文|覽富財(cái)經(jīng)
近期，包括九安醫(yī)療、藥明康德、泰格醫(yī)藥多家醫(yī)藥公司相繼大手筆回購(gòu)。臨床CRO龍頭泰格醫(yī)藥（300347.SZ）擬以5億元至10億元回購(gòu)公司股份，促進(jìn)公司健康穩(wěn)定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心。
覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，泰格醫(yī)藥的股價(jià)在2021年6月觸及歷史高點(diǎn)后便一路下跌，股價(jià)從208.35元/股跌至如今的41.63元/股，使得部分投資者信心喪失。就連“醫(yī)藥女神”葛蘭也對(duì)其進(jìn)行了減倉(cāng)操作。
投資者不禁要問(wèn)，這家龍頭企業(yè)到底怎么了？
醫(yī)藥領(lǐng)域的“投資狂”？
公開(kāi)資料顯示，泰格醫(yī)藥是行業(yè)領(lǐng)先的一體化生物醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)平臺(tái)，為全球制藥和醫(yī)療器械行業(yè)提供跨越全周期的創(chuàng)新研發(fā)解決方案。
據(jù)了解，泰格醫(yī)藥的臨床CRO業(yè)務(wù)規(guī)模在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。公司通過(guò)外延并購(gòu)不斷拓展業(yè)務(wù)范圍，現(xiàn)已涵蓋I-IV期臨床、BE、臨床注冊(cè)申報(bào)、臨床數(shù)據(jù)管理和統(tǒng)計(jì)分析、BIO、CMC和醫(yī)療器械CRO等。
2020年至2021年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為17.50億元、28.74億元。得益于國(guó)內(nèi)和海外業(yè)務(wù)“雙開(kāi)花”，泰格醫(yī)藥在這個(gè)階段的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯加速。這兩年的利潤(rùn)明顯高于2017年的3.01億元、2018年的4.72億元以及2019年的8.42億元。
但是好景不長(zhǎng)，泰格醫(yī)藥在2022年出現(xiàn)了六年以來(lái)歸母凈利潤(rùn)首次下降的情況。好在扣非凈利潤(rùn)依然保持增長(zhǎng)。2022年，該公司扣非凈利潤(rùn)為15.40億元，同比增長(zhǎng)25.01%。這也暴露了公司非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的缺陷。
由于布局的基金數(shù)目眾多，泰格醫(yī)藥曾被股民吐槽為“投資狂”。2022年，泰格醫(yī)藥的非經(jīng)常性損益為4.67億元，相比2021年的16.42億元出現(xiàn)了大幅縮水?？梢?jiàn)泰格醫(yī)藥的投資眼光令人堪憂(yōu)。
僅在股票這一項(xiàng)上，泰格醫(yī)藥2022年虧損了超過(guò)6500萬(wàn)元。此外，公司通過(guò)投資平臺(tái)入股了多家擬IPO企業(yè)，包括海創(chuàng)藥業(yè)、嘉和生物、亞虹醫(yī)藥、北?？党?、智云健康等。其中，海創(chuàng)藥業(yè)2020年最后一輪融資中，泰格醫(yī)藥以63.87元/股增資5000萬(wàn)元。2022年海創(chuàng)藥業(yè)成功上市，當(dāng)年年底報(bào)收40.32元/股，泰格醫(yī)藥明顯浮虧。除了虧損，泰格醫(yī)藥所投企業(yè)中還有不少?zèng)_擊IPO未果的。比如派格生物、億騰景昂等公司。
2022年泰格醫(yī)藥整體取得按公允價(jià)值計(jì)入損益的金融資產(chǎn)的公允價(jià)值為5.36億元，而2021年該數(shù)據(jù)為18.15億元?？梢钥闯?，除了炒股虧錢(qián)以外，泰格醫(yī)藥在非上市公司股權(quán)、非上市基金投資等項(xiàng)目上也虧了不少。
事實(shí)上，泰格醫(yī)藥2022年在主營(yíng)業(yè)務(wù)上也實(shí)現(xiàn)了30%的增速，并且是當(dāng)年唯一進(jìn)入全球前十的中國(guó)臨床外包服務(wù)提供商，市場(chǎng)份額達(dá)到1.5%。截至2022年6月底，公司有772個(gè)正在進(jìn)行的藥物臨床研究項(xiàng)目，上年同期為607個(gè)，上年年末為680個(gè)。
作為臨床CRO龍頭，泰格醫(yī)藥主業(yè)發(fā)展尚可，但癡迷于各項(xiàng)投資，并且收益不佳還是值得公司好好反思。
海外業(yè)務(wù)尋求突破
稍感安慰的是，泰格醫(yī)藥2023年的業(yè)績(jī)或有改善預(yù)期。根據(jù)公司披露，2023年前三季度，泰格醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.50億元，同比增長(zhǎng)4.52%；歸母凈利潤(rùn)為18.80億元，同比增長(zhǎng)17.13%。如果第四季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)也保持基本穩(wěn)定，那么公司2023年全年的業(yè)績(jī)要好于上年同期。
