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牧原股份豬周期的穿越策略:行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能,成本能否不斷下降?

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牧原股份豬周期的穿越策略:行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能,成本能否不斷下降?

本輪漫長的豬周期給行業(yè)龍頭帶來不小沖擊。

文|《港灣商業(yè)觀察》 廖紫雯

此輪豬周期似乎漫長的有些過于嚴(yán)寒,多家豬企在期間迎來各自的堅守歲月。

根據(jù)“生豬養(yǎng)殖一體化龍頭”牧原股份發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告,似乎在向外界傳達(dá)著本輪漫長的豬周期給行業(yè)龍頭帶來不小沖擊的信息。

01、“豬周期”影響下,牧原的穿越低估策略

業(yè)績預(yù)告顯示,牧原食品股份有限公司(以下簡稱:牧原股份,002714.SZ)預(yù)計2023年凈利潤虧損介于38億元至46億元,歸母凈利潤介于虧損39億元至47億元;扣非凈利潤虧損介于37億元至45億元;基本每股收益虧損介于0.73元/股至0.87元/股。牧原股份2023年報及今年一季報預(yù)計將于4月27日發(fā)布。

牧原股份對《港灣商業(yè)觀察》表示,2023年度公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損,主要原因為生豬價格同比大幅下降,2023年全年生豬銷售均價相比2022年下降20%左右。

中郵證券發(fā)布研報表示,淡季開啟,豬價下跌將加速產(chǎn)能去化。1,在經(jīng)過23年一整年的大幅虧損后,業(yè)內(nèi)很多公司現(xiàn)金流已極度緊張,若今年3-4月淡季虧損近一步加劇,或?qū)⒓铀倨髽I(yè)退出;2,從23年底北方情況看,本輪病毒情況較往年更加復(fù)雜。隨著春季到來,南方養(yǎng)殖戶的疾病防控將面臨考驗;3,當(dāng)前業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期謹(jǐn)慎,部分公司已下調(diào)24年出欄目標(biāo)。綜上所述,3-4月行業(yè)產(chǎn)能將迎來一輪新的快速去化,推動下一輪周期的到來。

2024年1-2月份,公司商品豬銷售均價13.84元/公斤,比2023年12月份上升3.13%。3月份,公司商品豬價格相比2024年1-2月份有所上升,商品豬銷售均價14.24元/公斤,比2024年1-2月份上升2.89%。

對于2024年行情判斷,牧原股份表示,我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)從業(yè)者眾多,生豬價格主要由市場供需影響。公司對今年的豬價保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度,預(yù)計整體價格表現(xiàn)較去年更好一些。在供給端,當(dāng)前能繁母豬仍處于較高水平,但整體為下降趨勢,2024年生豬供應(yīng)量預(yù)計將低于去年;在需求端,隨著經(jīng)濟穩(wěn)中向好,2024年需求量預(yù)計將有一定上升。

對于豬周期,牧原股份表示,生豬養(yǎng)殖是典型的周期性行業(yè)。在市場機制自發(fā)調(diào)節(jié)下,生豬養(yǎng)殖行業(yè)呈周期性波動,一般3-4年為一個周期。當(dāng)價格上漲時,新的從業(yè)者進(jìn)入或原從業(yè)者增加產(chǎn)量,供給增加,價格下跌;當(dāng)價格下跌到一定程度,部分從業(yè)者退出,富余產(chǎn)能出清,產(chǎn)量下降,供給減少,價格上漲,循環(huán)往復(fù)。從全周期看,2023年的虧損,就是2020年極高的利潤吸引了大量資本進(jìn)入到養(yǎng)豬行業(yè),導(dǎo)致產(chǎn)能過剩帶來的。這是經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律,要尊重市場,敬畏周期。

針對豬周期的應(yīng)對舉措,牧原股份表示,在周期低谷,成本管控能力與現(xiàn)金流管理能力是養(yǎng)殖企業(yè)所面臨的重要挑戰(zhàn)。作為市場的參與者,公司會致力于自身主營業(yè)務(wù)能力的提升,持續(xù)降本增效,通過良好的成本管理及現(xiàn)金流管理能力保證公司穿越周期低谷。

