文|直通IPO 孫媛

最近，賣家居的跨境電商很是熱鬧。

去年底，先是杭州臨平的杰西亞家居科技進行輔導備案登記，近日，來自深圳的傲基科技股份有限公司（簡稱：傲基科技）就在港交所提交招股書，擬在香港主板上市。而去年6月，三闖創(chuàng)業(yè)板的致歐科技更是率先成功敲鐘，給賽道注入一劑強心針。

而這次遞表港交所的傲基科技成立于2010年，專注于提供高質量家具家居類產品的品牌運營商及出口物流服務，主要通過亞馬遜、沃爾瑪、Wayfair等美國及歐洲等海外市場的第三方電商平臺向消費者提供產品。

值得注意的是，這并不是傲基科技的IPO首秀。

早在2015年11月，傲基科技就以“出口電商第一股”在新三板掛牌，2019年4月便進行了摘牌，隨后不到5個月時間，公司就開始向上交所沖刺科創(chuàng)板，次年便進行了撤回。2021年5月公司又朝著創(chuàng)業(yè)板進發(fā)，但隨后同月便以撤銷告終。

而此次，緊隨致歐科技上市，二闖A股未果、首戰(zhàn)港交所的傲基科技又能否成功再創(chuàng)IPO呢？

70后溫商跨境賣家居，深創(chuàng)投紅杉跑來投

傲基科技，得從一個溫州小伙掘金跨境電商談起。

1979年出生于浙江溫州的陸海傳是德國曼海姆大學經濟工程學碩士，偶然的購物經歷讓他接觸到了eBay。

當時將國內的產品批量往國外銷售，一年可以產生十幾萬的收入讓骨子里具備溫州商人血脈的陸海傳，敏銳地嗅到了電商的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2004年碩士畢業(yè)時，他就已經雇用了六名德國員工幫其打理網店運營、客服和打包發(fā)貨等工作，2005年在德國成立了傲基國際；經營了3年以后，陸海傳的eBay主賬號成功躋身到eBay德國站TOP10大賣家前列。

當傲基業(yè)務越來越多時，陸海傳為了獲得跨境電商平臺的“金鑰匙”，選擇了回國創(chuàng)業(yè)。

2009年，傲基在深圳組建團隊，取得eBay中國區(qū)年銷售額第一名的佳績；次年，便在深圳華南城正式注冊成立，開始將重心轉向自有平臺，并上線多門小語種網站。

隨后，資本便聞聲而至。

2012年深創(chuàng)投攜3000萬元入場，時代伯樂更是在公司新三板掛牌前一年以投資3350萬元突擊進場，此次IPO前，兩大股東分別持股17.64%和14.42%。

新三板期間，傲基業(yè)績表現亮眼，2016年-2018年期間，銷售收入為21.96億元、37.12億元、51.09億元，歸母凈利潤分別為1.04億元、1.91億元、1.99億元。

公司也于2017年和2018年進行了定向增發(fā)和股權轉讓，青島金石、景林、紅杉、星界基金跑步入場。

然而，考慮到新三板當時的交易狀況可能依然無法達到預期，而當初傲基登陸新三板就有一大原因為擴大財務資源，從這角度看新三板已經不能再滿足傲基的需求，2019年傲基便毅然“告別”新三板，轉頭就朝著科創(chuàng)板進發(fā)，計劃募資17.44億元。

當時，傲基轉戰(zhàn)科創(chuàng)板還帶著點“小心機”。

新三板期間，傲基科技原名“深圳市傲基電子商務股份有限公司”，曾以“傲基電商”為證券簡稱，遞表上交所前一周，更名為了“傲基科技”，并新增了“網絡技術開發(fā)”、“網頁設計”等經營范圍，似有意加碼“科創(chuàng)”成色。

值得注意的是，此前有歷史公告顯示，傲基曾在2017年面向中信證券直投子公司金石投資、湘財證券直投子公司金泰富等外部投資者定向募集了2.30億元，當時還就凈利潤和IPO、收購內容約定了特殊條款，不過據科創(chuàng)板招股書陳述，“截至招股書簽署之日，公司、實際控制人與各現有其他股東之間不存在仍具有法律效力的對賭協議或安排”。

