文|投資界PEdaily 周佳麗
2024年亞太最大一筆并購誕生了。
投資界獲悉，本月中旬，國內紙業(yè)巨頭——維達國際在港交所宣布，新加坡金鷹集團旗下亞太資源集團對維達股份的收購要約現(xiàn)已開放給股東接受，要約價格每股23.5港元，交易總額約為261億港元。
維達，這個家喻戶曉的紙業(yè)品牌背后是一位50后廣東江門人——李朝旺。1985年，江門市新會區(qū)制紙廠等三家小廠合并，也就是維達的前身，年僅27歲的李朝旺被提拔為廠長。一次偶然的機會，李朝旺洞察到了小包紙巾的商機，遂率隊開發(fā)新業(yè)務，才有了國民紙業(yè)品牌維達。2007年，維達在香港IPO上市，但在2013年被第二大股東Essity買下。
這一次控股股東再易主，一手締造維達的創(chuàng)始人李朝旺決定放手，瀟灑離場。按他持股股份，此番或套現(xiàn)約60億港元。波動起伏的時代里，“落袋為安”似乎成為一個更有吸引力的選擇。
一筆超級并購，江門老板拿60億離場
從維達靈魂人物——李朝旺說起。
1958年，李朝旺出生在廣東江門一戶普通人家，高中畢業(yè)后就下鄉(xiāng)做了知青。70年代回到城里，他來到一家紙制品廠當一名普通工人。1985年，李朝旺所在的廠子與當?shù)仄渌S合并成為新會日用品廠，能力突出的李朝旺被任命為廠長。
為扭轉工廠的效益，李朝旺四處跑業(yè)務，一次在香港與客戶的飯局上，他發(fā)現(xiàn)客戶習慣用小包裝紙巾，而這在當時內地市場不算多見。很快，李朝旺便順著紙巾包裝上的“雪花牌”，找到上海利民造紙廠，拿下了紙巾在廣東的代理權。就這樣，李朝旺正式踏入紙巾生意，靠著代理小小紙巾，瀕臨倒閉的工廠漸漸有了起色。
為了將生意長久地做下去，李朝旺決定自己生產(chǎn)原紙，建造紙廠，開發(fā)自有品牌。1987年，李朝旺生產(chǎn)的首款面巾紙面世，當時取名叫“威牌”，一毛錢一包，這是中國內地首款高檔面巾紙。
1990年，維達商標正式注冊，李朝旺邁出品牌戰(zhàn)略第一步，后來他又建立了屬于自己的造紙廠。期間，維達不斷打通銷路，縱橫娛樂圈和體育圈打廣告，還供應給高端酒店，之后更是憑借麥當勞中國區(qū)唯一紙巾指定供應商走遍全國。
2007年，維達成功在港交所掛牌上市，是廣東江門首家上市民營企業(yè)。從農村走來的李朝旺率隊敲鐘，締造了家喻戶曉的國民品牌，當年那個瀕臨倒閉的小廠最新市值280億港元。
而在維達奔向國際化的道路上，瑞典的個人護理制造商，也是歐洲最大、全球第二大消費用紙巾生產(chǎn)商Essity有著舉足輕重的地位。早在維達上市前，Essity母公司愛生雅已入股維達國際，上市后又兩次增持成為維達第二大股東。2013年，Essity以86.48億港元收購維達近3億股，持股比例攀升至51.40%為控股股東，并在過去十年一直穩(wěn)坐頭把交椅。
雖然創(chuàng)始人李朝旺持股比例在其之后，但Essity的加入，維達的國際化業(yè)務得到了進一步拓展，獲得Tempo得寶、添寧TENA、包大人Dr.P等品牌在中國內地、香港及澳門的產(chǎn)品代理權或品牌使用權。
直至2023年4月，Essity發(fā)布公告表示，為減少日用紙巾在公司銷售額中的占比，有意將維達國際出售。在這之前，Essity集團凈利潤已多次下滑；另一邊維達的成績也不樂觀，營收增速放緩，加上原材料成本的持續(xù)上漲，公司凈利潤更是連續(xù)三年下跌。
