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普方生物賣(mài)了130億:身后VC都賺錢(qián)了

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普方生物賣(mài)了130億:身后VC都賺錢(qián)了

悄然間,幾乎各行各業(yè)都拉開(kāi)并購(gòu)大潮,身后投資人們看到了退出機(jī)會(huì),并購(gòu)逐漸成為寒冬里的一條嶄新路徑。

圖片來(lái)源:界面新聞 匡達(dá)

文|投資界PEdaily

中國(guó)生物醫(yī)藥一筆標(biāo)桿性并購(gòu)誕生。

投資界獲悉,4月3日下午,Genmab與普方生物(ProfoundBio)共同宣布,Genmab將以全現(xiàn)金交易收購(gòu)普方生物,交易金額18億美元(約130億人民幣)。如無(wú)意外,這將是今年中國(guó)醫(yī)藥公司被收購(gòu)的最大一筆交易。

2019年成立于蘇州,普方生物由趙柏騰、韓泰熙、尚曉三位博士創(chuàng)立。目前公司下一代ADC產(chǎn)品組合中,Rina-S有望成為同類最佳的臨床階段FRα靶向Topo1ADC藥物,已處于1/2期臨床試驗(yàn)的第2期,這也是收購(gòu)達(dá)成的重要原因之一。不久前,普方生物完成B輪融資,身后集結(jié)一支長(zhǎng)長(zhǎng)的投資人隊(duì)伍。

如今,隨著現(xiàn)金收購(gòu)?fù)瓿?,普方生物身后?shù)十家投資機(jī)構(gòu)成功實(shí)現(xiàn)退出,落袋為安。而130億的現(xiàn)金,即便IPO都未必有這么理想的回報(bào),用投資方的話來(lái)說(shuō),這次收購(gòu)“為行業(yè)注入強(qiáng)有力的信心?!?/p>

一家B輪醫(yī)藥公司被賣(mài)了,現(xiàn)金130億

先從主角普方生物說(shuō)起——這是一家臨床階段生物技術(shù)公司,在中國(guó)蘇州設(shè)有研發(fā)創(chuàng)新中心,主要業(yè)務(wù)是開(kāi)發(fā)下一代ADC(抗體-藥物偶聯(lián)物)和ADC技術(shù),用于治療癌癥,包括卵巢癌和其他表達(dá)FRα(葉酸受體 α)的實(shí)體瘤。

三位核心創(chuàng)始人為趙柏騰、韓泰熙、尚曉,都有著相似的經(jīng)歷。其中,趙柏騰博士本科畢業(yè)于北京大學(xué)生物系,隨后赴美攻讀博士并完成博士后研究,在知名藥企默沙東、Seagen任職多年,期間參與支持多個(gè)ADC候選藥物的臨床前和臨床開(kāi)發(fā)。

2018年,全球ADC領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)熱情被點(diǎn)燃。次年,普方生物成立于蘇州,趙柏騰擔(dān)任首席執(zhí)行官,韓泰熙擔(dān)任首席運(yùn)營(yíng)官,尚曉則擔(dān)任首席技術(shù)官。

此次的收購(gòu)方Genmab,是一家成立25年的丹麥抗體療法公司,已經(jīng)在丹麥哥本哈根和美國(guó)納斯達(dá)克實(shí)現(xiàn)雙上市,市值約190億美元。公司已經(jīng)有八種獲批上市的抗體療法,深耕癌癥領(lǐng)域,去年大賣(mài)約170億,一直在尋找并購(gòu)標(biāo)的。

隨著ADC賽道如火如荼,創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌出,License-out層出不窮。而在眾多ADC藥企中,普方生物無(wú)疑是一匹矚目的黑馬:被收購(gòu)前,公司已經(jīng)披露Rina-S、PRO1160等多條管道。其中,Rina-S是一種潛在的同類最佳ADC,今年1月獲得美國(guó)食品和藥物管理局(FDA)授予的快速通道資格。

