文|首條財(cái)經(jīng) 王安然

編輯|蒙多

風(fēng)品|古道

“我要減肥”、“從今天開(kāi)始減肥”、“不吃了在減肥”......顏值當(dāng)?shù)?，催火了減肥藥、健身房、代餐、代糖等產(chǎn)業(yè)鏈。

早在21世紀(jì)初，“快給你的腸子洗洗澡吧”、“不要太瘦哦”等廣告語(yǔ)便風(fēng)靡一時(shí)?？恐?rùn)茶、減肥茶兩款大單品，碧生源狂攔45億元，并在2010年頂著“減肥茶第一股”光環(huán)登陸資本市場(chǎng)，一時(shí)間風(fēng)頭無(wú)兩。

然而，時(shí)過(guò)境遷。如今的碧生源早已風(fēng)光不再。2024年3月10日，其2023年報(bào)出爐：營(yíng)收下滑32.25%至5.429億元，歸母凈利下滑201.99%至-2.992億元，收獲了自2013年以來(lái)、近10年的最差業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

值得一提的是，2021年、2022年公司歸母凈利-1.457億元和-9909萬(wàn)元。也就是說(shuō)企業(yè)已連虧三年，累虧超5億元。不禁發(fā)問(wèn)，碧生源經(jīng)歷了什么？面對(duì)海量需求、“減肥茶王者”下一步怎么走？

1、頻頻賣(mài)資 三年仍累虧超5億

深入基本面，營(yíng)收分為茶產(chǎn)品、減肥及其他藥品兩大板塊。

財(cái)報(bào)顯示，2023年茶產(chǎn)品營(yíng)收3.71億元，占比68.36%。其中，常潤(rùn)茶1.03億元、常菁茶1.091億元、纖纖茶6413.8萬(wàn)元、清源茶1316.2萬(wàn)元、其他8171.3萬(wàn)元；減肥及其他藥品營(yíng)收1.72億元，占比31.64%。其中，減肥藥1.62億元、其他藥品993.5萬(wàn)元。

而2022年同期時(shí)，上述收入分別為5.24億元、1.375億元、1.358億元、6669.1萬(wàn)元、1843.5萬(wàn)元、1.65億元、2.26億元、5133.4萬(wàn)元。也就是說(shuō)，2023年碧生源產(chǎn)品全線(xiàn)下滑。

實(shí)際上，市場(chǎng)頹態(tài)已延續(xù)多年。據(jù)choice，2010年上市時(shí)僅常潤(rùn)茶就實(shí)現(xiàn)了5.66億元收入，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)13年規(guī)?？s小了4億多元。

以2021年、2022年為例，茶產(chǎn)品分部營(yíng)收分別為5.73億元、5.24億元；減肥及其他藥品分部分別為5.27元、4.19億元。總營(yíng)收11.01億元、8.013億元，對(duì)應(yīng)增速-14.82%、-27.23%，營(yíng)收已連續(xù)下滑三年，較2020年的12.9億元四年間規(guī)模腰斬。

主業(yè)頹靡、難以造血，公司開(kāi)始想方設(shè)法降本增效、閃轉(zhuǎn)騰挪。2023年5月，公司間接全資子公司西藏千瑞萬(wàn)福創(chuàng)業(yè)投資有限公司將其持有的中山萬(wàn)漢醫(yī)藥有限公司、中山萬(wàn)遠(yuǎn)新藥研發(fā)有限公司、中山萬(wàn)漢制藥有限公司的51%股權(quán)，以1.38億元價(jià)格出售給珠海佳泰成長(zhǎng)投資有限公司。

2021年11月，公司全資附屬公司上海碧生物業(yè)管理有限公司以5600萬(wàn)元價(jià)格將位于上海的建筑物，包括土地使用權(quán)，出售給兩位自然人。

遺憾的是，一番努力后仍難擺脫虧態(tài)，2021年-2023年凈利率分別為-10.35%、-11.07%、-65.86%，毛利率為63.44%、60.03%、63.78%，較2020年的70.65%盈利能力下滑不少。

