界面新聞記者 | 牛其昌

在國際金價屢創(chuàng)歷史新高的背景下，千億市值礦業(yè)巨頭山東黃金（600547.SH）在并購增儲的道路上或“再下一城”。

3月11日晚間，山東黃金發(fā)布公告稱，公司擬與包頭市昶泰礦業(yè)有限責任公司（以下簡稱“包頭昶泰礦業(yè)”）全體股東簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，收購包頭昶泰礦業(yè)70%股權(quán)。

據(jù)悉，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格以評估基準日2023年6月30日的包頭昶泰礦業(yè)100%股東全部權(quán)益價值6.82億元作為定價依據(jù)，經(jīng)交易雙方協(xié)商，包頭昶泰礦業(yè)70%股權(quán)的交易價格為4.71億元。

值得一提的是，進入2024年以來，這已經(jīng)是山東黃金及旗下控股子公司銀泰黃金（000975.SZ）第三次披露關(guān)于金礦資產(chǎn)并購相關(guān)事宜。據(jù)山東黃金證券部相關(guān)負責人表示，公司將以自有或者自籌資金進行此次收購。

不過對于山東黃金來說，當前國際金價漲勢迅猛，此時接二連三的并購會是一個好時點嗎？

“資產(chǎn)價值體現(xiàn)在礦權(quán)上”

包頭昶泰礦業(yè)對于山東黃金的吸引力，源于公司旗下?lián)碛泻诵馁Y產(chǎn)“烏拉特后旗陶勒蓋金礦”采礦權(quán)及該礦深部普查探礦權(quán)各一宗。

在山東黃金看來，本次收購?fù)瓿珊螅綎|黃金將新增保有黃金資源量16余噸，并且通過探礦增儲，到2024年底預(yù)計保有黃金資源量有望增至20余噸。

具體從陶勒蓋金礦的資源量來看，根據(jù)昶泰礦業(yè)的《內(nèi)蒙古自治區(qū)烏拉特后旗陶勒蓋礦區(qū)巖金礦資源儲量核實報告》《內(nèi)蒙古自治區(qū)烏拉特后旗陶勒蓋金礦深部勘查階段性總結(jié)報告》以及內(nèi)蒙古山金地質(zhì)礦產(chǎn)勘查有限公司對昶泰礦業(yè)所做的地質(zhì)盡職調(diào)查，上述礦區(qū)位于烏力吉-歐布拉格銅、金成礦帶，區(qū)域內(nèi)礦產(chǎn)較豐富，周邊已發(fā)現(xiàn)一批大中型礦床。

評估報告顯示，截至2023年6月30日，陶勒蓋金礦采礦權(quán)、探礦權(quán)共保有資源量金礦石量368.30萬噸，金金屬量16148千克，平均品位4.38克/噸。此外，保有資源量伴生銀礦石量311.50萬噸，銀金屬量38659千克，平均品位12.41克/噸。

基于此，評估機構(gòu)就昶泰礦業(yè)陶勒蓋金礦采礦權(quán)及探礦權(quán)給出的估值為6.77億元人民幣，這一估值與此次股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的作價幾乎持平。而該公司凈資產(chǎn)賬面價值為2959.42萬元，評估增值6.52億元，增值率達2203.85%。

此外，包頭昶泰礦業(yè)建有實際生產(chǎn)能力200噸/天的選礦廠一座，尾礦庫一座。目前，礦山生產(chǎn)工作正常進行，預(yù)計2024年生產(chǎn)黃金約400千克。同時礦山正對深部探礦權(quán)開展勘查工作，將提交深部勘探報告，具備擴界條件。

針對此次收購，界面新聞致電山東黃金證券部，相關(guān)負責人回應(yīng)稱，“此次收購標的的主要資產(chǎn)價值主要體現(xiàn)在礦權(quán)上，盡管該公司還有一些其他資產(chǎn)，但同時也包括一定負債，因此經(jīng)過相互沖抵，凈資產(chǎn)相對于礦權(quán)價值來看顯得比較少。”

據(jù)天眼查APP及公告顯示，包頭昶泰礦業(yè)成立于2007年12月，注冊資本1.05億元人民幣，經(jīng)營范圍包括金礦、銀的采選；礦業(yè)開發(fā)；礦產(chǎn)品加工、銷售；礦山工程建設(shè)；礦山機械的銷售。烏拉特后旗陶勒蓋金礦生產(chǎn)規(guī)模6萬噸/年，開采方式為地下開采。

