文|融中財(cái)經(jīng)

“前幾天有個(gè)投資人朋友對我說我的屬相今年犯太歲，建議帶點(diǎn)紅的。于是我?guī)Я司G色的Apple watch表帶和綠色的手機(jī)殼。天生一身反骨?！?/p>

過去一年，整個(gè)創(chuàng)投圈最大的心魔障礙就是悲觀、焦慮、害怕?lián)p失等負(fù)面情緒。從熱搜榜以及公開新聞我們看到：年輕人熱衷于寺廟拜佛、考公上岸，買彩票。職場上“孔乙己文學(xué)”“發(fā)瘋”等詞匯一度流行。這些情緒不僅影響了投資人的心態(tài)，也對他們的投資決策產(chǎn)生了重要影響。

投資人的情緒主要體現(xiàn)在樂觀或悲觀情緒會(huì)影響他們對市場的判斷和投資決策，貪婪則可能導(dǎo)致過度追求高收益，從而承擔(dān)過高風(fēng)險(xiǎn)，而焦慮則會(huì)讓投資人在市場出現(xiàn)不確定性時(shí)，容易盲目跟風(fēng)或失去信心從而導(dǎo)致投資失誤。因此，了解投資人的情緒狀態(tài)對于預(yù)測市場走勢和投資機(jī)會(huì)至關(guān)重要。

某大型國資背景投資人韓璃對自己今年所有的投資動(dòng)作給出一個(gè)四字法則，即“和光同塵”。這一成語出自《莊子·逍遙游》，“和其光，同其塵”，用來形容人要能夠順應(yīng)環(huán)境，保持低調(diào)，與周圍的人和事物和諧相處，與世無爭，與世俗混同。延伸到創(chuàng)投圈，就是讓自己保持冷靜和理性，不被市場波動(dòng)所左右，根據(jù)自己的判斷和分析做出明智的投資決策。

一個(gè)人的總價(jià)值=物質(zhì)價(jià)值+情緒價(jià)值。于投資人而言，也不外如是。

開年以來，不少創(chuàng)投圈朋友開啟新一輪計(jì)劃。善待自己，尋找穩(wěn)定的情緒價(jià)值。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，這些投資人決定要深入了解行業(yè)和項(xiàng)目，建立良好的人際關(guān)系，關(guān)注市場情緒和輿論，并培養(yǎng)自己的情緒管理能力。通過這些方法，試圖在激烈的市場競爭中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)更好的投資回報(bào)。

01 “投資心態(tài)，決定了你能在一級市場走多遠(yuǎn)”

從2015入行到今年，韓璃進(jìn)入一級市場已經(jīng)第九年。“算是大周期小周期都經(jīng)歷過了。投資服務(wù)超過20家公司，有的估值在兩年內(nèi)翻了幾十倍，再后來四五年都沒有融過錢，也有最初不被看好但后來估值從1000萬漲到十幾億。即使是在最差的年份依然退出成本并賺了錢。有位前輩投資人和我說過‘一個(gè)投資人至少要投出十五家公司才畢業(yè)?！?/p>

經(jīng)過疫情三年，韓璃總結(jié)的一條最重要經(jīng)驗(yàn)就是和自己和解?！霸缙谕顿Y真挺難做的，賺錢就意味著要去承擔(dān)另一個(gè)人的壓力，比如創(chuàng)始人突發(fā)隱疾，去公安局撈人，甚至和創(chuàng)始人原配一起打官司，因?yàn)閯?chuàng)始人出軌小三把股權(quán)轉(zhuǎn)移了。什么狗血都經(jīng)歷過。合伙人撕逼都是稀松平常的事。賺的都是精神損失費(fèi)。沒有點(diǎn)心胸和大心臟怎么能做早期投資？”

所有投資者在進(jìn)行投資行為的時(shí)候，都會(huì)受到情緒支配，而這個(gè)情緒支配其實(shí)是很難被察覺的。有研究證明，那些專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者反而更容易受到“情緒”影響，從而做出非理性投資行為。

投資人情緒（Investor Sentiment）是指投資者對市場或特定資產(chǎn)未來價(jià)格走勢或回報(bào)率的預(yù)期或信心。當(dāng)投資者對未來經(jīng)濟(jì)狀況或政策走向感到不確定或擔(dān)憂時(shí)，他們會(huì)傾向于減少風(fēng)險(xiǎn)敞口，增加流動(dòng)性偏好，避免長期或高風(fēng)險(xiǎn)的投資，從而導(dǎo)致市場需求下降，資產(chǎn)價(jià)格下跌，市場波動(dòng)加劇。比如在2021年新冠疫苗推出后，全球經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)大幅下降，投資者情緒指數(shù)大幅上升，全球股市出現(xiàn)了歷史罕見的反彈。