很快，維達引來一眾競購者，包括全球最大硬木紙漿生產(chǎn)商SuzanoSA、貝恩資本、CVC、DCP Capital以及印度尼西亞企業(yè)金光集團等等。
直到最終買家——金鷹集團出現(xiàn)。據(jù)了解，在金鷹集團收購完成后，Essity集團和創(chuàng)始人李朝旺均清空了手中的股權。按其2.53億股權益股份計算，李朝旺家族本次套現(xiàn)金額約60億港元。
與此同時，維達也宣布，李朝旺卸任公司董事會主席，同時不再擔任公司提名委員會主席兼成員，繼續(xù)擔任執(zhí)行董事。取而代之的是收購方團隊。
白手起家三十余年，李朝旺揮揮衣袖，瀟灑離去。
260億，印尼首富接盤，祖籍福建莆田
就這樣，維達完成了第二次“賣身”。
3月11日，維達發(fā)布公告，于當日下午4時30分，已接獲Essity GH就其全部約6.21億股股份發(fā)出的要約有效接納，占公司于本公告日期已發(fā)行股本約 51.59%。因此，要約的條件已獲達成。
這意味著，新加坡金鷹集團旗下亞太資源集團，以每股23.5港元的價格溢價收購維達國際，此次收購總額約為260億港元（約合人民幣240億元）。
至此，金鷹集團正式入主維達。交易完成后，金鷹集團旗下亞太資源集團合計持股維達約72.61%，加上在收購維達國際股份之前，其一致行動人Beaumont Capital（陳江和之女陳昱廷控股，在金鷹集團任執(zhí)行董事）持有維達約7.69%股份，亞太資源集團及其一致行動人合計持有維達國際80.3%股份，為絕對的控股大股東。
若亞太資源集團此后四個月內收購了不少于90%要約股份，則會觸發(fā)強制收購，維達國際也將會完成私有化進程。
此次收購方大有來頭。新加坡金鷹集團（RGE，Royal Golden Eagle）于1973年正式注冊，其源頭可追溯至名為Toko Motor的零配件供應店，那是陳江和父親早年從中國福建莆田去到印尼棉蘭市創(chuàng)業(yè)的小店鋪。后來父親因病倒下，還只是少年的陳江和只好接下店鋪。在這家籍籍無名的小店里，他在商業(yè)舞臺上初試牛刀。
祖籍福建，陳江和（Sukanto Tanoto）身上也有著閩商敢闖敢拼的烙印，他的事業(yè)不斷開枝散葉，并且開始攬入印尼國家石油公司的建筑和零配件供應合同，70年代中期開始籌建自己的第一間三夾板廠，80年代與政府合作執(zhí)行遷移計劃，將爪哇島的居民遷往蘇門答臘島，為集團旗下亞洲種植集團奠定了基礎。后來，陳江和在廖省科林奇建設了世界上最大的紙漿和造紙廠——亞太資源集團，也就是此次收購的買方主體。
產(chǎn)業(yè)遍布國際，陳江和一度登頂印尼首富，而他掌舵的金鷹集團是印尼最具影響力的財團之一，目前集團總部已遷往新加坡。
一直以來，金鷹集團都與中國關系密切，陳江和曾多次在不同場合表示，堅定看好中國市場和發(fā)展前景，看好中國市場生活用紙的發(fā)展?jié)摿Γ瑢⒊掷m(xù)擴大在華投資。公開資料顯示，自上世紀90年代進入中國以來，新加坡金鷹集團已在山東、江蘇、廣東、福建、江西、重慶、北京、上海等省市累計投資超過600億人民幣，投資領域涵蓋紙漿和造紙、纖維素纖維、棕櫚油、清潔能源等多個行業(yè)。
與此同時，陳江和與夫人黃瑞娥于1981年創(chuàng)設的“陳江和基金會”，也活躍于中國，為中國的各項公益事業(yè)累計捐資逾3.5億元，還在積極支持中國“一帶一路”倡議，捐贈1億元人民幣，成立“一帶一路”人才培訓專項基金等等。
