文|天下財(cái)?shù)?周蓉
妙可藍(lán)多(600882.SH)，這家名字挺好聽(tīng)的公司，剛剛發(fā)布了史上最差財(cái)報(bào)。
3月25日，妙可藍(lán)多發(fā)布的2023年財(cái)報(bào)顯示，上市后首次營(yíng)收、利潤(rùn)雙降，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
妙可藍(lán)多去年?duì)I收約為40億元，同比下降16%；歸母凈利潤(rùn)6344萬(wàn)元，同比大跌53%。更為嚴(yán)峻的是，扣非凈利潤(rùn)僅為717萬(wàn)元，同比暴跌近90%。
究竟是什么原因?qū)е氯绱恕皯K劇”發(fā)生？妙可藍(lán)多又面臨著怎樣的困境？
奶酪難賣(mài)了
在年報(bào)中，妙可藍(lán)多只是輕描淡寫(xiě)解釋稱(chēng)，“主要由于原材料市場(chǎng)行情變動(dòng)及匯率波動(dòng)等因素影響”。還隨即表示，“在奶酪市場(chǎng)仍穩(wěn)居行業(yè)第一”。
是的，從產(chǎn)品分類(lèi)來(lái)看，奶酪仍是妙可藍(lán)多的核心產(chǎn)品，2023年收入為31億元，約占全年總收入的78%。這一數(shù)字較去年同期下降近19%，但奶酪仍然是公司毛利的主要貢獻(xiàn)者，毛利占比接近99%。
由于奶酪業(yè)務(wù)在公司營(yíng)收和毛利中的占比極大，因此其業(yè)務(wù)收入和毛利的下降直接導(dǎo)致了全年?duì)I收及凈利潤(rùn)的下滑。
妙可藍(lán)多第二大產(chǎn)品為貿(mào)易業(yè)務(wù)，全年業(yè)務(wù)收入不到6億，占總收入的14%，同比下降超5%。同樣受到原材料成本和匯率的雙重影響，貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率同比下降了近9個(gè)百分點(diǎn)，全年毛利甚至為負(fù)。
你可能在街面上看到過(guò)妙可藍(lán)多的店鋪，公司的經(jīng)營(yíng)渠道仍占據(jù)主導(dǎo)地位，營(yíng)收近30億元，雖然同比下滑了15%，但依舊占據(jù)主營(yíng)收入的72%。
妙可藍(lán)多的店鋪是多了還是少了？有研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，妙可藍(lán)多的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為5036家，較年初減少了182家。這在一定程度上反映出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，以及經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)于合作品牌的選擇更加謹(jǐn)慎。
妙可藍(lán)多的直銷(xiāo)渠道和貿(mào)易渠道2023年?duì)I收均為5.5億元左右。其中直銷(xiāo)渠道下滑比例較大，同比減少29%；貿(mào)易渠道盡管只下滑了5%，但由于營(yíng)業(yè)成本大于營(yíng)業(yè)收入，所以處于虧損狀態(tài)。
價(jià)格不占優(yōu)
借著行業(yè)東風(fēng)，妙可藍(lán)多曾有過(guò)不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，2016年至2021年?duì)I收保持了兩位數(shù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)更曾出現(xiàn)過(guò)200%以上的增幅。但是，2022年?duì)I收增幅就驟降為不足8%，凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。
究其緣由，2018年至2022年為中國(guó)奶酪產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金期，妙可藍(lán)多稱(chēng)得上是第一個(gè)入局并大力營(yíng)銷(xiāo)的企業(yè)，產(chǎn)生的效果也不錯(cuò)。
當(dāng)然，市場(chǎng)好自然會(huì)引來(lái)許多競(jìng)爭(zhēng)者。不僅有伊利、光明、品渥等乳業(yè)上市公司，還有妙飛、奶酪博士、吉士汀等創(chuàng)新品牌，以及永輝、盒馬等零售渠道也紛紛跨界入局奶酪行業(yè)，這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不但有錢(qián)、有規(guī)模，而且還有自己的銷(xiāo)售渠道。
目前奶酪行業(yè)打起了價(jià)格戰(zhàn)、營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)，妙可藍(lán)多受到的沖擊顯而易見(jiàn)。
況且，妙可藍(lán)多還有自己的短板。首先，奶源方面很難降低成本。妙可藍(lán)多沒(méi)有自己的牧場(chǎng)，原奶全部從外部購(gòu)買(mǎi)，成本高低完全隨行就市。這也是妙可藍(lán)多2023年?duì)I收及利潤(rùn)雙降的重要原因。
其次，目前公司約70%的營(yíng)收依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)商，降低價(jià)格會(huì)損害經(jīng)銷(xiāo)商利益，影響渠道拓展。