但即便如此，沖擊A股這條路，傲基科技依然走得有點艱辛。

8個月時間，傲基科技在考慮到核心業(yè)務與科創(chuàng)板定位之間的差異后，就自愿撤回上市申請，2021年5月公司又向深交所創(chuàng)業(yè)板提交上市申請，“好巧不巧”同月就發(fā)生了亞馬遜事件，直接讓傲基再次對A股上市的動作按下暫停鍵。

據招股書披露，當時亞馬遜對公司若干雇員過去使用非官方推廣評分或評價的調查對業(yè)務產生負面影響，收入由2021年的90.712億元下降21.7%至2022年的71.002億元，2021年凈虧損達5.899億元。

也正是此次事件，讓傲基對網店進行檢查實施強化的內部控制措施，并為了實現亞馬遜事件的強勁反彈，對網店布局進行優(yōu)化，并完善了品牌戰(zhàn)略，以便于更好的管理及資源分配，提高運營效率。

具體而言，就是專注于家具家居類產品，并投入大量時間及資源培養(yǎng)多元化的品牌及產品組合，亦已在沃爾瑪及Wayfair等其他領先電商平臺上建立業(yè)務。

一套組合拳下來，傲基次年便實現了扭虧為盈，2022年實現2.232億元凈利潤，并于2023年進一步增至5.201億元，收入亦增加22.3%至2023年86.83億元。同時，傲基對亞馬遜的依賴也開始降低，2021年至2023年其通過亞馬遜銷售產生的收入占同年收入總額的比例也從83.9%降至53.8%。

同時期，沖刺A股失利的傲基亦在一級市場融得風生水起。

來源：傲基科技招股書截圖

2019年至今，珠海隱山、美的基金、蘇州凱輝成長、武漢順贏、武漢順宏、海南鴻道及鴻道致鑫、絲路產業(yè)投資等機構紛紛進場，深創(chuàng)投更是在傲基沖刺創(chuàng)業(yè)板失敗后進行了加持。

值得注意的是，在傲基沖刺港交所前1個月，賽維時代、溫迪設計及溫迪科技和NewTrails突擊進入。據招股書顯示，這兩輪股權轉讓價格每股為16.8元，甚至低于2021年12月每股20元的轉讓價。此前2022年1月，每股投資代價為25.74元，也低于2020年12月每股26.23元的投資代價。

從近期的股權轉讓價格跟股權投資代價來看，可能意味著傲基的估值也有所下滑。

2012年至今，傲基共計完成4輪融資和8輪股權轉讓，每股代價從0.66元到16.80元，已翻了24.5倍。根據招股書，公司注冊股本為385,311,216元，按最后一輪股權轉讓代價為16.80元/股計算，公司估值為64.68億元。

IPO前，陸海傳合計持股19.43%，為第一大股東，景林、深創(chuàng)投、紅杉分別持股9.42%、8.95%和6.7%，位列前三大機構股東。

家居出海逐鹿IPO，傲基科技成效幾何

在資本的注資下，傲基自然也駛上發(fā)展的快車道。

據招股書顯示，傲基科技專注提供ALLEWIE、IRONCK、LIKIMIO、SHA CERLIN、HOSTACK及 FOTOSOK等品牌的家具家居類產品，于2023年，有11個品牌GMV超過1億元。

根據弗若斯特沙利文的資料，按GMV計，公司6個產品品類（包括床架、 食品柜、梳妝臺和梳妝凳、書柜、餐柜和邊柜以及冰箱）在亞馬遜美國網站排名第一。

其產品組合亦包括電動工具類、家用電器類、消費電子類及運動健康類產品。據同一資料來源，按2023年的GMV計，其十個產品品類（即床架、床、冰箱、衣 柜及抽屜柜、食品柜、書柜、梳妝臺和梳妝凳、餐柜和邊柜、電動螺絲刀及高壓清洗機軟管卷盤）在亞馬遜美國網站的市場份額達到10%以上。

