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賣炊具賣出一個(gè)IPO！

近日，炊具品牌卡羅特背后所屬公司——卡羅特有限公司Carote Ltd（以下簡(jiǎn)稱“卡羅特”或“公司”）遞交港股主板上市招股書，聯(lián)合保薦人為法國(guó)巴黎證券和招銀國(guó)際。

相比蘇泊爾、愛仕達(dá)等知名廚房用具、電器公司，卡羅特的名氣相對(duì)較小，但2023年收入也達(dá)15.83億元，其中8成以上收入來(lái)自炊具，還有部分來(lái)自廚具、飲具。目前，公司的品牌業(yè)務(wù)收入幾乎都來(lái)自線上銷售，包括天貓、亞馬遜、沃爾瑪?shù)绕脚_(tái)。

卡羅特背后掌舵的是一對(duì)二代接班夫婦——章國(guó)棟和呂伊俐，他們從2011年進(jìn)入公司開始試煉，業(yè)務(wù)模式不斷轉(zhuǎn)型，加大推出自有產(chǎn)品SKU，“價(jià)格戰(zhàn)”搶占市場(chǎng)，甚至走向資本市場(chǎng)……

36歲夫妻掌舵，上市前分紅1.5億

卡羅特的發(fā)展歷程始于2007年，即主要附屬公司之一浙江卡羅特成立時(shí)，由李惠平及章之慧(分別為呂伊俐的母親及章國(guó)棟的父親)各自出資2750萬(wàn)元、2250萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)持有公司55%、45%股權(quán)。

2013年10月，李慧平將其持有的浙江卡羅特股權(quán)55%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給呂伊俐，2019年4月，章之慧將其持有的45%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給章國(guó)棟。2019年6月呂伊俐、章國(guó)棟分別增資1650萬(wàn)元、1350萬(wàn)元，持股比例不變。

隨后2021年到IPO前，浙江卡羅特經(jīng)歷重組、分立等股權(quán)變動(dòng)，但并沒有機(jī)構(gòu)入場(chǎng)。

目前，卡羅特的股權(quán)牢牢集中在兩位二代上，兩人直接持有公司98.06%的股份，同時(shí)章國(guó)棟通過(guò)擔(dān)任CaroteCM普通合伙人間接控制公司0.4%的股份，唯一的外部股東Denk Trade于2023年9月入股。

招股書顯示，Denk Trade的唯一股東為Hartinger先生，投資原因是出于看好本集團(tuán)的前景及增長(zhǎng)潛力，Hartinger（通過(guò)其聯(lián)系人）曾是本集團(tuán)的OEM客戶，其配偶Natja Denk女士為Carote Germany的董事，Carote Germany為本公司于2023年10月新成立的附屬公司，彼2021年2月辭職之前一直為本公司附屬公司Carote U.K.的董事。 

界面新聞注意到，這兩位二代夫婦均為36歲，均于2011年加入卡羅特，先后擔(dān)任多個(gè)職務(wù)，目前章國(guó)棟擔(dān)任公司執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，呂伊俐擔(dān)執(zhí)行董事兼首席產(chǎn)品官。

此外，公司的其他高管年齡也不大，執(zhí)行董事兼首席運(yùn)營(yíng)官夏宸顥僅28歲（另一處披露為29歲），財(cái)務(wù)總監(jiān)孟海方同樣36歲，北美首席運(yùn)營(yíng)官薛蕓兒30歲。

值得注意的是，IPO前，卡羅特進(jìn)行了兩次現(xiàn)金分紅。其中2022年宣派股利5000萬(wàn)元，期后于2024年3月突擊宣派股利1億元。其中，前次分紅全部分給了實(shí)控人夫婦。

截至2023年年底，卡羅特的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為2.36億元。

大手筆分紅背后，卡羅特的業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何？

由ODM到品牌銷售，炊具收入占比超8成

2021年-2023年（報(bào)告期內(nèi)），卡羅特的營(yíng)業(yè)收入分別為6.75億元、7.68億元、15.83億元；凈利潤(rùn)分別為3170萬(wàn)元、1.09億元、2.37億元，其中2023年收入、凈利潤(rùn)漲幅分別達(dá)到106.12%、117.43%。而兩次分紅占2022年、2023年凈利潤(rùn)之和的43%。

界面新聞注意到，卡羅特的經(jīng)營(yíng)模式幾經(jīng)轉(zhuǎn)折，但其實(shí)是無(wú)數(shù)代工企業(yè)到自立門戶的一個(gè)縮影。

