文 | 一刻商業(yè) 李玥
編輯 | 以安
2020年6月5日，達(dá)達(dá)創(chuàng)始人蒯佳祺與現(xiàn)場嘉賓一起大聲倒數(shù)著，敲響了達(dá)達(dá)上市的鐘聲。
登陸資本市場，達(dá)達(dá)的一舉一動，尤其是財(cái)務(wù)狀況都被市場拿著放大鏡審視。參照瑞幸當(dāng)年被做空的事件，真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況對一家上市企業(yè)至關(guān)重要。
如今，令外界意外的是，達(dá)達(dá)選擇自己“做空”自己。
1月8日，達(dá)達(dá)發(fā)布公告稱，“在例行內(nèi)部審計(jì)過程中，發(fā)現(xiàn)了某些可疑行為，可能會導(dǎo)致公司2023年在線廣告和營銷服務(wù)的某些收入存在疑問?！?/p>
具體而言，約5億元的在線廣告營銷服務(wù)收入和5億元的運(yùn)營及支持成本可能被夸大，此前提供的2023年第四季度和全年的收入指引也不可再作為參考。
一榮俱榮，一損俱損。達(dá)達(dá)涉嫌財(cái)務(wù)造假，給其背后的京東來了個措手不及。當(dāng)天，京東集團(tuán)也發(fā)布了公告證實(shí)該事件。消息公布當(dāng)日，達(dá)達(dá)股價暴跌45.87%，次日再跌去6.16%；京東港股在兩個交易日里跌去近7%。
至此，第三方機(jī)構(gòu)對達(dá)達(dá)開啟了長達(dá)兩個月的審查。3月6日，達(dá)達(dá)發(fā)布公告稱，獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)審查結(jié)果表明，此次財(cái)務(wù)風(fēng)波公司管理層沒有參與策劃，為個別員工所為。
值得注意的是，此次外界沒有把目光聚焦到達(dá)達(dá)此次財(cái)務(wù)風(fēng)波本身，而是更關(guān)注達(dá)達(dá)是否真正盈利。
究其原因，是因?yàn)?023年第二季度財(cái)報(bào)顯示，達(dá)達(dá)宣布實(shí)現(xiàn)盈利。從統(tǒng)計(jì)周期來看，此次財(cái)務(wù)風(fēng)波覆蓋了其盈利的周期，最終是否真正盈利需要打一個問號。
作為“即時零售第一股”，自2020年上市后，達(dá)達(dá)一直掙扎在虧損的泥潭中，盈利就像懸在達(dá)達(dá)頭上的達(dá)摩克利斯之劍。原本的扭虧為盈來之不易，不僅被看作是里程碑事件，也給即時零售行業(yè)注入信心。
可如今，一切要重新審視。
更重要的是，子公司的前景不明朗，也讓京東即時零售的未來迷霧重重。最終，達(dá)達(dá)能否扛起京東即時零售的大旗，為京東在這個有增量，但競爭大的市場謀尋求新突破，考驗(yàn)著達(dá)達(dá)和京東。
達(dá)達(dá)內(nèi)審，問題在哪？
長達(dá)兩個月的達(dá)達(dá)財(cái)務(wù)內(nèi)審，有了結(jié)果。
3月6日，達(dá)達(dá)集團(tuán)發(fā)布公告稱，針對此前內(nèi)審主動發(fā)現(xiàn)的個別存疑業(yè)務(wù)的審查結(jié)果已明確，獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)審查結(jié)果表明，公司管理層沒有參與策劃，為個別員工所為。
目前已對相關(guān)員工進(jìn)行處理，公司后續(xù)將進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)治理和內(nèi)部流程，嚴(yán)格遵照相關(guān)法規(guī)進(jìn)行透明、及時的信息披露。
公告中提到的“個別存疑業(yè)務(wù)審查”，涵蓋了達(dá)達(dá)2023年以及2022年第四季度的交易。事情的起源要追溯到1月8日，彼時，達(dá)達(dá)發(fā)布公告表示內(nèi)部存在財(cái)務(wù)造假行為。
