文|融中財(cái)經(jīng)
“跳槽到CVC，我后悔了?！?/p>
一位在VC/PE機(jī)構(gòu)有超過(guò)6年工作經(jīng)驗(yàn)的投資人在跳槽CVC一年后，發(fā)出了這樣一句感慨。
這兩年CVC一度成了VC/PE投資人的一大去處。在VC/PE刷幾年經(jīng)驗(yàn)，然后去CVC穩(wěn)穩(wěn)做個(gè)打工人，不用為募資焦慮，也不用為挖掘項(xiàng)目資源爭(zhēng)得焦頭爛額，靠著大廠的供應(yīng)鏈資源，美美在產(chǎn)業(yè)鏈研究、布局。
為了這份美差跳槽到CVC的投資人卻驚奇地發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在的CVC越來(lái)越像VC/PE了。
政府母基金越來(lái)越多的下場(chǎng)讓CVC原本的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)在相比之下不那么明顯，而大廠近年來(lái)現(xiàn)金流的不充足也讓CVC的投資本金捉襟見(jiàn)肘，多方因素下越來(lái)越多的CVC開(kāi)始獨(dú)立募資。
這可讓跳槽CVC的投資人，發(fā)愁了...
01 跳槽CVC，走起
金融圈似乎一直有這么一個(gè)共識(shí)：在VC/PE卷生卷死幾年之后，就去CVC“養(yǎng)老”，“不用為了募資焦慮，也沒(méi)啥退出壓力，拿著自己的錢(qián)投投產(chǎn)業(yè)鏈?！边@是多數(shù)投資人對(duì)CVC的看法，也讓很多投資人把CVC當(dāng)成一個(gè)“歸宿”。
過(guò)去幾年，中國(guó)市場(chǎng)的CVC風(fēng)頭很盛。
從2012年到2022年這十年間，CVC機(jī)構(gòu)的設(shè)立數(shù)量整體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，國(guó)內(nèi) CVC 機(jī)構(gòu)數(shù)量從 2012年的631家發(fā)展到2022年的747家，年復(fù)合增長(zhǎng)率為1.70%。2012年至2016年間，平均每年新增注冊(cè)的CVC機(jī)構(gòu)約20家，2017年至今CVC機(jī)構(gòu)的增長(zhǎng)步伐逐步放緩，平均每年新增注冊(cè)3家。截至2022年底，CVC機(jī)構(gòu)的總體數(shù)量為1132家，其中，中國(guó)境內(nèi)的CVC機(jī)構(gòu)747家。
CVC的數(shù)量增長(zhǎng)，所參與的明星項(xiàng)目也越來(lái)越多。
以互聯(lián)網(wǎng)大廠頭部CVC為例，騰訊、小米等頭部從CVC這兩年密集出手。IT桔子數(shù)據(jù)顯示2023年騰訊投資全年做出39起投資事件，總投資金額184.19億元，包括賽禾醫(yī)療、智譜AI、極兔快遞、百川智能等；小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金也在2023年參與了速騰聚創(chuàng)、贛鋒鋰電等獨(dú)角獸項(xiàng)目的融資歷程...
CVC勢(shì)頭強(qiáng)勁，自然也在招聘市場(chǎng)風(fēng)生水起。
金融行業(yè)獵頭尚尚（化名）就對(duì)我們表示，“2021、2022兩年其實(shí)收到很多簡(jiǎn)歷都是要找CVC崗位的，而且當(dāng)時(shí)整個(gè)CVC行業(yè)的opening也很多。很多SA年薪開(kāi)到了50、60萬(wàn)元，VP則可以達(dá)到150萬(wàn)元的水平?！?/p>
尚尚表示這樣的水平即使放在美元基金的機(jī)構(gòu)中也是相當(dāng)不錯(cuò)的水準(zhǔn)，對(duì)于很多從VC/PE跳過(guò)來(lái)的候選人來(lái)說(shuō)，他們的薪資水平其實(shí)很多也都沒(méi)有太多的下降。
“不只是社招，應(yīng)屆生也有很多找CVC工作的趨勢(shì)，”00后的曉勇（化名）這樣說(shuō)道，“CVC對(duì)于應(yīng)屆生來(lái)說(shuō)是一個(gè)‘進(jìn)可攻退可守’的求職方向，從任職要求來(lái)看，相較于美元基金或者人民幣基金的VC/PE而言，CVC對(duì)學(xué)歷、實(shí)習(xí)背景的需求沒(méi)有那么嚴(yán)格，對(duì)應(yīng)屆生來(lái)說(shuō)沒(méi)有那么卷。工作幾年之后，積累了產(chǎn)業(yè)資源，也可以轉(zhuǎn)向VC/PE機(jī)構(gòu)，或者在站投部按部就班地晉升。即使要跳出投資行業(yè)，也可以去做企業(yè)咨詢，或者市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等可以把產(chǎn)業(yè)資源發(fā)揮優(yōu)勢(shì)的崗位?！?/p>
