文|定焦 金玙璠
編輯|魏佳
走過了營收和利潤首次雙雙下滑的2022年后，2023年，騰訊業(yè)績開始反彈。
3月20日晚，騰訊控股發(fā)布2023年四季度及全年財(cái)報(bào)，這是一份 “業(yè)務(wù)沒有太大驚喜，但盈利不俗”的成績單。
2023年，騰訊總收入6090億元，其中Q4進(jìn)賬1552億元。騰訊全年收入同比增長10%的同時，毛利潤的增速達(dá)到23%，可見，騰訊整體業(yè)務(wù)規(guī)模在擴(kuò)張，對成本的把控也在繼續(xù)。
這一年，騰訊依然很賺錢，調(diào)整后歸母凈利潤1577億元，增速達(dá)到36%。
先來看幾個關(guān)鍵的用戶數(shù)據(jù)：微信生態(tài)流量還在增長，微信月活漲到13.43億；視頻號總用戶使用時長翻番；收費(fèi)增值服務(wù)用戶數(shù)2.48億，還有增長空間。
再來看騰訊三大業(yè)務(wù)的表現(xiàn)：
廣告收入超過千億，重回51%的高速增長，騰訊押注的視頻號、小程序游戲廣告分成，都是重要增量。有廣告行業(yè)人士判斷，隨著互聯(lián)網(wǎng)平臺間生態(tài)墻被打破，電商平臺競爭白熱化，以及傳統(tǒng)平臺對流量的需求，擁有第一流量的騰訊廣告將持續(xù)受益。
包括游戲在內(nèi)的增值服務(wù)收入2984億元，營收占比近半。最賺錢的游戲業(yè)務(wù)全年進(jìn)賬將近1800億元，還有兩個好消息值得關(guān)注：海外游戲占比達(dá)到三成，小游戲年流水增長超過50%。剩下的社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)收入1185億元，變化不大，這部分主要是騰訊音樂、閱文、騰訊視頻、虎牙直播等的內(nèi)容付費(fèi)收入，其中騰訊音樂和閱文都有業(yè)務(wù)在主動調(diào)整，虎牙直播受行業(yè)環(huán)境影響也在轉(zhuǎn)型中。
To B的金融科技及企業(yè)服務(wù)，創(chuàng)收2038億元，已經(jīng)連續(xù)三年在騰訊大盤中占比超過三成。金融科技和企業(yè)服務(wù)收入都實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長。其中，企業(yè)服務(wù)有視頻號的電商傭金作為增量，也有云業(yè)務(wù)快速調(diào)整后恢復(fù)增長的拉動。
最讓股東們興奮的，還是騰訊開始“撒錢”的消息。在財(cái)報(bào)中，騰訊稱計(jì)劃2024年回購股份，至少回購1000億港幣。這在國內(nèi)公司中是非常大的手筆了。
騰訊總裁劉熾平在業(yè)績說明會上表示，公司股價被低估，通過回購可以提高股東回報(bào)。截至3月20日收盤，騰訊總市值2.72萬億港元，雖然經(jīng)歷了市值縮水，但依然是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司的“市值一哥”。
視頻號：廣告養(yǎng)家不難，電商賺錢不易
騰訊的核心是廣告和游戲，這盤生意的本質(zhì)是基于生態(tài)流量做商業(yè)變現(xiàn)。首先有必要關(guān)注騰訊的用戶生態(tài)情況，這是它保持競爭力的基本盤。
微信、QQ是騰訊的兩大王牌產(chǎn)品，2023年，前者保持穩(wěn)定增長，后者在沖高后有所回落，整體表現(xiàn)都在意料之中。
微信月活2023年Q4增加了700萬人，環(huán)比增速相較前三個季度還算穩(wěn)定，到2023年年底，月活達(dá)到13.43億。達(dá)到了這個體量，還能增長實(shí)在不易。
QQ在2023年上半年用戶量出現(xiàn)回流，但下半年連續(xù)兩個季度環(huán)比下滑，到2023年年底的月活為5.54億。有社交領(lǐng)域從業(yè)者告訴「定焦」，他對QQ用戶大盤的判斷是，會有季度性波動，比如，2023Q1，因?yàn)樾鹿δ苌暇€，QQ月活漲到了5.97億，但整體而言，因?yàn)槟贻p圈層群體減少，活躍度下滑趨勢難以改變。
