文|野馬財(cái)經(jīng) 張凱旌
編輯|武麗娟
同一天，A股四家公司董事長(zhǎng)集體“出事”。
3月12日，國(guó)光電氣（688776.SH）、思科瑞（688053.SH）同時(shí)公告，稱(chēng)公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)張亞的家屬收到永清縣監(jiān)察委員會(huì)簽發(fā)的《留置通知書(shū)》，張亞被實(shí)施留置；超越科技（301049.SZ）也稱(chēng)董事長(zhǎng)高志江被留置及立案調(diào)查；萊茵生物（002166.SZ）實(shí)控人秦本軍則因涉嫌操縱證券市場(chǎng)收到證監(jiān)會(huì)行政處罰。
其中，張亞被留置直接帶崩了兩家公司的股價(jià)。3月13日-14日，國(guó)光電氣、思科瑞跌幅分別達(dá)21.97%、18.4%，僅兩天市值累計(jì)蒸發(fā)超26億元。目前，國(guó)光電氣、思科瑞市值分別為68億元、31億元。
張亞在2022年胡潤(rùn)百富榜中，曾以155億身家名列第387名。其縱橫軍工市場(chǎng)多年、背景神秘，做事低調(diào)，鮮少對(duì)外發(fā)聲或公開(kāi)接受采訪(fǎng)。即便是在國(guó)光電氣、思科瑞的《招股書(shū)》中，對(duì)張亞簡(jiǎn)歷的描述也只有寥寥幾行字。并且工商資料中，張亞未曾牽涉任何司法案件，公司也未披露任何關(guān)于留置的具體細(xì)節(jié)。
而這也給外界了解張亞，以及其被留置的原因，增添了不小的難度。
01 關(guān)聯(lián)三家上市公司，身家百億
從為數(shù)不多的公開(kāi)信息來(lái)看，張亞現(xiàn)年55歲，祖籍在安徽蚌埠。其任職的所有公司中，創(chuàng)立時(shí)間最早的是深圳市正和興電子有限公司（下稱(chēng)“正和興電子”），成立于2000年，主營(yíng)電子產(chǎn)品、計(jì)算機(jī)配件的購(gòu)銷(xiāo)。
或也正是通過(guò)倒騰電子產(chǎn)品，張亞收獲了創(chuàng)業(yè)路上的第一桶金。
2007年，正和興電子注冊(cè)資本由50萬(wàn)元漲至300萬(wàn)元，同時(shí)業(yè)務(wù)范圍新增“投資興辦實(shí)業(yè)”；2010年，該注冊(cè)資本進(jìn)一步增至500萬(wàn)元。
在21世紀(jì)的前十年里，張亞待過(guò)的幾家公司都有類(lèi)似業(yè)務(wù)。如其任股東、監(jiān)事的深圳時(shí)代創(chuàng)新電子有限公司，主營(yíng)微電路模塊、電子元器件銷(xiāo)售；任股東、執(zhí)行董事的上海乾宇微電子技術(shù)有限公司，主營(yíng)電子產(chǎn)品的銷(xiāo)售、微電子設(shè)備的維修……
來(lái)源：企查查
值得注意的是，張亞的才華不僅限于商界，其長(zhǎng)袖善舞，與多地政府、國(guó)資都保持緊密的合作關(guān)系。
2004年，長(zhǎng)沙韶光成立，其前身是國(guó)營(yíng)四四三五廠，是電子元器件定點(diǎn)生產(chǎn)單位。而當(dāng)時(shí)企業(yè)改制的過(guò)程中，張亞恰好是作為資本方參股。
來(lái)源：航錦科技公告
此外，正和興電子2016年、2017年曾經(jīng)歷兩輪融資，后一輪融資引入了深圳市屬唯一的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司——深圳資本集團(tuán)。
來(lái)源：企查查
張亞的資本版圖在2018年后擴(kuò)至巔峰。
目前，張亞除實(shí)控國(guó)光電氣、思科瑞外，其旗下的正和興電子還是振華風(fēng)光（688439.SH）二股東。
而國(guó)光電氣是老牌國(guó)企，最初是“一五”時(shí)期國(guó)家156項(xiàng)重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目之一，一直承擔(dān)雷達(dá)、尖端武器等國(guó)防重點(diǎn)工程配套產(chǎn)品的研制和生產(chǎn)任務(wù)，主要客戶(hù)都是中國(guó)各大軍工集團(tuán)及下屬的科研院所；振華風(fēng)光隸屬中國(guó)振華電子集團(tuán)，當(dāng)初是為組建國(guó)防重點(diǎn)工程配套的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)所設(shè)立。
