文|IT時(shí)報(bào) 錢立富

編輯|錢立富 孫妍

近期，三家電信運(yùn)營(yíng)商相繼披露了2023年業(yè)績(jī)報(bào)告，成績(jī)喜人，營(yíng)收和凈利潤(rùn)全部實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，而且收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，新興業(yè)務(wù)收入占比加速提升，繼續(xù)強(qiáng)化“第二曲線”作為“第一動(dòng)力”的地位。

除了關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)表現(xiàn)良好，運(yùn)營(yíng)商財(cái)報(bào)也透露出諸多信息，如運(yùn)營(yíng)商加大派息分紅，對(duì)投資者相當(dāng)慷慨，同時(shí)又縮減和優(yōu)化資本開支，向產(chǎn)業(yè)數(shù)字化領(lǐng)域傾斜，要將“錢花在刀刃上”。同時(shí)，電信運(yùn)營(yíng)商在增收上面臨不小的壓力，大力拓展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不僅利于國(guó)，對(duì)運(yùn)營(yíng)商自己來(lái)說(shuō)也是現(xiàn)實(shí)選擇。

01 日賺4.67億元但很慷慨，大部分凈利潤(rùn)分紅給投資者

每逢財(cái)報(bào)發(fā)布之時(shí)，很多人都在計(jì)算，運(yùn)營(yíng)商又實(shí)現(xiàn)了多少凈利潤(rùn)？日賺多少？若按照此方式描述，2023年三家電信運(yùn)營(yíng)商日賺4.67億元。

實(shí)際上，相比很多行業(yè)的上市公司，運(yùn)營(yíng)商相當(dāng)慷慨，將大部分凈利潤(rùn)通過(guò)分紅的方式回饋給了投資者。尤其是近三年來(lái)，三家運(yùn)營(yíng)商的派息率提升非常明顯。

先來(lái)看中國(guó)電信，從2021年至2023年，中國(guó)電信的每股股息復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到31%，在運(yùn)營(yíng)商行業(yè)中最高。2021年，中國(guó)電信將60%凈利潤(rùn)作為股息分配給股東，達(dá)到155.69億元；2022年，派息率提升至65%，分紅金額達(dá)179.35億元；2023年，派息率進(jìn)一步提升至70%以上，兌現(xiàn)了2021年回A上市時(shí)的承諾，分紅金額達(dá)213.9億元。計(jì)算下來(lái)，從2021年-2023年這三年，中國(guó)電信向投資者分紅了548.43億元，超過(guò)其在A股上市時(shí)所募集資金的規(guī)模。

接著看中國(guó)移動(dòng)，2021年-2023年派息率分別為60%、67%、71%，2021年分紅金額為795.81億港元，2022年為942.2億港元，2023年進(jìn)一步提升至1032.8億港元。計(jì)算下來(lái)，中國(guó)移動(dòng)三年來(lái)分紅2770.8億港元。而在今年3月初發(fā)布的關(guān)于“提質(zhì)增效重回報(bào)”情況的公告中，中國(guó)移動(dòng)表示自1997 年上市以來(lái)累計(jì)現(xiàn)金分紅金額已超1.2萬(wàn)億港元。

中國(guó)聯(lián)通方面，根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)整理，2021年派發(fā)股息66.09億元；2022年派發(fā)股息83.84億元；2023年派發(fā)中期股息62.11億元，擬派發(fā)末期股息40.88億元，合計(jì)101.1億元。計(jì)算下來(lái)，三年來(lái)中國(guó)聯(lián)通派發(fā)股息251億元。中國(guó)聯(lián)通財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021-2023年其派息率分別為46%、50%、55%。

中國(guó)電信和中國(guó)移動(dòng)還表示，從2024年起，三年內(nèi)以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)逐步提升至當(dāng)年股東應(yīng)占利潤(rùn)的75%以上，努力為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。

可以說(shuō)，電信運(yùn)營(yíng)商是穩(wěn)增長(zhǎng)、高分紅的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，也是高度重視投資者利益的樣板。

