文｜Alter
越來越多企業(yè)發(fā)布了 2023 年的財報，和往年最大的不同，AI或者大模型帶來的營收，開始成為財報中的焦點。
這也為我們提供了一個新視角：不少企業(yè)的大模型已經(jīng)開放了近一年時間，到底為市值帶來了多大貢獻呢？
我們大致將國內(nèi)的AI企業(yè)分為三類，分別是平臺派、垂直派和創(chuàng)業(yè)派，一起回顧下過去一年里市值的漲跌情況。
01 平臺派
平臺派以互聯(lián)網(wǎng)云廠商為主，ChatGPT出現(xiàn)后，他們的反應也最為迅速。不僅在模型層面高舉高打，在平臺服務上沖鋒在前，還主動擔當了市場教育和應用孵化的任務，儼然是一場不能輸?shù)摹吧乐畱?zhàn)”，對市值的影響也最為直接。
鑒于阿里巴巴的業(yè)務布局過于廣泛，騰訊在大模型賽道慢了半拍，字節(jié)跳動等巨頭的動作比較低調(diào)，百度無疑是當前最佳的觀察對象。
時間回到2023年3月16日，百度頂住壓力，正式推出了文心一言。可能是因為發(fā)布會現(xiàn)場沒有實時演示，且未全面開放體驗，輿論上出現(xiàn)了大量失望的聲音，導致百度股價的跌幅一度超過 10%。
好在外部的失望情緒并未持續(xù)太久，百度股價在文心一言內(nèi)測后開始止跌回漲。3月27日，百度推出了文心千帆大模型平臺，涵蓋百度全套文心大模型，和相應的開發(fā)工具鏈，百度的市值隨即沖上過去一年的最高點。
但在接下來的兩個月里，百度的股價呈現(xiàn)出了明顯的下滑態(tài)勢。直到5月份，其他廠商的對話式AI產(chǎn)品陸續(xù)內(nèi)測，文心一言在國內(nèi)有了明確的比較對象，再加上百度智能云在To B市場的一系列合作，股價才走出低谷，重新回到上升的勢頭。
2023年8月31日，文心一言在邀測五個多月后全面開放，百度市值出現(xiàn)短暫飆升，而后卻陷入了近兩個月的暴跌期。10月17日的百度世界大會上，文心一言4.0發(fā)布，籠罩在百度股價上的迷霧才逐漸消散。
整體來看，過去一年百度市值的跌幅超過 30%，文心一言以及百度在大模型、社區(qū)、開發(fā)者生態(tài)等方面的布局，并未對市值產(chǎn)生太大的拉升作用，甚至成了股價下跌的負面因素。
其他平臺派的市值表現(xiàn)也不太樂觀。
阿里巴巴一年內(nèi)的市值下跌超過20%，大模型帶來的正面影響幾乎可以忽略；騰訊市值下滑20%以上，外界關注最多的仍然是游戲和社交，而非混元代表的大模型技術?？拼笥嶏w成了為數(shù)不多市值上漲的企業(yè)，星火大模型1.5版本發(fā)布后，科大訊飛的市值達到高峰，之后也沒能逃過持續(xù)下滑的命運。
其中的原因有很多，比如文心一言等常常被拿去和ChatGPT等國外產(chǎn)品對比，對于“先天體弱”的國產(chǎn)大模型而言，顯然不是什么好事情。
再比如市場傾向于為大模型的能力投票，而平臺派的玩家們往往有著更宏大的戰(zhàn)略布局。
參考IDC對百度AI布局的總結，形成了“模型+工具平臺+生態(tài)”的三級協(xié)同結構，大模型作為底座，將大模型的能力打包成產(chǎn)品和API服務，賦能給開發(fā)者開發(fā)各種各樣的功能，然后通過獲取到的行為數(shù)據(jù)，不斷反哺大模型的研發(fā)，有助于業(yè)務的良性循環(huán)， 也更容易形成競爭壁壘。
這樣的布局有著典型的互聯(lián)網(wǎng)思維，在繼續(xù)互聯(lián)網(wǎng)大廠賴以生存的平臺模式。也許市場逐步認識到平臺模式的價值后，會在股價上給出合理的價格，但在目前這些都還是一個未知數(shù)，平臺派需要在能力上證明自己。
02 垂直派