小康（化名）則是從VC機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)行到CVC的代表，“最大的變化就是有種從‘半自由職業(yè)’跑到大廠上班的感覺(jué)。”小康說(shuō)在VC的時(shí)候，工作的方式更多像是項(xiàng)目制的，要挖掘項(xiàng)目、幫項(xiàng)目做孵化，這個(gè)過(guò)程中會(huì)涉及方方面面的問(wèn)題，包括幫助創(chuàng)始人做團(tuán)隊(duì)的搭建，介紹外聘CEO、做市場(chǎng)化設(shè)計(jì)，還包括對(duì)接上下游資源等。到了CVC，工作會(huì)有更“按部就班”的感覺(jué)。企業(yè)會(huì)有幾個(gè)特定的產(chǎn)業(yè)鏈上的技術(shù)或者項(xiàng)目交給我們?nèi)パ芯浚ㄆ谧鰠R報(bào)。另外，由于產(chǎn)業(yè)資本入局傾向于戰(zhàn)略投資或者是后期投資，投資目的更多是在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上布局最新的技術(shù)，戰(zhàn)略意義大于財(cái)務(wù)意義，外加企業(yè)CVC，尤其是頭部CVC都有豐富的產(chǎn)業(yè)資源，這方面sourcing壓力很小，對(duì)于退出、出手?jǐn)?shù)量也沒(méi)有硬性要求，資金來(lái)源也基本都是企業(yè)資金，所以整個(gè)環(huán)節(jié)的工作壓力都比在VC機(jī)構(gòu)小。
“我在轉(zhuǎn)行到CVC之前有將近6年的VC機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)，2020年轉(zhuǎn)到CVC的時(shí)候身邊陸陸續(xù)續(xù)有同事也在考慮往CVC轉(zhuǎn)行。大家不約而同都是抱著‘不卷’‘半養(yǎng)老’的心態(tài)加入CVC的。事實(shí)證明，加班明顯減少，各方面的壓力也少了。”小康說(shuō)道。
02 CVC成了“圍城”
但是，到了2023年，CVC的勢(shì)頭開(kāi)始走下坡路，甚至有“第一波跳槽到CVC的投資人已經(jīng)開(kāi)始后悔”的聲音傳出。
至于原因，小康一針見(jiàn)血地總結(jié)道，CVC和VC/PE最大的不同之處在于，企業(yè)不會(huì)以投資為主營(yíng)業(yè)務(wù)，換言之CVC的投資人在企業(yè)都不屬于核心的存在。
“當(dāng)然，有些CVC是完全獨(dú)立于企業(yè)存在的，也需要自己去募資，這種CVC本質(zhì)和VC/PE差別就不大了，包括募資、退出方面的壓力也會(huì)和VC/PE很相似，稍微好一些的就是在產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目上的sourcing壓力。我們談?wù)摰牟皇沁@些，而是那些存在在企業(yè)內(nèi)部，以企業(yè)的資金為主要資金來(lái)源的CVC?！?/p>
CVC可能歸屬于一個(gè)企業(yè)或者一個(gè)集團(tuán)旗下，設(shè)立一個(gè)二級(jí)部門(mén)，或者在戰(zhàn)略部門(mén)下設(shè)立一個(gè)站投部。這是大部分CVC的處境，當(dāng)CVC作為一個(gè)部門(mén)存在，企業(yè)對(duì)其的定位就能直接左右部門(mén)的重要性和發(fā)展空間。
以CVC界公認(rèn)的頭部騰訊投資為例，2018年的時(shí)候，劉熾平就曾公開(kāi)表示：“投資是騰訊整個(gè)集團(tuán)核心戰(zhàn)略的一部分”，并喊出了“投資不設(shè)限”的口號(hào)。在戰(zhàn)略上把投資部門(mén)放在核心，在資金上給予極大的支持，這就是騰訊能成為明星CVC的原因。