整體來(lái)看，張亞對(duì)外直接投資的存續(xù)公司達(dá)10家，間接投資的存續(xù)公司有50家，主要集中在四川、廣東。對(duì)應(yīng)地處成都的國(guó)光電氣、思科瑞以及張亞發(fā)家的深圳。
2023年胡潤(rùn)百富榜上，張亞、周文梅夫婦以100億元財(cái)富排在第585名。
不過(guò)蹊蹺的是，這次的留置通知，竟是來(lái)自張亞資本版圖未曾覆蓋的河北。
“我們也不知道為什么是來(lái)自永清縣監(jiān)察委?！眹?guó)光電氣證券部表示，董事長(zhǎng)上周還來(lái)過(guò)成都公司這邊，周一晚上他夫人就通知說(shuō)要準(zhǔn)備發(fā)公告。公司的業(yè)務(wù)從建成到現(xiàn)在一直比較穩(wěn)定，河北省內(nèi)，就算是永清縣所在的廊坊市，也沒(méi)有具體業(yè)務(wù)，更沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)有很明顯的交流。
02 張亞偏愛(ài)“倒手”獲利，多次在大交易前突擊入股
盡管張亞低調(diào)神秘，但他的幾次資本運(yùn)作，確實(shí)給市場(chǎng)留下了深刻的印象。
上文提到，張亞2004年就入股了長(zhǎng)沙韶光，至2015年，張亞實(shí)繳出資額達(dá)900萬(wàn)元，占股44.1%。而2017年，張亞把自己手中的這部分股權(quán)賣(mài)出了3.95億元的高價(jià)。
彼時(shí)，化工股方大化工（000818.SZ，現(xiàn)名為航錦科技）擬以支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)長(zhǎng)沙韶光70%股權(quán)，而評(píng)估機(jī)構(gòu)采用權(quán)益法測(cè)算出長(zhǎng)沙韶光估值約9.02億元，增值率397%。
不過(guò)，張亞的運(yùn)作才剛剛開(kāi)始。航錦科技最開(kāi)始提出要收購(gòu)長(zhǎng)沙韶光是在2016年，一同要收購(gòu)的對(duì)象還包括威科電子、成都創(chuàng)新達(dá)。
這時(shí)威科電子的股東中還沒(méi)有張亞的身影。但交易幾經(jīng)波折，方案前后改動(dòng)數(shù)次，至2017年10月才完成過(guò)戶(hù)，而張亞則是在2017年7月，完成了對(duì)威科電子的突擊入股，出資額約801萬(wàn)元。
來(lái)源：企查查
威科電子估值4.52億元，增值率398.73%，航錦科技收購(gòu)后，落到張亞手中的現(xiàn)金為2.48億元。一年之后，張亞故技重施。當(dāng)初航錦科技收購(gòu)長(zhǎng)沙韶光70%股權(quán)后，剩下的30%股權(quán)原本掌握在投資機(jī)構(gòu)上海漱石手中；2018年航錦科技再次欲行收購(gòu)時(shí)，30%股權(quán)卻已被轉(zhuǎn)讓至張亞夫婦旗下的環(huán)亞天海手里。而這部分股權(quán)，最后轉(zhuǎn)化為了3.73億元現(xiàn)金。
來(lái)源：航錦科技公告
作為交易的條件，張亞賣(mài)出長(zhǎng)沙韶光、威科電子時(shí)都做出了業(yè)績(jī)承諾。值得注意的是，張亞給自己定的目標(biāo)極為“精準(zhǔn)”。比如2018年，長(zhǎng)沙韶光、威科電子的扣非凈利潤(rùn)，均只比承諾值高了18萬(wàn)。
經(jīng)此一役，張亞完成了資金量的迅速積累。但他似乎并不滿(mǎn)足，還想把類(lèi)似的套路，在思科瑞和國(guó)光電氣身上再用一次。
2018年前后，其先通過(guò)增資入股思科瑞，后成立新余環(huán)亞用于收購(gòu)國(guó)光電氣，并雙雙引入外部投資者，待股權(quán)穩(wěn)定后隨即便想轉(zhuǎn)手變賣(mài)兩家公司。
2019年，航錦科技擬斥資20.37億元，購(gòu)買(mǎi)國(guó)光電氣98%股權(quán)、思科瑞100%股權(quán)。顯然這又是一起“長(zhǎng)沙韶光、威科電子式”的“快速轉(zhuǎn)手型”交易，張亞作為“中間商”，就連交易對(duì)象都沒(méi)變。