具體收購(gòu)細(xì)節(jié)流出:這筆交易將使Genmab獲得普方生物下一代ADC產(chǎn)品組合的全球權(quán)利,其中正包括Rina-S等三個(gè)臨床和多個(gè)臨床前項(xiàng)目。并購(gòu)結(jié)束后,Genmab的中后期臨床產(chǎn)品線進(jìn)一步擴(kuò)大,還有可能將雙方技術(shù)平臺(tái)結(jié)合,從而為新藥開(kāi)發(fā)創(chuàng)造機(jī)會(huì),將有力提升公司在全球ADC領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

目前,該交易已獲得兩家公司董事會(huì)的一致批準(zhǔn),預(yù)計(jì)將于 2024 年上半年完成。屆時(shí),Genmab將以18億美元現(xiàn)金(約合人民幣130億)完成收購(gòu),于交割時(shí)支付根據(jù)普方生物凈債務(wù)和交易費(fèi)用調(diào)整后的收購(gòu)對(duì)價(jià),三位創(chuàng)始人實(shí)現(xiàn)退出——這將是迄今為止中國(guó)生物技術(shù)公司被海外藥企收購(gòu)的最大一筆交易,意義非凡。

毫無(wú)疑問(wèn),這是一筆雙贏交易。正如Genmab總裁兼首席執(zhí)行官Jan van de Winkel博士表示,雙方的2030遠(yuǎn)景完全一致,“我們相信ProfoundBio的ADC候選藥物、專有技術(shù)平臺(tái)和深厚的人才儲(chǔ)備,將成為Genmab的重要助力,我們將共同加速為癌癥患者開(kāi)發(fā)創(chuàng)新、差異化的抗體療法?!?/p>

普方生物董事長(zhǎng)趙柏騰博士則談到,“Genmab在抗體藥物開(kāi)發(fā)和商業(yè)化的深厚積累使得這次合并強(qiáng)有力地實(shí)現(xiàn),并讓我們能夠加速開(kāi)發(fā)和實(shí)現(xiàn)ADC療法的全部潛力,造?;颊摺!?/p>

振奮一幕:身后投資人體面退出

收購(gòu)消息刷遍投資圈,原因在于另一群贏家,便是普方生物身后投資人。

在收購(gòu)之前,普方生物已至少完成四輪融資。其中首次融資是在2021年初,當(dāng)時(shí)公司完成由險(xiǎn)峰旗云領(lǐng)投,高榕資本、長(zhǎng)安資本跟投的超千萬(wàn)美元Pre-A輪融資,用于推進(jìn)公司ADC抗腫瘤新藥產(chǎn)品管線的開(kāi)發(fā)。

同年7月,普方生物再次宣布完成超過(guò)5500萬(wàn)美元的A輪融資,由禮來(lái)亞洲基金和LYFE Capital共同領(lǐng)投,紅杉中國(guó)和元禾控股參與,老股東險(xiǎn)峰旗云、高榕資本、長(zhǎng)安資本同樣現(xiàn)身。

一年后,由紅杉中國(guó)領(lǐng)投,禮來(lái)亞洲基金、元禾控股、長(zhǎng)安資本、洲嶺資本和險(xiǎn)峰旗云參與的7000萬(wàn)美元A+輪融資完成。彼時(shí),普方生物已總計(jì)融資近1.4億美元。

而最新一筆融資發(fā)生在今年春節(jié)期間,普方生物完成1.12億美元(約合人民幣超8億)的B輪融資,投資方隊(duì)伍浩浩蕩蕩——

匯橋資本、Nextech Invest、T.Rowe Price、Janus Henderson Investors、RA Capital Management、奧博資本、Surveyor Capital、Medicxi Ventures、Logos Capital、Octagon Capital八方資本、Piper Heartland Healthcare Capital、LifeSci Venture Partners、禮來(lái)亞洲基金、濟(jì)峰資本均在其中。

