界面新聞?dòng)浾?| 牛其昌

強(qiáng)勢(shì)錄得“八連板”后，大理藥業(yè)（603963.SH）稱公司股票“可能存在短期漲幅較大后下跌的風(fēng)險(xiǎn)”，目前股價(jià)漲幅與公司業(yè)績(jī)不匹配 。

3月22日開盤，大理藥業(yè)應(yīng)聲一字跌停，股價(jià)報(bào)14.37元/股，總市值31.57億元。而就在前一天3月21日晚，大理藥業(yè)發(fā)布股票交易嚴(yán)重異常波動(dòng)公告，值得一提的是，這已是公司近六個(gè)交易日內(nèi)第四次發(fā)布股價(jià)異動(dòng)公告。

具體來看，大理藥業(yè)股價(jià)自3月12日開始啟動(dòng)，截至3月21日收盤時(shí)，連續(xù)八個(gè)交易日錄得漲停板，累計(jì)漲幅達(dá)到114.36%。由于近10個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過100%，根據(jù)《上交所交易規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，屬于股票交易嚴(yán)重異常波動(dòng)情形。

大理藥業(yè)表示，公司股價(jià)短期漲幅顯著高于同行業(yè)漲幅及上證指數(shù)，由于公司業(yè)績(jī)虧損，最新滾動(dòng)市盈率為-162.34%，最新市凈率為9.10（指標(biāo)顯著高于同行業(yè)的2.72）。“近期公司股票價(jià)格波動(dòng)較大，存在市場(chǎng)情緒過熱的情形，可能存在非理性炒作”，可能存在短期漲幅較大后下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，經(jīng)公司自查，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常，日常經(jīng)營(yíng)情況未發(fā)生重大變化，亦未發(fā)現(xiàn)其他對(duì)公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生影響的需要澄清或回應(yīng)的媒體報(bào)道、市場(chǎng)傳聞和熱點(diǎn)概念。

公開資料顯示，大理藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為中藥注射劑的生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括“中精牌”醒腦靜注射液和參麥注射液，實(shí)控人楊君祥、楊清龍、尹翠仙分別持股23.31%、11.94%、3.06%。

從消息面上來看，最新的2023年醫(yī)保藥品目錄已于今年1月1日正式執(zhí)行，其中最大的變化之一就是醫(yī)保對(duì)73個(gè)中藥部分解除支付限制，其中有23款中藥注射劑解除部分支付限制，2款中藥注射劑由談判目錄轉(zhuǎn)入常規(guī)目錄，這是繼2022年醫(yī)保目錄對(duì)6種中藥注射液解限后再次擴(kuò)大解限范圍。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，過去中藥注射液銷售主要依賴醫(yī)院市場(chǎng)，因成分復(fù)雜、質(zhì)控不嚴(yán)格等原因一度被醫(yī)保資金支付所限制。隨著政策松綁，2024年中藥注射劑或重新進(jìn)入快速發(fā)展期，并在未來達(dá)到千億市場(chǎng)規(guī)模。

針對(duì)醫(yī)保對(duì)中藥部分解除支付限制對(duì)于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的影響，界面新聞致電大理藥業(yè)證券部，相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱，“不清楚，尚需要向公司做進(jìn)一步了解。”

界面新聞注意到，大理藥業(yè)的另一大“炒作優(yōu)勢(shì)”是流通盤較小，游資接力爆炒之下，股價(jià)節(jié)節(jié)攀升。

截至目前，公司總股本僅2.20億，八連板后對(duì)應(yīng)的總市值也僅35億余元?？紤]到前四大股東的合計(jì)持股量，假設(shè)在不減持的情況下，市場(chǎng)上實(shí)際流通的總股本僅7000余萬股，市值僅10億元左右。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，3月12日，知名游資“炒股養(yǎng)家”率先帶動(dòng)行情，其兩個(gè)常用席位華鑫證券上海茅臺(tái)路營(yíng)業(yè)部、華鑫證券上海宛平南路營(yíng)業(yè)部合計(jì)買入1516萬元，游資寧波桑田路（國(guó)盛證券寧波桑田路證券營(yíng)業(yè)部）買入821萬元。