不禁讓人好奇，從方大化工到航錦科技，這家上市公司與張亞之間有著怎樣的關(guān)系，才會(huì)在實(shí)控人都已發(fā)生變動(dòng)的情況下，仍愿意三番五次出高價(jià)“接盤(pán)”？不過(guò)，當(dāng)年航錦科技就叫停了這筆交易。公司給出的理由是，推進(jìn)過(guò)程中，公司產(chǎn)品戰(zhàn)略由“單一軍工產(chǎn)品”調(diào)整為“軍工民用產(chǎn)品并舉”，“外延式并購(gòu)發(fā)展”路徑調(diào)整為“內(nèi)生性發(fā)展”路徑，而交易與公司的發(fā)展規(guī)劃沖突。
盡管在轉(zhuǎn)賣(mài)上耽誤了些時(shí)間，但思科瑞、國(guó)光電氣最終依然順利登陸科創(chuàng)板，整個(gè)過(guò)程分別耗時(shí)5年、3年。
相比之下，張亞對(duì)待振華風(fēng)光就顯得更為“長(zhǎng)情”。早在2008年，正和興電子就入股了振華風(fēng)光。企查查顯示，其認(rèn)繳出資額2250萬(wàn)元，持股45%。此后至振華風(fēng)光成功上市，正和興電子進(jìn)行過(guò)數(shù)次增資，僅在2021年，以2.88億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓過(guò)手中小部分股權(quán)。
來(lái)源：企查查
值得注意的是，張亞入局的成本一直堪稱(chēng)“低廉”。其收購(gòu)國(guó)光電氣時(shí)的價(jià)格為8.2元/股，后者上市后股價(jià)一度飆升至百元以上，最低也沒(méi)有低過(guò)50元/股；此外，其入股長(zhǎng)沙韶光和振華風(fēng)光的時(shí)間都極早，享受到了公司多年成長(zhǎng)的紅利；對(duì)威科電子、思科瑞的認(rèn)繳出資額也與賣(mài)出金額、持股市值有較大的反差。
不過(guò)，香頌資本董事沈萌表示，通常高成長(zhǎng)企業(yè)的估值基礎(chǔ)主要是收益，因此與實(shí)繳資本額的相關(guān)性有限。
但能在軍工行業(yè)混跡多年，并且頻繁成為大額交易的主體，本身也說(shuō)明了張亞的實(shí)力。
在沈萌看來(lái)，進(jìn)入軍工行業(yè)既需要有重要的人脈資源，也需要有過(guò)硬的技術(shù)實(shí)力。
軍工行業(yè)近年來(lái)頗受重視，政策導(dǎo)向明顯，因此引入更多融資的可能性很大，而且估值也會(huì)較高。
03 IPO曾受質(zhì)疑，上市后業(yè)績(jī)變臉
張亞通過(guò)資本運(yùn)作和IPO獲利頗豐的過(guò)程中，也伴隨一些爭(zhēng)議。
針對(duì)國(guó)光電氣，2020年4月，公司部分董監(jiān)高曾將所持合計(jì)超43萬(wàn)股股份，過(guò)戶(hù)至控股股東新余環(huán)亞名下，當(dāng)年轉(zhuǎn)讓的股份超過(guò)其所持有公司股份總數(shù)的25%，違反《公司法》。
而針對(duì)思科瑞，爭(zhēng)議主要集中在其科創(chuàng)屬性。上市前，思科瑞曾并購(gòu)江蘇七維，來(lái)讓公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)符合科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)；2020年5月，思科瑞集中申請(qǐng)了8項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，3個(gè)月后公司便擬進(jìn)行科創(chuàng)板IPO。此時(shí)，其申報(bào)的發(fā)明專(zhuān)利尚未獲批，僅有的1項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利還是來(lái)自江蘇七維。
2021年，監(jiān)管也在首輪問(wèn)詢(xún)中質(zhì)疑思科瑞存在拼湊科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指標(biāo)的情形。隨后，思科瑞一邊回復(fù)問(wèn)詢(xún)函，一邊又申請(qǐng)了7項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利。
此外，兩家公司在上市后均出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉。
