界面宏觀

中國人民銀行周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月，新增人民幣貸款14500億元，同比少增3600億元；新增社會(huì)融資規(guī)模15583億元，同比少16027億元。

新增貸款基本符合預(yù)期，社融增量則大幅不及預(yù)期。數(shù)據(jù)發(fā)布前，界面新聞采集的8家券商預(yù)測均值顯示，2月，新增人民幣貸款14700億元，新增社會(huì)融資規(guī)模22500億元。

分析人士指出，在春節(jié)錯(cuò)位效應(yīng)影響下，今年2月工作日相對(duì)較少，客觀上導(dǎo)致信貸表現(xiàn)偏弱，同時(shí)，1月新增信貸創(chuàng)下4.92萬億元的紀(jì)錄，也在一定程度上消耗了項(xiàng)目儲(chǔ)備。但需要指出的是，2月新增貸款規(guī)模為歷史同期次高，1-2月新增貸款累計(jì)達(dá)到6.37萬億元，亦為歷史同期次高。今年開年以來信貸投放保持較高強(qiáng)度，在春節(jié)等短期擾動(dòng)因素過后，新增信貸、社融有望恢復(fù)較快增長。

“從金融數(shù)據(jù)可以看出，在春節(jié)錯(cuò)位效應(yīng)和季節(jié)性規(guī)律等影響下，2月信貸投放出現(xiàn)階段性波動(dòng)，但整體仍保持在相對(duì)高位?！敝袊裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在數(shù)據(jù)發(fā)布后解讀稱。

東方金誠國際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青也表示，盡管受到長假影響，今年2月新增貸款規(guī)模仍為歷史第二高，僅次于去年同期水平，背后是年初財(cái)政資金、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）等類財(cái)政工具投放使用，撬動(dòng)配套融資跟進(jìn)。從供給角度看，監(jiān)管層持續(xù)引導(dǎo)銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，2月初降準(zhǔn)落地也提高了銀行的信貸投放能力。

分部門看，2月，企（事）業(yè)單位貸款增加15700億元，同比減少400億元。其中，短期貸款增加5300億元，中長期貸款增加12900億元，創(chuàng)歷史同期最高水平，同比多增1800億元。整體看，企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)改善明顯。

王青指出，2月企業(yè)中長期貸款同比逆勢多增1800億元，結(jié)束了此前連續(xù)七個(gè)月同比少增的過程，主要原因是去年底發(fā)行的1萬億元特別國債投向水利及災(zāi)后重建，以及年初PSL放量等，撬動(dòng)相關(guān)基建、房地產(chǎn)“三大工程”等領(lǐng)域配套中長期貸款需求。另外，在房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制下，近期融資項(xiàng)目“白名單”加快落地，也為企業(yè)中長期貸款貢獻(xiàn)了一定增量。

相較之下，居民貸款回落明顯。2月，住戶貸款減少5907億元，同比少增7988億元，其中，短期貸款減少4868億元，中長期貸款減少1038億元。這一方面是由于春節(jié)錯(cuò)位導(dǎo)致的季節(jié)性負(fù)增長，同時(shí)也和年初以來樓市持續(xù)低迷有關(guān)。

“2024年開年之后，新房銷售仍處低位，居民購房意愿仍待改善，中長期融資需求整體不足。同時(shí)，年終獎(jiǎng)效應(yīng)帶來居民存款增加，早償壓力有所抬頭，按揭貸款環(huán)比回落?！睖乇蛘f，這造成當(dāng)月居民短貸大幅負(fù)增長，同比少增超6000億元，是拖累當(dāng)月整體信貸的主要原因。

另外，分析師指出，2月末，廣義貨幣（M2）和狹義貨幣（M1）增速的“剪刀差”為7.5個(gè)百分點(diǎn)，再度回到較高水平，背后的原因仍在于樓市低迷、居民購房需求下降、居民存款向房企活期存款轉(zhuǎn)移受阻。

從社會(huì)融資來看，2月，社融增速環(huán)比回落0.5個(gè)百分點(diǎn)至9%。同比看，表內(nèi)信貸、債券融資和未貼現(xiàn)票據(jù)是主要拖累。

政府債方面，雖然2月以來各地新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏較1月有所加快，但較去年同期仍偏慢，使得當(dāng)月政府債融資同比減少2127億元。另外，企業(yè)債券融資同比減少1887億元，票據(jù)融資和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票均呈現(xiàn)負(fù)增長。

王青表示，春節(jié)過后，3月新增信貸、社融有望恢復(fù)較快增長。但考慮到當(dāng)前地產(chǎn)、城投兩個(gè)主要行業(yè)都處于調(diào)整階段，信貸需求收縮，并且正在償還存量貸款，這會(huì)不可避免地影響信貸總量增速。

不過，他強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前政策面的重點(diǎn)是盤活以上存量貸款，加大對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”。

“因此，當(dāng)前及未來一段時(shí)間，可適度淡化對(duì)信貸、社融總量的關(guān)注，重點(diǎn)觀察結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具引導(dǎo)金融資源對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域有效需求的滿足程度，其中包括制造業(yè)中長期貸款、普惠小微企業(yè)貸款、綠色貸款等的增速。這是今年貨幣政策‘精準(zhǔn)有效’的具體體現(xiàn)?！彼f。