文｜市值觀察 泰羅

編輯｜小市妹

3月13日，因賽集團、網(wǎng)達軟件、掌閱科技、果麥文化、三人行、當虹科技等Sora概念股大幅飆漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，近一個月Sora指數(shù)整體漲幅已經(jīng)接近30%。

Sora橫空出世，標志著一個里程碑式的進步。我們在電視或網(wǎng)絡上看到的品牌商一則短短幾分鐘的視頻，傳統(tǒng)廣告公司報價在百萬元級別。后者也需要投入不菲的成本和時間才得以實現(xiàn)。未來，利用Sora或?qū)⒋蟠髩航灯淦放粕讨С?。對于廣告商而言，或許意味著商業(yè)模式的重新洗牌。

即便如此，雖然Sora對于現(xiàn)實世界理解有相當程度的提升，但本質(zhì)依舊是基于海量數(shù)據(jù)的訓練與計算，而不是其本身就對世界有理解，更遠沒有達到人類大腦的想象力。

因此，Sora生成的視頻還有很多局限性，甚至包括一些事實性的錯誤，更無法理解需要想象力的因果律。諸如，人咬了一口餅干沒有咬痕；人在跑步機跑步的方向錯亂；玻璃杯摔在地上只是一方變形。

很顯然，這過于神話Sora了，它離AGI（通用人工智能）、世界模型還有很遠很遠的路要走。

所謂“現(xiàn)實世界不存在了”，也絕不是現(xiàn)在。人工智能的浩瀚前景，誰也沒法否認，但當下需要保持頭腦清醒。

可怕的Sora，引爆了A股AI概念，大主線高光回歸。但持續(xù)性又如何呢？

以史為鑒，不妨先回顧一下之前的AI大行情。

2023年初，ChatGPT風靡全球，拉開了人工智能革命的序幕。對此，美國資本市場毫不吝嗇，對于真正的受益龍頭給予了很高的估值溢價。比如英偉達PE高達95倍。

ChatGPT爆火后，A股人工智能板塊頗有隱射美股的既視感。美股AI狂飆，A股相關(guān)AI概念股也蠢蠢欲動。

尤其是2023年上半年，A股AI雞犬升天。短短幾個月，有86家相關(guān)概念股漲幅翻了一倍。其中，鴻博股份漲超500%，中科信息、萬興科技漲超400%。要知道，這還是在A股大盤持續(xù)萎靡的大背景下取得的。

從2023年下半年至今，AI板塊被打回原形，不但完全回吐之前漲幅，還比ChatGPT爆火前的位置要低不少。從這個維度看，A股的AI行情更多是講故事爆炒概念罷了。

Sora引爆的AI行情跟上次一樣更多屬于概念炒作。而且，Sora是ChatGPT的一次重要升級，沒有當初ChatGPT火爆時對市場影響的程度大，蹭概念的持續(xù)性應該不會太長，更多是基于消息面來進行一波低估值修復。

當然，Sora爆火，仍會助力A股一些優(yōu)秀公司跑出來，存在不小的投資機會。

Sora的問世，標志著大模型競爭已經(jīng)由文字、圖片上升至視頻，AI訓練量大幅提升，對于算力的需求呈幾何級增長。因此，“賣鏟子”的算力公司應該是第一受益人。

之前有機構(gòu)預測，全球計算機總算力將從615EFlops增長至2030年的56ZFlops，增幅接近千倍，年復合增速高達65%。

該測算可能并不激進。在Sora問世的前幾天，Open AI首席執(zhí)行官Altman傳聞在與包括阿聯(lián)酋政府在內(nèi)的投資者進行談判，籌集高達7萬億美元的資金來打造全球半導體芯片的供應。

7萬億美元是什么概念？Altman可以將英偉達、AMD、臺積電、博通、ASML、Meta、三星、英特爾、高通等公司全部打包拿走。

不知傳聞真實與否，但從側(cè)面可以反應AI算力芯片在未來應該有著難以估量的需求。

當然，國內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)鏈也會迎來高景氣度。據(jù)南方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，A股算力相關(guān)企業(yè)有52家，2022年營收規(guī)模為10435.8億元，同比增長8.5%，為連續(xù)5年保持增長。歸母凈利潤為430.64億元，同比下滑2.6%，但比2018年增長了70%以上。

這還是ChatGPT爆火之前發(fā)生的。加之這一次Sora出色的生成式能力或?qū)⒁l(fā)國內(nèi)文生視頻AI大模型熱潮，預計國內(nèi)相關(guān)大廠也將快速跟進，從而帶動算力需求增加。

AI算力競賽不可避免，尤其對光器件需求產(chǎn)生顯著影響。有券商近日發(fā)布研報指出，光模塊處于高端算力供不應求狀態(tài)，亞馬遜、谷歌等自研AI芯片逐漸投入部署，拉動其它型號400G、800G光模塊上量，2024年全球AI投資將從北美幾個云巨頭擴散到Tier2云以及大型企業(yè)、智算中心，拉動全球光模塊復蘇。

A股市場，中際旭創(chuàng)是全球光模塊龍頭，是算力賽道能實打?qū)嵞贸鰳I(yè)績的公司之一，6年凈利潤翻了120倍。高速光模塊市占率第一，注重研發(fā)投入，遠超新易盛、光迅科技等同行。憑借著產(chǎn)品核心競爭力，拿下谷歌、亞馬遜、華為、中興等大客戶，海外營收保持在70%左右。

AI巨輪滾滾向前。擁抱方興未艾的前景行業(yè)，不保證是最優(yōu)的選擇，但那一定不是最差的選擇。但從資本市場角度來看，能像中際旭創(chuàng)這樣拿出扎實業(yè)績的公司太少太少，絕大多數(shù)A股AI公司都是在炒概念，股價終究會是塵歸塵，土歸土。