文|斑馬消費 楊偉
茅臺酒和貴州茅臺（600519.SH）股票的投資者們，煎熬了好幾天。
從上周二開始，茅臺股價連日下跌。昨日開盤亦大跌，尾盤拉升后，最終平盤。6個交易日下來，累計跌幅超過4%，市值蒸發(fā)921億元。
作為A股股王，市值超過2萬億元的超級權(quán)重股，這種鈍刀割肉的刺痛感，已經(jīng)好久不曾有過了。
部分貴州茅臺的投資者們，定會對此感到詫異。貴州茅臺前幾天披露的成績單，明明非常優(yōu)秀。
2023年，酒王營業(yè)收入1476.94億元，歸母凈利潤747.34億元，分別同比增長19.01%和19.16%，繼續(xù)在白酒行業(yè)領(lǐng)跑。
2023年，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)實現(xiàn)銷售收入7563億元，同比增長9.7%；實現(xiàn)利潤總額2328億元，同比增長7.5%。
茅臺酒作為中國高端白酒市場的核心大單品，雖產(chǎn)能受限，收入增速仍然高達17.39%。全球唯一千億級酒類大單品，地位持續(xù)鞏固。
系列酒，作為貴州茅臺近年著力培養(yǎng)的增長點，更是可圈可點。茅臺王子酒單品營收超40億元，漢醬、貴州大曲、賴茅單品營收分別超10億元。系列酒營業(yè)收入206.30億元，增長近三成。
二級市場承壓，主要原因，其實來自近日茅臺酒批發(fā)價格的下跌。
近幾年，茅臺酒的批發(fā)價格相對穩(wěn)定，當(dāng)年批次、散裝茅臺的價格在2700元上下。今日酒價數(shù)據(jù)顯示，從4月6日開始，其價格連日下跌，4月10日跌至2505元，5天時間單瓶跌了130元。
一位白酒回收商接受媒體采訪時表示，“這次是暴跌，不止是因為淡季”。
昨日，茅臺酒價格略微回升至2530元，或許，這正是貴州茅臺股價走穩(wěn)的直接原因。只是不知道，接下來的價格走勢會如何。
茅臺相關(guān)人士、行業(yè)專家、媒體，都將此次酒、股雙跌的矛頭，指向了巽風(fēng)茅臺375。
2023年初，巽風(fēng)數(shù)字世界上線，這是一家由茅臺集團旗下茅臺文旅控股，與網(wǎng)易集團旗下網(wǎng)易好物合作的，以“數(shù)字藏品”為概念的電商平臺。
近幾年，為了加強對銷售渠道的掌控力，貴州茅臺采取各種措施推廣自己的直營渠道。i茅臺一炮打響，推動了公司盈利能力的快速提升。
茅臺文旅涉足數(shù)字化，這本來是一件對茅臺品牌添磚加瓦的好事。直到，貴州茅臺巽風(fēng)酒的面市。
2023年12月31日，在貴州茅臺2024全球茅粉嘉年華上，貴州茅臺巽風(fēng)酒發(fā)布。這款以“天人共釀”為概念打造的數(shù)實融合新品，被稱為公司的戰(zhàn)略級產(chǎn)品，僅通過巽風(fēng)數(shù)字世界發(fā)售。
巽風(fēng)APP顯示，53度375ml貴州茅臺酒（巽風(fēng)），定價1498元。折合成500ml，價格大約在2000元上下。市場消息稱，此輪放量20萬瓶。
近幾天，當(dāng)巽風(fēng)茅臺375可以開始在線下門店提貨時，茅臺酒的批發(fā)價，就開始了下降的趨勢。
其實，巽風(fēng)茅臺375的沖擊，只是點燃了茅臺酒價格波動的導(dǎo)火索。埋下長期火藥桶的，應(yīng)該還是茅臺酒異形的價格體系。
茅臺酒官方指導(dǎo)價1499元，近幾年的批發(fā)價在2700元上下，原箱、老款的價格更高，終端價格常年超過3000元，節(jié)日旺季，更是一酒難求。
這不正常，但是大家都習(xí)慣了。
出廠價與批發(fā)價、零售價之間的巨大差異，形成了套利空間。再加上茅臺的產(chǎn)能限制，漲價預(yù)期，共同鑄就了茅臺酒的投資屬性。隨之而來的低開瓶率，成為歷任茅臺管理層們，亟待解決的痛點。
近幾年，貴州茅臺最大的動作在于削藩，控制經(jīng)銷商數(shù)量，培育直營渠道。這些措施能夠讓公司獲得更高的盈利能力，但在控價這個問題上，效果并不明顯。
去年，解決庫存與倒掛危機，成為白酒的行業(yè)主題。當(dāng)時，除了茅臺酒，其他名酒都難以逃脫價格倒掛。
長周期來看，連黃金價格都有漲有跌，為什么茅臺酒的價格可以屹立不倒？
到今年，白酒行業(yè)努力一年，庫存危機-價格倒掛形成的惡性循環(huán)，并未得到實質(zhì)性的解決。終于，壓力還是傳導(dǎo)給了茅臺酒。
本來，茅臺酒批發(fā)價和貴州茅臺股價的波動，只有林園、但斌這種資深茅臺投資人，才會有切膚之痛。動輒三千多一瓶的茅臺酒，一手茅臺股票十幾萬，跟普通人關(guān)系不大。
但是，茅臺酒降價，貴州茅臺股價波動，可能會推倒白酒行業(yè)價格信仰的多米諾骨牌。
茅臺酒的價格降了，五糧液（000858.SZ）批發(fā)價會不會承壓？就在今年2月，五糧液還上調(diào)了普五的出廠價。洋河、汾酒、國窖1573，以及更多二線高端白酒，能不能穩(wěn)住自己的價格體系？
所以，貴州茅臺股價陰跌的這幾天，白酒板塊一片哀嚎，幾乎沒有幸免者。