文|融中財經
融中財經獲悉，3月份，美國佛羅里達州議會已經通過了一項HB7071法案。該法案要求州行政管理委員會 (State Board of Administration，簡稱SBA) 從中國國有企業(yè)撤資。
該法案還規(guī)定，SBA 將不得投資任何中國國有資本持股超過 50.1% 的中資企業(yè)，而被其管理的佛羅里達州退休基金也必須在 2025 年 9 月 1 日之前，剝離對這些中資企業(yè) (即國有資本持股逾 50.1%) 的直接投資。
截至2月中旬，SBA負責監(jiān)管的資產規(guī)模為 2,254 億美元，其中 84% 為資產管理規(guī)模近 1900 億美元的佛羅里達州立退休基金，目前該基金為美國最大的公共退休計劃之一。
佛羅里達州時報也迅速對此事報道表示：“佛羅里達州退休基金的經理們恐怕已經做好了從中國“撤資”的準備?！?/p>
01 又一養(yǎng)老基金退出中國
自上世紀90年代起，我國的經濟取得了令人矚目的成就，GDP從1980年的0.46萬億一路攀升至121萬億，增長近263倍。而得益于彼時經濟的穩(wěn)定上升趨勢，不少海外基金來華夏布局，其中就包括佛羅里達州的養(yǎng)老基金，并且在當時，中國市場一直是佛羅里達州“新興市場戰(zhàn)略”配置的重要組成部分之一。
從曾經的重視到現(xiàn)在宣布退出，態(tài)度的轉變讓人猝不及防。但其實這也并不是佛羅里達州第一次“去華”的動作。
最早是在2022年，佛羅里達州行政委員會正式宣布暫停在中國的新投資。還有2023年年中，佛羅里達州眾議院通過了一項禁止中國個人或實體參與房地產交易和禁止持有少量非控股股權的法案，但遭到各方強力反對，在3月6日參議院最終放棄了相關修訂條款。
就在 3 月 12 日舉行的 SBA 投資咨詢委員會上，SBA 臨時執(zhí)行董事兼首席投資官 Lamar Taylor 表示，目前 FRS 在相關中資企業(yè)上的投資大概2.77 億美元，占比 FRS 資產管理規(guī)模的 0.15%。其中，F(xiàn)RS持股的中國“國資”控股公司大約200余家，而大多數(shù)企業(yè)的配置金額不超過500萬美元。
也就是說，此法案實行之后，F(xiàn)RS將撤資這逾200家中國國有企業(yè)。
而FRS也不是第一個要撤出中國的養(yǎng)老基金。從去年開始，美國多個州退休養(yǎng)老基金已經或計劃減少對中國的相關投資。
2023年底，美國聯(lián)邦退休儲蓄投資委員會宣布將在2024年的投資計劃中排除在中國大陸和香港上市的股票。
據悉，美國聯(lián)邦退休儲蓄投資委員會負責管理“節(jié)儉儲蓄計劃”，管理著包括議員、白宮官員和軍人在內的約690萬聯(lián)邦雇員近6000億美元的退休儲蓄。
在11月15日，美聯(lián)邦退休儲蓄投資委員會表示旗下總值680億美元的退休基金IFund將從明年開始將會調整基準指數(shù)，由當前的MSCI歐洲、澳洲及遠東指數(shù)，改為MSCI環(huán)球指數(shù)，而后者并不包括中國內地及香港。
此舉意味著，美聯(lián)邦政府養(yǎng)老基金將把在中國和香港上市的股票都剔除出去，管理著680億美元的IFund將不再投資在香港的股票。而怡安提出這項建議的理由是，美中之間的緊張關系日益加劇，投資中國及香港市場所帶來的不確定性，已經超過了這些投資的收益。
無獨有偶，在2023年8月，加州教師退休基金表示要減少對中國市場的投資同時對中國投資進行審慎管理，將物色專人負責中國股票投資業(yè)務；9月，德克薩斯州教師退休基金和馬里蘭州退休和養(yǎng)老基金系統(tǒng)陸續(xù)將中國股票配置比例減半，由3%減至1.5%。
另外，在去年加拿大三家養(yǎng)老基金依次宣布撤出中國的消息，其中包括了掌管近4000億美元的加拿大最大養(yǎng)老基金CPPIB。
02 有人走，也有人來
對于這些養(yǎng)老基金退出中國事件的影響，有專業(yè)投資人評論：心理層面大于實際層面。