值得一提的是，據(jù)企業(yè)預(yù)警通，前述珠海佳泰成長(zhǎng)投資有限公司實(shí)控人為彭韙，而據(jù)choice，其為碧生源副總裁，負(fù)責(zé)藥品研發(fā)、生產(chǎn)及運(yùn)營(yíng)工作。也就是說(shuō)，該筆交易存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，且碧生源還因此虧損約855萬(wàn)元。

本就扭虧艱難、還賠本賺吆喝？有無(wú)利益輸送質(zhì)疑？

拉長(zhǎng)時(shí)間線(xiàn)，賣(mài)資產(chǎn)救業(yè)績(jī)似已是常態(tài)。例如2018年，以5.5億元將北京總部大樓出售、2019年以1.25億元將子公司碧生源食品飲料100%股權(quán)出售......,截至2023年末公司資產(chǎn)已降至7.05億元，較鼎盛時(shí)期縮水超50%。

業(yè)績(jī)?nèi)圆槐M人意，自然這考驗(yàn)資本耐心。碧生源發(fā)行價(jià)為3.12港元/股，最高點(diǎn)曾達(dá)52.333港元，隨著業(yè)績(jī)下滑股價(jià)開(kāi)始低迷下行，甚至一度跌破發(fā)行價(jià)，截至2024年3月20日收于3.2港元，較最高點(diǎn)累跌超9成。

在著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來(lái)，出售資產(chǎn)只是一次性收益，公司想真正擺脫虧損泥潭，未來(lái)仍需從主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行發(fā)力。

2、明星產(chǎn)品跌落

的確，治病要治本，刨樹(shù)要刨根。想解決問(wèn)題，就需找出病因癥結(jié)。

2000年，在德克士、康師傅等母公司頂新集團(tuán)做了十年飲料銷(xiāo)售的趙一弘，憑借經(jīng)驗(yàn)和嗅覺(jué)，抓住了彼時(shí)國(guó)產(chǎn)茶包的空缺，成立奧爾舒特公司，瞄準(zhǔn)女性市場(chǎng)的碧生源由此誕生。

不過(guò)，最初幾年公司產(chǎn)品反響并不如意，一直處于不溫不火狀態(tài)。直到2007年，似是打通了“任督二脈”、參透了營(yíng)銷(xiāo)真理，開(kāi)始狂砸廣告，當(dāng)年廣告費(fèi)就達(dá)5000萬(wàn)元，效果更立竿見(jiàn)影，不僅營(yíng)收達(dá)到1.6億元，還走出了虧損泥潭。

此后相繼邀請(qǐng)徐靜蕾、郭冬臨代言，在電視、廣告牌、公交車(chē)等人流量大的地方投放廣告，一時(shí)間“快給你的腸子洗洗澡吧”、“不要太瘦哦”等廣告語(yǔ)火遍大江南北。

里斯咨詢(xún)創(chuàng)始人艾 里斯曾言“商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的終極戰(zhàn)場(chǎng)不是工廠(chǎng)，不是你的產(chǎn)品，不是你的市場(chǎng)，不是你的渠道，而是顧客的心智?！睉{借“輪番轟炸”，碧生源緊抓了消費(fèi)者心智，減肥茶銷(xiāo)量、銷(xiāo)售額一路攀升。

2010年上市時(shí)，企業(yè)營(yíng)收高達(dá)8.74億元，在全國(guó)擁有近500家經(jīng)銷(xiāo)商，為名副其實(shí)的“減肥茶第一股”。趙一弘曾直言，“14年來(lái)（2000年-2014年），碧生源只做一件事，賣(mài)了兩袋茶，一袋是碧生源減肥茶，一袋是碧生源常潤(rùn)茶，兩袋茶賣(mài)了30億袋，45億元人民幣”。

然而，高增背后隱憂(yōu)也在滋生。比如高額的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)，以2010年為例，當(dāng)年銷(xiāo)售及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支4.23億元，費(fèi)用率高達(dá)48.4%，意味著每支出48.4元廣告費(fèi)才可賣(mài)出100元產(chǎn)品。

