文 | 獨角金融

古人出門或辦事都要看黃歷，選個黃道吉日，討個好彩頭。對很多投資者來說，投資也是門玄學(xué)，需要看“日歷”。資本市場也存在“日歷效應(yīng)”，即市場與日期存在關(guān)聯(lián)的非正常收益、非正常波動等數(shù)據(jù)特征現(xiàn)象，主要包括星期效應(yīng)、月份效應(yīng)、季節(jié)效應(yīng)和假日效應(yīng)等。

國海證券研報分析認(rèn)為，日歷效應(yīng)現(xiàn)象背后的驅(qū)動是與日期存在關(guān)聯(lián)的資金面寬緊變化、政策會議召開等帶來預(yù)期變化以及節(jié)假日前后投資者風(fēng)險偏好及預(yù)期的改變。日歷效應(yīng)背后傳導(dǎo)鏈路的支撐使得年度、節(jié)假日、社融等效應(yīng)顯著的日歷效應(yīng)存在。

今天就來盤一盤A股市場上比較典型的日歷效應(yīng)。

1、星期效應(yīng)：紅周一、黑周四

首先，我們經(jīng)常聽到的“黑色星期四”和“紅色星期一”，主要是由于T+1交易制度和避險需求導(dǎo)致的周四容易下跌，而由情緒推動導(dǎo)致的周一容易上漲的現(xiàn)象。

據(jù)Wind統(tǒng)計，A股各主要指數(shù)在各類市場環(huán)境下均能夠顯著的看到周四日均漲跌幅度與上漲概率均低于周內(nèi)其他日期。

2、月份效應(yīng)：“五窮六絕七翻身”

華爾街諺語有云“Sell in May, and go away”；A股沿用港股流行“五窮六絕七翻身”的說法，意思是資本市場每逢5月就會面臨調(diào)整，到6月跌入谷底，而7月則會峰回路轉(zhuǎn)。

一是5、6月為業(yè)績披露真空期，而在7月中旬到8月中旬，隨著上市公司中報實際數(shù)據(jù)落地，會出現(xiàn)一股業(yè)績浪行情。二是年中容易出現(xiàn)資金面收緊的情況，市場流動性降低，可能會對股市表現(xiàn)形成一定壓制。

3、季節(jié)效應(yīng)：春季躁動

眼下萬物復(fù)蘇，資本市場也迎來“春季躁動”時節(jié)?！按杭驹陝印敝腹墒幸话阍?月至3月會有較大概率的階段性上漲行情。

如果以2月作為春季躁動行情的代表性時間區(qū)間，以上證綜指為例，自2005年以來，共有14個年度上證指數(shù)在2月是上漲的，其中有9年指數(shù)全年上漲。

這背后包括多重因素，包括春節(jié)“紅包”行情和“兩會”行情，以及一季度末的貨幣政策通常較為寬松，市場上的資金流動性較強；同時企業(yè)業(yè)績報告陸續(xù)公布，市場對公司的盈利預(yù)期發(fā)生變化，也導(dǎo)致階段性走強。

4、假日效應(yīng)：端午“劫”

端午節(jié)的時間是每年農(nóng)歷五月初五，陽歷一般在5月底到6月中旬，處于業(yè)績真空期，這個時間點和“五窮六絕七翻身”剛好重合。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，自2013年至2023年的11年時間里，端午假期前一交易日大盤下跌概率高達72.73%，平均跌幅為-1.31%。端午節(jié)后一周下跌概率達70%，平均跌幅1.15%。節(jié)后一周出現(xiàn)大幅波動現(xiàn)象相對明顯，2015年下跌9.5%，2018年下跌5.38%、2020年上漲5.69%。

端午“魔咒”實際上和資金的季節(jié)性波動、休市期間外圍不確定因素較大、部分上市公司半年報“埋雷”等有關(guān)。一般在6月下旬，月底、二季度末、半年末三者疊加，資金面趨緊會給股市帶來壓力。

此外，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布、重要會議召開、重大政策出爐等事件類驅(qū)動，也會帶來一定的日歷效應(yīng)。所謂“盡信書不如無書”，一定程度上，日歷效應(yīng)從概率角度幫我們投資決策提供了些許線索。但事無絕對，日歷效應(yīng)也并不是絕對會應(yīng)驗，關(guān)鍵還要具體問題具體分析，綜合考慮多重因素，做好風(fēng)險管理，或許投資才能事半功倍。

風(fēng)險提示：市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。以上觀點僅供參考，不作為投資決策建議。