文|烏鴉智能說
2023年，蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、英偉達(dá)、特斯拉和Meta的股票已累計(jì)上漲75%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過納斯達(dá)克指數(shù)43%的漲幅。算下來，這七家公司的市值在去年增長了近5萬億美元。
科技股股價(jià)暴漲并非來自于業(yè)績。要知道，整個(gè)2023年，除英偉達(dá)外，其余六家收入增長均低于20%。造成這一翻天覆地變化的根本原因是，生成式AI與大語言模型在去年席卷了全球科技圈。去年一年，全球生成式AI的投資額高達(dá)291億美元。
與傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的故事不同，資本成為生成式AI競(jìng)爭(zhēng)的最關(guān)鍵因素。所有的科技巨頭都直接或間接參與了這場(chǎng)軍備競(jìng)賽，并主導(dǎo)了模型公司的融資和估值。
就在剛剛，亞馬遜向Anthropic追加27.5億美元投資，此次注資完成后，亞馬遜對(duì)Anthropic的總投資達(dá)40億美元。這是亞馬遜30年以來最大的一筆外部投資。巨頭們的軍備競(jìng)賽，也讓身為AI軍火商的英偉達(dá)比前一年多賺了340億美元。
巨頭們?cè)敢鈪⑴c這場(chǎng)千億美金豪賭，并不令人意外。某種程度上，生成式AI的出現(xiàn)，恰逢其時(shí)。
當(dāng)平臺(tái)型機(jī)會(huì)幾乎消失，人口紅利走到盡頭，全球互聯(lián)網(wǎng)的故事宣告結(jié)束。在這樣的背景下，資本一方面變得前所未有地節(jié)制，另一方面又變得前所未有地貪婪，他們坐擁大量現(xiàn)金，但真正值得的押注寥寥無幾。而生成式AI，就是一個(gè)充滿想象力，甚至可以改變世界的故事。
但現(xiàn)實(shí)也是殘酷的。紅杉資本最新報(bào)告顯示，AI行業(yè)在英偉達(dá)芯片上的部署費(fèi)用高達(dá)500億美元，而營收卻只有30億美元。顯然，生成式AI的遠(yuǎn)大愿景和羸弱商業(yè)化的現(xiàn)實(shí)之間，仍然需要無數(shù)的故事去填。
01 291億投資，拉動(dòng)5萬億的財(cái)富增長
2023年11月，ChatGPT的發(fā)布掀起了生成式AI的熱潮。根據(jù) PitchBook 的數(shù)據(jù)，2023 年，超過70輪1億美元或以上的資金流向了創(chuàng)建模型、提供基礎(chǔ)設(shè)施或?qū)⒓夹g(shù)應(yīng)用于特定應(yīng)用的初創(chuàng)公司。短短一年內(nèi)，投資者向近700筆生成式AI交易投入了 291 億美元，比上一年增長了 260% 以上。
幾乎所有的科技巨頭都參與，甚至主導(dǎo)了這場(chǎng)游戲：OpenAI、Mistral背后站著微軟，Anthropic后面有谷歌和亞馬遜的支持，而馬斯克和扎克伯格都親自下場(chǎng)研發(fā)大模型。
到了今年，科技巨頭對(duì)生成式AI的下注熱情只增不減。今年3月，OpenAI聯(lián)合微軟發(fā)布了一項(xiàng)價(jià)值1000億美元的“星際之門”超級(jí)計(jì)算機(jī)計(jì)劃，旨在進(jìn)攻未來的AI市場(chǎng)。不久前，亞馬遜宣布將向Anthropc投資27.5億美元，總投資額達(dá)40億美元，創(chuàng)新了亞馬遜外部投資記錄。
頻繁的巨額投資背后，是生成式AI發(fā)展對(duì)資本的超高需求。根據(jù)此前披露的消息，GPT-4的FLOPS約為2.15e25，并利用約25000個(gè)A100 GPU進(jìn)行了90到100天的訓(xùn)練，如果OpenAI的云計(jì)算成本按每A100小時(shí)約1美元計(jì)算，那么在這樣的條件下，訓(xùn)練一次GPT-4的成本約為6300萬美元。
隨著AI模型能力的提升，訓(xùn)練成本也在日益高漲。根據(jù)拾象CEO李廣密判斷，未來幾年OpenAI僅訓(xùn)練模型?少還得200-300億美元，Google200-300億美元，Anthropic100-200億美元。這意味著，未來幾年至少投入1000億美元純粹用到訓(xùn)練?模型。
科技巨頭的大手筆下注，徹底點(diǎn)燃了二級(jí)市場(chǎng)對(duì)生成式AI的熱情。去年，蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、英偉達(dá)、特斯拉和Meta的股票已累計(jì)上漲75%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過納斯達(dá)克指數(shù)43%的漲幅。算下來，這七家公司的市值在去年增長了近5萬億美元。
