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界面新聞編輯 | 牙韓翔

金徽酒脫離“復(fù)星系”滿一年之后，交出了一份還不錯(cuò)的財(cái)報(bào)。

金徽酒2023年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.48億元，同比增長(zhǎng)26.64%；凈利潤(rùn)3.29億元，同比增長(zhǎng)17.35%；扣非凈利潤(rùn)3.28億元，同比增長(zhǎng)21.03%。

2022年金徽酒控股權(quán)由“復(fù)星系”回到甘肅亞特投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“亞特集團(tuán)”）后，企業(yè)凈利潤(rùn)曾于2022財(cái)年出現(xiàn)13.73%的同比下降。2023財(cái)年，企業(yè)重新實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

雖然2023財(cái)年經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)相較上年同期有所提升，但是金徽酒仍未達(dá)到此前業(yè)績(jī)預(yù)期。

2019年8月，金徽酒發(fā)布《五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》稱，計(jì)劃到2023年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入30億元、扣非凈利潤(rùn)6億元。企業(yè)于2022年12月下調(diào)業(yè)績(jī)目標(biāo)及獎(jiǎng)懲方案，將2023年的營(yíng)業(yè)收入目標(biāo)下調(diào)為25億元，扣非凈利潤(rùn)下調(diào)為4.7億元。2023年，金徽酒營(yíng)收達(dá)到調(diào)整后預(yù)期，扣非凈利潤(rùn)卻仍未及目標(biāo)。

且金徽酒的賺錢(qián)能力在過(guò)去幾年沒(méi)有得到太大提升。2020年時(shí)，金徽酒營(yíng)收17.31億元，其凈利潤(rùn)便已達(dá)到3.31億元，利潤(rùn)率較低主要出于品牌力較弱，省外銷售拓展成本高等原因。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而言，金徽酒的產(chǎn)品主要集中在中低端條線，總體毛利率相對(duì)較低。

金徽酒按照價(jià)格帶可以劃分成100元以下、100元至300元、300元以上三個(gè)區(qū)間。盡管2023年，高毛利的300元以上產(chǎn)品銷售收入同比增長(zhǎng)37.13%，超增速超過(guò)其他兩個(gè)較低價(jià)格帶，但300元以上產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入占比仍然在各價(jià)位中最少。

具體而言，100-300元價(jià)格帶在酒類銷售總收入中占比約51.40%，該價(jià)位產(chǎn)品毛利率為65.15%；其次為毛利率51.17%的100元以下價(jià)格帶，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例約32.56%；毛利率為78.14%的300元以上價(jià)格帶，僅占總營(yíng)收約16.00%。

市場(chǎng)拓展方面，盡管金徽酒在上一財(cái)年有所推進(jìn)，但從企業(yè)今年銷售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)的情況來(lái)看，新市場(chǎng)的開(kāi)拓同樣縮小了利潤(rùn)空間。

金徽酒前身為“甘肅隴南春酒廠”，為甘肅當(dāng)?shù)孛?。但甘肅省近年人口比例不足全國(guó)人口2%，地廣人稀的現(xiàn)狀導(dǎo)致其并非白酒行銷大省。2023年，金徽酒的省外銷售收入占比僅為22.5%，因此開(kāi)拓省外市場(chǎng)成為企業(yè)戰(zhàn)略重點(diǎn)。

“復(fù)星系”控股期間，金徽酒曾得到渠道方面的扶持。一位負(fù)責(zé)人曾向《投資時(shí)報(bào)》研究員表示，公司向復(fù)星學(xué)習(xí)了許多先進(jìn)的管理理念，也打開(kāi)了江蘇、河南、山東等華東市場(chǎng)。根據(jù)金徽酒2023年財(cái)報(bào)，企業(yè)正積極拓展華東市場(chǎng)、北方市場(chǎng)和互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，逐步打造全國(guó)化品牌。

在此經(jīng)營(yíng)思路下，2023年金徽酒省外市場(chǎng)銷售收入5.85億元，同比增長(zhǎng)近26%；至年末省外經(jīng)銷商數(shù)達(dá)592家，報(bào)告期內(nèi)增加96家。

為開(kāi)拓省外市場(chǎng)，金徽酒近三年銷售費(fèi)用節(jié)節(jié)走高。2020年至2023年，金徽酒銷售費(fèi)用從2.22億元升至5.35億元，2023年銷售費(fèi)用較上年同期增長(zhǎng)27.40%。

但是，2023年，白酒行業(yè)“馬太效應(yīng)”增強(qiáng)，市場(chǎng)份額進(jìn)一步向頭部品牌集中，一線白酒品牌在價(jià)格、目標(biāo)市場(chǎng)方面的“下沉”趨勢(shì)，也為金徽酒的省外銷售增加難度。去年，茅臺(tái)推出了定價(jià)156元/瓶的臺(tái)源酒，郎酒、五糧液亦紛紛推出百元及以下價(jià)格帶新品，名牌白酒中低價(jià)格帶新品配合對(duì)三線城市、縣城市場(chǎng)的大力投放，都對(duì)“金徽酒”們的市場(chǎng)份額形成威脅。

同時(shí)值得注意的是，金徽酒大股東亞特集團(tuán)還存在股份質(zhì)押率高于80%的情況。

2020年5月，亞特集團(tuán)實(shí)控人李明以逾18億元的價(jià)格，將金徽酒近30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給豫園股份，郭廣昌成為金徽酒的實(shí)際控制人。同年10月，豫園股份通過(guò)后續(xù)交易，取得38%的金徽酒持股份額。

僅兩年后，“復(fù)星系”便通過(guò)減持金徽酒套現(xiàn)超25億元。交易完成后，金徽酒控股權(quán)重回亞特集團(tuán)。根據(jù)天眼查，目前“復(fù)星系”企業(yè)豫園股份持有金徽酒20%股份，為第二股東。

2022年9月，亞特集團(tuán)與豫園股份交易金徽酒股權(quán)時(shí)曾承諾，將采取積極措施降低質(zhì)押率，使其持有的公司股份質(zhì)押率將不超過(guò)80%。

但2023年8月10日，金徽酒發(fā)布公告顯示，亞特集團(tuán)將其持有的2536.3萬(wàn)股公司股份質(zhì)押給銀行，其累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量占其持有公司股份總數(shù)的81.1%。2024年1月12日，金徽酒發(fā)布的公告顯示，亞特集團(tuán)累計(jì)質(zhì)押公司股份8872.3萬(wàn)股，占其持有公司股份總數(shù)的81.10%，仍超過(guò)自設(shè)“紅線”。

為穩(wěn)定市場(chǎng)信心及回饋投資者，金徽酒于近期披露了《金徽酒股份有限公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份方案的公告》和2023年度利潤(rùn)分配預(yù)案。

公告顯示，企業(yè)計(jì)劃使用最高不超過(guò)2億元自有資金回購(gòu)股份，最高價(jià)不超過(guò)28元/股，回購(gòu)股份用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。

年報(bào)顯示，金徽酒2024年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃為，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30億元、凈利潤(rùn)4億元。