“兩個(gè)月就實(shí)現(xiàn)了退出,拿到回報(bào),這放在整個(gè)行業(yè)都很難得?!币晃槐本┽t(yī)療VC朋友感嘆,在醫(yī)療IPO低谷時(shí)期,如此重磅的并購(gòu)?fù)顺霭咐駣^人心。

其中,紅杉中國(guó)是普方生物最大的機(jī)構(gòu)股東之一,在2021年即參與了公司的A輪融資,并持續(xù)加注,領(lǐng)投了公司的A+輪融資,累計(jì)為公司發(fā)展提供了最大額的投資。

紅杉中國(guó)團(tuán)隊(duì)向投資界表示,在醫(yī)療投資立足中國(guó)、走向世界的當(dāng)下,是否具備真正創(chuàng)新性的專業(yè)技術(shù)能力,是篩選醫(yī)療項(xiàng)目的一個(gè)重要考量因素?!捌辗缴锸羌t杉中國(guó)投資的首個(gè)ADC技術(shù)路線的項(xiàng)目,公司管理層是ADC領(lǐng)域的行業(yè)資深人士,在很短的時(shí)間內(nèi)即建立起了具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)技術(shù)的ADC技術(shù)平臺(tái),在選擇靶點(diǎn)的能力方面也得到了充分驗(yàn)證。期待普方生物具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品管線進(jìn)入新的發(fā)展階段后能更快、更好的滿足廣泛存在的臨床需求?!?/p>

高榕創(chuàng)投董事總經(jīng)理樂(lè)貝林也談到,普方生物將一系列差異化產(chǎn)品管線快速推進(jìn)至臨床開(kāi)發(fā)階段,展現(xiàn)出了卓越的臨床潛力?!按舜蜧enmab對(duì)普方生物的收購(gòu),是近些年生物醫(yī)藥行業(yè)標(biāo)桿性的事件,也為行業(yè)注入強(qiáng)有力的信心?!?/p>

猶記得去年末,亙喜生物以總價(jià)12億美元(約合人民幣85億)的總價(jià)被阿斯利康收購(gòu),成為首個(gè)被跨國(guó)藥企全資并購(gòu)的中國(guó)生物科技企業(yè)。這筆金額較之亙喜生物此前不足6億美元的市值,溢價(jià)達(dá)到了100%,身后淡馬錫、禮來(lái)亞洲基金、通和毓承資本、維梧資本等投資機(jī)構(gòu)順利退出,落袋為安。

眼下,生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)環(huán)境冷、上市環(huán)境嚴(yán)、融資愈發(fā)難。一邊是Biotech自身尚未商業(yè)化、造血能力不足的生存考驗(yàn),一邊是投資方面臨的巨大退出壓力,而愈發(fā)熱鬧的并購(gòu)案例讓VC/PE看到,中國(guó)Biotech仍有除IPO之外的體面退出方式——盡管困難,依舊可行。

“二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性降低,很多Biotech即使上市,也很難達(dá)到18億美元的市值。”身邊VC朋友坦言,“好資產(chǎn)少有,只要價(jià)格合適,并購(gòu)是絕對(duì)的好消息?!?/p>

一級(jí)市場(chǎng)退出之困迫在眉睫

一級(jí)市場(chǎng)很久沒(méi)有這樣好消息。

想起去年底,清科研究中心對(duì)VC/PE機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)研,其中VC/PE最關(guān)心的問(wèn)題由募資變成了退出,“退出,成為了所有投資機(jī)構(gòu)不能承受之重。”回看普方生物這筆交易,今年2月完成B輪融資,最后一批投資人創(chuàng)下了最快退出速度,而早期投資人則回報(bào)豐厚,令人艷羨。

要知道,退出之困正在席卷一級(jí)市場(chǎng)。

這當(dāng)中一個(gè)背景是,2015年之后中國(guó)VC/PE爆發(fā)式發(fā)展,人民幣基金批量成立。以早期政府引導(dǎo)基金普遍7年的存續(xù)期來(lái)看,最近一兩年正面臨基金清算潮,行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入退出周期。給LP們交出實(shí)打?qū)嵉腄PI,是一眾VC/PE的生命線。