區(qū)別于平臺派難以掩蓋的野心，一些中等規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)瞄準了生成式AI的垂直賽道，基于原有的產(chǎn)品和場景，順勢踏進了大模型的河流。因為離實際的生產(chǎn)力更近，垂直派的價值也更容易被驗證。
單從股價上看，美圖可能是其中的一個異類，至少在2024年以前，美圖似乎嘗盡了AIGC時代的紅利。
2023年6月19日的第二屆影像節(jié)上，美圖一口氣拿出了7款AI產(chǎn)品，涵蓋了AI繪圖、AI海報、AI 商品圖、AI寫真等多個AIGC場景。產(chǎn)品發(fā)布當天，美圖的股價暴漲21.28%，呈現(xiàn)出了一條夸張的上拋線。
而在此前三個月，外界對美圖的態(tài)度還是——“生死未卜”：在AI生圖的時代，美圖這樣的企業(yè)是否還有生存空間？相應的，美圖的股價從2023年3月份開始下滑，一直持續(xù)到了6月中旬的發(fā)布會前后。
美圖股價的第二次高光時刻，源于2023年8月28日的中期業(yè)績，營收增長了29.8%，凈利潤增長了3倍多。二級市場迅速投出了肯定票，美圖的股價大幅回升，徹底告別了生死存亡的至暗時刻。
讓百度們“嫉妒”的是，美圖每一次公布和AI相關的新動作，市場都會給出積極回應，譬如美圖自研AI視覺大模型MiracleVision(奇想智能)3.0版本和4.0版本的發(fā)布，在股價上都有直觀的體現(xiàn)。
2024年1月22日發(fā)布2023年財報預告后，美圖的股價再次蒙上了一層陰影，即使是收購站酷網(wǎng)這樣的重磅決策，也未能挽回股價下跌的趨勢。和去年同期相比，美圖的股價兜兜轉轉又回到了起點。
同屬于垂直派，網(wǎng)易有道和金山辦公的股價表現(xiàn)，則要比美圖“悲慘”的多。
2023年初，網(wǎng)易有道被曝開始推進AIGC在在教育場景的落地，并且已經(jīng)在AI口語老師、中文作文批改等細分學習場景中嘗試應用。折射到股價上，網(wǎng)易有道終于止住了2021年以來的頹勢，重新回到上漲軌道。
可惜外部環(huán)境的紅利，在2023年4月“嘎然而止”，網(wǎng)易有道隨后陸續(xù)推出了教育大模型子曰、新一代學習機和翻譯筆、虛擬人口語私教Echo等產(chǎn)品，但股價在過去一年中依舊下跌了50%以上。
金山辦公的股價也相當魔幻。
可能是身處距離AI最近的辦公場景，也可能是因為微軟的示范，從2023年2月份開始，金山辦公的股價一路上漲，直至6月20日突破歷史最高點，把市值帶上了2500億的規(guī)模。
2023世界人工智能大會期間，金山辦公旗下的的智能辦公助手WPS AI正式亮相，成為國內(nèi)協(xié)同辦公賽道首個類ChatGPT式應用。恰恰是因為概念變成了事實，金山辦公的AI故事迅速失去了吸引力，股價進入下行通道，2024年2月初一度下跌到210元以下，比歷史最高點跌去了60%。
不管是美圖、網(wǎng)易有道、金山辦公，還是萬興科技等前面未曾提到的企業(yè)，他們的命運或多或少都在被風口裹挾，股價無不經(jīng)歷了過山車式的起伏。擺在他們面前的選擇并不多，不去蹭AI的風口，大概率會被資本市場拋棄；選擇蹭AI的風口，終歸還是要回到產(chǎn)品體驗上，回歸基本面和成長性。
03 創(chuàng)業(yè)派
生成式AI照進來的曙光，讓沉寂已久的創(chuàng)投圈迎來了新的興奮點。按照奇績創(chuàng)壇創(chuàng)始人陸奇的說法：這一次AI技術和商業(yè)結合的進化速度，自己只在1996至1997年的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)中感受到過。
陸奇的判斷并非空穴來風。