外界關(guān)注的焦點(diǎn)在于，達(dá)達(dá)的財(cái)務(wù)問題究竟出在了哪里。達(dá)達(dá)在提交的SEC文件中提到：“公司目前估計(jì)，2023年前三季度，公司在線廣告和營銷服務(wù)的收入約為5億元人民幣，運(yùn)營和支持成本約為5億多元人民幣，可能被夸大了。”
具體而言，公司的凈收入在2022年第四季度被夸大了約6900萬元，在2023年第一季度被夸大約4000萬元，在2023年第二季度被夸大2.14億元，在2023年三季度被夸大2.45億元。
公司的運(yùn)營和支持成本方面，在2022年第四季度被夸大了約7000萬元人民幣、2023年第一季度被夸大4200萬元人民幣，2023年第二季度被夸大2.14億元人民幣，2023年三季度被夸大2.5億元人民幣。
從達(dá)達(dá)的財(cái)報(bào)可以看到，達(dá)達(dá)的成本和費(fèi)用分為運(yùn)營與支持，銷售和營銷，一般和行政，研究與開發(fā)等。
一般而言，公司增加收入需要投入真金白銀的成本和費(fèi)用，但如果在成本費(fèi)用端營造一種交易假象，通過夸大成本和費(fèi)用來夸大收入，就會造成達(dá)達(dá)這類事件發(fā)生。
達(dá)達(dá)也在審查公告中證實(shí)，“獨(dú)立審查確定了審查期內(nèi)的某些在線廣告和營銷服務(wù)交易，這些交易主要是為了實(shí)現(xiàn)收入目標(biāo)。這些交易涉及某些上游客戶的付款和向某些下游供應(yīng)商支付的現(xiàn)金資金，金額幾乎相同，缺乏任何明顯的商業(yè)實(shí)質(zhì)，沒有可信的文件、商業(yè)記錄或其他證據(jù)支持，在某些情況下，涉及有未公開披露關(guān)系的客戶和供應(yīng)商?！?/p>
簡言之，就是為了業(yè)務(wù)收入增長和業(yè)績表現(xiàn)，達(dá)達(dá)內(nèi)部人員營造了交易的假象。
多年來，達(dá)達(dá)集團(tuán)作為“即時零售第一股”一直沒有擺脫虧損魔咒，對亮眼業(yè)績的急迫追求，或許間接促成了此次財(cái)務(wù)造假事件的爆發(fā)。
盡管獨(dú)立審查沒有發(fā)現(xiàn)任何直接證據(jù)表明公司管理層高管（包括總裁和前首席財(cái)務(wù)官）策劃了上述交易，但公司內(nèi)部出了財(cái)務(wù)問題，高管們難辭其咎。
在澄清內(nèi)審結(jié)果的同日，達(dá)達(dá)集團(tuán)宣布了管理層的變動。前任公司總裁兼董事的何輝劍將在獨(dú)立審查基本完成后辭職，目前領(lǐng)導(dǎo)公司Dada Now業(yè)務(wù)的傅兵將擔(dān)任公司臨時總裁，并在董事會的指導(dǎo)下監(jiān)督公司的業(yè)務(wù)運(yùn)營。
“公司正在修訂之前發(fā)布的2023財(cái)年前三季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)信息，并最終確定第四季度和2023財(cái)年未經(jīng)審計(jì)精簡合并財(cái)務(wù)報(bào)表?！边_(dá)達(dá)在SEC文件中表示。
不容忽視的是，對母公司京東來說，財(cái)務(wù)報(bào)表并表后，子公司達(dá)達(dá)財(cái)務(wù)出現(xiàn)問題，京東無法獨(dú)善其身。此前，花旗指出，可能被夸大的5億元網(wǎng)上推廣服務(wù)收入，相當(dāng)于達(dá)達(dá)去年首三季總收入約6.1%，至于5億元成本則相當(dāng)于總營運(yùn)及支援成本的9.8%。在母公司京東層面，分別相當(dāng)于首三季總收入的0.064%及成本的0.075%。
如今，達(dá)達(dá)財(cái)務(wù)疑云塵埃落定，對達(dá)達(dá)自身和京東來說都是不小的動蕩。尤其是達(dá)達(dá)，損害了自身名譽(yù)同時，前景也更加不明朗。
達(dá)達(dá)的前景，挑戰(zhàn)重重
討論達(dá)達(dá)的前景之前，不妨先來看看達(dá)達(dá)的過去。
2014年，蒯佳祺在漢庭酒店的三間經(jīng)濟(jì)房里推出了達(dá)達(dá)的第一個服務(wù)網(wǎng)頁，正式入局即時配送市場，提供“最后三公里”眾包物流服務(wù)，達(dá)達(dá)也因此成為國內(nèi)最早開始做眾包物流的平臺之一。