而長(zhǎng)期以來(lái),IPO都是一級(jí)市場(chǎng)最主要的退出路徑。但隨著IPO環(huán)境收緊,這一情況儼然已經(jīng)發(fā)生變化。根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù),2024年第一季度,中企境內(nèi)外上市46家,同環(huán)比分別下降52.6%、40.3%;首發(fā)融資額約合人民幣274.83億元,同環(huán)比分別下降62.0%、47.3%?!把呷闭蔀楫?dāng)下的退出局面。

因此,VC/PE們開(kāi)始調(diào)整退出策略,主動(dòng)探索一級(jí)市場(chǎng)退出,而并購(gòu)正在成為當(dāng)下討論的焦點(diǎn)。

2024年春節(jié)過(guò)后,某深圳人民幣基金團(tuán)隊(duì)一邊優(yōu)化投資團(tuán)隊(duì),一邊在招聘并購(gòu)組人員?!案赏赀@一單后就要轉(zhuǎn)并購(gòu)了?!鄙缃幻襟w上也有投資人透露今年內(nèi)部的變化。

半個(gè)月前,原阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官?gòu)堄乱残技用顺恳蓟?,和?chuàng)始人劉曉丹共同擔(dān)任管理合伙人,聚焦并購(gòu)?fù)顿Y新未來(lái)。52歲的逍遙子再次啟程——投身并購(gòu),成為并購(gòu)江湖標(biāo)志性一幕。

如今看來(lái),越來(lái)越多并購(gòu)案例正在出現(xiàn)。

今年1月,晨壹投資聯(lián)合邁瑞完成一筆超大并購(gòu)案——邁瑞醫(yī)療斥資66.5億元收購(gòu)惠泰醫(yī)療24.61%的股份,一舉拿下惠泰醫(yī)療的控制權(quán)。這筆收購(gòu)是邁瑞醫(yī)療在心血管相關(guān)領(lǐng)域市場(chǎng)的重大布局,而30%的溢價(jià)收購(gòu)也讓惠泰醫(yī)療及其投資方成功賺錢(qián)。

同月,模擬芯片龍頭思瑞浦斥資10億美元收購(gòu)創(chuàng)芯微,也令創(chuàng)芯微背后的十多家機(jī)構(gòu)順利實(shí)現(xiàn)退出;而在消費(fèi)領(lǐng)域,去年10月,安踏收購(gòu)了亞洲女性運(yùn)動(dòng)服飾品牌MAIA ACTIVE,身后一眾投資機(jī)構(gòu)也得以體面退出,轟動(dòng)一時(shí)。

悄然間,幾乎各行各業(yè)都拉開(kāi)并購(gòu)大潮,身后投資人們看到了退出機(jī)會(huì),并購(gòu)逐漸成為寒冬里的一條嶄新路徑。

不過(guò),國(guó)內(nèi)并購(gòu)之路也并不容易。正如晨壹投資分析,“投資人數(shù)量多背景多元,對(duì)并購(gòu)交易的訴求和決策機(jī)制都不同,進(jìn)一步增加了交易的復(fù)雜度”。同時(shí),投資人和創(chuàng)業(yè)者不愿意直接降估值,也很容易形成解不開(kāi)的價(jià)格結(jié)。

另一方面,從已有的并購(gòu)案例來(lái)看,對(duì)并購(gòu)標(biāo)的的專業(yè)能力、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品等方面的考察也并不簡(jiǎn)單,基本都是各自領(lǐng)域的佼佼者?,F(xiàn)階段能夠通過(guò)并購(gòu)?fù)顺隹焖傧臉?biāo)的相對(duì)有限,“現(xiàn)實(shí)情況是,也需要做好大量企業(yè)不能并購(gòu)?fù)顺龅臏?zhǔn)備”。