對(duì)于公司的未來(lái)發(fā)展，泰格醫(yī)藥的管理層還是充滿(mǎn)信心的。2024年2月，公司發(fā)布了回購(gòu)公司股份方案的公告。為了促進(jìn)公司健康穩(wěn)定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，同時(shí)基于對(duì)公司發(fā)展前景和內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)可，泰格醫(yī)藥擬以5億元至10億元回購(gòu)公司股份，用于實(shí)施A股股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或A股員工持股計(jì)劃，以及減少公司注冊(cè)資本。
公司的信心或許來(lái)源于海外業(yè)務(wù)的恢復(fù)和增長(zhǎng)。根據(jù)2023年半年報(bào)信息，泰格醫(yī)藥在境內(nèi)和境外業(yè)務(wù)占比分別為55.45%、43.46%。針對(duì)海外業(yè)務(wù)，泰格醫(yī)藥一直在努力開(kāi)拓。
去年8月，泰格醫(yī)藥國(guó)際總部正式落戶(hù)香港，這是公司國(guó)際化運(yùn)營(yíng)的又一重要里程碑，將為公司未來(lái)的海外業(yè)務(wù)拓展和增長(zhǎng)建立新平臺(tái)。
國(guó)際總部的落成，將為泰格醫(yī)藥海外職能管理和業(yè)務(wù)拓展提供有力支持，更高效協(xié)調(diào)全球項(xiàng)目執(zhí)行，同時(shí)也為建立一體化研發(fā)服務(wù)平臺(tái)注入新活力，有利于引入更多全球創(chuàng)新臨床研究項(xiàng)目，吸引更多國(guó)際臨床專(zhuān)業(yè)人才。
在此前的投資者關(guān)系活動(dòng)中，泰格醫(yī)藥表示，海外業(yè)務(wù)將是后續(xù)訂單增長(zhǎng)點(diǎn)之一，公司近年在歐美地區(qū)進(jìn)行了前期布局投入，目前已在新簽訂單上有所收獲。
截至2023年6月底，泰格醫(yī)藥在境外（包括韓國(guó)、美國(guó)及澳大利亞）進(jìn)行的單一區(qū)域臨床試驗(yàn)由2022年年底的188個(gè)增加207個(gè)，國(guó)際多中心臨床試驗(yàn)（MRCT）達(dá)到62個(gè)。
此外，泰格醫(yī)藥與美國(guó)33個(gè)州的超過(guò)100個(gè)研究中心開(kāi)展合作。去年還完成了對(duì)克羅地亞CRO公司Marti Farm的收購(gòu)和整合，未來(lái)將進(jìn)一步提高公司為全球客戶(hù)在歐洲提供高質(zhì)量臨床服務(wù)的能力。
但是需要注意的是，前不久美國(guó)參議院國(guó)土安全委員會(huì)通過(guò)了一項(xiàng)《生物安全法案》，并將華大基因、藥明康德等公司列為“令人擔(dān)憂(yōu)”的生物科技公司，對(duì)于在美營(yíng)收占比較高的生物醫(yī)藥公司或許是個(gè)沉重打擊。
該消息傳出后，包括藥明生物、藥明康德等“藥明系”公司應(yīng)聲下跌，康龍化成、泰格醫(yī)藥等CRO概念股也出現(xiàn)了大幅度的調(diào)整。
實(shí)際上，該法案在參議院獲得通過(guò)后還需要經(jīng)過(guò)眾議院的審議和表決，最終能否成為法律仍然存在不確定性。如果該法案獲得通過(guò)，其實(shí)施過(guò)程中也將面臨諸多挑戰(zhàn)和爭(zhēng)議。諸如“藥明系”等中國(guó)企業(yè)仍有機(jī)會(huì)通過(guò)積極應(yīng)對(duì)和調(diào)整策略來(lái)降低潛在風(fēng)險(xiǎn)。
信心不足？多家機(jī)構(gòu)紛紛減倉(cāng)
雖然泰格醫(yī)藥對(duì)自身發(fā)展充滿(mǎn)信心，但機(jī)構(gòu)投資者似乎并不買(mǎi)賬。
根據(jù)公司披露，截至2023年12月底，“醫(yī)藥女神”葛蘭管理規(guī)模最大的中歐醫(yī)療健康混合基金，對(duì)其持有的重倉(cāng)股泰格醫(yī)藥進(jìn)行了大幅減倉(cāng)，減倉(cāng)幅度達(dá)到16.33%。此前兩個(gè)季度，該基金也分別減倉(cāng)了0.58%和0.23%。
除了“醫(yī)藥女神”葛蘭，香港中央結(jié)算有限公司、TEMASEK FULLERTON ALPHA PTE LTD、招商國(guó)證生物醫(yī)藥指數(shù)分級(jí)基金等機(jī)構(gòu)也對(duì)泰格醫(yī)藥進(jìn)行了減倉(cāng)的操作。其中，香港中央結(jié)算有限公司在去年第三季度減倉(cāng)了26.45%。
從多家機(jī)構(gòu)的操作來(lái)看，它們對(duì)于泰格醫(yī)藥的信心正在逐步降低。
令投資者感到困惑的是，泰格醫(yī)藥的股價(jià)從歷史高位208.36元開(kāi)始下跌，如今其股價(jià)已跌至40元左右，累計(jì)跌幅已超過(guò)78%，期間雖然出現(xiàn)過(guò)反彈，但并未改變持續(xù)下跌的整體趨勢(shì)。
從業(yè)務(wù)發(fā)展和二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，泰格醫(yī)藥是時(shí)候做出改變了。