最近，小米汽車首款車型SU7上市，表現(xiàn)可謂驚艷：上市27分鐘大定突破5萬臺。據(jù)消息，小米SU7率先搭載行業(yè)首個量產(chǎn)上車的超快充固態(tài)電池-智己L6，將于4月8日正式亮相。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，小米SU7將引領(lǐng)新能源汽車進入“固態(tài)電池時代”，續(xù)航超1000公里。而小米汽車的落地也使得新能源汽車行業(yè)熱度再次飆升。
此外，3月份寧德時代披露2023年財報，營收、凈利雙雙創(chuàng)造歷史最好紀(jì)錄。其中公司營收首超4000億元，同比增長22%，凈利潤首超400億元，同比增長44%，吸睛無數(shù)。
在下游新能源汽車行業(yè)景氣疊加鋰電龍頭業(yè)績亮眼背景下，不少投資者開始發(fā)問：鋰電池行業(yè)的拐點到了嗎？又該如何布局呢？
滲透率突破30%，新能源汽車延續(xù)高增長
中國汽車協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2023年，我國新能源車銷量攀升至727萬輛，滲透率達到36%。具體到月份來看，12月，我國新能源汽車銷量為119萬輛，同比增長46.3%，滲透率為37.7%；12月環(huán)比增長16.1%，增速顯著。
圖1：我國新能源汽車銷量情況
數(shù)據(jù)來源：Wind，中汽協(xié)，申港證券
高增速仍有望延續(xù)。進入2024年，新能源汽車開始新一輪價格戰(zhàn)，比亞迪首先宣布推出7.98萬的秦PLUS榮耀版，打響“電比油低”的口號，新能源汽車的市場邊界進一步拓展，進而帶動鋰電池的需求增長。至少，從新能源汽車的市場銷量來看，價格戰(zhàn)效果不俗。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，3月4日至3月10日，國內(nèi)乘用車零售31.3萬輛，新能源乘用車零售14.9萬輛，新能源滲透率47.5%，連續(xù)三周創(chuàng)歷史新高。
行業(yè)去庫或至尾聲，龍頭優(yōu)勢顯著
過去幾年，去庫存是動力電池行業(yè)繞不開的關(guān)鍵詞，而觀察行業(yè)存貨變化趨勢，行業(yè)去庫或已臨近尾聲。同時，考慮到技術(shù)革新、海外布局節(jié)奏等因素，行業(yè)龍頭優(yōu)勢顯著。
隨著過往兩年高增速預(yù)期下企業(yè)加速擴張，2020-2022年大規(guī)模擴產(chǎn)于2023年開始集中釋放，電池環(huán)節(jié)產(chǎn)能過?，F(xiàn)象日漸突出，存貨持續(xù)升高至2022Q4頂峰的1126億元。
自2022Q3起行業(yè)存貨增長放緩，Q4正式進去去庫周期，減量去庫成為產(chǎn)業(yè)鏈主旋律，當(dāng)前行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同步持續(xù)走低，去庫力度顯著。東興證券認(rèn)為，雖然去年三季度存貨方面環(huán)比微增2.9%，但主要為應(yīng)對需求端年底沖量備貨，整體增幅不大，而且各企業(yè)備貨相對謹(jǐn)慎，預(yù)計隨2023Q4年底沖量以及2024年需求維持高景氣度，行業(yè)存貨有望維持較低水平，本輪電池行業(yè)去庫或臨近尾聲。
圖2：動力電池行業(yè)存貨變化趨勢（億元）
資料來源：各公司財報，東興證券
而在此前行業(yè)面臨“產(chǎn)能過?！眴栴}時，出海、研發(fā)新技術(shù)成為企業(yè)的不錯選擇。從這些方面來看，龍頭企業(yè)優(yōu)勢顯著。
一方面，國內(nèi)電池龍頭早在2018年起已開始在歐洲規(guī)劃布局產(chǎn)能，現(xiàn)階段寧德時代、國軒高科第一批產(chǎn)能已落地投產(chǎn)。而龍頭加速布局歐美等主流市場，有望憑借鋰電產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)與成本端強大的競爭優(yōu)勢，充分受益海外市場優(yōu)于國內(nèi)的競爭環(huán)境與利潤空間。
另一方面，鋰電新技術(shù)層出不窮備受市場關(guān)注。比較突出的有特斯拉、億緯鋰能大圓柱電池將于2024年實現(xiàn)批量生產(chǎn)、寧德時代的快充技術(shù)優(yōu)勢顯著且產(chǎn)品已有裝機。
布局龍頭+低估值，電池ETF性價比較高
考慮到鋰電行業(yè)的拐點漸近，雖然行業(yè)位于底部區(qū)間的持續(xù)時間可能較長，但長期來看，賽道投資確定性較高，優(yōu)勢突出。
跟蹤中證電池主題指數(shù)（以下簡稱：CS電池指數(shù)），電池ETF（SH561910）布局行業(yè)龍頭，同時跟蹤指數(shù)仍處于估值底部，因此持續(xù)獲得關(guān)注。
一方面，電池ETF（SH561910）底層資產(chǎn)精選優(yōu)質(zhì)核心電池龍頭個股。具體來看，CS電池指數(shù)前五大成分股為陽光電源、寧德時代、三花智控、億緯鋰能和格林美，累計權(quán)重占到指數(shù)的40.43%，深入布局行業(yè)龍頭，有望收獲行業(yè)前沿技術(shù)的發(fā)展紅利。
圖3：中證電池主題指數(shù)前十大成份股
資料來源：Wind
另一方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2024年4月1日，CS電池指數(shù)（931719.CSI）最新估值為20.25倍PE，位于十年期3.4%的分位數(shù)，即比近十年的近96%的時間都便宜。
圖4：中證電池主題指數(shù)市盈率（PE-TTM）
資料來源：Wind
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