牧原股份進(jìn)一步詳細(xì)指出,1,持續(xù)降本增效。2024年,公司將逐步打通生豬育種、營養(yǎng)研發(fā)、疫病凈化、智能化等技術(shù)路徑,用技術(shù)創(chuàng)新大幅提升現(xiàn)有資源生產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率,將不斷提高的技術(shù)水平轉(zhuǎn)化到生產(chǎn)成績上,降低公司生產(chǎn)成本;在管理上,公司要做好對人的管理,持續(xù)對一線員工和管理干部進(jìn)行培訓(xùn)和賦能,推動優(yōu)秀養(yǎng)殖成績的復(fù)制,不斷縮小成本方差;2,做好現(xiàn)金流管理。面對當(dāng)前外部市場形勢,公司會合理把控生產(chǎn)經(jīng)營節(jié)奏,規(guī)劃資本開支水平,采取穩(wěn)健的資金管理措施,從經(jīng)營活動、投資活動、融資活動等方面,結(jié)合生豬價格、原糧價格等市場因素,規(guī)劃資金收支,確?,F(xiàn)金流安全穩(wěn)定,保證公司高質(zhì)量發(fā)展。同時,公司當(dāng)前資金儲備充足,在融資端也與銀行保持穩(wěn)定的合作關(guān)系,能夠保證公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營。

海通國際發(fā)布研報表示,預(yù)計公司2023/24/25年營收分別為1128/1302/1586億元(前值為1285/1487/1705億元),歸母凈利潤分別為-37/111/218億元(前值為56/170/239億元),對應(yīng)BVPS分別為5.56/5.89/5.34?;诳杀裙竟乐灯骄鵓B水平在3.07倍左右,考慮到公司的養(yǎng)殖規(guī)模持續(xù)擴張,成本控制能力領(lǐng)先行業(yè),結(jié)合公司歷史估值水平情況,給予公司2024年4倍PB水平,對應(yīng)目標(biāo)價為56.81元(原目標(biāo)價46.54元,2024年15倍PE,+22%),維持“優(yōu)于大市”評級。

華安證券發(fā)布研報表示,預(yù)計2023-2025年公司主營業(yè)務(wù)收入分別為1082億元、1270.7億元、1630.7億元,歸母凈利分別為-44.3億元、104.1億元、395.3億元,同比分別增長-133.4%、335.1%、279.6%,歸母凈利潤前值2023年2.81億元、2024年281.76億元、2025年235.04億元,本次調(diào)整幅度較大的原因是,修正了23-25年生豬出欄量和豬價預(yù)期。公司作為我國最大的生豬養(yǎng)殖企業(yè),成本在所有上市豬企中最低,維持公司“買入”評級不變。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜對《港灣商業(yè)觀察》表示,對于牧原股份這樣的行業(yè)龍頭企業(yè)來說,豬周期的波動確實對業(yè)績有顯著影響。豬周期指的是生豬價格和產(chǎn)量的周期性波動,這種波動通常受到供需關(guān)系、飼料成本、動物疫病等多種因素的影響。在當(dāng)前的市場環(huán)境下,生豬供應(yīng)充足,但需求并沒有同步增長,這導(dǎo)致了生豬價格的下降,從而對牧原股份等養(yǎng)殖企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生了負(fù)面影響。

02、去產(chǎn)能或繼續(xù),“行業(yè)第一”有望穩(wěn)健增長

2023年,牧原股份共銷售生豬6381.6萬頭,其中商品豬6226.7萬頭,仔豬136.7萬頭,種豬18.1萬頭。

同時,據(jù)牧原股份發(fā)布的《2024年1-2月份生豬銷售簡報》,2024年1-2月份,公司銷售生豬1054.0萬頭(其中商品豬1037.1萬頭,仔豬12.2萬頭,種豬4.8萬頭),銷售收入166.35億元。其中向全資子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合計銷售生豬208.1萬頭。