其中國(guó)光電氣于2021年上市，當(dāng)年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)32.41%、72.8%；至2022年，歸母凈利潤(rùn)增幅跌至0.66%；根據(jù)2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，更是出現(xiàn)營(yíng)收同比下滑18.35%，歸母凈利潤(rùn)同比下滑45.74%的現(xiàn)象。
來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)
國(guó)光電氣解釋稱(chēng)，系受行業(yè)用戶(hù)需求階梯性降價(jià)及軍品稅制改革多重影響，微波器件產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入和毛利均有所下降。
而思科瑞于2022年上市，2021年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)增速分別為34.12%、28.57%；2022年降至9.35%、0.38%；2023年則將分別同比下滑17.49%、51.64%。
思科瑞的解釋則是，軍工行業(yè)增速放緩，行業(yè)上下游訂貨需求量有階段性調(diào)整，導(dǎo)致本期訂單量有所下滑；此外，由于2023年處于公司募投項(xiàng)目的建設(shè)高峰期，公司還在積極的開(kāi)展產(chǎn)業(yè)布局，導(dǎo)致公司的整體成本規(guī)模有所擴(kuò)大。收入下降、成本上升致使公司凈利潤(rùn)有較大幅度的下降。
04 董事長(zhǎng)被留置屢見(jiàn)不鮮，案由以行賄為主
雖然目前無(wú)論國(guó)光電氣還是思科瑞，均未披露張亞被留置的具體原因，但從以往其他上市公司董事長(zhǎng)被留置的歷史中，還是能找到一些類(lèi)似事件的規(guī)律。
需要注意的是，留置與刑拘是兩個(gè)概念。
上海申倫律師事務(wù)所律師夏海龍表示，兩者適用對(duì)象不同：留置適用于涉嫌貪腐等職務(wù)犯罪行為的國(guó)家公務(wù)人員；刑拘適用于涉嫌非公職人員犯罪的普通嫌疑人。被留置是由監(jiān)察機(jī)關(guān)決定；被刑拘是由公安機(jī)關(guān)決定。
2023年，A股有包括衛(wèi)寧健康（300253.SZ）、瀛通通訊（002861.SZ）等在內(nèi)的多家公司都傳出了董事長(zhǎng)被留置的消息。其中，衛(wèi)寧健康、瀛通通訊、集友股份（603429.SH）、萬(wàn)里石（002785.SZ）都明確表示是因涉嫌行賄。
單從行業(yè)來(lái)看，醫(yī)藥是重災(zāi)區(qū)。僅據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，衛(wèi)寧健康、賽倫生物（688163.SH）、沃華醫(yī)藥（002107.SZ）、華廈眼科（301267.SZ）、顧得醫(yī)藥（871584.NQ）的董事長(zhǎng)均有被留置的情況，這背后是醫(yī)藥反腐風(fēng)暴在2023年愈演愈烈，不少公司牽涉其中。
同樣在進(jìn)行反腐的煙草行業(yè)也是類(lèi)似。典型案例如勁嘉股份（002191.SZ）、集友股份的董事長(zhǎng)喬魯予和徐善水。徐善水一年多的時(shí)間“三進(jìn)宮”，2023年1月被重慶市巴南區(qū)監(jiān)察委員會(huì)留置；4月解除留置后，8月又被江西泰和縣監(jiān)察委員會(huì)留置；今年2月解除留置后，又立刻被大連市金州區(qū)監(jiān)察委員會(huì)留置……
而在時(shí)間方面，留置也是長(zhǎng)短不一。僅從2023年被留置的上市公司董事長(zhǎng)來(lái)看，最短的如衛(wèi)寧健康周煒，僅一個(gè)月就解除了留置；最長(zhǎng)的如安納達(dá)（002136.SZ）的董事長(zhǎng)姚程，2023年2月被留置，至今仍未有最新消息。通常來(lái)看，時(shí)間多集中在2-4個(gè)月。
不過(guò)，夏海龍表示，即使解除了留置，也不意味著相關(guān)人員就沒(méi)事了。具體還要等待監(jiān)察機(jī)關(guān)的調(diào)查結(jié)果。
你認(rèn)為張亞被留置是什么原因呢？還認(rèn)識(shí)其他在軍工領(lǐng)域叱咤風(fēng)云的大佬嗎？評(píng)論區(qū)聊聊吧！