文|覽富財經網
行業(yè)競爭日趨激烈，產品價格承壓，公司增收不增利，銷售、管理等費用大增，諸多問題正困擾著華海藥業(yè)。
此外，公司的轉型之路走得異常艱辛，定增項目也受到質疑。華海藥業(yè)的未來發(fā)展，到底該何去何從？
業(yè)績增長并不穩(wěn)定
公開資料顯示，華海藥業(yè)是全球主要的心血管、精神類健康醫(yī)療產品制造商之一，業(yè)務覆蓋化學藥、生物藥、細胞治療、貿易流通等領域，為100多個國家和地區(qū)提供醫(yī)療健康產品。產品涵蓋心血管類、精神障礙類、神經系統(tǒng)類、抗感染類等。
據了解，華海藥業(yè)以特色原料藥及高級醫(yī)藥中間體為發(fā)展起點，在做大做強特色原料藥產業(yè)的同時，向下游高附加值的制劑領域延伸，擁有了從中間體、原料藥到制劑的垂直一體化優(yōu)勢，從仿制藥到創(chuàng)新藥、生物藥、細胞治療等，并且具備了研產銷相對閉環(huán)的產業(yè)鏈、價值鏈和供應鏈優(yōu)勢。
雖然具備諸多優(yōu)勢，但是華海藥業(yè)近年來的業(yè)績卻并不穩(wěn)定。2018年以前，公司的歸母凈利潤還保持著穩(wěn)定的增長態(tài)勢，但在2018年第四季度，公司虧損了1.48億元，導致全年的利潤僅為1.08億元，遠低于2017年的6.39億元。
2019年至2020年，華海藥業(yè)又恢復了增長，分別實現(xiàn)5.7億元、9.3億元的凈利潤。不過2021年第四季度，華海藥業(yè)再次遭遇挫折出現(xiàn)虧損，導致當年凈利潤驟降至4.88億元。此后的2022年，華海藥業(yè)的凈利潤大幅增長至11.68億元。
雖然每次華海藥業(yè)遇到虧損后都能快速恢復，公司的調整能力較強，但是公司的利潤波動較大也是個不爭的事實，公司的經營或許存在一些問題。
需要注意的是，華海藥業(yè)在2022年力挽狂瀾之后，2023年業(yè)績再遇波瀾。根據披露，華海藥業(yè)預計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤8.76億元至9.93億元，遠低于2022年的11.68億元，出現(xiàn)了增速放緩的跡象。
從去前三季度的數據來看，華海藥業(yè)就已出現(xiàn)增收不增利的情況。2023年前三季度，華海藥業(yè)實現(xiàn)營收62.08億元，同比增長6.33%；歸母凈利潤約7.22億元，同比下降9.18%；扣非歸母凈利潤約7.69億元，同比下降8.29%。
對此，華海藥業(yè)總裁陳保華表示，主要是受到當前復雜的國內外環(huán)境影響，行業(yè)競爭日趨激烈，公司的產品價格承壓。
盡管公司極力提倡降本增效，也在努力推進精益管理，但公司去年前三季度的銷售費用和管理費用都在增長，并且這兩項費用同比增長均超過兩位數。
轉變之路面臨兩難局面
前文中提到，2018年華海藥業(yè)的利潤出現(xiàn)大幅下滑，或是受到“纈沙坦風波”的影響。
據了解，國家藥監(jiān)局當年在對華海藥業(yè)的檢查中，發(fā)現(xiàn)其纈沙坦原料藥中含有微量雜質。此后，美國和歐盟的藥品監(jiān)管機構向公司發(fā)出進口禁令。這對正處于快速發(fā)展中的華海藥業(yè)來說，無異于當頭棒喝。
公司當時披露稱，2018年1月至8月，美國和歐盟禁令涉及產品的營收約為4.3億元，占同期銷售收入的13%。
遭遇“黑天鵝”的華海藥業(yè)，從此開啟轉變之路。
說起這個“轉變”，其實就是華海藥業(yè)從原料藥向成品藥拓展，也就是從上游向下游延伸，打造一體化的產業(yè)鏈。恰好趕上國內集采的逐步深入，公司的成品藥通過中標迅速放量。2020年，華海藥業(yè)中標了多款集采藥品，當年的成品藥銷售收入達到30.98億元，同比增長19.89%。
國內的產品結構發(fā)生轉變，國外市場的轉折也來了。2021年，華海藥業(yè)披露稱，公司的兩處生產基地通過了美國FDA（食品藥品監(jiān)督管理局）的檢查，總計產品69個。2022年，公司的海外收入達到39.59億元，同比增長19.69%。
諸多事件的發(fā)生，也解釋了華海藥業(yè)的業(yè)績?yōu)楹螘绱似鸱欢ā?/p>
成品藥空間打開、海外市場發(fā)展重回正軌，但華海藥業(yè)原料藥的增速卻在下滑。2023年上半年，華海藥業(yè)的原料藥及中間體收入僅增長2.13%，相比2022年同期的19.43%增速有明顯下降。
對此，華海藥業(yè)認為，在復雜的國際形勢和原料藥行業(yè)激烈競爭的環(huán)境下，公司原料藥銷售依舊保持增長。與此同時，隨著國家集中采購帶動藥品價格不斷降低，當前醫(yī)藥制造行業(yè)整體收入承壓，面臨著一定的壓力和挑戰(zhàn)。
定增項目一改再改
覽富財經網注意到，華海藥業(yè)針對原料藥領域的布局，也明顯信心不足。
2023年12月底，華海藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司擬募資12.1億元的定增項目獲得了中國證監(jiān)會的同意。扣除發(fā)行費用后，募集資金將用于制劑數字化智能制造建設項目、補充流動資金。
然而這個最終的定增方案，其實是刪掉了預案中關于“年產 100 噸達比加群酯、50 噸維格列汀、10 噸拉考酰胺、10 噸布瓦西坦特色原料藥建設項目”的。并且其定增方案經過了多次修訂，期間監(jiān)管還對其發(fā)出過問詢函。
在首輪問詢函中，監(jiān)管就要求華海藥業(yè)說明原料藥項目是否存在短期內無法盈利的風險。而在回函中，華海藥業(yè)表示，公司已經對抗病毒等特色原料藥多功能生產平臺的市場前景進行了充分調研和論證，制定了完善的實施計劃，能在較大程度上保證項目順利實施。但如果未來市場環(huán)境、技術發(fā)展、銷售推廣等方面發(fā)生變化，出現(xiàn)市場前景不明、技術保障不足等情況，將使得該項目無法按計劃實施，導致在短期內無法盈利。
經過公司審慎考慮，抗病毒等特色原料藥多功能生產平臺項目不再作為本次募集資金投資項目，改為使用公司自有資金投資，相應募集資金2.3億元予以調減。
經營發(fā)展一波三折，華海藥業(yè)的股票走勢也令人不省心。在二級市場上，華海藥業(yè)自2020年8月底觸及歷史高點45.16元/股后，公司的股價就進入到震蕩下跌的趨勢中，目前該趨勢還在延續(xù)。
值得關注的是，華海藥業(yè)的股價已經快要跌回至上一輪上漲起漲時的價位，這或許意味著市場資金對其的信心也在逐步喪失。
