界面新聞?dòng)浾?| 張藝
精密注塑件企業(yè)肇民科技（301000.SZ）產(chǎn)能大擴(kuò)張。
這家公司計(jì)劃與上海市金山區(qū)朱涇鎮(zhèn)工業(yè)園區(qū)管委會(huì)簽署《項(xiàng)目投資服務(wù)協(xié)議書》，在園區(qū)內(nèi)投資建設(shè)“年產(chǎn)八億套新能源汽車部件及超精密工程塑料部件生產(chǎn)新建項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)不超過13.72億元。
此次擬擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能是肇民科技2022年產(chǎn)能的2倍還多。
然而，界面新聞發(fā)現(xiàn)，肇民科技近兩年?duì)I收并無明顯增長(zhǎng)，且精密注塑件單價(jià)已較IPO前明顯下降，由2020年的3.84元/件降至2022年的1.49元/件。議價(jià)能力明顯下降之時(shí)，進(jìn)行如此大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張，產(chǎn)能如何消化？
同時(shí)，肇民科技IPO募投項(xiàng)目也有汽車精密注塑件項(xiàng)目，這一項(xiàng)目進(jìn)展緩慢。在本該達(dá)產(chǎn)之際，進(jìn)度卻不足20%。
此外，肇民科技賬上資金不充裕，經(jīng)營現(xiàn)金流每況愈下，這筆巨資或?yàn)楣驹黾右欢ǖ馁Y金壓力。
界面新聞致電肇民科技證券部，相關(guān)人員表示，公司募投項(xiàng)目在湖南，新項(xiàng)目在上海，公司在上海總部沒有自己的廠房?！澳壳坝唵物枬M，后續(xù)將根據(jù)客戶的需求來分期投產(chǎn)。”
產(chǎn)能擴(kuò)大超2倍，如何消化？
肇民科技2021年5月創(chuàng)業(yè)板上市，是一家精密注塑生產(chǎn)企業(yè)，主要以PA、PPS、PEEK等工程塑料或特種工程塑料為原材料，下游涉及汽車、廚衛(wèi)家電、儲(chǔ)能等領(lǐng)域。在“以塑代鋼”的背景下，行業(yè)前景可期。
趁新能源汽車行業(yè)勢(shì)頭正好，肇民科技加碼汽車部件領(lǐng)域。此次項(xiàng)目便是年產(chǎn)八億套新能源汽車部件，若達(dá)產(chǎn)則總產(chǎn)能將增加超過2倍。
肇民科技表示，本次項(xiàng)目的建設(shè)是基于公司中長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃需要，結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及公司戰(zhàn)略布局，能進(jìn)一步增加公司的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
擴(kuò)產(chǎn)力度如此之大，那么肇民科技是否具體消化產(chǎn)能的能力？
肇民科技是汽車零部件的二級(jí)供應(yīng)商，其下游客戶包括康明斯、萊頓、石通瑞吉、日本特殊陶業(yè)等汽車零部件企業(yè)。
質(zhì)疑肇民科技是否能消化產(chǎn)能基于以下三個(gè)因素。
首先，肇民科技現(xiàn)有汽車部件業(yè)務(wù)近期增長(zhǎng)不明顯。
上市前，汽車部件和家電零部件兩大業(yè)務(wù)曾平分秋色，各占約四成，近幾年隨著新能源汽車市場(chǎng)的興起，家電行業(yè)的萎縮，肇民科技兩大業(yè)務(wù)失衡。
2023年上半年肇民科技汽車部件營收1.91億元，營收占比66.37%；而家電零部件營收縮水至0.47億元，營收占比只有16.47%。
盡管如此，肇民科技汽車部件業(yè)務(wù)近兩年的發(fā)展也不及行業(yè)整體向好的趨勢(shì)。這一業(yè)務(wù)2021年?duì)I收4.08億元，2022年反有所下降，為3.77億元。
這或許與產(chǎn)能相關(guān)。肇民科技2021年和2022年精密注塑件生產(chǎn)量為3.51億件和3.42億件，并沒有增長(zhǎng)。公司整體營收也未如成長(zhǎng)期企業(yè)一樣增長(zhǎng)，2021年至2023年前三季度營收分別為5.84億元、5.35億元和4.30億元。