隨著外賣的市場規(guī)模迅速擴(kuò)大，各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛親自下場，試圖分得一杯羹。2015年巨頭集中做起了外賣、配送的生意。4月，美團(tuán)上線美團(tuán)專送；5月，京東到家上線眾包物流業(yè)務(wù)；6月，餓了么推出了蜂鳥配送；7月，百度外賣上線百度騎士。
有資源、有財(cái)力的巨頭下場，達(dá)達(dá)的紅利很快就沒有了，苦苦支撐了一年后，每送一單，達(dá)達(dá)就要補(bǔ)貼騎手8到10元，四處尋找后，達(dá)達(dá)抱住了京東的大腿，并獲得了沃爾瑪?shù)耐顿Y。
隱患也在這時被埋下。與京東到家合并后，達(dá)達(dá)確定了兩條腿走路的路線：達(dá)達(dá)快送和京東到家。
盡管雞蛋不被放在同一籃子里，達(dá)達(dá)還是患上了京東依賴癥。從這幾年達(dá)達(dá)財(cái)報(bào)可以看到，京東到家貢獻(xiàn)了大部分收入，達(dá)達(dá)快送的營收能力備受質(zhì)疑。
據(jù)2023年第三季度數(shù)據(jù)顯示，達(dá)達(dá)集團(tuán)收入為28.7億元，其中京東到家以15.6%的增長率實(shí)現(xiàn)了17.8億元的收入，占比達(dá)到了62.02%。
更致命的是，背靠京東并沒有改變達(dá)達(dá)虧損的命運(yùn)，達(dá)達(dá)盈利狀況卻乏善可陳。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2017年至2023年前三季度，達(dá)達(dá)凈利潤分別虧損14.5億元，18.8億元，16.7億元，17.1億元、24.7億元、20.1億元和6.75億元。
2023年第二季度，達(dá)達(dá)宣布首次扭虧為盈，歸屬于達(dá)達(dá)集團(tuán)普通股股東的凈利潤為840萬元，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)調(diào)整后的首次季度盈利，但進(jìn)入第三季度又重回虧損軌道。加之此次的財(cái)務(wù)風(fēng)波，達(dá)達(dá)2023年第二季度是否盈利，也是個未知數(shù)。
拋開此次達(dá)達(dá)員工“以身試險(xiǎn)”損害達(dá)達(dá)信譽(yù)，高層頻繁變動加劇了達(dá)達(dá)的不穩(wěn)定性。
去年以來，達(dá)達(dá)高層就開始頻繁變動。去年7月，達(dá)達(dá)集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人兼CTO楊駿離職；去年12月，達(dá)達(dá)集團(tuán)董事會主席辛利軍因個人原因辭職，由京東集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官單甦接任。與此同時，陳兆明也辭去達(dá)達(dá)集團(tuán)CFO一職，由任京東物流投資者關(guān)系主管的茆俊接任。
此前，花旗銀行則猜測財(cái)務(wù)風(fēng)波可能與之前的管理層離任有部分關(guān)聯(lián)。1月9日，花旗發(fā)研報(bào)指出，事件可能與上月達(dá)達(dá)管理層離任有部分關(guān)聯(lián)，除了影響業(yè)務(wù)伙伙及用戶的信心外，未來業(yè)務(wù)增長前景亦不確定，因此將達(dá)達(dá)去年第四季及今明兩年的預(yù)測下調(diào)，目標(biāo)價由6美元大削至1.8美元，評級由“買入”一舉降至“沽售”。
從京東與達(dá)達(dá)的“聯(lián)姻”到上市增持，京東持續(xù)投入超15.46億美元。但截至發(fā)稿，達(dá)達(dá)市值僅有6.73億美元，還不到京東投入現(xiàn)金的一半。
當(dāng)初，巨頭競爭下，外賣配送市場競爭激烈，達(dá)達(dá)找到了更有實(shí)力的依附平臺，京東到家找到了可靠的末端配送能力，看似是個雙贏的生意，可如今的發(fā)展難免有些事與愿違。