公司從最初主要為海外品牌提供OEM服務(wù)，到2013年轉(zhuǎn)而專注于發(fā)展ODM業(yè)務(wù)。隨后2016年，公司進(jìn)軍線上零售業(yè)務(wù)，推出自有廚具產(chǎn)品品牌“卡羅特（CAROTE）”。自2022年2月起，卡羅特轉(zhuǎn)向完全外包及輕資產(chǎn)模式。

目前，報(bào)告期內(nèi)品牌業(yè)務(wù)逐漸成為卡羅特的主要收入來(lái)源，2023年實(shí)現(xiàn)收入13.8億元，占比高達(dá)87.2%，分別推出520個(gè)、1305個(gè)及1374個(gè)SKU的自有品牌產(chǎn)品；而ODM業(yè)務(wù)收入占比則由58.1%大幅下降至12.8%。

其中，品牌業(yè)務(wù)又以中國(guó)內(nèi)地和美國(guó)市場(chǎng)為主，2023年美國(guó)反超中國(guó)內(nèi)地成為第一大銷售市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)收入7.4億元。

具體來(lái)看，卡羅特主要以炊具為主，報(bào)告期內(nèi)公司的炊具收入分別為2.45億元、4.45億元、12.38億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為124.9%，占品牌業(yè)務(wù)的收入比重均在80%以上。

據(jù)悉，2022年的全球廚具行業(yè)市值為1044億美元，是最大的消費(fèi)領(lǐng)域之一。2022年，全球炊具市場(chǎng)達(dá)299億美元，占全球整體廚具市場(chǎng)的28.7%。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，公司的炊具毛利率出現(xiàn)了波動(dòng)，其先由37.9%提高至45.7%又下滑至38.9%，對(duì)應(yīng)品牌業(yè)務(wù)的毛利率分別為37.6%、45.9%及39.2%。

卡羅特解釋稱，2023年炊具毛利率大幅下滑要是由于為吸引更多客戶及維持競(jìng)爭(zhēng)力，我們降低若干產(chǎn)品定價(jià)。

但從2023年收入的漲幅來(lái)看，降價(jià)對(duì)于擴(kuò)大市場(chǎng)無(wú)疑是有效的。

線上銷售為主，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額1.1%

無(wú)論是中國(guó)內(nèi)地還是美國(guó)市場(chǎng)，卡羅特的品牌業(yè)務(wù)主要以線上銷售渠道為主。

報(bào)告期內(nèi)，來(lái)自線上渠道的收入占品牌業(yè)務(wù)收入的比重分別為98.1%、98.6%及超過(guò)99.9%，主要在亞馬遜和天貓等平臺(tái)，其中亞馬遜的收入及占比正好對(duì)應(yīng)美國(guó)市場(chǎng)的走勢(shì)。

招股書顯示，根據(jù)灼識(shí)諮詢的資料，按線上零售額計(jì)，2022年中國(guó)前五炊具品牌占市場(chǎng)份額不足15.8%，其中卡羅特排名第五，市場(chǎng)份額約為1.1%。

不難發(fā)現(xiàn)，公司A在國(guó)內(nèi)線上炊具市場(chǎng)遙遙領(lǐng)先，結(jié)合相關(guān)信息可以推斷為蘇泊爾，2022年，公司A實(shí)現(xiàn)收入201.71億元，其中炊具收入61.22億元，占比為30.35%，毛利率為30.13%。低于公司炊具毛利率。但需要說(shuō)明的是，蘇泊爾并未在年報(bào)中細(xì)分線上、線下銷售的具體毛利率。

卡羅特天貓期艦店顯示，以銷量從高到低排名，第一名為30萬(wàn)+人付款的不粘鍋炒鍋，該產(chǎn)品包括四款不同內(nèi)徑及是否帶硅膠鏟，店鋪優(yōu)惠后價(jià)格為99-169元區(qū)間，價(jià)格在兩三百的多為不粘鍋套裝；而從價(jià)格由高到低篩選，最貴的為原價(jià)1339元（店鋪優(yōu)惠300元）的全家福12件套（煎炒鍋款）。

蘇泊爾的定價(jià)跨度更高。同樣以不粘鍋炒鍋為對(duì)比，蘇泊爾天貓官方旗艦店顯示，有最便宜的折后價(jià)格為99元，也有單鍋達(dá)到兩三百甚至四五百的。

從美國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按線上零售額計(jì)，2022年美國(guó)前五炊具品牌僅占市場(chǎng)份額不足28.8%，卡羅特為第四名，市場(chǎng)份額約為2.8%，而第一名達(dá)到11.2%。

因此，在前兩大銷售市場(chǎng)，未來(lái)卡羅特面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)都會(huì)非常激烈。