這是否可持續(xù)呢？2011年-2012年，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)分別達(dá)到6.2億元、5.63億元，營(yíng)收卻為8.4億元、4.75億元，費(fèi)用率達(dá)73.8%、118.53%。歸母凈利-4088萬(wàn)元、-3.422億元，2013為-8998萬(wàn)元，三年累虧4.7306億元。

顯然，這一套營(yíng)銷(xiāo)策略不管用了。究其原因，市場(chǎng)不斷涌入競(jìng)爭(zhēng)者是一方面。自身風(fēng)控漏洞、品牌口碑下滑是一方面。

據(jù)中國(guó)企業(yè)報(bào)2012年報(bào)道，在碧生源上市前三年，其廣告違規(guī)23次，還因廣告嚴(yán)重欺騙和誤導(dǎo)消費(fèi)者、夸大保健功效等問(wèn)題，上過(guò)廣東食品藥品監(jiān)督管理局“黑榜”，主要成分番瀉葉被指“瀉藥”，在醫(yī)學(xué)上應(yīng)該嚴(yán)格控制使用等。

隨著消費(fèi)者健康減肥意識(shí)的覺(jué)醒，越發(fā)考驗(yàn)產(chǎn)品硬核實(shí)力、口碑體驗(yàn)，碧生源的市場(chǎng)門(mén)檻不斷提升。而2016年一條行業(yè)新規(guī)再次給予企業(yè)一記重創(chuàng)。

國(guó)家食藥監(jiān)局規(guī)定，自2016年5月1日起，保健食品名稱(chēng)中不得含有表述產(chǎn)品功能的相關(guān)文字，包括不得含有已經(jīng)批準(zhǔn)的如增強(qiáng)免疫力、輔助降血脂等特定保健功能的文字，不得含有誤導(dǎo)消費(fèi)者內(nèi)容的文字。

此后，主力產(chǎn)品“碧生源牌減肥茶”停產(chǎn)，后更名“碧生源牌常菁茶”恢復(fù)上市，但銷(xiāo)量卻大不如從前。據(jù)choice數(shù)據(jù)，2016年常菁茶、常潤(rùn)茶營(yíng)收2.09億元、1.89億元，對(duì)應(yīng)增速-35.29%、-31.02%，較2010年巔峰時(shí)期的5.66億元、3.04億元差距一目了然。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員王赤坤曾表示，任何產(chǎn)品都有生命周期，碧生源的減肥茶產(chǎn)品歷經(jīng)開(kāi)發(fā)、成長(zhǎng)和成熟，現(xiàn)在到了衰退期。原來(lái)的消費(fèi)群體逐漸消失或離開(kāi)，產(chǎn)品逐漸丟失了市場(chǎng)。如公司本身沒(méi)有開(kāi)發(fā)出符合市場(chǎng)需求的新迭代產(chǎn)品，整體生命周期都將走向衰退。

沒(méi)錯(cuò)，營(yíng)銷(xiāo)只是“面子”，能一時(shí)快拉業(yè)績(jī)卻非長(zhǎng)久萬(wàn)能藥。歸根到底，特色過(guò)硬的產(chǎn)品力才是“里子”。只有表里合一，才能成為市場(chǎng)常青樹(shù)，不然起的快跌的也猛。

回望“減肥茶第一股”業(yè)績(jī)走勢(shì)，自2010年上市以來(lái)就難言多討喜，起起伏伏、盈盈虧虧、猶如過(guò)山車(chē)。

上市當(dāng)年凈利0.60億元，2011年至2013年虧損0.41億元、3.42億元和0.89億元。2014年扭虧，2015年凈利9230萬(wàn)元。2016年、2018年又陷虧損。2019凈利1.62億元，取得上市以來(lái)最大盈利額，2020年凈利4548萬(wàn)元，2021年又虧1.46億元、2022年虧損0.99億元、2023年至2.99億元。

掐指算來(lái)，上市14年碧生源8虧6盈，總計(jì)虧額大于凈利。營(yíng)收也陷入滯漲，早在2010營(yíng)收就達(dá)到8.7億，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)13年，如今已不足6億元。