達(dá)達(dá)，還能幫京東打好即時零售之戰(zhàn)嗎？
當(dāng)下的互聯(lián)網(wǎng)，諸多業(yè)務(wù)增長難尋，尤其是電商平臺線上零售業(yè)務(wù)越來越難做，線下即時零售是個難得的流量富礦。
據(jù)艾瑞咨詢測算，隨著消費(fèi)端用戶對購物便利要求的提升，供給端基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善及倉配履約能力逐漸成熟，加之?dāng)?shù)字化水平的提升，預(yù)計(jì)到2025年中國即時零售市場規(guī)模有望達(dá)11940億元。
商務(wù)部9月底發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年即時零售訂單超過400億單，市場規(guī)模達(dá)到5042.86億元，預(yù)計(jì)2025年后者將再增兩倍。
萬億市場初具雛形，巨大的想象空間吸引了包括京東、美團(tuán)、阿里、抖音等互聯(lián)網(wǎng)大廠們激烈爭搶。尤其是2023年，眾多玩家持續(xù)加碼，行業(yè)競爭上升到新臺階。
對于京東而言，即時零售市場更加重要。這不僅是因?yàn)榧磿r零售是京東電商業(yè)務(wù)外的增長引擎，更重要的是即時零售對京東的威脅最大，直接對標(biāo)京東的核心競爭力京東物流。
所謂即時零售，顧名思義就是用外賣的方式送萬物，致力于更快、更省錢。
沒人能拒絕小時達(dá)的吸引力，正如當(dāng)年沒人能拒絕半日達(dá)的京東物流。即時零售的出現(xiàn)正在瓦解京東物流的時效和配送優(yōu)勢，京東別無他法，只能用進(jìn)攻來防守。
從與達(dá)達(dá)合并以來，京東就十分重視即時零售的發(fā)展，京東到家即時零售平臺，與達(dá)達(dá)的即時物流配送能力共同組成了京東即時零售。
2023年，即時零售被京東零售看作是必贏之戰(zhàn)之一。京東不僅在京東APP首頁開辟小時達(dá)的獨(dú)立頻道，更明確了“京東APP +京東到家APP”雙端運(yùn)營策略；2023年10月，京東還公布了即時零售并在雙11前夕正式發(fā)布京東即時零售“幸福三公里”模式。
截至2023年9月30日的12個月里，京東到家的GMV超過了730億元，增速達(dá)24%，達(dá)達(dá)前三季度的營收增速也超過了23%，均遠(yuǎn)超京東零售同期收入增速。
但即便如此，京東到家距離美團(tuán)閃購仍有距離。36氪報(bào)道，2023年閃購的GTV很可能將超過2000億，大概相當(dāng)于京東到家的2.5倍。
隨著即時零售的發(fā)展，幾乎每一個線下實(shí)體店都是一個倉庫，距離消費(fèi)者更近，時效性更強(qiáng)。這決定了即時零售競爭的核心是履約能力和本地商家資源，誰拿到更多商家和資源，并更快地送到消費(fèi)者手中，誰就更有優(yōu)勢。
截至2023年三季度美團(tuán)閃購業(yè)務(wù)訂單達(dá)到700萬單，同比增速約44%，而旗下閃電倉于第三季度也超過了5000家，據(jù)美團(tuán)披露，其閃購規(guī)模于2023年將超過2000億，2026年將超4000億。
這一數(shù)字，明顯大于達(dá)達(dá)集團(tuán)的規(guī)模，同時給京東整體即時零售業(yè)務(wù)帶來壓力。
一方面，京東到家的本地生活服務(wù)，正在面臨美團(tuán)閃購、餓了么、抖音本地生活服務(wù)等平臺的蠶食；另一方面，在同城即時配送賽道，達(dá)達(dá)也要面臨順豐同城、美團(tuán)跑腿等玩家的競爭。
可以預(yù)見的是，即時零售必有一戰(zhàn)，最終的贏家是誰，還不確定?？梢源_定的是，京東想贏得這場戰(zhàn)役，而達(dá)達(dá)作為重要一環(huán)，能給京東帶來多少助力，至關(guān)重要。
如果說當(dāng)時的京東需要的是一個有能力配送的幫手，而現(xiàn)在的京東業(yè)績承壓、增長難尋，需要的是一個在即時零售市場極具戰(zhàn)斗力的推手，而這對達(dá)達(dá)提出了新的要求，它能不能承擔(dān)起這個重任，決定了以后會更受重視，還是成為棄子。