文｜滿投財(cái)經(jīng)

在全球碳中和共識(shí)的推動(dòng)下，ESG已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)不可或缺的發(fā)展理念。企業(yè)不再僅僅追求經(jīng)濟(jì)利益，而是更加注重自身行為對(duì)社會(huì)和環(huán)境的影響。在這一大勢下，氫能作為一種清潔、高效、可再生的能源，其在實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)——碳達(dá)峰與碳中和的進(jìn)程中的重要性愈發(fā)凸顯。

近日，氫能利好政策頻頻加碼，產(chǎn)業(yè)發(fā)展似乎將要駛?cè)搿翱燔嚨馈薄?/p>

2月29日，山東省交通運(yùn)輸廳、山東省發(fā)改委、山東省科技廳三部門發(fā)布的《關(guān)于對(duì)氫能車暫免收取高速公路通行費(fèi)的通知》正式將氫能源行業(yè)推向市場風(fēng)口，通知指出，自2024年3月1日起，對(duì)本省高速公路安裝ETC套裝設(shè)備的氫能車輛免收高速公路通行費(fèi)，試行2年，到期后再根據(jù)執(zhí)行情況適時(shí)調(diào)整。目前，相關(guān)部門正在積極落實(shí)該政策文件的執(zhí)行細(xì)節(jié)。

同時(shí)，工信部等七部門發(fā)布《關(guān)于加快推動(dòng)制造業(yè)綠色化發(fā)展的指導(dǎo)意見》，意見指出要圍繞多個(gè)領(lǐng)域用氫需求，構(gòu)建氫能制、儲(chǔ)、輸、用等全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)裝備體系，提高氫能技術(shù)經(jīng)濟(jì)性和產(chǎn)業(yè)鏈完備性。

在多重政策驅(qū)動(dòng)利好的加持下，港A兩地氫能板塊熱度再度被點(diǎn)燃，氫能源概念相關(guān)個(gè)股均迎來暴漲。個(gè)股方面，A股美錦能源(000723)單月4次觸及漲停，累計(jì)反彈幅度已達(dá)64.85%；四川金頂(600678)2月反彈超60%。港股方面，濰柴動(dòng)力(02338)自階段低點(diǎn)至今，累計(jì)漲幅已超60%。

個(gè)股狂飆的同時(shí)，人們更加關(guān)心的是氫能源板塊的行情能否持續(xù)下去，是曇花一現(xiàn)的跟風(fēng)炒熱度，還是真正的價(jià)值投資？

政策驅(qū)動(dòng)提速，氫能行業(yè)發(fā)展蒸蒸日上

在政策支持和技術(shù)進(jìn)步的雙重推動(dòng)下，我國綠氫產(chǎn)業(yè)迎來蓬勃發(fā)展的階段。

根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年我國氫氣產(chǎn)能約4000萬噸/年，產(chǎn)量3300萬噸，產(chǎn)量同比增長32%，達(dá)到工業(yè)氫氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的約1200萬噸，我國已經(jīng)成為世界第一產(chǎn)氫大國。

根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)氫能分會(huì)根據(jù)公開資料統(tǒng)計(jì)，2023年1月至11月，我國簽約、獲批及公示的綠氫項(xiàng)目數(shù)量累計(jì)64個(gè)，項(xiàng)目規(guī)劃總投資突破4100億元，全部投產(chǎn)后新增綠氫產(chǎn)能將達(dá)234.7萬噸/年（綠氨和綠色甲醇項(xiàng)目按氫當(dāng)量折算）。

從項(xiàng)目進(jìn)展上看，2023年百億級(jí)的綠氫項(xiàng)目仍有大部分處于簽約等項(xiàng)目前期，隨著各地利好政策的接連出臺(tái)，預(yù)計(jì)這些項(xiàng)目有望在2024年迎來開工建設(shè)。2024年綠氫項(xiàng)目批量開工，將直接帶動(dòng)制氫設(shè)備需求起量。

從政策上來看，《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021—2035年）》，明確了氫的能源屬性，是未來國家能源體系的組成部分，充分發(fā)揮氫能清潔低碳特點(diǎn)，推動(dòng)交通、工業(yè)等用能終端和高耗能、高排放行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型。同時(shí)，明確氫能是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)方向，是構(gòu)建綠色低碳產(chǎn)業(yè)體系、打造產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的新增長點(diǎn)。