但是并不是每一家企業(yè)對(duì)投資部都是同樣的看重。一些企業(yè)雖然有獨(dú)立的投資部門(mén)，但是策略卻始終不清晰，CVC歸根到底一句“產(chǎn)業(yè)鏈布局”但是做起來(lái)卻大有門(mén)道，背靠豐厚的產(chǎn)業(yè)資源，在項(xiàng)目的選擇上以及投資的最終理念上都要深度統(tǒng)一才行，但是很多企業(yè)的CVC核心的投資戰(zhàn)略一直沒(méi)法敲定，部門(mén)負(fù)責(zé)人有的來(lái)自產(chǎn)業(yè)，有的來(lái)自VC/PE，頂頭負(fù)責(zé)人理念不合，整個(gè)部門(mén)更難運(yùn)轉(zhuǎn)。
另一方面，很多CVC決策鏈條太長(zhǎng)，也成了投資人吐槽的一點(diǎn)。“你選定一個(gè)項(xiàng)目，有一些金額小的部門(mén)負(fù)責(zé)人就能決定投不投，但是一些資金需求量高的，還要報(bào)給集團(tuán)、集團(tuán)還要報(bào)給董事會(huì)?，F(xiàn)在好的項(xiàng)目大家都是一窩蜂去搶，等你審批下來(lái)，什么都‘涼’了?！毙】嫡f(shuō)道，不同集團(tuán)或者企業(yè)給CVC部門(mén)的權(quán)力也不同，有些不怎么放權(quán)的投資人真的非常難做，就連去談項(xiàng)目很不好做出太多承諾，限制性很大。
除此之外，很多人開(kāi)始覺(jué)得CVC不“香”的原因，還是由于部門(mén)在企業(yè)中不上不下的處境。
“很多從VC/PE轉(zhuǎn)到CVC的人最水土不服的就是從‘前臺(tái)’變成了‘后臺(tái)’。”尚尚說(shuō)道，在VC/PE機(jī)構(gòu)里，不論機(jī)構(gòu)管理資產(chǎn)規(guī)模大小，投資人就是主角，整個(gè)機(jī)構(gòu)的工作都圍繞著投資業(yè)務(wù)展開(kāi)，自然從薪資結(jié)構(gòu)到職業(yè)晉升通道都會(huì)有利于投資人的長(zhǎng)期發(fā)展。
但是到了CVC，投資人的角色就變得“邊緣化”了，大部分企業(yè)中投資部在企業(yè)的地位和人力資源或者戰(zhàn)略部門(mén)是差不多的，一些企業(yè)中甚至?xí)陲L(fēng)控、財(cái)務(wù)部門(mén)下面。很顯然，不論從培訓(xùn)、技能、薪酬還是晉升渠道來(lái)看，CVC的局限性也都會(huì)更大?！拔覀€(gè)人覺(jué)得，VC/PE機(jī)構(gòu)做到一定的位置，跳到CVC做部門(mén)leader，或者剛畢業(yè)從CVC這里累積一些產(chǎn)業(yè)資源，這兩條路徑都非?？扇?，但是處于兩者之間的，在VC/PE有幾年經(jīng)驗(yàn)又沒(méi)法跳槽直接做部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)的，不論薪資還是職業(yè)規(guī)劃的落差都還會(huì)比較大，除非就是完全想象大廠或者國(guó)企職員一樣生活，不然這個(gè)選擇就要慎重。”
03 CVC治不了投資人的焦慮
“本來(lái)是沖著緩解焦慮來(lái)的，結(jié)果來(lái)了CVC更焦慮了?！边@可能是一部分轉(zhuǎn)型CVC的投資人的心里。
CVC為何難了？
第一個(gè)原因，就是投資賺錢(qián)逐漸變難。
就拿CVC明星騰訊來(lái)舉例，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2021年上半年騰訊的其他收益凈額（主要包括投資收益）達(dá)到了208億元，這占比當(dāng)個(gè)季度525億元經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的約40%，可見(jiàn)從2018年騰訊將投資業(yè)務(wù)作為主要戰(zhàn)略到2021年上半年這兩年半的時(shí)間，投資已經(jīng)為騰訊集團(tuán)做出了極大貢獻(xiàn)。但是這個(gè)高光時(shí)刻還沒(méi)有堅(jiān)持到2021年下半年就結(jié)束了。根據(jù)騰訊2021年四季報(bào)披露，集團(tuán)“分占聯(lián)營(yíng)公司及合營(yíng)公司業(yè)績(jī)”轉(zhuǎn)盈為虧，凈虧損為83億元。根據(jù)財(cái)報(bào)中的解釋，這部分的虧損正是由美團(tuán)、滴滴等股價(jià)下跌所致。到了2023年前九個(gè)月，騰訊其他收益僅為33.58億元，占總經(jīng)營(yíng)盈利1292億元的2.6%，從絕對(duì)值和對(duì)集團(tuán)盈利的貢獻(xiàn)來(lái)說(shuō)都在大幅度減小。
圖片來(lái)源：騰訊2023年第三季度財(cái)報(bào)