FRS退出中國的法案能否實現(xiàn)還是個未知數(shù)。哪怕實現(xiàn)，其也只是對一些國有資本持股數(shù)超過50.1％的國有企業(yè)進行撤資，而FRS的撤資對這些國有企業(yè)產生的影響很小。再看美國聯(lián)邦養(yǎng)老基金減持全部港股的事件，聯(lián)邦養(yǎng)老基金規(guī)?？偣灿?700億美金，但實際養(yǎng)老金部分的細分是680億美金，而在港股部分，影響規(guī)模大約只有30億美金。其中占比較多的是各保險公司的股票，大約也僅為保險公司總市值的1/40。
此外，這些美元LP們也并非都是鐵板一塊。之前密蘇里州雇員退休基金董事會否決該州財務部長出售所有中國股票和其他證券投資的建議。這也意味著密蘇里州退休基金并未像去年一些州退休基金一樣，退出在中國地區(qū)的股票投資。此外，還有其他很多養(yǎng)老基金在對華投資上依然會維持原有策略，中國地區(qū)仍舊是美國眾多養(yǎng)老金不會放棄的投資市場。
同時，有人在宣布撤離的同時，還有更多人選擇加碼。
近日，根據中國證監(jiān)會官網公示，英國養(yǎng)老保障基金委員會拿到合格境外投資者資格，這也意味著這家海外養(yǎng)老金基金可以進入中國市場進行投資。
根據該機構官網資料顯示，英國養(yǎng)老保障基金于2004年成立，并于2005年正式開始運營，截至2023年末，該基金管理著29.5萬位成員的330億英鎊（約3000億人民幣）。同時因在長期投資策略、固定收益領域等方面受到認可，該基金獲得英國年度養(yǎng)老基金稱號；此外，還獲得2023年養(yǎng)老金年齡獎-年度養(yǎng)老金管理團隊獎獲獎者、2023年養(yǎng)老金管理協(xié)會尖峰獎-年度最佳團隊獎等多個獎項。
同時，根據中國基金報，這也是自2023年12月以來第10家獲準合格境外機構投資者資格的外資機構。各路外資金融機構，包括部分國家主權基金等積極投資中國，在中國設立機構、增持股權、增加注冊資本等，不斷加碼對中國市場的布局。
今年2月份，執(zhí)掌1880億歐元的歐洲PE豪門CVC資本的完成第六期亞太基金的募資，規(guī)模達到近490億元人民幣，成功締造了2024開年最大一筆募資，而這筆資金也將全部投入亞洲的高質量企業(yè)。
而這家巨頭進入中國市場已久，根據其官網顯示，目前CVC資本在中國有上海和香港兩個辦事處。入華以來投資了包括俏江南、大娘水餃、啟德教育、新鴻基、千百度、盈鋒科技等。
另外，在三月，歐洲投資巨頭Tikehau Capital在財報中宣布要加速布局亞洲私人信貸市場，并將在今年開設香港辦事處，這也是其在中國的第一個辦公室。
這家機構成立于2004年，總部位于法國巴黎，主要投資于私人債務、私募股權、房地產以及股票和債券，資產管理規(guī)模已達428億歐元（約人民幣3000億元），是歐洲增長速度最快的資產管理公司之一。該機構的掌門人在聲明中表示亞洲是未來布局的重要區(qū)域之一，而中國自然也是一定不能錯過的。在官網中，Tikehau Capital闡述其資本市場策略時表示，通過固定收益基金，公司投資于各種開放式基金和管理賬戶中的高收益、投資級企業(yè)和次級金融產品。這些主要是泛歐信貸和亞洲信貸——重點是中國、印度和印度尼西亞。
香港辦公室的設立是該巨頭第一次在華業(yè)務，可以預料的是，未來的Tikehau Capital在中國的動作還將越來越多。
另一邊，執(zhí)掌3萬億的KKR也隨之而來，宣布在上海設立新辦公室，開展布局新業(yè)務。
而其實早在去年10月，KKR想入駐上海的消息就已傳出。上海市地方金融監(jiān)管局局長周小全會見美國KKR集團全球合伙人、亞太區(qū)執(zhí)行主席路明一行，雙方進行了深入交流。
此次會面中，路明表示KKR集團堅定看好中國經濟，并介紹了KKR未來在上海的發(fā)展計劃。周小全則表示，熱烈歡迎KKR在滬設立人民幣平臺，參與國內市場投資和申請上海QFLP試點業(yè)務。
而上海辦公室也是KKR在繼北京和香港之后，在中國設立的第三個辦公室。
與KKR同步駐扎上海的還有另一家PE巨頭博楓，根據中基協(xié)公示信息顯示，博楓（上海）成立于2023年7月，由博楓旗下的Brookfield Advisors （Hong Kong）Limited全資出資設立，注冊資本1億元，實繳1000萬元，是一家外商獨資的私募股權、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人。公司注冊地址位于上海浦東新區(qū)臨港新片區(qū)，辦公地址則位于上海黃浦區(qū)。