從包頭昶泰礦業(yè)的股東來看，該公司工商登記的股東為6名自然人，分別為：游憲生（持股34%）、陳建新（持股26%）、郭汝沖（持股14%）、何建陽（持股13%）、黃依談（持股7%）、劉榮環(huán)（持股6%）。

此外，界面新聞注意到，2015年1月，包頭昶泰礦業(yè)曾因“其他有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務(wù)”而被最高院列為失信被執(zhí)行人；2023年9月，該公司還因“安全生產(chǎn)管理機構(gòu)和管理人員類違法”被巴彥淖爾市應(yīng)急管理局處以9萬元行政處罰。

談及此次收購，山東黃金表示，“昶泰礦業(yè)生產(chǎn)系統(tǒng)較為完備，通過產(chǎn)能提升將為山東黃金增加一個噸金礦山，增強公司盈利能力及核心競爭力。通過本次收購，山東黃金將實現(xiàn)在內(nèi)蒙西部地區(qū)的資源從無到有、以點帶面的戰(zhàn)略布局，有利于打造新的黃金礦產(chǎn)資源開發(fā)基地，提升可持續(xù)經(jīng)營能力。”

當下是并購的好時點嗎？

隨著寬松預(yù)期、避險情緒升溫以及資金大量涌入，最近三周以來，國際金價漲勢迅猛。

3月9日，紐約商品交易所（CMX）黃金期貨主力合約盤中一度突破2200美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。倫敦金（XAU）、國內(nèi)上期所黃金期貨亦創(chuàng)新紀錄，上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨一度突破500元/克的歷史高位。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，金價創(chuàng)新高之后，仍存在機會，后期有望挑戰(zhàn)2400美元/盎司水平。與此同時，也有不少機構(gòu)發(fā)出警告，認為金價漲幅過于夸張，目前主要是由短期投機資金在推動。

在此背景下，進入2024年以來，山東黃金及旗下控股子公司銀泰黃金多次披露關(guān)于收購金礦資產(chǎn)的公告，其中不乏超百億的重磅收購。

界面新聞此前報道，1月26日，山東黃金發(fā)布公告稱，公司擬收購公司控股股東黃金集團全資子公司黃金地勘所持山東省萊州市西嶺村金礦探礦權(quán)，經(jīng)雙方協(xié)商確定標的礦權(quán)的轉(zhuǎn)讓價款共計103.34億元。據(jù)悉，西嶺金礦是迄今為止國內(nèi)探獲的最大（世界級巨型）單體金礦床。

2月26日，山東黃金控股子公司銀泰黃金宣布（注：山東黃金2023年上半年完成對銀泰黃金127.6億元的溢價收購），擬通過下屬海南盛蔚貿(mào)易有限公司在加拿大設(shè)立的全資子公司，以每股1.90加元（約合人民幣10.12元）的價格，現(xiàn)金方式收購加拿大礦業(yè)公司Osino Resources Corp.現(xiàn)有全部已發(fā)行且流通的普通股及待稀釋股份，交易金額約3.68億加元（約合人民幣19.60億元）。

在國際金價屢創(chuàng)歷史新高的背景下，山東黃金此時突擊并購是一個好時點嗎？

對此，上述山東黃金證券部相關(guān)負責人表示，對于雙方來說，談判不僅僅是看當前的黃金價格，針對一個服務(wù)年限大于10年的中型礦山，此次評估報告最終采用的是前5年的均價?！岸屹u方其實也理解這個事，因為現(xiàn)在黃金價格處于短暫的高點，誰也不敢保證未來會一直持續(xù)下去，因此評估采用前5年的均價還是比較客觀的。”

那么，接二連三的大手筆收購，山東黃金的資金鏈能否吃得消？

對此，上述山東黃金證券部相關(guān)負責人回應(yīng)稱，“現(xiàn)金流是沒問題的，因為我們本身是黃金產(chǎn)品，只要挖出來賣了之后就有現(xiàn)金流，能夠滿足公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營所需。”

上述負責人進一步表示，上述收購包括一些項目建設(shè)，可能會增加公司的負債規(guī)模，但是公司有充足的外部授信和暢通的融資渠道，因此不會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營的流動性產(chǎn)生不利影響。