隨著投資業(yè)務(wù)收益吃緊加上外部環(huán)境對(duì)CVC更加嚴(yán)格的要求，可以看見(jiàn)，騰訊對(duì)外投資的金額和數(shù)量也都在變少。從IT桔子的數(shù)據(jù)就能看出，才能夠2018-2021年騰訊投資不論在出手?jǐn)?shù)量還是金額上都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，在2021年達(dá)到頂峰后近兩年逐漸回落。
圖片來(lái)源：IT桔子
當(dāng)然，這并不只是騰訊一家CVC遇到的問(wèn)題，據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)阿里、小米等CVC基本都在2021年前后達(dá)到了投資數(shù)量和金額的高峰，隨后逐漸回落。
第二，飲水要思源，VC/PE在2023年遇到最大的難題就是募資，對(duì)應(yīng)到CVC雖然他們沒(méi)有募資的壓力，但是所屬企業(yè)的盈利能力也就直接決定了CVC擁有的資金盤(pán)。而近幾年CVC的主流互聯(lián)網(wǎng)大廠也都在面臨各自的盈利困境，原有業(yè)務(wù)面臨紅利天花板的同時(shí)，大廠們紛紛追求的第二增長(zhǎng)曲線也各有各的盈利難題，騰訊和阿里的云業(yè)務(wù)，或者百度與小米選擇的新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)都面臨技術(shù)壁壘高、投資成本高、盈利周期長(zhǎng)的問(wèn)題。
內(nèi)外夾擊的情況下，企業(yè)手頭就會(huì)緊張，即便是將投資看作重要戰(zhàn)略的騰訊集團(tuán)也在面臨現(xiàn)金壓力，2023年前三季度，騰訊的現(xiàn)金及等價(jià)物分別為1533億、1396億以及1465億元，相較于2022年前三個(gè)季度分別同比下跌18.8%、24.4%以及8.6%。
企業(yè)手頭緊張，分配給CVC的預(yù)算自然就會(huì)減少。
這頭，CVC預(yù)算吃緊，那頭項(xiàng)目創(chuàng)始人的要求可在增加。
“以前，市場(chǎng)化基金占據(jù)LP的主導(dǎo)地位的時(shí)候，產(chǎn)業(yè)資源是CVC去競(jìng)爭(zhēng)項(xiàng)目時(shí)候最大優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)在隨著越來(lái)越多國(guó)資LP甚至政府引導(dǎo)基金直投下場(chǎng)，企業(yè)手里那點(diǎn)產(chǎn)業(yè)資源的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就顯得沒(méi)那么無(wú)所不能了?！币晃挥薪甑腃VC從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的投資人這樣說(shuō)道，要論上下游的資源，政府資金上能做政策傾斜、園區(qū)規(guī)劃，下能做上下游對(duì)接，甚至是訂單的介紹。
尋找項(xiàng)目的壓力低，募資壓力也低，這兩個(gè)本來(lái)是提高CVC投資人工作舒適度的優(yōu)點(diǎn)，在這樣的局面下被逐漸消解。而越來(lái)越多的CVC也開(kāi)始了獨(dú)立募資。
去年11月29日，章澤天、劉強(qiáng)東和李瑞玉注冊(cè)成立了海南三亞天博產(chǎn)業(yè)私募基金管理有限公司；之前的8月360旗下首個(gè)私募股權(quán)公司三六零（北京）私募基金管理有限公司也在中基協(xié)正式完成登記；字節(jié)跳動(dòng)旗下投資公司原天津字節(jié)跳動(dòng)股權(quán)投資管理有限公司正式更名為天津字節(jié)跳動(dòng)私募基金管理有限公司；今年2月，吉利旗下CVC厚同資本發(fā)布了一則招聘信息，需要崗位為投資者關(guān)系經(jīng)理，崗位職責(zé)包括擴(kuò)展投資人關(guān)系，要求有豐富的募資和IR經(jīng)驗(yàn)...
更名、以獨(dú)立公司更新注冊(cè)、招聘有豐富募資經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)理，這些都意味著越來(lái)越多的CVC正在向VC/PE靠近。
當(dāng)CVC和VC/PE的距離不斷縮小，兩者投資人工作屬性的差別空間也就所剩無(wú)幾，跳槽去CVC還是留在VC/PE？投資人的選擇，還重要嗎？