3、新曲線(xiàn)“熄火”，困于“重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)”？

客觀而言，碧生源也曾嘗試過(guò)擺脫“兩茶”陰影，在脫困路上不予余力。

例如2015年前后引入?yún)R源果汁成為第二大股東，雙方在原料基地種植、采購(gòu)及渠道建設(shè)上合作，布局上下游縱向集成；另一方面，推出草本茶、奶茶、紅糖姜茶、玫瑰紅茶等多款袋泡產(chǎn)品。

2017年還盯上了減肥藥，收購(gòu)中山萬(wàn)漢。后者研發(fā)生產(chǎn)的奧利司他是當(dāng)年國(guó)內(nèi)唯一適用于治療肥胖癥的OTC藥品，獲得美國(guó)FDA、歐盟EMA、中國(guó)CFDA均批準(zhǔn)的可供選擇治療肥胖的OTC藥品。

2018年，高纖代餐餅干、各種維生素片，以及蘆薈軟膠囊、玫瑰人參紅糖等新品上市。

遺憾的是，現(xiàn)在回頭看，除減肥藥以外、其他大多反響平平、沒(méi)有泛起大水花。減肥藥經(jīng)過(guò)多年培育后收入逐年攀升，由2017年的6269.4萬(wàn)元增至2020年的6.07億元，一度超過(guò)“兩茶”，成為新增長(zhǎng)支柱。

然好景不長(zhǎng)，2021年-2022年增速逐漸放緩，2023年更降至1.62億元。新增曲線(xiàn)“熄火”，是否意味著公司業(yè)務(wù)再次陷入困局？

或鑒于此，碧生源開(kāi)始刀刃向內(nèi)、變革經(jīng)營(yíng)體制。據(jù)證券之星，自2023年10月開(kāi)始，一大批員工走出集團(tuán)，組建新公司成為碧生源事業(yè)合作伙伴，經(jīng)銷(xiāo)、代理公司產(chǎn)品及相關(guān)運(yùn)營(yíng)服務(wù)。原有線(xiàn)下銷(xiāo)售人員成為碧生源產(chǎn)品代理商，原有線(xiàn)上電商團(tuán)隊(duì)成為公司電商業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，IT等成立新公司成為服務(wù)公司。

截至2023年末，公司員工人數(shù)從2022年末913人大降至179人。全年持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)開(kāi)支總額為5.087億元，同比減少了3.7%，可是行政開(kāi)支同比增長(zhǎng)32.23%至1.53億元。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示，這些舉措可能會(huì)在一定程度上改善碧生源的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況。但要想真正走出困境，碧生源還需要在產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)推廣、品牌建設(shè)等方面做出努力。可以考慮與其他企業(yè)合作、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品線(xiàn)、加強(qiáng)市場(chǎng)推廣、提升產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)等方面來(lái)尋求新發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，也需關(guān)注當(dāng)前減重市場(chǎng)的變化趨勢(shì)，不斷調(diào)整和優(yōu)化業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式和人員結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)市場(chǎng)需求變化。

可謂一語(yǔ)中的、直擊痛點(diǎn)要害。梳理企業(yè)發(fā)展歷程，一個(gè)輿論質(zhì)疑點(diǎn)就是“重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)”。即便2023年，銷(xiāo)售及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支仍達(dá)3.21億元，研究及開(kāi)發(fā)成本僅為3492.2萬(wàn)元。

據(jù)choice，自2010年上市至2023年，碧生源累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)4.5億元，尚不及2010年一年的營(yíng)銷(xiāo)投入。

在行業(yè)分析師王婷妍看來(lái)，能不能暢銷(xiāo)，關(guān)鍵在于產(chǎn)品自身要過(guò)硬，能夠滿(mǎn)足不同人群需求，這是產(chǎn)品大道、市場(chǎng)王道。營(yíng)銷(xiāo)能做的則是錦上添花，畢竟好產(chǎn)品市場(chǎng)會(huì)說(shuō)話(huà)。碧生源一度對(duì)營(yíng)銷(xiāo)研發(fā)的投入本末倒置，根基不牢疊加其他競(jìng)品蠶食分食，自然風(fēng)光不再。