中國資本市場是一個(gè)特殊的市場，它不僅受到國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策因素的影響，還受到制度、文化、心理等多種因素的影響。像去年中基協(xié)發(fā)布的《私募投資基金登記備案辦法》是我國私募投資基金行業(yè)首部行政法規(guī)，也成為私募行業(yè)發(fā)展的一個(gè)新的里程碑。私募行業(yè)發(fā)展告別“草莽時(shí)代”，私募投資基金業(yè)務(wù)活動(dòng)納入法治化、規(guī)范化軌道。

政策對投資者心理和情緒的影響也是肯定的，尤其經(jīng)濟(jì)本身不景氣的情況下，各種新規(guī)出現(xiàn)，給本就不富裕的投資人群體更是雪上加霜。只不過結(jié)合一系列新政策，2024年新基金的設(shè)立會(huì)變慢，基金運(yùn)行會(huì)更謹(jǐn)慎，效果卻不會(huì)立竿見影。

巴菲特說過：“投資是一個(gè)長期過程，短期波動(dòng)并不代表長期失敗。著眼長期，才不會(huì)被短期漲跌影響情緒。投資，要有平常心?！?/p>

02 “別人貪婪的時(shí)候我恐懼，別人恐懼的時(shí)候我貪婪”

站在2024年的起點(diǎn)，每一位投資人似乎都會(huì)再次回味巴菲特的這句名言。

投資人的心理像擺鐘一樣，很多時(shí)間都在走極端，不是過度樂觀就是過度悲觀，不是貪婪就是恐懼，不是信任就是懷疑。就像一輛狂奔的汽車，當(dāng)前方突然出現(xiàn)一個(gè)人的時(shí)候，即便踩剎車很及時(shí)，也會(huì)繼續(xù)向前滑一段距離。這也可以稱之為心理和情緒對市場產(chǎn)生的慣性。

恐懼和貪婪是投資中常見的情緒。要學(xué)會(huì)控制這些情緒，避免因恐懼而錯(cuò)失機(jī)會(huì)，或因貪婪而冒險(xiǎn)。保持理性和冷靜的思維，才能做出明智的投資決策。理解風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)之間的平衡是投資成功的關(guān)鍵。不因追求高回報(bào)而忽視風(fēng)險(xiǎn)，也不因過于保守而放棄潛在的收益機(jī)會(huì)。要取得理想的投資回報(bào)，就要找到適合自己的時(shí)機(jī)，平衡風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)的點(diǎn)。

投資人阿K昨天和一個(gè)朋友吃飯，問他：最近忙么？他說“忙倒是一點(diǎn)不忙，但是天天內(nèi)耗，覺得一級市場沒盼頭了…現(xiàn)在最大的想法就是，放過自己…”

投資方面，五年前，市場上被投企業(yè)數(shù)量排在前三位的是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療健康、生物技術(shù)；三年前，變成了智能制造、IT、醫(yī)療健康；兩年前開始吸金最多的是醫(yī)療健康，然后是半導(dǎo)體和電子設(shè)備；到了一年半以前，投錢最多的是半導(dǎo)體、電子設(shè)備，然后是醫(yī)療健康和IT。

“資金都在向科創(chuàng)領(lǐng)域匯聚，趨勢越來越明顯，創(chuàng)業(yè)門檻也越來越高?！卑明顯感覺到最近三年，整個(gè)投資行業(yè)投科學(xué)家、投院士、投博士的比重在上升?！跋褡霭雽?dǎo)體的是電子工程的博士，從事醫(yī)療健康都是醫(yī)學(xué)專業(yè)的博士，做IT、人工智能方向也是博士和院士?！?/p>

人才流動(dòng)在往硬科技走，原來做互聯(lián)網(wǎng)的獵頭開始朋友圈發(fā)汽車芯片類招聘，順著周期走。但是，看不懂，無疑是匆忙轉(zhuǎn)行的創(chuàng)投圈一線從業(yè)者面臨的最現(xiàn)實(shí)問題。

這也是為什么B站、小紅書甚至抖音都漸漸成為一級市場投資人的“補(bǔ)課”圣地，尤其是生物醫(yī)藥等行業(yè)投資人就是在此處補(bǔ)習(xí)什么是CDMO、mRNA和IVD，去到項(xiàng)目現(xiàn)場，跟創(chuàng)新藥的研發(fā)總監(jiān)聊得有來有回，甚至還被夸過專業(yè)。令人哭笑不得。

長期來看，科技創(chuàng)新是推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步的核心動(dòng)力。人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和生物科技等領(lǐng)域都孕育著顛覆性的創(chuàng)新機(jī)遇和巨大的市場空間。所以，站在當(dāng)下，關(guān)注科技正當(dāng)其時(shí)。但科技投資的機(jī)會(huì)在短期邏輯和長期邏輯中是很難同頻共振的。