3月15日，中國(guó)銀河北京中關(guān)村大街營(yíng)業(yè)部、湘財(cái)證券杭州五星路分別買入963萬元、990萬元。3月19日，寧波桑田路、國(guó)泰君安南京太平南路、華泰證券深圳彩田路等游資分別買入1403萬元、712萬元、650萬元。3月21日，寧波桑田路、中國(guó)銀河北京中關(guān)村大街營(yíng)業(yè)部、甬興證券寧波和源路分別賣出1622萬元、1453萬元、1198萬元。

“拉薩軍團(tuán)”隨后參與接力，3月21日，東財(cái)拉薩金融城南路、拉薩東環(huán)路第一營(yíng)業(yè)部、拉薩東環(huán)路第二營(yíng)業(yè)部分別買入1700萬元、1060萬元、957萬元，一舉助力大理藥業(yè)拿下“八連板”。

而在“八連板”期間，蜂擁而入的中小投資者也成了凈買入的絕對(duì)主力，累計(jì)買入17.11億元，累計(jì)賣出16.90億元，凈買入2145.73萬元。

從業(yè)績(jī)方面來看，大理藥業(yè)此番“八連板”行情顯然難以與公司業(yè)績(jī)掛鉤。

根據(jù)大理藥業(yè)1月31日披露的業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，公司預(yù)計(jì)2023年凈利虧損1800萬元-2200萬元，扣非凈利潤(rùn)為虧損2200萬元-2700萬元，公司或?qū)⑦B續(xù)三年陷入虧損境地，且虧損規(guī)?；蜉^2022年進(jìn)一步增加。

針對(duì)業(yè)績(jī)虧損的原因，大理藥業(yè)歸因于受中成藥集中帶量采購(gòu)的影響，公司主營(yíng)產(chǎn)品銷售價(jià)格和銷量均有所下滑，毛利減少。

具體有以下三點(diǎn)原因：

一是公司主要產(chǎn)品參麥注射液參與的湖北19省中成藥省際聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)未中選，中選結(jié)果于2022年4月在聯(lián)盟區(qū)域內(nèi)各省開始陸續(xù)執(zhí)行，隨后公司產(chǎn)品在聯(lián)盟區(qū)域內(nèi)銷量出現(xiàn)持續(xù)下滑；

二是公司主要產(chǎn)品醒腦靜注射液參與的廣東聯(lián)盟清開靈等中藥集中帶量采購(gòu)結(jié)果為備選，中選結(jié)果于2023年年初開始陸續(xù)執(zhí)行，至2023年5月公司醒腦靜注射液基本退出該聯(lián)盟區(qū)域內(nèi)的公立醫(yī)院的銷售，在該聯(lián)盟區(qū)域內(nèi)的銷量下降；

三是公司參與的2023年全國(guó)中成藥采購(gòu)聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)，聯(lián)合采購(gòu)辦公室于6月21日發(fā)布了中選結(jié)果，公司主要產(chǎn)品醒腦靜注射液已中選。但大多數(shù)省份集中在2023年10月31日及之后才開始執(zhí)行中選結(jié)果，中選結(jié)果執(zhí)行之前，經(jīng)銷商、醫(yī)院都處于等待觀望狀態(tài)，在此期間訂單量大幅下滑；開始執(zhí)行中選結(jié)果后，雖然銷量逐步回升，但由于銷售價(jià)格大幅下降，導(dǎo)致毛利減少。

在業(yè)績(jī)承壓的背景下，由于大理藥業(yè)預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8300萬元-9200萬元，扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營(yíng)業(yè)收入為8200萬元-9100萬元，低于1億元，根據(jù)《上交所股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，公司在年報(bào)告披露后還存在被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的風(fēng)險(xiǎn)。