不過，微信穩(wěn)定的流量大盤，是支撐微信生態(tài)商業(yè)化的關(guān)鍵。尤其是視頻號，是整個微信生態(tài)里最受關(guān)注的產(chǎn)品。它首先關(guān)乎騰訊與字節(jié)跳動、快手的流量之爭。從用戶端的數(shù)據(jù)看，因?yàn)橛形⑿?3億月活用戶打底，視頻號的月活只用3年時間就超過了抖音快手，不過相比對手，視頻號的用戶使用時長不占優(yōu)勢。
本次財(cái)報(bào)，視頻號出現(xiàn)的次數(shù)更多了，不過，騰訊沒有披露其用戶端的具體數(shù)據(jù)，包括使用時長的絕對值，只提到，視頻號總用戶使用時長翻番。
微信承擔(dān)著越來多“養(yǎng)家”的責(zé)任，那長在微信里的視頻號，扛起了多少？
在視頻號的商業(yè)閉環(huán)里，廣告和電商相輔相成，它創(chuàng)造的收入分為兩塊：賣廣告的錢，計(jì)入廣告業(yè)務(wù)；視頻號直播帶貨產(chǎn)生的收入（向商家收取的技術(shù)服務(wù)費(fèi)，也即電商交易傭金），計(jì)入金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)。
視頻號很有“錢景”，不論是廣告收入還是帶貨技術(shù)服務(wù)費(fèi)，都和游戲一樣，是典型的高毛利業(yè)務(wù)，不過，這兩項(xiàng)收入，騰訊都沒有公布具體數(shù)據(jù)。
對于視頻號的直播帶貨部分，一位電商領(lǐng)域從業(yè)者表示，相比抖音、快手的電商體量，視頻號必然還有很大差距，但從商家和消費(fèi)者端的反饋來看，對比騰訊過去在電商上的成績已經(jīng)有了很大突破。
再來看視頻號的廣告收入，對此，騰訊曾在2023Q2時披露過，它貢獻(xiàn)了30億，在廣告業(yè)務(wù)中占比12%。到了Q4，騰訊廣告收入298億，視頻號貢獻(xiàn)的比例未披露。
有互聯(lián)網(wǎng)廣告從業(yè)者告訴「定焦」，騰訊廣告大盤高速增長的背景下，視頻號的廣告收入環(huán)比大概率是增加的。
從2020年1月21日正式公測算起，微信視頻號已經(jīng)推出3年時間，繼2022年上線視頻號小店、推出信息流廣告后，2023年，騰訊一步步給視頻號搭建了電商體系。
對于已經(jīng)初步成型的視頻號，關(guān)注騰訊的投資人林敬對「定焦」分析，視頻號不是要做下一個抖音，它的策略是，在內(nèi)容上做區(qū)隔，現(xiàn)在找到了職場、知識付費(fèi)、母嬰、汽車等一些比抖音占優(yōu)的賽道，先強(qiáng)化內(nèi)容生態(tài)，再做貨幣化。
但要想應(yīng)對用戶使用時長的難題，視頻號還需要解決，做大內(nèi)容池、優(yōu)化推薦算法、提高“內(nèi)容找人”能力、培養(yǎng)用戶直播消費(fèi)習(xí)慣等一系列問題。
對于視頻號的商業(yè)化前景，關(guān)注視頻號的互聯(lián)網(wǎng)人士張歷稱，視頻號想賺廣告的錢并不難，它背靠微信，有獨(dú)特的社交推薦系統(tǒng)、信任度更高，還有大量不使用短視頻獨(dú)立App的低線城市用戶、高凈值人群，這是廣告主需要的。
但視頻號在電商上的挑戰(zhàn)顯而易見，商家側(cè)需要的主播和服務(wù)商生態(tài)還不完善，這攔住了一些大體量的商家和MCN機(jī)構(gòu)?！耙曨l號要把故事講得更大，還得賺電商的錢。”張歷說。
騰訊游戲：國內(nèi)拖后腿，海外有驚喜
除了微信視頻號這張牌之外，騰訊最受關(guān)注的業(yè)務(wù)還是游戲。雖然騰訊有意淡化游戲業(yè)務(wù)的重要性，但它作為“現(xiàn)金?！睒I(yè)務(wù)，還是扛著集團(tuán)的增長大旗。
過去一年，騰訊游戲的表現(xiàn)可以總結(jié)為，Q4拖后腿，全年保持增長；國內(nèi)市場表現(xiàn)平淡，海外市場有驚喜。騰訊游戲的表現(xiàn)，與集團(tuán)總收入Q4的個位數(shù)增長、全年10%的增速，相呼應(yīng)。