其中，自打向OpenAI投資100億后，微軟股價(jià)就開始不斷上漲，并于今年一月以2.89萬億美元的總市值超過了蘋果，成為世界上市值最高的公司。而“AI賣鏟人”英偉達(dá)的市值也上漲至近2萬億美元。
當(dāng)時(shí)代的“泡沫”落到個(gè)人身上，所帶來的財(cái)富效應(yīng)也極為夸張。在英偉達(dá)公布史上最佳財(cái)務(wù)業(yè)績后，股價(jià)飆升15%，黃仁勛單日財(cái)富增長高達(dá)85億美元，達(dá)到了驚人的681億美元，相當(dāng)于約4903.2億元人民幣，并躍升至全球富豪榜第21位。
創(chuàng)紀(jì)錄的投入規(guī)模和夸張的財(cái)富效應(yīng)背后，承載著人們對(duì)生成式AI的殷切期待。但回歸現(xiàn)實(shí)，一個(gè)殘酷的事實(shí)是，生成式AI距離人們的期待仍然有很長的距離。
02 生成式AI的殘酷現(xiàn)實(shí)：巨頭降低預(yù)期、獨(dú)角獸紛紛隕落
相比投入端的熱火朝天，生成式AI的產(chǎn)出仍然有限。紅杉資本報(bào)告顯示，AI行業(yè)去年僅在英偉達(dá)芯片上就花費(fèi)了500億美元，但產(chǎn)出的營收只有30億美元，也就是說，AI投入是產(chǎn)出的17倍左右。
就拿微軟來說，看似吃到了OpenAI紅利，但就份額來看，去年人工智能僅占微軟云計(jì)算部門收入增長的約五分之一。微軟首席財(cái)務(wù)官Amy Hood透露，最近3個(gè)季度微軟智能云中分別有1%、3%、6%的營收來自于此，換算下來分別是2.4億、7.5億和15.5億美元。
而且，GitHub Copilo由于運(yùn)行成本太高一直處于虧損狀態(tài)，微軟平均每月在每個(gè)用戶身上要倒貼逾20美元，有些用戶每月給微軟帶來的損失高達(dá)80美元。
這還是全世界最好模型的變現(xiàn)能力。作為對(duì)比，Google Cloud 2024年北美地區(qū)AI服務(wù)的業(yè)績目標(biāo)不過10億美元，這個(gè)收入增量甚至不足以覆蓋購買AI芯片的開支。
科技媒體The Information報(bào)道稱，包括微軟、亞馬遜和Google在內(nèi)的云廠商和其他銷售該技術(shù)（指生成式AI）的公司，正在降低自己的預(yù)期。
能夠擁抱科技巨頭的大模型公司尚且如此，AI獨(dú)角獸的日子就要更加慘淡了。
2024年3月，曾經(jīng)的文生圖巨頭Stability AI的領(lǐng)導(dǎo)者辭職，這家初創(chuàng)公司2023年收入4420萬美元，而支出就將近1000萬美元，不足支出一半。同期，融資13億美元的Inflection AI創(chuàng)始人Mustafa也因產(chǎn)品商業(yè)化表現(xiàn)不佳，帶著核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)加入了微軟。曾經(jīng)的NLP明星公司竹間智能受到大模型浪潮的沖擊因經(jīng)營困難在2月20日宣布停工停產(chǎn)六個(gè)月。
不久前，就連一直鄙視廣告業(yè)務(wù)的AI搜索公司Perplexity，也準(zhǔn)備開始賣廣告了。Perplexity曾在公司首頁上這樣介紹自己：“搜索信息應(yīng)該是一種直接、高效的體驗(yàn)，不受廣告驅(qū)動(dòng)模式的影響。我們之所以存在，是因?yàn)樵谛畔⑦^載的噪音中，明確需要一個(gè)平臺(tái)來提供精準(zhǔn)、以用戶為中心的答案，尤其在時(shí)間如此寶貴的時(shí)代。”
Perplexity妥協(xié)背后，是生成式AI商業(yè)化困境的現(xiàn)實(shí)體現(xiàn)。龐大的支出和微弱的收益很容易讓人懷疑，AI是否只是一場(chǎng)隨時(shí)會(huì)冷卻的資本泡沫？
ARK 投資管理公司（ARK Investment Management）創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Cathie Wood在最近接受CNBC采訪時(shí)稱， "這些AI公司中的很多甚至沒有產(chǎn)生正現(xiàn)金流的潛力"。
雙線資本CEO、“新債王”杰弗里·岡拉克也警告稱，AI股市的熱度讓他想起了1999年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，并預(yù)測(cè)未來可能會(huì)引發(fā)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)衰退。
03 不止于泡沫，生成式AI的故事仍在繼續(xù)
固然，生成式AI不乏泡沫的成分，但與1999年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫仍然有本質(zhì)的區(qū)別。