奇績創(chuàng)壇2023春季路演日收到了7954家創(chuàng)業(yè)公司申請，最終有60個項目參與路演，創(chuàng)業(yè)者的平均年齡只有29歲，且超過一半的項目和大模型相關；奇績創(chuàng)壇的秋季路演中，AI方向上有51家和大模型相關、34家與Agent 相關。
科技大廠們爭相下場的2023年，也成了大模型創(chuàng)業(yè)的“元年”。
2023年10月，智譜AI宣布年內(nèi)已累計融資超過25億元，估值高達100億元。僅僅是在7月到9月之間，智譜 AI 就完成了5輪融資，成為名副其實的獨角獸。同期即有傳聞稱，智譜AI正以200億元的估值進行新一輪融資。
同樣是2023年10月，前搜狗公司CEO王小川創(chuàng)立的百川智能，宣布完成A1輪戰(zhàn)略融資，金額為3億美元，算上天使輪的5000萬美元，百川智能的融資總額達到3.5億美元。從創(chuàng)立到獨角獸，騰訊花了6年時間，百川智能只用了6個月。
2023年11月，李開復創(chuàng)辦的AI大模型創(chuàng)業(yè)公司“零一萬物”，被傳拿到了阿里云領投的新一輪融資，估值已超10億美元，躋身獨角獸的時間，比百川智能還要快一個月。而在2023年底時，零一萬物被曝正在籌集最多2億美元的新資金。
2024年2月，月之暗面被媒體報道稱已完成新一輪超10億美金融資，估值約25億美金，創(chuàng)造了國內(nèi)AI大模型公司的單輪最大金額融資。
如果只看以上信息，大模型創(chuàng)業(yè)的黃金時代已經(jīng)到來，即將開啟下一個遍地神話的創(chuàng)業(yè)浪潮?？稍谟矌诺牧硪幻?，目前估值達到10億美元的大模型創(chuàng)業(yè)公司，除了上面提到的4家，似乎只剩下不久前拿到6億美元融資的Minimax。
所謂的“大模型五虎”，無不有著過硬的背景，或是李開復、王小川這樣的商業(yè)領袖，或是自帶光環(huán)的學術大牛，他們拿走了大模型領域40%以上的融資。其他上百家大模型創(chuàng)業(yè)公司，只有兩成不到拿到了融資，且基本是種子輪或天使輪，大模型創(chuàng)業(yè)的第一個年頭，就顯現(xiàn)出了典型的二八定律。
一個更加殘酷的事實在于，截止到2023年11月，國內(nèi)已經(jīng)有200多個大模型，幾乎每天都會有新的大模型誕生。除去科技大廠和學術機構，不少大模型出自新成立的創(chuàng)業(yè)團隊，而大模型偏偏是資本高度密集，人才高度密集的賽道，那些沒有拿到巨額融資的團隊，結局可想而知。
李彥宏、王小川等人，曾不只一次高呼：創(chuàng)業(yè)者不應該去做大模型，而是做出一個好的AI原生應用。觀察了大半年的投資者也紛紛坦言，后面將主要關注大模型應用層項目。可惜目前應用層項目的估值大多在1億美元以下，遠不如大模型企業(yè)耀眼。
比起平臺派和垂直派，能否在一級市場拿到可觀的估值，直接關系著創(chuàng)業(yè)者生與死。而從大模型技術的進程來看，當下還只是在起步階段，需要經(jīng)歷一次次的過濾分層，注定是一條艱難的創(chuàng)業(yè)之路。目前還沒有機構去統(tǒng)計大模型創(chuàng)業(yè)的死亡名單，但有理由相信，這個名單會很長很長。
04 寫在最后
單單從市值或估值衡量一家公司的價值，顯然不是一個嚴謹?shù)倪x擇，卻是一個無法回避的現(xiàn)實問題。
股價起起伏伏的背后，反映了市場信心的增減，至少現(xiàn)階段已經(jīng)證明：不同于以往技術創(chuàng)新的漂浮感，普通人只能霧里看花般地旁觀，生成式AI為普羅大眾打開了通往未來的大門，也就意味著，想要用大模型概念提振股價，必須要在體驗上直面用戶，耐心應對一次次用腳投票。