3月份,公司銷售生豬547.1萬頭,銷售收入90.75億元。2024年1-3月,公司共銷售生豬1601.1萬頭,其中商品豬1530.7萬頭,仔豬59.7萬頭,種豬10.7萬頭。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場與信息化司司長雷劉功表示,2023年生豬市場供應(yīng)充足。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),全年豬肉產(chǎn)量5794萬噸,比上年增長4.6%,處于2015年以來的最高水平。另一方面,豬價長時間低位徘徊,對于消費者來說吃到了價格實惠的豬肉,對于養(yǎng)殖場戶來說卻比較艱難。從養(yǎng)殖收益看,全年生豬養(yǎng)殖頭均虧損76元,這也是自2014年以來,首個算總賬全年虧損的年份。但也要看到,產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平在逆境中提升,預(yù)計2023年生豬養(yǎng)殖規(guī)?;蕦⒊^68%,比2022年提升約3個百分點,能繁母豬生產(chǎn)效率也持續(xù)提高,為生豬產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展打下了堅實基礎(chǔ)。

雷劉功指出,針對生豬產(chǎn)能偏高、養(yǎng)殖持續(xù)虧損的問題,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部指導(dǎo)各地加強生豬產(chǎn)能調(diào)控,保持用地、環(huán)保、金融等基礎(chǔ)性政策穩(wěn)定,不斷強化信息監(jiān)測預(yù)警,引導(dǎo)養(yǎng)殖場戶適應(yīng)性調(diào)減產(chǎn)能,順時順勢出欄肥豬,加快供需回歸均衡。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計,2023年12月末全國能繁母豬存欄量4142萬頭,比2022年12月末的階段性高點減少約250萬頭。

在此種情況下,生豬市場供應(yīng)充足會對企業(yè)方帶來一定壓力嗎?

牧原股份表示,根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù),2024年1月,全國能繁母豬數(shù)量為4067萬頭,較去年1月4367萬頭能繁母豬,下降6.9%,整體呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢,供需關(guān)系逐步趨于平衡。公司會致力于自身主營業(yè)務(wù)能力的提升,持續(xù)降本增效,通過良好的成本管理及現(xiàn)金流管理能力保證公司穿越周期低谷。

柏文喜指出,總的來說,牧原股份當(dāng)前的業(yè)績虧損反映了整個生豬行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。在生豬市場供應(yīng)充足的情況下,企業(yè)確實面臨一定的壓力,這種壓力主要體現(xiàn)在生豬價格的下降和盈利能力的減弱上。企業(yè)需要密切關(guān)注市場動態(tài),合理調(diào)整生產(chǎn)策略,以應(yīng)對豬周期帶來的挑戰(zhàn)。同時,投資者也應(yīng)該注意到生豬市場價格波動帶來的風(fēng)險,審慎作出投資決策。

國信證券在4月8日的研究報告中指出,2024年春節(jié)后豬價淡季不淡,表現(xiàn)超預(yù)期,一方面因為2023年四季度北方豬病造成產(chǎn)能去化較大;另一方面,行業(yè)對今年下半年高豬價形成預(yù)期,二次育肥與壓欄惜售較多,驅(qū)動豬價提前反映基本面。從周期角度看,行業(yè)從2022年底開始產(chǎn)能去化,截至目前已持續(xù)一年多,且2023下半年北方豬瘟對階段性產(chǎn)能擾動很大,行業(yè)實際產(chǎn)能并不多?!拔覀冋J(rèn)為后續(xù)產(chǎn)能大趨勢會延續(xù)去化,一是高杠桿高成本產(chǎn)能在當(dāng)前豬價下現(xiàn)金流依然承壓;二是南方將進(jìn)入雨季非瘟多發(fā)期。在實際行業(yè)產(chǎn)能不多的情況下,后續(xù)潛在重新虧損和豬瘟都可能啟動更大的周期反轉(zhuǎn)?!?/p>

