文|空間秘探 齊妍妍

3月，多家上市旅企公布了2023年最新財(cái)報(bào)，其中以麗江股份、鋒尚文化為主的旅企實(shí)現(xiàn)了數(shù)十倍的凈利增長(zhǎng)。在2023年旅企普遍盈利的大趨勢(shì)下，文旅行業(yè)是否只是表面“繁榮”？長(zhǎng)期主義堅(jiān)持下，上市旅企2023集體盈利背后又有哪些值得思慮的“隱憂(yōu)”？

上市旅企2023年報(bào)盈利喜人

近期，多家上市旅企發(fā)布2023年財(cái)報(bào)。麗江股份2023年財(cái)報(bào)顯示，凈利潤(rùn)同比增加59倍。其中，以三峽旅游、祥源文旅、天目湖、長(zhǎng)白山、黃山旅游等企業(yè)為主，景區(qū)旅企實(shí)現(xiàn)了普遍盈利。

麗江股份在3月11日發(fā)布了2023年財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入約7.99億元，同比增長(zhǎng)152.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約2.27億元，同比增長(zhǎng)近60倍。

鋒尚文化也在3月9日發(fā)布2023年年報(bào)。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2023年鋒尚文化營(yíng)收凈利潤(rùn)同比雙雙增長(zhǎng)，盈利能力上升。2023年，公司營(yíng)業(yè)總收入6.77億元，同比上升111.46%，歸母凈利潤(rùn)1.34億元，同比上升813.92%。按單季度數(shù)據(jù)看，第四季度營(yíng)業(yè)總收入3.07億元，同比上升270.98%，第四季度歸母凈利潤(rùn)7583.45萬(wàn)元，同比上升323.17%。

除此之外，根據(jù)此前諸多上市旅企發(fā)布的2023年財(cái)務(wù)預(yù)報(bào)，A股大多數(shù)旅企在2023年實(shí)現(xiàn)盈利，部分旅企扭虧為盈或大幅減虧。其中，以三峽旅游、祥源文旅、天目湖為代表的景區(qū)旅企2023年漲幅最大；以復(fù)興旅文、新華聯(lián)、黃山旅游為代表的旅企在2023年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。綜合來(lái)看，在2023年供需兩旺的文旅消費(fèi)趨勢(shì)下，旅企盈利已成為行業(yè)普遍規(guī)律。

祥源文旅2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.45億元至1.65億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近60至70倍。三峽旅游預(yù)計(jì)2023年凈利潤(rùn)為1.3億元至1.7億元，較上年同期增長(zhǎng)約29至38倍。其業(yè)績(jī)有望在2023年創(chuàng)下歷史新高。

除以上企業(yè)之外，天目湖2023年年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.40億元至1.55億元，與上年同期相比將增加1.2-1.35億元，同比增加589.42%-663.29%。長(zhǎng)白山預(yù)計(jì)2023年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.36億元至1.46億元，與去年同期相比增長(zhǎng)336.99%到354.42%。

在分析業(yè)績(jī)預(yù)增的原因時(shí)，許多企業(yè)在預(yù)報(bào)中都提到了“客流量的大幅增長(zhǎng)”。其中，2023年長(zhǎng)白山景區(qū)接待游客數(shù)量與上年同期相比有較大的幅度增長(zhǎng)，公司營(yíng)收與上年同期相比增長(zhǎng)約4.34億元。三峽旅游提到，其核心產(chǎn)品（兩壩一峽、長(zhǎng)江夜游）游客接待量216.75萬(wàn)人，較2022年同期增長(zhǎng)367.08%，較2019年同期增長(zhǎng)75.17%。黃山旅游2023年黃山景區(qū)累計(jì)接待進(jìn)山游客 457.46萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)227.48%。

而祥源文旅的高客流量則持續(xù)到了2024年春節(jié)。其在2024年春節(jié)假期景區(qū)業(yè)務(wù)接待游客48.71萬(wàn)人次，同比2023年春節(jié)假期增加40.30%，同比2023年春節(jié)假期增加71.23%。

景區(qū)旅游類(lèi)上市公司去年業(yè)績(jī)普遍大幅回暖，客流量的增加是一大因素。從諸多上市旅企的業(yè)績(jī)報(bào)告中也可看出，文旅行業(yè)的復(fù)蘇跡象顯而易見(jiàn)。

麗江股份“增幅” 憑啥領(lǐng)跑A股

在已公布2023財(cái)報(bào)的幾家旅企中，麗江玉龍旅游股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：麗江股份）是云南省第一家旅游上市企業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭最為顯著。其最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年凈利增長(zhǎng)近60倍，業(yè)績(jī)?cè)龇I(lǐng)跑A股旅企。