2023年Q4，騰訊游戲沒能延續(xù)前三個季度的回暖勢頭，單季收入同比下滑了2個百分點(diǎn)。環(huán)比去看，409億的收入，不及游戲行業(yè)淡季Q2的表現(xiàn)，也比不上騰訊游戲過去單季近500億的體量。
分市場看，無論是海外還是國內(nèi)游戲，都沒有明顯增長。
當(dāng)前全球游戲市場的寒氣依然存在，騰訊Q4的海外游戲收入139億，在上一年高基數(shù)的情況下，同比增速放緩到了1%，且收入依然來自老游戲《PUBG Mobile》、《Valorant》。
好消息是，騰訊游戲更加國際化了。Q4，海外游戲占騰訊游戲的比重升高到34%，139億元的收入體量也不小。
騰訊越來越倚重海外游戲的同時，國內(nèi)游戲的占比和增速繼續(xù)降低，前三個季度都是正增長，到了Q4，收入同比下滑3%到270億。
這與騰訊國內(nèi)游戲處于新老交替階段有關(guān)，“老游戲退居二線，新游戲還沒頂上”，游戲行業(yè)從業(yè)者喬鑫表示。騰訊在財(cái)報(bào)中也解釋稱，《王者榮耀》《和平精英》的貢獻(xiàn)減少了，部分由《無畏契約》《命運(yùn)方舟》的貢獻(xiàn)抵消了。
圖源 / 王者榮耀官方微博
不過，拉到2023年全年去看，騰訊游戲進(jìn)賬1799億元，完成了主打“增長”的目標(biāo)。
這是因?yàn)?，Q1騰訊游戲扛起了整個公司的增長大旗，國內(nèi)游戲的增長創(chuàng)下歷史新高；Q3游戲業(yè)務(wù)回暖。前幾個季度的努力，給全年的游戲業(yè)務(wù)帶來了好消息。
海外市場和國內(nèi)市場都貢獻(xiàn)了增長，其中海外市場是主力，同比增速達(dá)到14%，創(chuàng)收532億。一位海外游戲運(yùn)營人士稱，這主要是老游戲《Valorant》《PUBG Mobile》的收入回升，以及新游戲《勝利女神：妮姬》帶動的。
2023年底的《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法（草案征求意見稿）》之后，“游戲公司將增加合規(guī)成本已成行業(yè)共識”，關(guān)注游戲行業(yè)的投資人周沖稱，游戲“出?！痹俅伪灰槐娪螒蚬局匾暺饋恚v訊游戲出海起步比較早，現(xiàn)在的成績放在整個行業(yè)屬于頭部選手。
在業(yè)績說明會上，劉熾平被問到了國內(nèi)游戲行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)，他認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)表達(dá)了行業(yè)增長的信心，是為行業(yè)提供健康的環(huán)境，而不是限制行業(yè)。
過去一年，騰訊游戲在國內(nèi)市場比較平淡，這在不少從業(yè)者的預(yù)期之內(nèi)。喬鑫對「定焦」表示，2023年并非騰訊國內(nèi)游戲的產(chǎn)品大年，雖然Q1靠《王者榮耀》沖了一波流水，但Q2新品不多，新手游里只有《合金彈頭：覺醒》流水不錯；Q3上線的《無畏契約》《命運(yùn)方舟》，雖是頭部作品，熱度也比較高，但作為端游，流水和手游不在一個等級。
雖然收入平平，不過，在最新財(cái)報(bào)中，騰訊罕見地披露了爆款游戲的數(shù)量：2023年國內(nèi)市場年流水超過40億元且季度平均日活躍用戶超過500萬（手游）或200萬（PC游戲）的騰訊游戲，從6款上升至8款。
騰訊游戲2024年的業(yè)績依然值得期待。在周沖看來，騰訊力推的派對游戲《元夢之星》是其國內(nèi)游戲2024年上半年增長的希望，騰訊有其他公司比不了的社交流量優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢；其他比較重磅的儲備還有《地下城與勇士：起源》手游和幾款精品射擊類游戲。
騰訊這一年：悶頭賺錢，日入4億
在利潤端，騰訊依然展現(xiàn)出了“股王”的賺錢功力。