無(wú)論如何,序幕正在徐徐拉開(kāi)。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

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普方生物賣(mài)了130億:身后VC都賺錢(qián)了

悄然間,幾乎各行各業(yè)都拉開(kāi)并購(gòu)大潮,身后投資人們看到了退出機(jī)會(huì),并購(gòu)逐漸成為寒冬里的一條嶄新路徑。

圖片來(lái)源:界面新聞 匡達(dá)

文|投資界PEdaily

中國(guó)生物醫(yī)藥一筆標(biāo)桿性并購(gòu)誕生。

投資界獲悉,4月3日下午,Genmab與普方生物(ProfoundBio)共同宣布,Genmab將以全現(xiàn)金交易收購(gòu)普方生物,交易金額18億美元(約130億人民幣)。如無(wú)意外,這將是今年中國(guó)醫(yī)藥公司被收購(gòu)的最大一筆交易。

2019年成立于蘇州,普方生物由趙柏騰、韓泰熙、尚曉三位博士創(chuàng)立。目前公司下一代ADC產(chǎn)品組合中,Rina-S有望成為同類最佳的臨床階段FRα靶向Topo1ADC藥物,已處于1/2期臨床試驗(yàn)的第2期,這也是收購(gòu)達(dá)成的重要原因之一。不久前,普方生物完成B輪融資,身后集結(jié)一支長(zhǎng)長(zhǎng)的投資人隊(duì)伍。

如今,隨著現(xiàn)金收購(gòu)?fù)瓿?,普方生物身后?shù)十家投資機(jī)構(gòu)成功實(shí)現(xiàn)退出,落袋為安。而130億的現(xiàn)金,即便IPO都未必有這么理想的回報(bào),用投資方的話來(lái)說(shuō),這次收購(gòu)“為行業(yè)注入強(qiáng)有力的信心?!?/p>

一家B輪醫(yī)藥公司被賣(mài)了,現(xiàn)金130億

先從主角普方生物說(shuō)起——這是一家臨床階段生物技術(shù)公司,在中國(guó)蘇州設(shè)有研發(fā)創(chuàng)新中心,主要業(yè)務(wù)是開(kāi)發(fā)下一代ADC(抗體-藥物偶聯(lián)物)和ADC技術(shù),用于治療癌癥,包括卵巢癌和其他表達(dá)FRα(葉酸受體 α)的實(shí)體瘤。

三位核心創(chuàng)始人為趙柏騰、韓泰熙、尚曉,都有著相似的經(jīng)歷。其中,趙柏騰博士本科畢業(yè)于北京大學(xué)生物系,隨后赴美攻讀博士并完成博士后研究,在知名藥企默沙東、Seagen任職多年,期間參與支持多個(gè)ADC候選藥物的臨床前和臨床開(kāi)發(fā)。

2018年,全球ADC領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)熱情被點(diǎn)燃。次年,普方生物成立于蘇州,趙柏騰擔(dān)任首席執(zhí)行官,韓泰熙擔(dān)任首席運(yùn)營(yíng)官,尚曉則擔(dān)任首席技術(shù)官。

此次的收購(gòu)方Genmab,是一家成立25年的丹麥抗體療法公司,已經(jīng)在丹麥哥本哈根和美國(guó)納斯達(dá)克實(shí)現(xiàn)雙上市,市值約190億美元。公司已經(jīng)有八種獲批上市的抗體療法,深耕癌癥領(lǐng)域,去年大賣(mài)約170億,一直在尋找并購(gòu)標(biāo)的。

隨著ADC賽道如火如荼,創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌出,License-out層出不窮。而在眾多ADC藥企中,普方生物無(wú)疑是一匹矚目的黑馬:被收購(gòu)前,公司已經(jīng)披露Rina-S、PRO1160等多條管道。其中,Rina-S是一種潛在的同類最佳ADC,今年1月獲得美國(guó)食品和藥物管理局(FDA)授予的快速通道資格。