拆分其業(yè)務(wù)來(lái)看，其產(chǎn)品共分為索道運(yùn)輸、印象演出、酒店經(jīng)營(yíng)、餐飲服務(wù)和其他業(yè)務(wù)5類(lèi)。在2023年的營(yíng)收占比中，索道運(yùn)輸、酒店經(jīng)營(yíng)、印象演出三項(xiàng)為主要盈利產(chǎn)品，分別占2023年?duì)I收的48.44%、23.55%、17.15%。麗江股份盈利的“三板斧”仍然來(lái)自于索道、酒店、演藝三個(gè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。

公司的索道業(yè)務(wù)共分為三部分——冰川公園索道、云杉坪索道和牦牛坪索道。三條索道共計(jì)接待游客612.11萬(wàn)人次,同比增長(zhǎng)418.21萬(wàn)人次，增幅為215.67%。其中：冰川公園索道接待游客316.22萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)186.20萬(wàn)人次，增幅為143.20%；云杉坪索道接待游客257.74萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)200.06萬(wàn)人次，增幅為346.89%；牦牛坪索道接待游客38.15萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)31.94萬(wàn)人次，增幅為514.46%?？偟膩?lái)看，索道業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)主要受到景區(qū)客流增長(zhǎng)的影響，加之索道業(yè)務(wù)的高毛利屬性（2023年麗江股份索道運(yùn)輸業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)84.56%），索道業(yè)務(wù)是麗江股份實(shí)現(xiàn)整體盈利的主要原因。

除索道運(yùn)輸業(yè)務(wù)外，麗江股份2023年盈利的第二板斧是酒店業(yè)務(wù)。2023年麗江和府酒店有限公司（含洲際酒店、英迪格酒店、古城麗世酒店、5596商業(yè)街、麗世山居）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入近1.48億元，同比增長(zhǎng)6163.11萬(wàn)元，增幅為71.74％，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)368.34萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)120.38%。迪慶香巴拉旅游投資有限公司（含迪慶英迪格酒店、奔子欄麗世酒店）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3783.05萬(wàn)元，增幅為64.86%，凈利潤(rùn)-2422.03萬(wàn)元，虧損金額同比減少364.98萬(wàn)元。酒店業(yè)務(wù)在2023年雖仍處于虧損狀態(tài)，但整體來(lái)看，仍然為全年貢獻(xiàn)了近1/4的營(yíng)收，并進(jìn)一步使酒店業(yè)務(wù)大幅減虧。

另外，演藝演出是麗江股份盈利的第三板斧。麗江股份推出的《印象·麗江》系原生態(tài)大型實(shí)景演出，其業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于演出門(mén)票收入。2023年《印象·麗江》共計(jì)演出739場(chǎng)，同比增長(zhǎng)462場(chǎng)，增幅為166.79%，共接待游客156萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)125.98萬(wàn)人次，增幅為419.57%，2023年為企業(yè)帶來(lái)約1.37億元的營(yíng)收。2023年，《印象·麗江》的毛利率達(dá)到58.84%，是繼索道業(yè)務(wù)之后毛利率第二高的業(yè)務(wù)。

分析來(lái)看，麗江股份全年的高增長(zhǎng)表現(xiàn)離不開(kāi)旅企三項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)——索道運(yùn)輸、演藝和酒店。但從企業(yè)整體的盈利結(jié)構(gòu)來(lái)看，其經(jīng)營(yíng)模式仍然表現(xiàn)出對(duì)傳統(tǒng)類(lèi)景區(qū)業(yè)務(wù)的依賴(lài)。

旅企盈利“三大件” 交通、資源、產(chǎn)業(yè)鏈

從如今公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，上市旅企2023年表現(xiàn)出了整體“繁榮”的趨勢(shì)。在該趨勢(shì)下，盈利的企業(yè)也表現(xiàn)出了某些共通之處。

/ 高毛利“交通主業(yè)”

與交通相關(guān)的主業(yè)正在成為旅企盈利的重要因素。例如，三峽旅游的景區(qū)客運(yùn)、旅游包車(chē)服務(wù)；祥源文旅在湖南鳳凰古城景區(qū)沱江游船服務(wù)、在齊云山通過(guò)提供索道、竹筏及景區(qū)交通車(chē)服務(wù)取得收入、在黃龍洞景區(qū)通過(guò)提供游船運(yùn)輸、語(yǔ)音講解及景區(qū)交通車(chē)產(chǎn)品取得收入；長(zhǎng)白山旅游股份有限公司司擁有長(zhǎng)白山三個(gè)景區(qū)道路運(yùn)輸獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)，從事長(zhǎng)白山三個(gè)景區(qū)內(nèi)的游客運(yùn)輸、旅游車(chē)輛租賃、停車(chē)場(chǎng)管理等業(yè)務(wù)。并且依托景區(qū)運(yùn)營(yíng)相繼拓展了網(wǎng)約車(chē)、景區(qū)包車(chē)、省際包車(chē)和長(zhǎng)白山區(qū)域內(nèi)景區(qū)至鎮(zhèn)區(qū)、機(jī)場(chǎng)等目的地的區(qū)間班線(xiàn)業(yè)務(wù)。