基于這兩點(diǎn)，妙可藍(lán)多在奶酪棒市場(chǎng)上缺乏價(jià)格優(yōu)勢(shì)。根據(jù)目前網(wǎng)上各個(gè)官網(wǎng)旗艦店的價(jià)格，妙可藍(lán)多平均單支原味奶酪棒（18g）的售價(jià)為1.82元，伊利同類(lèi)產(chǎn)品平均單價(jià)為1.56元，吉士丁平均單價(jià)為1.71元。
同時(shí)，妙可藍(lán)多的收入增長(zhǎng)比較依賴(lài)銷(xiāo)售投入。2016年公司銷(xiāo)售費(fèi)用僅為3639萬(wàn)元，隨后逐年增加，2022年銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)到最高點(diǎn)超12億元。
近五年來(lái)，妙可藍(lán)多的銷(xiāo)售費(fèi)用率一直保持在20%以上，在行業(yè)中屬于較高水平。
這種以營(yíng)銷(xiāo)投入換收入的方式雖然短期內(nèi)效果不錯(cuò)，但隨著時(shí)間推移，難免邊際效用遞減。在營(yíng)收下降的背景下，高昂的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用反而成為公司的負(fù)擔(dān)。
2023年，妙可藍(lán)多毛利率29%，看上去在行業(yè)中處于較高水平。然而，由于費(fèi)用端支出較大，公司的凈利率卻不足2%，處于行業(yè)倒數(shù)。這種毛利率高、凈利率低的現(xiàn)象，反映出公司在成本控制和費(fèi)用管理方面的不足。
投資者悲觀(guān)
業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，自然會(huì)反映到股價(jià)上。妙可藍(lán)多3年以來(lái)基本處于“跌跌不休”的狀態(tài)。2021年5月，妙可藍(lán)多股價(jià)最高達(dá)到84.5元（復(fù)權(quán)價(jià)），隨后持續(xù)下跌，目前股價(jià)僅剩當(dāng)時(shí)的1/6。
這當(dāng)然引得投資者很是失望和焦慮，他們?cè)诠砂芍屑娂娡虏邸?/p>
本就不多的機(jī)構(gòu)投資者也選擇了減倉(cāng)操作。
另?yè)?jù)天眼查信息，妙可藍(lán)多目前自身風(fēng)險(xiǎn)超200起，周邊風(fēng)險(xiǎn)超900起。大量周邊風(fēng)險(xiǎn)與公司第一大股東蒙牛乳業(yè)相關(guān)。
在黑貓投訴網(wǎng)站，有關(guān)妙可藍(lán)多的投訴也不少見(jiàn)，大多集中在食品異物和過(guò)期售賣(mài)問(wèn)題。
企業(yè)開(kāi)始走下坡路，領(lǐng)導(dǎo)們即使不能像萬(wàn)科郁亮那樣降至月薪1萬(wàn)元，也應(yīng)該有些不好意思拿高薪吧。
但似乎不是這樣，妙可藍(lán)多的高管薪酬依然處于行業(yè)領(lǐng)先水平。2022年，妙可藍(lán)多業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)明顯下滑，但創(chuàng)始人也是公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理的柴琇年薪超585萬(wàn)；董事、執(zhí)行總經(jīng)理任松年薪486萬(wàn)；董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)蒯玉龍年薪291萬(wàn)。
可比公司光明乳業(yè)高管薪酬同期顯著低于妙可藍(lán)多，董事長(zhǎng)和副總經(jīng)理薪酬分別為86萬(wàn)、142萬(wàn)。
在扣非凈利潤(rùn)驟降近90%的2023年，妙可藍(lán)多高管薪酬只下降了10%左右，但仍然處于業(yè)內(nèi)較高水平。
妙可藍(lán)多該如何沖出重圍？有業(yè)內(nèi)人士向《天下財(cái)?shù)馈繁硎?，在?jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，妙可藍(lán)多要提升業(yè)績(jī)，可以考慮以下幾個(gè)方面：
產(chǎn)品創(chuàng)新。通過(guò)持續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品，滿(mǎn)足消費(fèi)者不斷變化的需求，擴(kuò)大產(chǎn)品線(xiàn)，提高產(chǎn)品的附加值。
渠道拓展：積極開(kāi)拓銷(xiāo)售渠道，增加線(xiàn)下門(mén)店的覆蓋范圍，拓展線(xiàn)上銷(xiāo)售平臺(tái)，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。
供應(yīng)鏈優(yōu)化：優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，降低成本，提高效率，確保產(chǎn)品的質(zhì)量和供應(yīng)的穩(wěn)定性。
當(dāng)然，面對(duì)當(dāng)前的狀況，妙可藍(lán)多也在積極尋找解決方案。
在年報(bào)中，妙可藍(lán)多提到將拓寬奶酪業(yè)務(wù)，在即食營(yíng)養(yǎng)奶酪方面，除了兒童奶酪產(chǎn)品，還將大力開(kāi)發(fā)成人奶酪休閑零食。同時(shí)，公司還要開(kāi)拓海外市場(chǎng)，布局國(guó)際化業(yè)務(wù)。
這些舉措能奏效嗎？妙可藍(lán)多業(yè)績(jī)下滑是暫時(shí)的還是趨勢(shì)性的？《天下財(cái)?shù)馈穼⒊掷m(xù)關(guān)注。