從外部環(huán)境看，1999年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫主要發(fā)生在中小公司上。當(dāng)時(shí)，納斯達(dá)克沒有一套規(guī)范明晰的上市規(guī)則，注冊(cè)門檻過低。比如，閱讀印刷服務(wù)公司Noosh上市時(shí)收入僅有68000美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于現(xiàn)在納斯達(dá)克上市要求的75萬美元的凈利潤標(biāo)準(zhǔn)。
在1996-2000年，納斯達(dá)克盈利公司甚至不到10%，納斯達(dá)克指數(shù)市盈率一度超過100倍。這一定程度上也就造成了2000年納斯達(dá)克指數(shù)狂跌。
不同于2000年股市集中在中小公司上的非理性狂熱，這次的“泡沫”主要集中在微軟、谷歌、亞馬遜等科技巨頭身上，且這些公司平均市盈率僅27倍。這意味著，科技巨頭有足夠的財(cái)力基礎(chǔ)和龐大的用戶基數(shù)去消化“泡沫”所帶的負(fù)面影響。
其次，當(dāng)時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展與如今的AI行業(yè)也有著明顯的差距。
在2000年，互聯(lián)網(wǎng)仍只是一個(gè)遙遠(yuǎn)的概念，離落地有仍然有很遠(yuǎn)的距離。根據(jù)世界銀行發(fā)布數(shù)據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)在1996年的用戶基數(shù)僅4500萬，也就是說，每一百個(gè)人里僅僅只有一個(gè)人能夠接觸互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)普及率不到1%，到2000年納斯達(dá)克指數(shù)狂跌80%，這一數(shù)值也僅為7%。
那時(shí)所謂的互聯(lián)網(wǎng)公司大多沒什么核心技術(shù)，大部分人甚至都不知道互聯(lián)網(wǎng)是什么，就瘋狂下注。
Pets.com 就是一家在2000年2月上市的公司，但是作為一家寵物用品零售商，跟互聯(lián)網(wǎng)基本沒什么關(guān)聯(lián)。盡管如此，其首次公開募股就募集了 8250萬美元。自然而然，Pets.com在2000年11月上市不到一年就被迫清算，淪為互聯(lián)網(wǎng)泡沫退場(chǎng)浪潮里一個(gè)微小的縮影。
與互聯(lián)網(wǎng)早期不同，生成式AI有著扎實(shí)的演進(jìn)邏輯——即模型能力的持續(xù)迭代。
2024年還未過半，OpenAI在2月發(fā)布的“世界模擬器”sora就以強(qiáng)大的1min視頻生成能力震驚世界，全民音樂AIsuno已經(jīng)支持搖滾、說唱、谷歌各種風(fēng)格的一鍵生成，月之暗面在半年時(shí)間內(nèi)無損長文本由50萬突破200萬。每一次大模型能力的升級(jí)，都意味著用戶場(chǎng)景的拓寬。
從落地情況看，AI現(xiàn)在已經(jīng)擁有大規(guī)模的落地基礎(chǔ)。比如，ChatGPT在推出不到半年的時(shí)間內(nèi)，用戶基數(shù)就已經(jīng)達(dá)到18.1億，將近當(dāng)初互聯(lián)網(wǎng)的40倍。
除了人們熟知的通用聊天外，生成式AI已經(jīng)可以用于蛋白質(zhì)設(shè)計(jì)、生物環(huán)境探測(cè)、石油勘測(cè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。盡管去年生成式AI的營收只有30億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及研發(fā)費(fèi)用。但要知道，同樣的水平，SaaS行業(yè)花了十年才做到。
從更大維度看，科技泡沫也并非全是壞事。事實(shí)上，近現(xiàn)代歷史上每一次技術(shù)革命都伴隨著巨大的金融泡沫，工業(yè)革命期間有運(yùn)河熱，蒸汽和鐵路時(shí)代有鐵路熱，都是在這些泡沫及其引起的衰退過后，才迎來了真正的大繁榮。
產(chǎn)業(yè)泡沫的意義在于，它用巨大的財(cái)富效應(yīng)，將全社會(huì)的資源都吸引過來，匯聚成創(chuàng)新的海嘯，以一種摧枯拉朽的方式完成了這一場(chǎng)革命。1996-2001年間，電信公司在美國鋪設(shè)了8020萬英里的光纜，是2001年實(shí)際需求的20倍。2004年時(shí)，帶寬成本下降了90％以上。廉價(jià)、充足的寬帶網(wǎng)絡(luò)，為互聯(lián)網(wǎng)的普及鋪平了道路。
從這個(gè)角度上說，泡沫更像是我們前進(jìn)的方式。比起泡沫本身，更值得關(guān)注的是，這場(chǎng)千億美金豪賭究竟會(huì)將人類的未來帶向何方。