企業(yè)圍繞景區(qū)建立起了如旅游客運(yùn)、天梯、游船、索道業(yè)務(wù)等高毛利的“交通主業(yè)”，同時(shí)會(huì)在此基礎(chǔ)上提供語(yǔ)音講解等附加增值服務(wù)，進(jìn)一步對(duì)旅游資源形成“壟斷”。此類(lèi)交通型服務(wù)在景區(qū)中，往往會(huì)成為游客的“硬性需求”，在交通資源上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)也將收獲全部客源和收入來(lái)源，依靠高毛利的交通業(yè)務(wù)建立盈利的基礎(chǔ)。

/ 景區(qū)資源的“絕對(duì)稀缺”

稀缺的景區(qū)資源是許多旅企的立身之本，自然景觀類(lèi)景區(qū)更是具有不可復(fù)制及稀缺性?？v觀2023年大幅盈利的旅企，大多為全國(guó)著名的旅游景區(qū)，擁有絕對(duì)差異化的旅游資源。

例如，三峽旅游擁有世界級(jí)旅游資源長(zhǎng)江三峽；長(zhǎng)白山是松花江、鴨綠江、圖們江的“三江之源”，擁有歐亞大陸北半部最為完整的森林生態(tài)系統(tǒng)和生物多樣性系統(tǒng)，是聯(lián)合國(guó)“人與生物圈”自然保留地和首批國(guó)家級(jí)自然保護(hù)區(qū)；黃山景區(qū)是“中國(guó)十大風(fēng)景區(qū)名勝”。本身就自帶稀缺價(jià)值的景區(qū)，在市場(chǎng)中都擁有不可替代性，也因此形成了絕對(duì)的資源優(yōu)勢(shì)。

/ 多元延伸的“產(chǎn)業(yè)鏈”

酒店餐飲對(duì)于許多景區(qū)的意義除了增加多元收入之外，也是企業(yè)對(duì)“吃、住、行、游、娛、購(gòu)”產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步完善與拓展。除了保證主業(yè)賺錢(qián)之外，多元業(yè)務(wù)鏈也有助于各業(yè)務(wù)之間發(fā)揮聯(lián)動(dòng)作用，更易推出組合類(lèi)產(chǎn)品和服務(wù)。因此，即使一些旅企的酒店業(yè)務(wù)或餐飲業(yè)務(wù)尚未盈利，但出于對(duì)整體業(yè)務(wù)布局的價(jià)值補(bǔ)充，多元業(yè)態(tài)似乎已成為旅企的共識(shí)。

例如，麗江股份的酒店業(yè)務(wù)在2023年并未完全扭虧為盈，但其酒店業(yè)務(wù)仍然擁有絕對(duì)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。和府洲際度假酒店和麗江古城英迪格酒店是麗江古城內(nèi)僅有的國(guó)際品牌休閑會(huì)議酒店；迪慶英迪格酒店位于獨(dú)克宗古城旁，與獨(dú)克宗古城毗鄰，距離古城核心區(qū)及熱門(mén)景點(diǎn)轉(zhuǎn)金筒附近，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯。

傳統(tǒng)旅企盈利 仍需警惕潛在隱憂(yōu)

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，文旅市場(chǎng)在過(guò)去一年表現(xiàn)出的是一片繁榮圖景。旅企普遍盈利之下，是行業(yè)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，還是市場(chǎng)的階段性回溫？在市場(chǎng)過(guò)去一年的旺盛需求下，許多旅企走出虧損開(kāi)始盈利，但文旅企業(yè)未來(lái)還有很多難題需要克服與化解。當(dāng)下傳統(tǒng)旅企正處在關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，仍需警惕未來(lái)的潛在隱憂(yōu)。

/ 營(yíng)收存在“天花板”

僅依靠門(mén)票、索道、游船等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)難以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利，天氣、季節(jié)、交通等外界因素將共同了景區(qū)營(yíng)收的“天花板”。門(mén)票經(jīng)濟(jì)下，景區(qū)的收入更依賴(lài)客流量。但景區(qū)的承載能力往往有限，僅依靠門(mén)票等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將很快到達(dá)景區(qū)收入的“天花板”。按照景區(qū)每日客流滿(mǎn)載的理想狀態(tài)，企業(yè)能獲得的門(mén)票收益也是一定的，收入上下浮動(dòng)的空間極小。傳統(tǒng)的索道經(jīng)濟(jì)、游船經(jīng)濟(jì)也同門(mén)票經(jīng)濟(jì)一樣存在營(yíng)收“天花板”。長(zhǎng)期發(fā)展下去，無(wú)法為企業(yè)帶來(lái)可持續(xù)的收入增量。