具體收購(gòu)細(xì)節(jié)流出:這筆交易將使Genmab獲得普方生物下一代ADC產(chǎn)品組合的全球權(quán)利,其中正包括Rina-S等三個(gè)臨床和多個(gè)臨床前項(xiàng)目。并購(gòu)結(jié)束后,Genmab的中后期臨床產(chǎn)品線進(jìn)一步擴(kuò)大,還有可能將雙方技術(shù)平臺(tái)結(jié)合,從而為新藥開(kāi)發(fā)創(chuàng)造機(jī)會(huì),將有力提升公司在全球ADC領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

目前,該交易已獲得兩家公司董事會(huì)的一致批準(zhǔn),預(yù)計(jì)將于 2024 年上半年完成。屆時(shí),Genmab將以18億美元現(xiàn)金(約合人民幣130億)完成收購(gòu),于交割時(shí)支付根據(jù)普方生物凈債務(wù)和交易費(fèi)用調(diào)整后的收購(gòu)對(duì)價(jià),三位創(chuàng)始人實(shí)現(xiàn)退出——這將是迄今為止中國(guó)生物技術(shù)公司被海外藥企收購(gòu)的最大一筆交易,意義非凡。

毫無(wú)疑問(wèn),這是一筆雙贏交易。正如Genmab總裁兼首席執(zhí)行官Jan van de Winkel博士表示,雙方的2030遠(yuǎn)景完全一致,“我們相信ProfoundBio的ADC候選藥物、專有技術(shù)平臺(tái)和深厚的人才儲(chǔ)備,將成為Genmab的重要助力,我們將共同加速為癌癥患者開(kāi)發(fā)創(chuàng)新、差異化的抗體療法?!?/p>

普方生物董事長(zhǎng)趙柏騰博士則談到,“Genmab在抗體藥物開(kāi)發(fā)和商業(yè)化的深厚積累使得這次合并強(qiáng)有力地實(shí)現(xiàn),并讓我們能夠加速開(kāi)發(fā)和實(shí)現(xiàn)ADC療法的全部潛力,造福患者?!?/p>

振奮一幕:身后投資人體面退出

收購(gòu)消息刷遍投資圈,原因在于另一群贏家,便是普方生物身后投資人。

在收購(gòu)之前,普方生物已至少完成四輪融資。其中首次融資是在2021年初,當(dāng)時(shí)公司完成由險(xiǎn)峰旗云領(lǐng)投,高榕資本、長(zhǎng)安資本跟投的超千萬(wàn)美元Pre-A輪融資,用于推進(jìn)公司ADC抗腫瘤新藥產(chǎn)品管線的開(kāi)發(fā)。

同年7月,普方生物再次宣布完成超過(guò)5500萬(wàn)美元的A輪融資,由禮來(lái)亞洲基金和LYFE Capital共同領(lǐng)投,紅杉中國(guó)和元禾控股參與,老股東險(xiǎn)峰旗云、高榕資本、長(zhǎng)安資本同樣現(xiàn)身。

一年后,由紅杉中國(guó)領(lǐng)投,禮來(lái)亞洲基金、元禾控股、長(zhǎng)安資本、洲嶺資本和險(xiǎn)峰旗云參與的7000萬(wàn)美元A+輪融資完成。彼時(shí),普方生物已總計(jì)融資近1.4億美元。

而最新一筆融資發(fā)生在今年春節(jié)期間,普方生物完成1.12億美元(約合人民幣超8億)的B輪融資,投資方隊(duì)伍浩浩蕩蕩——

匯橋資本、Nextech Invest、T.Rowe Price、Janus Henderson Investors、RA Capital Management、奧博資本、Surveyor Capital、Medicxi Ventures、Logos Capital、Octagon Capital八方資本、Piper Heartland Healthcare Capital、LifeSci Venture Partners、禮來(lái)亞洲基金、濟(jì)峰資本均在其中。