牧原股份指出,當(dāng)前能繁母豬數(shù)量還處于較高水平,但呈現(xiàn)持續(xù)去化趨勢。生豬價格受生豬市場供需變化影響,會對生豬價格及標(biāo)肥價差產(chǎn)生影響。公司尊重相關(guān)機構(gòu)對市場行情判斷。

此外,就生豬養(yǎng)殖成本而言,公司2023年全年平均生豬養(yǎng)殖完全成本在15.0元/kg左右,2022年全年平均生豬養(yǎng)殖完全成本為15.7元/kg。

國信證券認(rèn)為,牧原股份是管理水平優(yōu)秀的生豬標(biāo)桿企業(yè),成本長期保持行業(yè)第一,且公司在2023年1季度-3季度持續(xù)挖潛,預(yù)計2023年3季度商品豬完全成本約14.5元/kg,相較行業(yè)的單頭養(yǎng)殖超額盈利近350元。公司產(chǎn)能儲備充裕,截至2023年底,能繁存欄為312.9萬頭,2023年出欄生豬6382萬頭,2024年同比有望穩(wěn)健增長?;陂L期積累的二元回交育種體系,公司也有望在周期上行期實現(xiàn)種豬產(chǎn)能迅速上量,或受益豬價反轉(zhuǎn)帶來的量價齊升紅利。

國信證券還表示,牧原從2018年開始布局智能化養(yǎng)豬,持續(xù)挖潛成本下降空間,引領(lǐng)養(yǎng)豬智能化技術(shù)升級,同時公司在土地、資金、人才等擴張必需要素上儲備充裕,為未來產(chǎn)能持續(xù)擴張奠定扎實基礎(chǔ)。此外,公司將屠宰業(yè)務(wù)定位為養(yǎng)殖配套業(yè)務(wù),2023年合計屠宰生豬1326萬頭,同比增長80%,產(chǎn)能利用率由2022年的25%提升至46%。截至2023年年底,公司有育肥產(chǎn)能8000萬頭/年;投產(chǎn)10家屠宰廠,設(shè)計屠宰產(chǎn)能2900萬頭/年,養(yǎng)殖屠宰雙發(fā)展戰(zhàn)略有望打開增長新空間。

對于2023年成本下降,牧原股份表示,公司成本的持續(xù)下降主要來源于生產(chǎn)成績的提升。2023年,得益于公司在生豬健康管理、生產(chǎn)管理方面所做的工作,各項生產(chǎn)指標(biāo)均有所提升,全年平均全程成活率為85%,日增重在800g左右。目前公司各類生產(chǎn)指標(biāo)仍有進(jìn)一步挖潛空間,2024年公司將通過生豬育種、營養(yǎng)配方、健康管理、智能化等技術(shù)的不斷創(chuàng)新與落地,持續(xù)提升生產(chǎn)效率,降低養(yǎng)殖成本。

就公司披露的最新數(shù)據(jù)來看,2024年1-2月,牧原股份生豬養(yǎng)殖平均完全成本為15.8元/kg。據(jù)國家發(fā)展和改革委員會價格監(jiān)測中心監(jiān)測,2024年4月第1周全國生豬平均出場價格為15.37元/kg。

牧原股份表示,近期成本有一定上升的主要原因一是疫病造成生豬養(yǎng)殖成績的下降,由于生豬養(yǎng)殖成本是按照出欄批次進(jìn)行核算,疫病對豬群的影響在成本上的體現(xiàn)會持續(xù)一段時間;二是1、2月份存在春節(jié)節(jié)假日,有效銷售天數(shù)少、銷售數(shù)量低,單位期間費用分?jǐn)傇黾印Uw看來,去年12月為疫病高發(fā)期,1月份疫病對豬群的影響已趨于平穩(wěn),2月份進(jìn)一步好轉(zhuǎn),生產(chǎn)成本較1月份已有所下降。隨著疫病影響的減弱及費用攤銷的下降,預(yù)期公司未來生豬養(yǎng)殖成本會進(jìn)一步下降。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

牧原股份

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  • 牧原股份:今年以來,公司整體融資成本呈下降趨勢
  • 牧原股份:10月公司生豬養(yǎng)殖完全成本環(huán)比下降,部分生產(chǎn)指標(biāo)也有所改善

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牧原股份豬周期的穿越策略:行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能,成本能否不斷下降?