知名品牌定位專(zhuān)家詹軍豪認(rèn)為，碧生源主要核心的問(wèn)題，就是品牌老化以及品牌公關(guān)的管理?！氨躺吹臉I(yè)績(jī)情況表明其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、成本控制、盈利能力等方面面臨著較大的挑戰(zhàn)。從業(yè)務(wù)層面來(lái)看，碧生源可能需要重新審視其市場(chǎng)策略和品牌定位，以應(yīng)對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)變化和消費(fèi)者需求的變化。同時(shí)，公司也需加強(qiáng)內(nèi)部管理和成本控制，提高運(yùn)營(yíng)效率，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。”

4、從知道到做到，扭虧到底有多遠(yuǎn)？

的確，好生意貴在做透做精。

減肥市場(chǎng)不算小。據(jù)艾媒咨詢(xún)，2022年中國(guó)功能性瘦身食品市場(chǎng)規(guī)模為3387.1億元，同比增長(zhǎng)21.2%；預(yù)計(jì)2024年將達(dá)4744.5億元。

艾媒咨詢(xún)分析師認(rèn)為，功能型瘦身食品由于其方便快捷、效果較好等優(yōu)點(diǎn)，吸引較多消費(fèi)者選購(gòu)。近年來(lái)，銷(xiāo)售渠道變得多樣化，線(xiàn)上直播帶貨和網(wǎng)絡(luò)種草加速了瘦身食品的銷(xiāo)售，未來(lái)功能性瘦身食品市場(chǎng)規(guī)模仍有上升空間。

好消息是，碧生源也意識(shí)到核心問(wèn)題。2023年，一些可喜改變同樣不能忽視。

比如品牌年輕化方面，緊跟學(xué)院獎(jiǎng)、歷經(jīng)兩賽季，以全新華流IP形象空降校園，著力提升年輕消費(fèi)市場(chǎng)的影響性。

碧生源表示，2024年將積極擁抱市場(chǎng)變化，持續(xù)推動(dòng)碧生源品牌建設(shè)和年輕化。利用多渠道營(yíng)銷(xiāo)策略提升品牌知名度和影響力。包括社交媒體營(yíng)銷(xiāo)、內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)等，重點(diǎn)利用電梯媒體等傳播方式提高品牌的可見(jiàn)性和吸引力。

消費(fèi)者體驗(yàn)方面，加大研發(fā)投入，根據(jù)市場(chǎng)需求和消費(fèi)反饋，開(kāi)發(fā)新品或改良現(xiàn)有產(chǎn)品。優(yōu)化線(xiàn)上購(gòu)物體驗(yàn)、客服服務(wù)、售后支持等。

2023年，研究及開(kāi)發(fā)成本同比增長(zhǎng)3.1%。積極開(kāi)展產(chǎn)學(xué)研合作，作為科技部重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃「中醫(yī)藥現(xiàn)代化專(zhuān)項(xiàng)」課題承擔(dān)單位，與國(guó)內(nèi)知名院校、研究組織協(xié)同攻關(guān)，完成「中藥復(fù)方保健產(chǎn)品中試生產(chǎn)研究示范研究室」、「中藥復(fù)方保健產(chǎn)品大生產(chǎn)研究示范研究室」等平臺(tái)搭建。

可以看出，碧生源也在努力自我改變、補(bǔ)短板、消痛點(diǎn)、開(kāi)堵點(diǎn)，難能可貴。

只是，從知道到做到再到實(shí)質(zhì)改觀，仍有一條待越鴻溝。看看2023年的營(yíng)利雙降、產(chǎn)品線(xiàn)下滑、上市以來(lái)最差成績(jī)單，改變的效率準(zhǔn)性有無(wú)提升空間呢？

商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)、大浪淘沙不進(jìn)則退，碧生源、趙一弘的扭虧時(shí)間空間還有多少？