“兩個(gè)月就實(shí)現(xiàn)了退出,拿到回報(bào),這放在整個(gè)行業(yè)都很難得?!币晃槐本┽t(yī)療VC朋友感嘆,在醫(yī)療IPO低谷時(shí)期,如此重磅的并購(gòu)?fù)顺霭咐駣^人心。

其中,紅杉中國(guó)是普方生物最大的機(jī)構(gòu)股東之一,在2021年即參與了公司的A輪融資,并持續(xù)加注,領(lǐng)投了公司的A+輪融資,累計(jì)為公司發(fā)展提供了最大額的投資。

紅杉中國(guó)團(tuán)隊(duì)向投資界表示,在醫(yī)療投資立足中國(guó)、走向世界的當(dāng)下,是否具備真正創(chuàng)新性的專業(yè)技術(shù)能力,是篩選醫(yī)療項(xiàng)目的一個(gè)重要考量因素?!捌辗缴锸羌t杉中國(guó)投資的首個(gè)ADC技術(shù)路線的項(xiàng)目,公司管理層是ADC領(lǐng)域的行業(yè)資深人士,在很短的時(shí)間內(nèi)即建立起了具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)技術(shù)的ADC技術(shù)平臺(tái),在選擇靶點(diǎn)的能力方面也得到了充分驗(yàn)證。期待普方生物具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品管線進(jìn)入新的發(fā)展階段后能更快、更好的滿足廣泛存在的臨床需求?!?/p>

高榕創(chuàng)投董事總經(jīng)理樂(lè)貝林也談到,普方生物將一系列差異化產(chǎn)品管線快速推進(jìn)至臨床開(kāi)發(fā)階段,展現(xiàn)出了卓越的臨床潛力?!按舜蜧enmab對(duì)普方生物的收購(gòu),是近些年生物醫(yī)藥行業(yè)標(biāo)桿性的事件,也為行業(yè)注入強(qiáng)有力的信心?!?/p>

猶記得去年末,亙喜生物以總價(jià)12億美元(約合人民幣85億)的總價(jià)被阿斯利康收購(gòu),成為首個(gè)被跨國(guó)藥企全資并購(gòu)的中國(guó)生物科技企業(yè)。這筆金額較之亙喜生物此前不足6億美元的市值,溢價(jià)達(dá)到了100%,身后淡馬錫、禮來(lái)亞洲基金、通和毓承資本、維梧資本等投資機(jī)構(gòu)順利退出,落袋為安。

眼下,生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)環(huán)境冷、上市環(huán)境嚴(yán)、融資愈發(fā)難。一邊是Biotech自身尚未商業(yè)化、造血能力不足的生存考驗(yàn),一邊是投資方面臨的巨大退出壓力,而愈發(fā)熱鬧的并購(gòu)案例讓VC/PE看到,中國(guó)Biotech仍有除IPO之外的體面退出方式——盡管困難,依舊可行。

“二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性降低,很多Biotech即使上市,也很難達(dá)到18億美元的市值?!鄙磉匳C朋友坦言,“好資產(chǎn)少有,只要價(jià)格合適,并購(gòu)是絕對(duì)的好消息?!?/p>

一級(jí)市場(chǎng)退出之困迫在眉睫

一級(jí)市場(chǎng)很久沒(méi)有這樣好消息。

想起去年底,清科研究中心對(duì)VC/PE機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)研,其中VC/PE最關(guān)心的問(wèn)題由募資變成了退出,“退出,成為了所有投資機(jī)構(gòu)不能承受之重?!被乜雌辗缴镞@筆交易,今年2月完成B輪融資,最后一批投資人創(chuàng)下了最快退出速度,而早期投資人則回報(bào)豐厚,令人艷羨。

要知道,退出之困正在席卷一級(jí)市場(chǎng)。

這當(dāng)中一個(gè)背景是,2015年之后中國(guó)VC/PE爆發(fā)式發(fā)展,人民幣基金批量成立。以早期政府引導(dǎo)基金普遍7年的存續(xù)期來(lái)看,最近一兩年正面臨基金清算潮,行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入退出周期。給LP們交出實(shí)打?qū)嵉腄PI,是一眾VC/PE的生命線。

