文|覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)
浙江藥企向日葵（300111.SZ）跨界投資再惹爭(zhēng)議。
2024年2月3日，向日葵發(fā)布公告稱，因光伏行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境變化，公司決定終止TOPCon電池產(chǎn)品項(xiàng)目投資；然而剛過(guò)一個(gè)月，向日葵又打算投資設(shè)立一家新公司，還是要跨界光伏領(lǐng)域。
投資決策如此反復(fù)無(wú)常，向日葵收到深交所下發(fā)的關(guān)注函，要求公司說(shuō)明短期內(nèi)先終止并再次跨界投資相似領(lǐng)域的必要性和合理性，以及該項(xiàng)目與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)或發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)聯(lián)性等問(wèn)題。
醫(yī)藥產(chǎn)品或難帶動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)？
向日葵對(duì)外宣稱，公司長(zhǎng)期致力于醫(yī)藥、大健康和高科技產(chǎn)業(yè)投資，未來(lái)將打造醫(yī)藥創(chuàng)新、醫(yī)療器械和醫(yī)藥服務(wù)的大健康產(chǎn)業(yè)集群和TMT方向的高科技產(chǎn)業(yè)集群。
雖然公司的介紹中提到高科技產(chǎn)業(yè)投資等，但目前公司的主要營(yíng)收還是來(lái)自于醫(yī)藥行業(yè)。從2023年中報(bào)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，向日葵在醫(yī)藥行業(yè)的營(yíng)收為100%。
進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，向日葵旗下子公司貝得藥業(yè)是高新技術(shù)企業(yè)，4條生產(chǎn)線均通過(guò)了國(guó)家GMP認(rèn)證，共計(jì)取得了20個(gè)制劑、原料藥生產(chǎn)批準(zhǔn)文件，其中2個(gè)品種被列為甲類醫(yī)保目錄，3個(gè)品種被列入國(guó)家基藥目錄，其主導(dǎo)產(chǎn)品更是涵蓋了抗感染藥物、抗高血壓等領(lǐng)域，遠(yuǎn)銷至印度、韓國(guó)、西班牙等國(guó)家。
看似在醫(yī)藥領(lǐng)域?qū)嵙軓?qiáng)，但向日葵的業(yè)績(jī)卻相當(dāng)“拉胯”。
2018年和2019年，向日葵的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，這兩年公司分別虧損了11.25億元和1.15億元。進(jìn)入到2020年，向日葵的業(yè)績(jī)才稍有起色，但依然波動(dòng)很大。2020年至2022年，向日葵實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為5586.79萬(wàn)元、5341.66萬(wàn)元、-113.87萬(wàn)元。
其中，向日葵在2022年前三季度再次出現(xiàn)虧損的情況，三個(gè)季度累計(jì)虧損達(dá)到1514億元。2023年第一季度，向日葵又虧損了1236.13萬(wàn)元。直到去年第三季度，公司才實(shí)現(xiàn)了3557.58萬(wàn)元的利潤(rùn)。
分產(chǎn)品來(lái)看，向日葵的營(yíng)收主要來(lái)自于原料藥產(chǎn)品和制劑類產(chǎn)品，根據(jù)公司2023年中報(bào)的數(shù)據(jù)，這兩類產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為74.45%和25.38%。其中，毛利率較高的是制劑類產(chǎn)品，毛利率達(dá)到34.05%。
但是，受到市場(chǎng)需求波動(dòng)、國(guó)內(nèi)集采及醫(yī)保控費(fèi)等政策降價(jià)的影響，向日葵2023年上半年的制劑藥銷售收入較上年同期下降了22.61%。
唯一令人欣慰的是，營(yíng)收占比較高的原料藥業(yè)務(wù)開(kāi)展順利，向日葵在穩(wěn)固原有市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，深化與現(xiàn)有客戶的合作，原料藥在印度、韓國(guó)市場(chǎng)銷售份額同比增長(zhǎng)較大，同時(shí)依托日本海外認(rèn)證資質(zhì)成功進(jìn)入日本市場(chǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大了市場(chǎng)份額。
投資決策反復(fù)橫跳，如同兒戲？
或許是意識(shí)到僅僅依靠醫(yī)藥業(yè)務(wù)難以帶動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，向日葵動(dòng)起了“跨界投資”的念頭。
為了豐富公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，提升上市公司質(zhì)量，向日葵于2023年3月中旬以子公司浙江隆向?yàn)閷?shí)施主體，投資TOPCon高效太陽(yáng)能電池項(xiàng)目。