其次，肇民科技IPO募投項(xiàng)目中已有一項(xiàng)產(chǎn)能建設(shè)，但項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。
肇民科技IPO募投項(xiàng)目中，最大一筆資金投向?yàn)?.65億元投入汽車精密注塑件、汽車電子水泵及熱管理模塊部件生產(chǎn)基地項(xiàng)目。這一項(xiàng)目原計(jì)劃建設(shè)期24個(gè)月，預(yù)計(jì)達(dá)到可使用狀態(tài)日期為2023年5月28日。
不過，截至2023年上半年末，上述項(xiàng)目投入募集資金才4,709.37萬元，投資進(jìn)度僅17.75%。
進(jìn)展緩慢的原因歸結(jié)于國內(nèi)外環(huán)境和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響。公告顯示，此項(xiàng)目一期已投入使用。
為此，肇民科技將此項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期延期至2024年9月30日。同步延期的還有研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。
招股書及其他公告中，肇民科技并未披露這一項(xiàng)目的具體產(chǎn)能，也未透露已投入的一期項(xiàng)目產(chǎn)能。
肇民科技證券部人士也未透露一期產(chǎn)能情況，不過她稱，“現(xiàn)在的產(chǎn)能能滿足客戶的需求”。
再次，肇民科技的議價(jià)能力明顯下降。
招股說明書顯示，肇民科技2018年至2020年精密注塑件單價(jià)為2.34元/件、2.75元/件和3.84元/件。
到2022年，肇民科技精密注塑件營業(yè)收入為4.95億元，銷量3.32億件，即單件價(jià)格降至1.49元。單價(jià)折半了。
對(duì)此，肇民科技證券部人士對(duì)界面新聞稱，“因?yàn)榇饲坝袀€(gè)組件單價(jià)比較大，后來這個(gè)組件訂單量下降，加上其他產(chǎn)品的訂單量增長(zhǎng)了。整體均價(jià)就攤下來了。”
體現(xiàn)在毛利率變化上也十分明顯。肇民科技2019年銷售毛利率還高達(dá)39.35%，在連續(xù)四年的下滑后，2023年前三季度其銷售毛利率已降至30.96%。
在2023年初，肇民科技對(duì)當(dāng)年的訂單也很有信心。在2022年年報(bào)中，其披露，截至當(dāng)年末，新能源汽車零部件產(chǎn)品累計(jì)在手訂單約為16億元。
因此，肇民科技定下的2023年經(jīng)營目標(biāo)為：銷售收入7億元，同比增長(zhǎng)約31%；凈利潤(rùn)1.3億元，同比增長(zhǎng)約38%。
但事與愿違。盡管肇民科技還未披露2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，但其已很難完成年初目標(biāo)。公司去年前三季度營業(yè)收入為4.30億元，同比增長(zhǎng)7.24%；歸母凈利潤(rùn)為0.70億元，同比下降9.11%。均離目標(biāo)還有較遠(yuǎn)的距離，增速也不及預(yù)期。
相當(dāng)于兩年?duì)I收，錢從何來？
13.72億元，這對(duì)肇民科技來說是一項(xiàng)巨大的開支。
從營收數(shù)據(jù)到市值，肇民科技都是一家規(guī)模偏小的公司。公司近三年，每年的營業(yè)收入6億元左右，此次投資規(guī)模相當(dāng)于兩年的營業(yè)收入。3月18日，公司股價(jià)上漲3.27%，收于19.25元/股，最新市值也才約33億元。
肇民科技表示，資金來源為自有資金及自籌資金相結(jié)合。但公司賬上資金也并不充裕。
截至2023年三季度末，肇民科技貨幣資金只有5,364.42萬元，加上交易性金融資產(chǎn)共5.31億元。不及計(jì)劃投入的一半，且其中還有3.08億元為暫時(shí)閑置的IPO募集的資金。