除了通過深圳西郵智倉（傲基附屬公司）為其自有電商業(yè)務提供物流外，傲基還為客戶（主要是電商賣家）提供一站式的物流解決方案。

來源：傲基科技招股書截圖

根據弗若斯特沙利文的資料，按2023年采用海外倉模式的B2C出口電商物流解決方案產生的收入計，深圳西郵智倉在中國所有B2C出口電商物流解決方案提供商中排名第四，市場份額約1.2%，且在所有專注于中大件的中國B2C出口電商物流解決方案提供商中排名第一。

而這些表現，也為傲基轉戰(zhàn)港交所再闖IPO奠定了一定的業(yè)務基礎，同時三闖IPO終成功的致歐科技也為傲基IPO注入一些行業(yè)信心。

都是做跨境家居生意，致歐科技對標“宜家”的線上一站式家居品牌，于傲基科技晚一個月遞表創(chuàng)業(yè)板，其2022年營收54.55億元，歸母凈利潤為2.5億元，2023年前三季度總營收41.36億元，歸母凈利潤為2.86億元。

從營收規(guī)模來看，2022年傲基科技近致歐科技1.6倍；但從凈利潤來看，傲基科技在2022年甚至不及致歐科技，且在傲基虧損的2021年，致歐科技也有2.4億元的歸母凈利潤。

不過近兩年，傲基年內利潤率增速顯著，2022年至2023年，從3.3%升至6%，而致歐科技2022年為4.58%，2023年前三季度則為6.93%，與此同時，2023年傲基凈利潤為5.201億元，而致歐科技同年前三季度為2.86億元，可見傲基專注家具家居類產品這一戰(zhàn)略收效顯著。

2022年至2023年，隨著傲基具有較高毛利率的家具家居類產品銷售收入占總營收的比例從59%升至62%，商品銷售毛利率也由37.0%上升至39.2%。

而家具家居類產品毛利率的增加，還主要受惠于中大件產品物流解決方案方面的能力進一步增強，以及傲基為銷售產品而購買的頭程國際貨運服務的價格有所下降。

不過值得注意的是，雖然公司提供物流解決方案的能力提升，使得物流解決方案收入從2021年的4.9億元增至2023年的16.5億元。

但由于為提供物流解決方案而購買的尾程履約服務的價格上漲及當地市場的需求增加，兩者導致存儲單元的租賃價格增加后，物流解決方案毛利率有所下滑，由2021年的22.7%下降至2022年的17.8%，2023年更近一步降至14.6%。

此外，從傲基招股書可以發(fā)現，公司依賴第三方電商平臺銷售，以及歐美市場。

2021年至2023年，其自第三方電商平臺產生的銷售收入分別占同年總收入的90.8%、82.8%及76.7%，意味著這一渠道的銷售依然將扮演重要角色，與第三方電商平臺的關系將直接影響傲基的盈利能力和業(yè)務表現，亞馬遜事件就可見一斑。

同時，報告期內，其于美國產生收入占同年總收入的比例為59.0%、71.1%及70.4%，逐年提升，而歐洲市場的收入卻有所減少，占比分別為30.6%、15.0%及8.9%，可見市場占有率也面臨著變化的挑戰(zhàn)。

從全球B2C電商市場的家具家居類產品再到B2C出口電商物流解決方案市場，傲基科技顯然也在主營業(yè)務積極尋求第二增長曲線。根據致歐科技IPO前估值80億元，現如今市值105億來看，跨境電商依然能在A股市場講出故事，不過在2022年11月登陸港交所的“跨境鞋服第一股”子不語集團的表現來看，港股似乎并不買單，首日即破發(fā)，如今市值僅為13.5億港元。

不過，對于傲基科技來說，身處同一細分賽道的致歐科技的市場表現可能更具代表性。但A股受挫的傲基科技又能否成功闖關港交所，二級市場又是否愿意再為家居的跨境故事買單呢？

還需拭目以待。