如今豪擲260億買下維達，新的故事啟幕了。
大時代里的另一種選擇
不管是對于Essity，還是李朝旺，這都算是一場體面退出。
要知道，此次交易是在一定溢價的基礎上完成的。今年3月8日，維達公告要約收購的詳情，每股23.5港元的要約價，這一價格較截至2023年12月14日止60個交易日平均收市價19.24港元/股，溢價約22.12%。
更為主要的是，維達最近幾年的業(yè)績并不景氣。營業(yè)收入層面，增速持續(xù)放緩，2021年至2023年維達分別實現(xiàn)營收186.8億港元、194.2億港元、200億港元，分別同比增長13.11%、3.97%、2.99%；凈利潤更是錄得連續(xù)三年下跌，2021年至2023年，分別實現(xiàn)凈利潤16.38億港元、7.06億港元、2.53億港元，同比下滑12.59%、56.91%、64.14%。
業(yè)績增長有限，加上國內紙業(yè)集中度較低，幾大生活用紙龍頭企業(yè)經(jīng)營普遍承壓，定位高端用紙的維達面臨一定挑戰(zhàn)。此情此景，有產(chǎn)業(yè)資源豐富的買家愿意溢價收購，未嘗不是一個更好的選擇。
猶然記得當年共享單車廝殺之際，摩拜單車賣身的傳聞在坊間甚囂塵上，直到2018年，摩拜創(chuàng)始人胡瑋煒在那場決定公司去向的關鍵會議上投票給“賣給美團”。之后，這位80后女生選擇體面退出，套現(xiàn)離場。在共享單車血雨腥風的那段歲月，這被認為是一個理想的結局。
眼前的世界依舊充滿不確定性，放眼望去，“賣公司”逐漸多了起來。
消費圈轟動的一筆交易來自安踏。去年10月，兩位女創(chuàng)始人——歐逸柔和王佳音將一手打造的亞洲女性運動服飾品牌MAIA ACTIVE賣給了安踏。這經(jīng)典一役，被業(yè)內認為是一種多贏的結局，公司后續(xù)發(fā)展將背靠安踏這樣的產(chǎn)業(yè)龍頭，創(chuàng)始人創(chuàng)業(yè)多年后體面離場，身后一眾投資機構也得以體面退出。
今年1月，晨壹投資聯(lián)合邁瑞完成一筆A股罕見的超大并購案，轟動一時——邁瑞醫(yī)療斥資66.5億元收購惠泰醫(yī)療24.61%的股份，一舉拿下惠泰醫(yī)療的控制權。這筆收購是邁瑞醫(yī)療在心血管相關領域市場的重大布局，而30%的溢價收購也讓惠泰醫(yī)療及其投資方成功賺錢。
還有，模擬芯片龍頭思瑞浦在今年1月斥資10億美元收購創(chuàng)芯微，創(chuàng)芯微背后的十多家機構紛紛順利實現(xiàn)退出；去年12月，制藥公司阿斯利康收購細胞治療企業(yè)亙喜生物，12億美元溢價達到了100%；更早之前貝殼斥資15.5億收購家裝品牌愛空間，一舉給愛空間昔日的投資方帶來退出的機會。
每個低谷期都醞釀著一個新的時代。站在企業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展的立場，越來越多創(chuàng)始人開始尋覓兼并收購的機會，這也漸漸成為寒冬中的一條嶄新路徑。
誠然，于每一位嘔心瀝血從0開始的創(chuàng)始人而言，“賣公司”一定不是一個簡單的決定。但在時代的巨幕下，理智面對現(xiàn)實選擇出售公司，體面離場，或許也是一種很好的故事結局。