本輪漫長的豬周期給行業(yè)龍頭帶來不小沖擊。

文|《港灣商業(yè)觀察》 廖紫雯

此輪豬周期似乎漫長的有些過于嚴(yán)寒,多家豬企在期間迎來各自的堅守歲月。

根據(jù)“生豬養(yǎng)殖一體化龍頭”牧原股份發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告,似乎在向外界傳達(dá)著本輪漫長的豬周期給行業(yè)龍頭帶來不小沖擊的信息。

01、“豬周期”影響下,牧原的穿越低估策略

業(yè)績預(yù)告顯示,牧原食品股份有限公司(以下簡稱:牧原股份,002714.SZ)預(yù)計2023年凈利潤虧損介于38億元至46億元,歸母凈利潤介于虧損39億元至47億元;扣非凈利潤虧損介于37億元至45億元;基本每股收益虧損介于0.73元/股至0.87元/股。牧原股份2023年報及今年一季報預(yù)計將于4月27日發(fā)布。

牧原股份對《港灣商業(yè)觀察》表示,2023年度公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損,主要原因為生豬價格同比大幅下降,2023年全年生豬銷售均價相比2022年下降20%左右。

中郵證券發(fā)布研報表示,淡季開啟,豬價下跌將加速產(chǎn)能去化。1,在經(jīng)過23年一整年的大幅虧損后,業(yè)內(nèi)很多公司現(xiàn)金流已極度緊張,若今年3-4月淡季虧損近一步加劇,或?qū)⒓铀倨髽I(yè)退出;2,從23年底北方情況看,本輪病毒情況較往年更加復(fù)雜。隨著春季到來,南方養(yǎng)殖戶的疾病防控將面臨考驗;3,當(dāng)前業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期謹(jǐn)慎,部分公司已下調(diào)24年出欄目標(biāo)。綜上所述,3-4月行業(yè)產(chǎn)能將迎來一輪新的快速去化,推動下一輪周期的到來。

2024年1-2月份,公司商品豬銷售均價13.84元/公斤,比2023年12月份上升3.13%。3月份,公司商品豬價格相比2024年1-2月份有所上升,商品豬銷售均價14.24元/公斤,比2024年1-2月份上升2.89%。

對于2024年行情判斷,牧原股份表示,我國生豬養(yǎng)殖行業(yè)從業(yè)者眾多,生豬價格主要由市場供需影響。公司對今年的豬價保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度,預(yù)計整體價格表現(xiàn)較去年更好一些。在供給端,當(dāng)前能繁母豬仍處于較高水平,但整體為下降趨勢,2024年生豬供應(yīng)量預(yù)計將低于去年;在需求端,隨著經(jīng)濟穩(wěn)中向好,2024年需求量預(yù)計將有一定上升。

對于豬周期,牧原股份表示,生豬養(yǎng)殖是典型的周期性行業(yè)。在市場機制自發(fā)調(diào)節(jié)下,生豬養(yǎng)殖行業(yè)呈周期性波動,一般3-4年為一個周期。當(dāng)價格上漲時,新的從業(yè)者進(jìn)入或原從業(yè)者增加產(chǎn)量,供給增加,價格下跌;當(dāng)價格下跌到一定程度,部分從業(yè)者退出,富余產(chǎn)能出清,產(chǎn)量下降,供給減少,價格上漲,循環(huán)往復(fù)。從全周期看,2023年的虧損,就是2020年極高的利潤吸引了大量資本進(jìn)入到養(yǎng)豬行業(yè),導(dǎo)致產(chǎn)能過剩帶來的。這是經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律,要尊重市場,敬畏周期。