這家巨頭坐擁9000億美元的資產管理規(guī)模，而其進入中國的歷史也有十年之久。其中最出圈的一次動作是在2022年以LP身份出資紅杉中國新基建基金（SCIF），成為該基金的最大LP。
抬眼望去，一大批海外巨頭陸續(xù)入華，中國的創(chuàng)投市場儼然一副門庭若市的景象。多數(shù)的機構進入，少數(shù)且影響較小的機構退出，從這一層面上來講，中國的創(chuàng)投市場仍舊是世界關注的重點對象之一。
03 美元基金LP正在尋求獨立
這幾年，國際資金格局正在出現(xiàn)區(qū)域性的重構。有像北美地區(qū)的養(yǎng)老金等投資機構的傳統(tǒng)美元基金LP對中國市場態(tài)度轉變，最終甚至暫停對中國區(qū)的配置，比如這次的佛羅里達養(yǎng)老基金。但還有一部分美元VC巨頭正在尋求分家獨立，實現(xiàn)中國與歐美地區(qū)的獨立運營。
從時代背景上來看，如今的風口行業(yè)也出現(xiàn)了轉向，硬科技領域成了VC/PE眼中最可期的未來，至于美元基金所擅長的TMT、醫(yī)療等賽道已經顯得性感不再。而美元LP在投資硬科技上又有著難以言說的痛楚。另一方面，來自地緣政治的影響使得美元基金在募資和退出上出現(xiàn)更多挑戰(zhàn)。
面對這樣的核心問題，美元基金一直在求變的道路中。從2021年開始，大量的美元基金試圖轉型，值得關注的是，大批美元基金不斷下沉，紛紛與政府引導基金合作設立基金，這一景象在過去是難得一見的。
2023年6月，紅杉資本發(fā)布《全球業(yè)務更新》，表示其將被拆分為三個不同的主體公司。紅杉資本認為，運營一個分散的全球投資業(yè)務已變得越來越復雜，隨著每個實體的投資組合不斷擴大，我們看到由于共享Sequoia品牌以及各實體的投資組合沖突，市場越來越混亂。
經過拆分后，美國/歐洲的風險投資業(yè)務將繼續(xù)稱為Sequoia Capital，Sequoia中國業(yè)務將保留中文名稱 紅杉，英文名稱為“Hongshan”；Sequoia India/SEA將更名為Peak XV Partners。
據福布斯報告，周二早上，紅杉資本的全球領導層在致LP的一封信中證實了這一消息，信中由三家公司的領導人共同簽署。
拆分后，紅杉資本旗下原有三大板塊，不僅名稱會有所調整，投資的側重點也將出現(xiàn)較大區(qū)別。
其中，紅杉美歐將繼續(xù)沿用“Sequoia Capital”品牌，紅杉中國雖將繼續(xù)使用“紅杉”中文品牌名，但將用“HongShan”作為英文名。
另一邊，已在中國運營多年的藍馳創(chuàng)投英文品牌將變更為「Lanchi Ventures」，不再與硅谷風險投資基金B(yǎng)lueRun Ventures同名共享。藍馳表示，“此次更名亦是一次聲明：藍馳創(chuàng)投將堅持并深化‘深耕中國、面向全球’這一戰(zhàn)略，和創(chuàng)業(yè)者一起從0到1，重新定義未來的科技與生活?！?/p>
同時，紀源資本也宣布正式變?yōu)楠毩⑦\營，后續(xù)將不再使用GGV這一英文品牌。
此后，GGV將成為兩家完全獨立的機構，并使用新的品牌名。獨立后，亞洲地區(qū)將由李宏瑋和符績勛繼續(xù)負責，而GGV人民幣基金將繼續(xù)使用紀源資本品牌，由合伙人徐炳東負責。
紀源資本表示，獨立運營后將更加專注中國的本地化投資，也將擁有更為敏捷的決策過程。未來將會以新的形象繼續(xù)深耕中國科技行業(yè)，推動助力創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。
為應對市場變化的需要，這些知名的外資機構都已完成區(qū)域拆分，在中國地區(qū)宣布獨立運營。而上述三家也是率先做出獨立的機構。
同時，像黑石、博楓、KKR、路威凱騰等機構也在紛紛推動本土化進展，在國內落地人民幣私募基金管理人，或落地、擴募本土純人民幣基金等。
這背后傳達出的信號很簡單：美元LP依舊很注重中國市場。哪怕佛羅里達退休基金真的退出中國，中國市場依舊存在一大批看好的美元LP們。