先來關(guān)注代表主業(yè)經(jīng)營情況的核心經(jīng)營利潤（不包含其他收益凈額的補(bǔ)貼、退稅等）。2023年Q4，騰訊的核心經(jīng)營利潤為394億，同比增長39%。增長的勢頭延續(xù)到了2023年全年，騰訊的核心經(jīng)營利潤達(dá)到1554億，同比增長51%，可見，騰訊的經(jīng)營杠桿撬動的利潤依然驚人。這不只是“降本”換來的，還要?dú)w功于整體業(yè)務(wù)的增長，尤其是騰訊對不同毛利業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
從支出細(xì)項(xiàng)上來看，騰訊的銷售費(fèi)用（銷售及市場推廣開支）恢復(fù)了增長。
整個2022年，騰訊將銷售費(fèi)用同比壓縮了將近三分之一，騰訊稱，組織內(nèi)部在嚴(yán)格把控營銷活動支出。2023年，騰訊的銷售費(fèi)用同比拉高了17%，一年花了342億。
在林敬看來，騰訊在銷售費(fèi)用上舍得投入，和最終總收入能取得兩位數(shù)的增速，密不可分，這也說明騰訊這一輪的主動控費(fèi)基本接近尾聲。
尤其是Q4，騰訊一個季度的銷售費(fèi)用就花了110億，在上一年低基數(shù)的情況下近乎翻倍。騰訊這筆錢主要用來推廣新游戲。結(jié)合多位受訪者的觀點(diǎn)，這主要是因?yàn)轵v訊在2023年年底上線的《元夢之星》上花了重金投放，和網(wǎng)易的《蛋仔派對》爭搶市場。
騰訊的員工薪酬變化情況也是外界非常關(guān)注的。2023年，騰訊的管理費(fèi)用（一般及行政開支開支）同比下降3%至1035億，整體變化不太大。其中員工總薪酬有小幅下降。到2023年末，整個騰訊集團(tuán)員工規(guī)模10.54萬人，過去一年減少了3000余人。
騰訊開始逐步恢復(fù)對擴(kuò)張業(yè)務(wù)的投入，但和過去不同，現(xiàn)在的投入是基于整體的利潤情況把控節(jié)奏，兼顧擴(kuò)張和經(jīng)營效率。
反映在毛利率上，騰訊的整體毛利率提高到了48%，三大業(yè)務(wù)版塊的毛利率都有不同程度的改善。
騰訊2023年三大業(yè)務(wù)毛利率 圖源 / 騰訊財(cái)報(bào)
這要?dú)w功于，騰訊對各個業(yè)務(wù)的收入結(jié)構(gòu)做了調(diào)整，從財(cái)報(bào)來看，大方向是加碼高毛利的業(yè)務(wù)、壓縮低毛利的業(yè)務(wù)。
例如，增值服務(wù)的毛利率改善，是因?yàn)楦呙男∮螒蚱脚_服務(wù)費(fèi)的收入占比增加，低毛利的游戲直播服務(wù)的收入占比減少；金融科技及企業(yè)服務(wù)的毛利率提升，則是因?yàn)?，騰訊云重組后毛利率提升，以及引入了視頻號帶貨技術(shù)服務(wù)費(fèi)（視頻號小店從2022年12月起開始向商家收取1%-5%的技術(shù)服務(wù)費(fèi)）。
最終，再來看反映騰訊真實(shí)經(jīng)營能力的數(shù)據(jù)——調(diào)整后歸母凈利潤。2023年Q4，雖然營銷費(fèi)用高漲，但騰訊的調(diào)整后歸母凈利潤還是加速增長到了427億；2023年全年達(dá)到1577億，同比增速高達(dá)36%，相當(dāng)于一天就賺4.3億。
談到騰訊的收益版圖，就不得不提它主業(yè)以外的投資收益。
繼套現(xiàn)美團(tuán)后，騰訊2023年沒有大規(guī)模套現(xiàn)的動作，總投資虧損61億左右，而2022年是盈利1163億元。
騰訊過去一年的投資持倉變化不大。截至2023年年底，騰訊上市投資公司（不包括附屬公司）權(quán)益的公允價值為5507億元，比上一年縮水344億；未上市公司的投資權(quán)益賬面價值為3373億元。
騰訊的收入和凈利潤均低于市場預(yù)期，為了打消市場的擔(dān)憂，騰訊在財(cái)報(bào)中稱，計(jì)劃2024年加碼回購股份，從2023年的490億港元增加至2024年的超1000億港元。
在隨后的業(yè)績說明會上，劉熾平表示，公司股價被低估，通過回購可以提高股東回報(bào)，去年底止在手總現(xiàn)金達(dá)570億美元，有信心也有能力回購。
截至3月20日收盤，騰訊股價288.8港元，總市值2.72萬億港元。千億港元回購相當(dāng)于減少約3.7%的在外流通股份。
應(yīng)受訪者要求，文中林敬、張歷、喬鑫為化名。