針對豬周期的應(yīng)對舉措,牧原股份表示,在周期低谷,成本管控能力與現(xiàn)金流管理能力是養(yǎng)殖企業(yè)所面臨的重要挑戰(zhàn)。作為市場的參與者,公司會致力于自身主營業(yè)務(wù)能力的提升,持續(xù)降本增效,通過良好的成本管理及現(xiàn)金流管理能力保證公司穿越周期低谷。

牧原股份進(jìn)一步詳細(xì)指出,1,持續(xù)降本增效。2024年,公司將逐步打通生豬育種、營養(yǎng)研發(fā)、疫病凈化、智能化等技術(shù)路徑,用技術(shù)創(chuàng)新大幅提升現(xiàn)有資源生產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率,將不斷提高的技術(shù)水平轉(zhuǎn)化到生產(chǎn)成績上,降低公司生產(chǎn)成本;在管理上,公司要做好對人的管理,持續(xù)對一線員工和管理干部進(jìn)行培訓(xùn)和賦能,推動優(yōu)秀養(yǎng)殖成績的復(fù)制,不斷縮小成本方差;2,做好現(xiàn)金流管理。面對當(dāng)前外部市場形勢,公司會合理把控生產(chǎn)經(jīng)營節(jié)奏,規(guī)劃資本開支水平,采取穩(wěn)健的資金管理措施,從經(jīng)營活動、投資活動、融資活動等方面,結(jié)合生豬價格、原糧價格等市場因素,規(guī)劃資金收支,確?,F(xiàn)金流安全穩(wěn)定,保證公司高質(zhì)量發(fā)展。同時,公司當(dāng)前資金儲備充足,在融資端也與銀行保持穩(wěn)定的合作關(guān)系,能夠保證公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營。

海通國際發(fā)布研報表示,預(yù)計公司2023/24/25年營收分別為1128/1302/1586億元(前值為1285/1487/1705億元),歸母凈利潤分別為-37/111/218億元(前值為56/170/239億元),對應(yīng)BVPS分別為5.56/5.89/5.34?;诳杀裙竟乐灯骄鵓B水平在3.07倍左右,考慮到公司的養(yǎng)殖規(guī)模持續(xù)擴張,成本控制能力領(lǐng)先行業(yè),結(jié)合公司歷史估值水平情況,給予公司2024年4倍PB水平,對應(yīng)目標(biāo)價為56.81元(原目標(biāo)價46.54元,2024年15倍PE,+22%),維持“優(yōu)于大市”評級。

華安證券發(fā)布研報表示,預(yù)計2023-2025年公司主營業(yè)務(wù)收入分別為1082億元、1270.7億元、1630.7億元,歸母凈利分別為-44.3億元、104.1億元、395.3億元,同比分別增長-133.4%、335.1%、279.6%,歸母凈利潤前值2023年2.81億元、2024年281.76億元、2025年235.04億元,本次調(diào)整幅度較大的原因是,修正了23-25年生豬出欄量和豬價預(yù)期。公司作為我國最大的生豬養(yǎng)殖企業(yè),成本在所有上市豬企中最低,維持公司“買入”評級不變。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜對《港灣商業(yè)觀察》表示,對于牧原股份這樣的行業(yè)龍頭企業(yè)來說,豬周期的波動確實對業(yè)績有顯著影響。豬周期指的是生豬價格和產(chǎn)量的周期性波動,這種波動通常受到供需關(guān)系、飼料成本、動物疫病等多種因素的影響。在當(dāng)前的市場環(huán)境下,生豬供應(yīng)充足,但需求并沒有同步增長,這導(dǎo)致了生豬價格的下降,從而對牧原股份等養(yǎng)殖企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生了負(fù)面影響。

02、去產(chǎn)能或繼續(xù),“行業(yè)第一”有望穩(wěn)健增長

2023年,牧原股份共銷售生豬6381.6萬頭,其中商品豬6226.7萬頭,仔豬136.7萬頭,種豬18.1萬頭。

同時,據(jù)牧原股份發(fā)布的《2024年1-2月份生豬銷售簡報》,2024年1-2月份,公司銷售生豬1054.0萬頭(其中商品豬1037.1萬頭,仔豬12.2萬頭,種豬4.8萬頭),銷售收入166.35億元。其中向全資子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合計銷售生豬208.1萬頭。