但是剛過(guò)一年，向日葵又披露稱，公司決定終止TOPCon太陽(yáng)能電池項(xiàng)目的投資。針對(duì)終止投資的原因，向日葵解釋稱，在項(xiàng)目籌建過(guò)程中因擬租賃廠房交付滯后，導(dǎo)致TOPCon電池項(xiàng)目不能按期實(shí)施。此外，近期光伏行業(yè)主要產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)大幅下行。為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，向日葵決定終止了TOPCon太陽(yáng)能電池項(xiàng)目。
眼看TOPCon這個(gè)方向干不下去，向日葵又將目光投向了其他光伏領(lǐng)域。作為一家醫(yī)藥企業(yè)，向日葵對(duì)“光”的追逐，似乎始終沒(méi)有停歇。
2024年3月1日，向日葵公告稱，公司與珠海優(yōu)盈新材料投資合伙企業(yè)（有限合伙）、二四九五金屬基陶瓷技術(shù)（珠海橫琴）合伙企業(yè)（有限合伙）簽訂《投資合作協(xié)議》，擬共同投資設(shè)立一家新公司，主要從事金屬基陶瓷相關(guān)的研發(fā)生產(chǎn)和銷售，該產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于光伏和半導(dǎo)體設(shè)備等領(lǐng)域。
一心“追光”，其堅(jiān)持不懈的精神和遠(yuǎn)大志向值得敬佩，但是投資并不是一件“拍腦門”就能決定的事，整個(gè)過(guò)程需要嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐肚罢{(diào)研和產(chǎn)業(yè)變化追蹤，而向日葵短期內(nèi)的投資決策反復(fù)變化，似乎略顯業(yè)余。
其行為也遭到監(jiān)管部門的質(zhì)疑。3月5日，向日葵就收到深交所下發(fā)的關(guān)注函，要求公司說(shuō)明短期內(nèi)先終止并再次跨界投資相似領(lǐng)域的必要性及合理性，是否存在炒概念、蹭熱點(diǎn)的情形，投資決策是否審慎。
對(duì)于新項(xiàng)目，深交所要求公司說(shuō)明此次跨界投資的必要性和合理性，該項(xiàng)目與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)或發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)聯(lián)性，以及該項(xiàng)目可能對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的影響及應(yīng)對(duì)措施等。
截至發(fā)稿，向日葵暫時(shí)未就關(guān)注函相關(guān)問(wèn)題做出回應(yīng)。
投資者并不買賬
投資決策反復(fù)橫跳，投資者也并不買賬。從二級(jí)市場(chǎng)看，向日葵的股價(jià)常年在低位震蕩，雖偶有反彈，但并未形成上漲趨勢(shì)。究其原因，或許資本市場(chǎng)也不看好企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景。
在TOPCon太陽(yáng)能電池項(xiàng)目中，向日葵在公告中曾自信地表示，預(yù)計(jì)7個(gè)月達(dá)成生產(chǎn)條件，當(dāng)時(shí)就被業(yè)界質(zhì)疑，公司的預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀。當(dāng)時(shí)，向日葵的賬上握有2.45億元的貨幣資金，加上募集的3.75億元資金，與該項(xiàng)目15億元的首期資金相差甚遠(yuǎn)。
眾所周知，光伏行業(yè)是典型的資金密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，對(duì)于向日葵而言，無(wú)論是資金還是技術(shù)，都面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。此外，向日葵的合作伙伴紹興集成電路基金、上海隆象都不是光伏企業(yè)，這三方合作搞光伏，自然受到質(zhì)疑。
雖然向日葵曾經(jīng)是光伏行業(yè)的知名玩家，但那已經(jīng)是很多年前的事情了，光伏相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)變化極大。剝離了光伏資產(chǎn)后，向日葵只是一家藥企。
與那些從零開(kāi)始跨界做光伏的企業(yè)相比，向日葵或許也好不到哪里去。
而此次投資設(shè)立的新公司，向日葵希望在保證公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，助力公司積極拓展戰(zhàn)略性新市場(chǎng)，打造公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
但實(shí)際情況是，目前向日葵的醫(yī)藥業(yè)務(wù)盈利并不穩(wěn)定，而跨界投資光伏的戰(zhàn)略又頻繁發(fā)生變化，諸多難題待解，給公司的未來(lái)發(fā)展帶來(lái)不確定性。
一心“追光”的向日葵，能“向陽(yáng)而生”嗎？