02 營(yíng)收增長(zhǎng)但增速放緩，“第三增長(zhǎng)曲線”重要性凸顯

2023年，三家運(yùn)營(yíng)商的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，成績(jī)喜人，但也面臨著巨大壓力?？v向?qū)Ρ葋?lái)看，三家運(yùn)營(yíng)商的營(yíng)收增長(zhǎng)幅度相比上年都在收窄。

具體來(lái)看，2023年中國(guó)移動(dòng)營(yíng)收增幅為7.7%，而2022年則為10.5%，下降了2.8個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)電信2023年?duì)I收增幅為6.9%，相比上年9.5%的增幅下降了2.6個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)聯(lián)通2023年?duì)I收同比增長(zhǎng)5%，相比上年8.3%減少了3.3個(gè)百分點(diǎn)。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入指標(biāo)也是如此，三家運(yùn)營(yíng)商在2023年的增幅相比上年均出現(xiàn)下降。這顯示出運(yùn)營(yíng)商在收入增長(zhǎng)方面遇到一定壓力。

導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收承壓、增幅下降的原因主要在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新興業(yè)務(wù)兩方面。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面的壓力，主要來(lái)自于用戶凈增規(guī)模的減少。如在移動(dòng)用戶方面，中國(guó)移動(dòng)2023年移動(dòng)用戶凈增量相比上年減少了212萬(wàn)戶，中國(guó)電信則減少了216萬(wàn)戶；在寬帶用戶方面，中國(guó)移動(dòng)2023年有線寬帶凈增量相比上年減少了566萬(wàn)戶，中國(guó)電信則減少了193萬(wàn)戶。運(yùn)營(yíng)商積極努力應(yīng)對(duì)，通過(guò)信息應(yīng)用價(jià)值填充來(lái)提升用戶ARPU，在2023年，中國(guó)電信和中國(guó)移動(dòng)的移動(dòng)ARPU和寬帶綜合ARPU都在穩(wěn)健上揚(yáng)，但這未能填平凈增用戶減少帶來(lái)的“缺口”，使得運(yùn)營(yíng)商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增速出現(xiàn)下降。

而在另一頭，近年來(lái)新興業(yè)務(wù)收入已經(jīng)成為運(yùn)營(yíng)商收入增長(zhǎng)的“第一動(dòng)力”，但從2023年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，新興業(yè)務(wù)收入增幅也在放緩。2023年，中國(guó)移動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入達(dá)到2538億元，同比增長(zhǎng)22.2%，而上年增速為30.3%；中國(guó)電信的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入增幅則從上年的19.7%下降至17.9%。

而從工信部披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)電信行業(yè)新興業(yè)務(wù)收入增幅從2022年度32.45%下滑至2023年的19.1%，下滑態(tài)勢(shì)比較明顯。在這樣的背景下，更加凸顯了發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對(duì)于電信行業(yè)自身的重要性，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力的同時(shí)，也為自己開辟新藍(lán)海，在如今“第二曲線”已成“第一動(dòng)力”的當(dāng)下，打造“第三增長(zhǎng)曲線”。

03 未能狂飆但“逆水行舟”，天翼云有望今年“登頂”

雖然2023年三家運(yùn)營(yíng)商的云業(yè)務(wù)收入沒(méi)有像過(guò)去幾年那樣保持“超100%”狂飆式增長(zhǎng)，但是增速也相當(dāng)驚人，尤其是對(duì)比互聯(lián)網(wǎng)廠商云業(yè)務(wù)的表現(xiàn)，更可見(jiàn)增長(zhǎng)速度之快。

2023年，中國(guó)電信實(shí)現(xiàn)天翼云收入972億元，距離千億元大關(guān)僅一步之遙，雖然沒(méi)能延續(xù)前兩年100%以上的高速增長(zhǎng)，但增幅也達(dá)到67.9%，增速在三家中排名第一。2023年，天翼云的頭部地位持續(xù)得到鞏固，繼續(xù)保持政務(wù)公有云基礎(chǔ)設(shè)施第一和全球運(yùn)營(yíng)商云第一的位置，市場(chǎng)份額在國(guó)內(nèi)公有云 IaaS 和 IaaS+PaaS 前三中唯一實(shí)現(xiàn)持續(xù)提升。不僅如此，天翼云的能力也得到進(jìn)一步強(qiáng)化，向智能云全面升級(jí)，以適應(yīng)大模型時(shí)代對(duì)云服務(wù)商的新要求。