3月份,公司銷售生豬547.1萬頭,銷售收入90.75億元。2024年1-3月,公司共銷售生豬1601.1萬頭,其中商品豬1530.7萬頭,仔豬59.7萬頭,種豬10.7萬頭。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場與信息化司司長雷劉功表示,2023年生豬市場供應(yīng)充足。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),全年豬肉產(chǎn)量5794萬噸,比上年增長4.6%,處于2015年以來的最高水平。另一方面,豬價長時間低位徘徊,對于消費者來說吃到了價格實惠的豬肉,對于養(yǎng)殖場戶來說卻比較艱難。從養(yǎng)殖收益看,全年生豬養(yǎng)殖頭均虧損76元,這也是自2014年以來,首個算總賬全年虧損的年份。但也要看到,產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平在逆境中提升,預(yù)計2023年生豬養(yǎng)殖規(guī)模化率將超過68%,比2022年提升約3個百分點,能繁母豬生產(chǎn)效率也持續(xù)提高,為生豬產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展打下了堅實基礎(chǔ)。

雷劉功指出,針對生豬產(chǎn)能偏高、養(yǎng)殖持續(xù)虧損的問題,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部指導(dǎo)各地加強生豬產(chǎn)能調(diào)控,保持用地、環(huán)保、金融等基礎(chǔ)性政策穩(wěn)定,不斷強化信息監(jiān)測預(yù)警,引導(dǎo)養(yǎng)殖場戶適應(yīng)性調(diào)減產(chǎn)能,順時順勢出欄肥豬,加快供需回歸均衡。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計,2023年12月末全國能繁母豬存欄量4142萬頭,比2022年12月末的階段性高點減少約250萬頭。

在此種情況下,生豬市場供應(yīng)充足會對企業(yè)方帶來一定壓力嗎?

牧原股份表示,根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù),2024年1月,全國能繁母豬數(shù)量為4067萬頭,較去年1月4367萬頭能繁母豬,下降6.9%,整體呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢,供需關(guān)系逐步趨于平衡。公司會致力于自身主營業(yè)務(wù)能力的提升,持續(xù)降本增效,通過良好的成本管理及現(xiàn)金流管理能力保證公司穿越周期低谷。

柏文喜指出,總的來說,牧原股份當(dāng)前的業(yè)績虧損反映了整個生豬行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。在生豬市場供應(yīng)充足的情況下,企業(yè)確實面臨一定的壓力,這種壓力主要體現(xiàn)在生豬價格的下降和盈利能力的減弱上。企業(yè)需要密切關(guān)注市場動態(tài),合理調(diào)整生產(chǎn)策略,以應(yīng)對豬周期帶來的挑戰(zhàn)。同時,投資者也應(yīng)該注意到生豬市場價格波動帶來的風(fēng)險,審慎作出投資決策。

國信證券在4月8日的研究報告中指出,2024年春節(jié)后豬價淡季不淡,表現(xiàn)超預(yù)期,一方面因為2023年四季度北方豬病造成產(chǎn)能去化較大;另一方面,行業(yè)對今年下半年高豬價形成預(yù)期,二次育肥與壓欄惜售較多,驅(qū)動豬價提前反映基本面。從周期角度看,行業(yè)從2022年底開始產(chǎn)能去化,截至目前已持續(xù)一年多,且2023下半年北方豬瘟對階段性產(chǎn)能擾動很大,行業(yè)實際產(chǎn)能并不多?!拔覀冋J(rèn)為后續(xù)產(chǎn)能大趨勢會延續(xù)去化,一是高杠桿高成本產(chǎn)能在當(dāng)前豬價下現(xiàn)金流依然承壓;二是南方將進(jìn)入雨季非瘟多發(fā)期。在實際行業(yè)產(chǎn)能不多的情況下,后續(xù)潛在重新虧損和豬瘟都可能啟動更大的周期反轉(zhuǎn)?!?/p>

