文 | 獨(dú)角金融
古人出門或辦事都要看黃歷，選個(gè)黃道吉日，討個(gè)好彩頭。對(duì)很多投資者來(lái)說(shuō)，投資也是門玄學(xué)，需要看“日歷”。資本市場(chǎng)也存在“日歷效應(yīng)”，即市場(chǎng)與日期存在關(guān)聯(lián)的非正常收益、非正常波動(dòng)等數(shù)據(jù)特征現(xiàn)象，主要包括星期效應(yīng)、月份效應(yīng)、季節(jié)效應(yīng)和假日效應(yīng)等。
國(guó)海證券研報(bào)分析認(rèn)為，日歷效應(yīng)現(xiàn)象背后的驅(qū)動(dòng)是與日期存在關(guān)聯(lián)的資金面寬緊變化、政策會(huì)議召開(kāi)等帶來(lái)預(yù)期變化以及節(jié)假日前后投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好及預(yù)期的改變。日歷效應(yīng)背后傳導(dǎo)鏈路的支撐使得年度、節(jié)假日、社融等效應(yīng)顯著的日歷效應(yīng)存在。
今天就來(lái)盤一盤A股市場(chǎng)上比較典型的日歷效應(yīng)。
1、星期效應(yīng)：紅周一、黑周四
首先，我們經(jīng)常聽(tīng)到的“黑色星期四”和“紅色星期一”，主要是由于T+1交易制度和避險(xiǎn)需求導(dǎo)致的周四容易下跌，而由情緒推動(dòng)導(dǎo)致的周一容易上漲的現(xiàn)象。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，A股各主要指數(shù)在各類市場(chǎng)環(huán)境下均能夠顯著的看到周四日均漲跌幅度與上漲概率均低于周內(nèi)其他日期。
2、月份效應(yīng)：“五窮六絕七翻身”
華爾街諺語(yǔ)有云“Sell in May, and go away”；A股沿用港股流行“五窮六絕七翻身”的說(shuō)法，意思是資本市場(chǎng)每逢5月就會(huì)面臨調(diào)整，到6月跌入谷底，而7月則會(huì)峰回路轉(zhuǎn)。
一是5、6月為業(yè)績(jī)披露真空期，而在7月中旬到8月中旬，隨著上市公司中報(bào)實(shí)際數(shù)據(jù)落地，會(huì)出現(xiàn)一股業(yè)績(jī)浪行情。二是年中容易出現(xiàn)資金面收緊的情況，市場(chǎng)流動(dòng)性降低，可能會(huì)對(duì)股市表現(xiàn)形成一定壓制。
3、季節(jié)效應(yīng)：春季躁動(dòng)
眼下萬(wàn)物復(fù)蘇，資本市場(chǎng)也迎來(lái)“春季躁動(dòng)”時(shí)節(jié)。“春季躁動(dòng)”指股市一般在1月至3月會(huì)有較大概率的階段性上漲行情。
如果以2月作為春季躁動(dòng)行情的代表性時(shí)間區(qū)間，以上證綜指為例，自2005年以來(lái)，共有14個(gè)年度上證指數(shù)在2月是上漲的，其中有9年指數(shù)全年上漲。
這背后包括多重因素，包括春節(jié)“紅包”行情和“兩會(huì)”行情，以及一季度末的貨幣政策通常較為寬松，市場(chǎng)上的資金流動(dòng)性較強(qiáng)；同時(shí)企業(yè)業(yè)績(jī)報(bào)告陸續(xù)公布，市場(chǎng)對(duì)公司的盈利預(yù)期發(fā)生變化，也導(dǎo)致階段性走強(qiáng)。
4、假日效應(yīng)：端午“劫”
端午節(jié)的時(shí)間是每年農(nóng)歷五月初五，陽(yáng)歷一般在5月底到6月中旬，處于業(yè)績(jī)真空期，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)和“五窮六絕七翻身”剛好重合。
據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，自2013年至2023年的11年時(shí)間里，端午假期前一交易日大盤下跌概率高達(dá)72.73%，平均跌幅為-1.31%。端午節(jié)后一周下跌概率達(dá)70%，平均跌幅1.15%。節(jié)后一周出現(xiàn)大幅波動(dòng)現(xiàn)象相對(duì)明顯，2015年下跌9.5%，2018年下跌5.38%、2020年上漲5.69%。
端午“魔咒”實(shí)際上和資金的季節(jié)性波動(dòng)、休市期間外圍不確定因素較大、部分上市公司半年報(bào)“埋雷”等有關(guān)。一般在6月下旬，月底、二季度末、半年末三者疊加，資金面趨緊會(huì)給股市帶來(lái)壓力。
此外，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布、重要會(huì)議召開(kāi)、重大政策出爐等事件類驅(qū)動(dòng)，也會(huì)帶來(lái)一定的日歷效應(yīng)。所謂“盡信書(shū)不如無(wú)書(shū)”，一定程度上，日歷效應(yīng)從概率角度幫我們投資決策提供了些許線索。但事無(wú)絕對(duì)，日歷效應(yīng)也并不是絕對(duì)會(huì)應(yīng)驗(yàn)，關(guān)鍵還要具體問(wèn)題具體分析，綜合考慮多重因素，做好風(fēng)險(xiǎn)管理，或許投資才能事半功倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為投資決策建議。