肇民科技經(jīng)營現(xiàn)金流也每況愈下。2021年至2023年前三季度公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量分別為1.05億元、0.93億元和0.34億元。
不過，肇民科技表示，此次投資不會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營成果產(chǎn)生重大影響。
盡管困難存在，但肇民科技認(rèn)為此次投資很有必要。
首要原因便在于，此次項(xiàng)目在肇民科技總部所在地上海市金山區(qū)。為此，金山區(qū)朱涇鎮(zhèn)工業(yè)園區(qū)管委會(huì)還將為公司提供工業(yè)用地，總面積約163.68畝。
金山區(qū)朱涇鎮(zhèn)工業(yè)園區(qū)管委會(huì)力爭(zhēng)在6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行土地掛牌工作，肇民科技將以競(jìng)拍方式取得土地，并在約定時(shí)間內(nèi)開工建設(shè)、竣工投產(chǎn)。
對(duì)于產(chǎn)能如何消化，肇民科技證券部人士表示，“產(chǎn)能不是一下子就投入，要分幾期，根據(jù)客戶的需求和訂單，來分期增加設(shè)備?！彼€稱，“我們訂單很飽滿，車間生產(chǎn)還很正?！?。
資金如何籌集，該人士也稱，13.72億元不是全部一起都投下去，預(yù)計(jì)是不超過這個(gè)金額。廠房、設(shè)備也是分幾期建設(shè)采購，資金也是分批投入。
就會(huì)否使用IPO閑置超募資金在上海廠房項(xiàng)目上，肇民科技證券部人士稱，“還不清楚，要看安排，請(qǐng)關(guān)注后續(xù)的公告?！?/p>
公告也提示風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目的建設(shè)實(shí)施需要一定的周期，建設(shè)過程中會(huì)面臨各種諸多不確定因素，從而導(dǎo)致項(xiàng)目開工建設(shè)、竣工及正式投產(chǎn)時(shí)間等是否能在預(yù)計(jì)時(shí)間完成存在較大的不確定性。
項(xiàng)目還需要過股東大會(huì)。4月3日，肇民科技將召開臨時(shí)股東大會(huì)，審議新建項(xiàng)目的投資議案。
肇民科技早透露過有投資和并購的計(jì)劃。在今年多次接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，公司對(duì)外表示，將圍繞主業(yè)進(jìn)行投資和并購決策，以提升技術(shù)壁壘、提高市場(chǎng)占有率為核心，以增強(qiáng)長(zhǎng)期盈利能力為目標(biāo)，布局全球產(chǎn)能。
布局的方向?yàn)?，繼續(xù)拓展汽車（含新能源汽車）和高端家電精密零部件市場(chǎng)份額，同時(shí)布局儲(chǔ)能、工業(yè)、醫(yī)療、航空等行業(yè)的業(yè)務(wù)。
日前PEEK材料被市場(chǎng)所關(guān)注。肇民科技稱，公司多種汽車零部件產(chǎn)品中有應(yīng)用PEEK材料。同時(shí)也在拓展PEEK等特種工程塑料在其他行業(yè)的新的應(yīng)用。
值得注意的是，肇民科技兩個(gè)月后將迎來上市三年期首發(fā)限售股解禁。
公司5月27日將有1.04億股首發(fā)限售股上市流通，占總股本比例的60%。以最新市值來計(jì)算，解禁市值近20億元。
解禁股東包括上海濟(jì)兆實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司、寧波梅山保稅港區(qū)華肇股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、寧波梅山保稅港區(qū)百肇投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)和自然人邵雄輝。
此次解禁占比較高，對(duì)肇民科技二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)將形成一定壓力。