而長(zhǎng)期以來(lái),IPO都是一級(jí)市場(chǎng)最主要的退出路徑。但隨著IPO環(huán)境收緊,這一情況儼然已經(jīng)發(fā)生變化。根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù),2024年第一季度,中企境內(nèi)外上市46家,同環(huán)比分別下降52.6%、40.3%;首發(fā)融資額約合人民幣274.83億元,同環(huán)比分別下降62.0%、47.3%?!把呷闭蔀楫?dāng)下的退出局面。

因此,VC/PE們開(kāi)始調(diào)整退出策略,主動(dòng)探索一級(jí)市場(chǎng)退出,而并購(gòu)正在成為當(dāng)下討論的焦點(diǎn)。

2024年春節(jié)過(guò)后,某深圳人民幣基金團(tuán)隊(duì)一邊優(yōu)化投資團(tuán)隊(duì),一邊在招聘并購(gòu)組人員?!案赏赀@一單后就要轉(zhuǎn)并購(gòu)了?!鄙缃幻襟w上也有投資人透露今年內(nèi)部的變化。

半個(gè)月前,原阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官?gòu)堄乱残技用顺恳蓟?,和?chuàng)始人劉曉丹共同擔(dān)任管理合伙人,聚焦并購(gòu)?fù)顿Y新未來(lái)。52歲的逍遙子再次啟程——投身并購(gòu),成為并購(gòu)江湖標(biāo)志性一幕。

如今看來(lái),越來(lái)越多并購(gòu)案例正在出現(xiàn)。

今年1月,晨壹投資聯(lián)合邁瑞完成一筆超大并購(gòu)案——邁瑞醫(yī)療斥資66.5億元收購(gòu)惠泰醫(yī)療24.61%的股份,一舉拿下惠泰醫(yī)療的控制權(quán)。這筆收購(gòu)是邁瑞醫(yī)療在心血管相關(guān)領(lǐng)域市場(chǎng)的重大布局,而30%的溢價(jià)收購(gòu)也讓惠泰醫(yī)療及其投資方成功賺錢(qián)。

同月,模擬芯片龍頭思瑞浦斥資10億美元收購(gòu)創(chuàng)芯微,也令創(chuàng)芯微背后的十多家機(jī)構(gòu)順利實(shí)現(xiàn)退出;而在消費(fèi)領(lǐng)域,去年10月,安踏收購(gòu)了亞洲女性運(yùn)動(dòng)服飾品牌MAIA ACTIVE,身后一眾投資機(jī)構(gòu)也得以體面退出,轟動(dòng)一時(shí)。

悄然間,幾乎各行各業(yè)都拉開(kāi)并購(gòu)大潮,身后投資人們看到了退出機(jī)會(huì),并購(gòu)逐漸成為寒冬里的一條嶄新路徑。

不過(guò),國(guó)內(nèi)并購(gòu)之路也并不容易。正如晨壹投資分析,“投資人數(shù)量多背景多元,對(duì)并購(gòu)交易的訴求和決策機(jī)制都不同,進(jìn)一步增加了交易的復(fù)雜度”。同時(shí),投資人和創(chuàng)業(yè)者不愿意直接降估值,也很容易形成解不開(kāi)的價(jià)格結(jié)。

另一方面,從已有的并購(gòu)案例來(lái)看,對(duì)并購(gòu)標(biāo)的的專業(yè)能力、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品等方面的考察也并不簡(jiǎn)單,基本都是各自領(lǐng)域的佼佼者?,F(xiàn)階段能夠通過(guò)并購(gòu)?fù)顺隹焖傧臉?biāo)的相對(duì)有限,“現(xiàn)實(shí)情況是,也需要做好大量企業(yè)不能并購(gòu)?fù)顺龅臏?zhǔn)備”。

無(wú)論如何,序幕正在徐徐拉開(kāi)。

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