中國(guó)移動(dòng)2023年實(shí)現(xiàn)移動(dòng)云收入833億元，同比增長(zhǎng)65.6%，行業(yè)云IaaS+PaaS收入份額進(jìn)入業(yè)界前五。在業(yè)績(jī)溝通會(huì)上，中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)楊杰表示：“我們希望今年移動(dòng)云（收入）的增速在30%以上?！睋Q而言之，2024年移動(dòng)云的目標(biāo)收入是超千億元。

2023年，中國(guó)聯(lián)通的聯(lián)通云收入規(guī)模突破500億關(guān)口，達(dá)到510億元，同比增長(zhǎng)41.6%。

與運(yùn)營(yíng)商在云業(yè)務(wù)市場(chǎng)繼續(xù)高歌猛進(jìn)態(tài)勢(shì)形成鮮明對(duì)比的是，互聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)廠商的腳步在不斷放緩。

以國(guó)內(nèi)公有云“領(lǐng)頭羊”阿里云為例，其2023年（自然年）的年度營(yíng)收為1053.96億元，相比2022年（自然年）年度營(yíng)收1026.21億元增長(zhǎng)3%。業(yè)界人士預(yù)估，天翼云的收入規(guī)模有望在今年上半年趕超阿里云。

04 捂緊“荷包”但該花得花，戰(zhàn)新領(lǐng)域投資不斷加碼

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年是分水嶺，運(yùn)營(yíng)商開始捂緊“荷包”。

在5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)適度超前原則的指引下，前些年，運(yùn)營(yíng)商的資本開支不斷上升，而且由于5G對(duì)于用戶ARPU增長(zhǎng)帶來(lái)的貢獻(xiàn)有限，推高了運(yùn)營(yíng)商資本開支占服務(wù)收入比。

而從2023年財(cái)報(bào)看，運(yùn)營(yíng)商的資本開支開始進(jìn)入下行通道。中國(guó)移動(dòng)在去年初就表示，2023年資本開支將減少，預(yù)期將從2022年1852億元減至少2023年1832億元。從實(shí)際情況來(lái)看，下降幅度更大，2023年中國(guó)移動(dòng)實(shí)際資本開支為1803億元。

中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通原本預(yù)期2023年資本開支會(huì)有不同幅度增長(zhǎng)，但實(shí)際情況是，都在減少。中國(guó)電信原本預(yù)計(jì)2023年資本開支為990億元，實(shí)際則為988億元。中國(guó)聯(lián)通原本預(yù)計(jì)2023年資本開支為769億元，實(shí)際上則為739億元。

三家運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)明確表態(tài)，2024年資本開支將進(jìn)一步降低。中國(guó)移動(dòng)預(yù)計(jì)2024年資本開支約為1730億元，較2023年下降4.0%，資本開支占收比預(yù)計(jì)降至20%以下；中國(guó)電信計(jì)劃資本開支960億元，較2023年下降2.9%，占服務(wù)收入比下降到20%以下；中國(guó)聯(lián)通資本開支將控制在650億元以內(nèi)，較2023年下降12%。

電信運(yùn)營(yíng)商CAPEX下降為長(zhǎng)期趨勢(shì)，為今后自由現(xiàn)金流持續(xù)改善以及加大現(xiàn)金分紅奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

除了資本開支總量的壓縮，另一明顯變化是資本開支結(jié)構(gòu)的變化。三家運(yùn)營(yíng)商減少了包括5G在內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)方面的投資，而在算力等戰(zhàn)新領(lǐng)域的投資不斷加碼。如中國(guó)電信，2024年在移動(dòng)網(wǎng)方面的投資占比將從2023年35.2%降至2024年30.7%，寬帶網(wǎng)投資占比從16.9%降至16.7%，而產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面的投資占比將從2023年36%提升至38.5%。

對(duì)于運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，該省得省，該花得花，戰(zhàn)新領(lǐng)域投資一分不能少反而要加大投入。