投資人能做的就只能是在投資中保持謹(jǐn)慎樂觀的心態(tài)，相信市場有機(jī)會(huì)帶來回報(bào)，同時(shí)不要被情緒所左右，避免沖動(dòng)交易和頻繁調(diào)整投資組合。要有耐心等待機(jī)會(huì)，也要對風(fēng)險(xiǎn)保持警惕，并采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理措施，不斷的根據(jù)市場變化而做出調(diào)整，以提高投資決策的準(zhǔn)確性和效果，以獲得優(yōu)質(zhì)投資的長期回報(bào)。

短期來看，由于市場情緒影響和宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，科技企業(yè)估值在過去一段時(shí)間經(jīng)歷了較大幅度的回調(diào)。隨著市場情緒的逐步穩(wěn)定和回升，科技企業(yè)一定值得期待。

03 一級市場，VC還愛嗎？

一個(gè)學(xué)弟面試一家從TMT轉(zhuǎn)型硬科技的VC，合伙人面試問他某個(gè)半導(dǎo)體項(xiàng)目“體現(xiàn)出什么模式上的創(chuàng)新”當(dāng)時(shí)的第一反應(yīng)就是：路徑是否過分依賴了。如今，投資人已經(jīng)從天天思考“最近有什么新變化”變成了“有什么暫時(shí)不變的。”

在經(jīng)歷了過去幾年科技驅(qū)動(dòng)和創(chuàng)新浪潮后，2024年的創(chuàng)投市場呈現(xiàn)一種新的態(tài)勢。

全球范圍內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)熱度依然不減，越來越多的投資者意識到創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的重要性，愿意為具有潛力的初創(chuàng)公司提供資金支持和幫助，尤其是在科技、醫(yī)療健康、清潔能源等領(lǐng)域。

可是退出方面，很多機(jī)構(gòu)去年就都在愁退出，而隨著時(shí)間推移，會(huì)越來越愁，因?yàn)槎壥袌龅拇箝T短期看還是很緊，而基金周期又到更后期了。前陣子，有朋友說他們投的一些基金已經(jīng)延期了，DPI連個(gè)影子都沒見到。但愁沒用，真賺不到錢也要如實(shí)跟投資人披露。但其實(shí)，歸根結(jié)底是投資時(shí)候要判斷準(zhǔn)確，只有投到足夠多好標(biāo)的，才能在后期進(jìn)退自如。

前不久，有兩家新基金管理機(jī)構(gòu)推進(jìn)速度較快，主要是其人員招攬及投資人才儲(chǔ)備均是在一年前就已鋪開。從現(xiàn)有高管人選來看，多數(shù)來自于國內(nèi)一線券商、銀行乃至外資機(jī)構(gòu)的主力骨干和投資精英。

有投資人告訴記者，隨著銀保監(jiān)會(huì)、國家部委相繼出臺鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)入場股權(quán)領(lǐng)域的相關(guān)政策文件予以落實(shí)，未來會(huì)有更多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)獲得政策紅利。與此同時(shí)，在行業(yè)內(nèi)依然要培育廣泛的募資朋友圈，共同提振股權(quán)投資行業(yè)的信心與士氣。

過去七年的創(chuàng)投周期經(jīng)歷告訴我們，一時(shí)的風(fēng)光無限很可能真的只是一時(shí)，一時(shí)的無人問津也可能是市場認(rèn)知的錯(cuò)配，投資人要做的就是蓄勢待發(fā)，等待屬于自己的時(shí)間再崛起。

穩(wěn)定，平靜，蓄勢待發(fā)，不急于求成，低谷時(shí)不自怨自哀，才是最好的。如果沒有拉長時(shí)間的眼光看待一切，永遠(yuǎn)會(huì)在情緒過山車中游蕩。成為一名真正合格的投資人，除了認(rèn)知和運(yùn)氣，最重要的還有情緒控制力和不偏不倚的自我認(rèn)知能力。

村上春樹說過：“我動(dòng)了離開你的念頭，不是因?yàn)槟悴缓?，也不是因?yàn)椴粣哿耍皇悄銓ξ业膽B(tài)度，讓我覺得你的世界并不缺我。你有你的立場，我有我的底線，迷失自我去愛一個(gè)人挺沒意思的?！?/p>

當(dāng)下，年輕人越來越熱衷于為情緒價(jià)值買單。無論是剛剛過完的春節(jié)還是緊隨其后的情人節(jié)，都是圍繞著人的情感展開。缺乏存在感、認(rèn)同感，所以才越來越重視自己的情緒體驗(yàn)。

于投資人而言，2024的一級市場，還值得愛嗎？