2023年文旅市場(chǎng)的整體繁榮，一方面來(lái)源于文旅消費(fèi)市場(chǎng)的恢復(fù)；另一方面，在市場(chǎng)補(bǔ)償情緒下，也出現(xiàn)了部分非理性增長(zhǎng)。隨著補(bǔ)償性情緒逐漸消失，市場(chǎng)需求逐漸回歸理性，企業(yè)仍然需要找到能帶來(lái)長(zhǎng)久盈利的“增量空間”。

/ 業(yè)務(wù)模式難復(fù)制擴(kuò)張

依托于景區(qū)或地域資源建立起的經(jīng)營(yíng)模式很難在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，如何擺脫地域限制，將現(xiàn)有業(yè)務(wù)在全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行復(fù)制輸出，也是旅企在尋求業(yè)績(jī)?cè)隽繒r(shí)面臨的難題。

由于景區(qū)在地資源的限制，圍繞景區(qū)建立起來(lái)的附加業(yè)務(wù)模式很難在全國(guó)復(fù)制。除了演藝業(yè)務(wù)、動(dòng)畫(huà)影視等軟業(yè)務(wù)之外，許多重資產(chǎn)業(yè)務(wù)如游船、索道在市場(chǎng)中并不具備進(jìn)入壁壘，脫離原有景區(qū)之后，難以形成絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。例如宋城演藝依托“主題公園+文化演藝”的商業(yè)模式，已經(jīng)在杭州、三亞、麗江等地完成復(fù)制，在多地進(jìn)行業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，此類(lèi)軟業(yè)務(wù)在全國(guó)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；赡苄愿?。

/ 旅企的季節(jié)性盈利難題

從旅企的財(cái)報(bào)來(lái)看，諸多旅企在經(jīng)營(yíng)上表現(xiàn)出一定的季節(jié)性。麗江股份財(cái)報(bào)顯示，主營(yíng)業(yè)務(wù)中索道運(yùn)輸、印象表演和餐飲服務(wù)有一定季節(jié)性，第三季度是麗江玉龍雪山景區(qū)接待游客最多的季節(jié)，也是公司接待人數(shù)最多的季節(jié)，公司第三季度的收入及利潤(rùn)占全年比重均較大；長(zhǎng)白山公司盈利同樣表現(xiàn)出明顯的季節(jié)性特征。長(zhǎng)白山景區(qū)冬季寒冷且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，客流較夏季顯著減少，旅游旺季也主要集中在每年的第三季度。

在對(duì)旅企運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)行分析時(shí)，經(jīng)常會(huì)將迪士尼拿來(lái)與之對(duì)比。迪士尼之所以能成為全時(shí)旅游景區(qū)且擁有較高復(fù)購(gòu)率，并且許多家庭愿意購(gòu)買(mǎi)迪士尼的年卡，除了優(yōu)秀的IP之外，景區(qū)相比迪士尼還缺乏優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容和“景區(qū)故事”。近日，全國(guó)政協(xié)常委陳彥表示：現(xiàn)在的年輕人文化素養(yǎng)、審美能力越來(lái)越高，是糊弄不了的，簡(jiǎn)單的文旅產(chǎn)品無(wú)法吸引年輕人。做文旅產(chǎn)品要有長(zhǎng)遠(yuǎn)打算，讓大家看了還想再看、愿意主動(dòng)傳播，才更有意義。

提高產(chǎn)品的復(fù)購(gòu)率以及持續(xù)盈利能力，降低企業(yè)盈利的季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)，是一項(xiàng)漫長(zhǎng)且復(fù)雜的工程。讓游客形成對(duì)景區(qū)的消費(fèi)習(xí)慣，除了在產(chǎn)品形式上推出季卡、年票之外，還應(yīng)持續(xù)修煉內(nèi)功，讓消費(fèi)者為內(nèi)容買(mǎi)單。

綜上，在文旅行業(yè)的整體盈利趨勢(shì)下，2023年市場(chǎng)的旺盛需求也為旅企創(chuàng)造了“回血”的機(jī)會(huì)。隨著文旅行業(yè)逐漸回歸理性，旅企更須修煉自身，迎接未來(lái)市場(chǎng)和消費(fèi)者的長(zhǎng)期考驗(yàn)。