牧原股份指出,當(dāng)前能繁母豬數(shù)量還處于較高水平,但呈現(xiàn)持續(xù)去化趨勢。生豬價格受生豬市場供需變化影響,會對生豬價格及標(biāo)肥價差產(chǎn)生影響。公司尊重相關(guān)機構(gòu)對市場行情判斷。

此外,就生豬養(yǎng)殖成本而言,公司2023年全年平均生豬養(yǎng)殖完全成本在15.0元/kg左右,2022年全年平均生豬養(yǎng)殖完全成本為15.7元/kg。

國信證券認(rèn)為,牧原股份是管理水平優(yōu)秀的生豬標(biāo)桿企業(yè),成本長期保持行業(yè)第一,且公司在2023年1季度-3季度持續(xù)挖潛,預(yù)計2023年3季度商品豬完全成本約14.5元/kg,相較行業(yè)的單頭養(yǎng)殖超額盈利近350元。公司產(chǎn)能儲備充裕,截至2023年底,能繁存欄為312.9萬頭,2023年出欄生豬6382萬頭,2024年同比有望穩(wěn)健增長?;陂L期積累的二元回交育種體系,公司也有望在周期上行期實現(xiàn)種豬產(chǎn)能迅速上量,或受益豬價反轉(zhuǎn)帶來的量價齊升紅利。

國信證券還表示,牧原從2018年開始布局智能化養(yǎng)豬,持續(xù)挖潛成本下降空間,引領(lǐng)養(yǎng)豬智能化技術(shù)升級,同時公司在土地、資金、人才等擴張必需要素上儲備充裕,為未來產(chǎn)能持續(xù)擴張奠定扎實基礎(chǔ)。此外,公司將屠宰業(yè)務(wù)定位為養(yǎng)殖配套業(yè)務(wù),2023年合計屠宰生豬1326萬頭,同比增長80%,產(chǎn)能利用率由2022年的25%提升至46%。截至2023年年底,公司有育肥產(chǎn)能8000萬頭/年;投產(chǎn)10家屠宰廠,設(shè)計屠宰產(chǎn)能2900萬頭/年,養(yǎng)殖屠宰雙發(fā)展戰(zhàn)略有望打開增長新空間。

對于2023年成本下降,牧原股份表示,公司成本的持續(xù)下降主要來源于生產(chǎn)成績的提升。2023年,得益于公司在生豬健康管理、生產(chǎn)管理方面所做的工作,各項生產(chǎn)指標(biāo)均有所提升,全年平均全程成活率為85%,日增重在800g左右。目前公司各類生產(chǎn)指標(biāo)仍有進(jìn)一步挖潛空間,2024年公司將通過生豬育種、營養(yǎng)配方、健康管理、智能化等技術(shù)的不斷創(chuàng)新與落地,持續(xù)提升生產(chǎn)效率,降低養(yǎng)殖成本。

就公司披露的最新數(shù)據(jù)來看,2024年1-2月,牧原股份生豬養(yǎng)殖平均完全成本為15.8元/kg。據(jù)國家發(fā)展和改革委員會價格監(jiān)測中心監(jiān)測,2024年4月第1周全國生豬平均出場價格為15.37元/kg。

牧原股份表示,近期成本有一定上升的主要原因一是疫病造成生豬養(yǎng)殖成績的下降,由于生豬養(yǎng)殖成本是按照出欄批次進(jìn)行核算,疫病對豬群的影響在成本上的體現(xiàn)會持續(xù)一段時間;二是1、2月份存在春節(jié)節(jié)假日,有效銷售天數(shù)少、銷售數(shù)量低,單位期間費用分?jǐn)傇黾?。整體看來,去年12月為疫病高發(fā)期,1月份疫病對豬群的影響已趨于平穩(wěn),2月份進(jìn)一步好轉(zhuǎn),生產(chǎn)成本較1月份已有所下降。隨著疫病影響的減弱及費用攤銷的下降,預(yù)期公司未來生豬養(yǎng)殖成本會進(jìn)一步下降。

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