《規(guī)劃》提出了氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展各階段目標(biāo)：到2025年，基本掌握核心技術(shù)和制造工藝，燃料電池車輛保有量約5萬輛，部署建設(shè)一批加氫站，可再生能源制氫量達(dá)到10萬-20萬噸/年，實(shí)現(xiàn)二氧化碳減排100萬-200萬噸/年。到2030年，形成較為完備的氫能產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新體系、清潔能源制氫及供應(yīng)體系，有力支撐碳達(dá)峰目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。到2035年，形成氫能多元應(yīng)用生態(tài)，可再生能源制氫在終端能源消費(fèi)中的比例明顯提升。

“氫能是未來國家能源體系的重要組成部分，是用能終端實(shí)現(xiàn)綠色低碳發(fā)展的重要載體，是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展方向?！眹野l(fā)展改革委高技術(shù)司副司長王翔表示，氫能產(chǎn)業(yè)技術(shù)密集、覆蓋面廣、帶動(dòng)效益強(qiáng)，對(duì)減少二氧化碳等溫室氣體排放、實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)具有重要意義，也將為我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能。

氫氣成本仍處高位，儲(chǔ)氫技術(shù)發(fā)展舉足輕重

隨著制氫技術(shù)的發(fā)展，儲(chǔ)氫技術(shù)在綠電中的應(yīng)用成為市場關(guān)注的核心。而影響綠氫項(xiàng)目單位制氫成本(LCOH)的主要因素是電解槽價(jià)格以及電耗，在當(dāng)前環(huán)境下仍有較大的技術(shù)進(jìn)步空間。

目前，我國目前仍以技術(shù)成熟度較高的堿性電解槽為主要制氫路線。民生證券引述數(shù)據(jù)顯示，2023 年全年，我國電解槽公開招標(biāo)需求規(guī)模近 1.7GW，涵蓋堿性和 PEM 兩種類型電解槽。其中，堿性招標(biāo) 1619.5MW，占比 95.5%；PEM 招標(biāo) 76.02MW，占比4.5%。

從電價(jià)角度來看，根據(jù)國海證券測算，使用電解槽制氫、煤炭制氫的發(fā)電/煤炭成本分別占總成本比重的66%、70%，依舊處于較高的比例。以風(fēng)光耦合制氫項(xiàng)目為例，國海證券估算單位制氫成本在15.20元/千克，成本仍有進(jìn)一步下降的需求。

另一方面，在氫能產(chǎn)量不斷提升的同時(shí)，氫能的存儲(chǔ)也顯得尤為重要，高效、存儲(chǔ)時(shí)間長且能更好地提高能源利用率的儲(chǔ)氫技術(shù)是當(dāng)前階段的發(fā)展目標(biāo)。華福證券研報(bào)指出，氫儲(chǔ)運(yùn)作為氫能產(chǎn)業(yè)的重要環(huán)節(jié)，是氫能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用的關(guān)鍵因素，其核心技術(shù)、關(guān)鍵設(shè)備與材料環(huán)節(jié)有望受益。

華安證券研報(bào)指出，全球氫能市場快速擴(kuò)張，儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)占?xì)錃饪偝杀镜?0%—40%。據(jù)IEA數(shù)據(jù)，2021年全球氫氣總產(chǎn)量達(dá)到9423萬噸，同比增加5.5%，2030年產(chǎn)量有望達(dá)到17998萬噸，2021—2030年CAGR達(dá)到7.5%，產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速。

未來隨著政策及市場驅(qū)動(dòng)氫能需求有望持續(xù)保持高增。目前氫氣成本仍處于高位，行業(yè)降本訴求較大。其中儲(chǔ)運(yùn)氫環(huán)節(jié)約占?xì)錃饪偝杀镜?0%—40%，是決定氫氣終端成本的一大關(guān)鍵因素。

上下游專利權(quán)分配不均，海外專利仍需積極布局

制約我國氫能發(fā)展的問題除了成本高昂，還有專利權(quán)。

據(jù)國家能源署（IEA）發(fā)布《未來清潔能源的氫專利：氫能價(jià)值鏈創(chuàng)新的全球趨勢分析》報(bào)告（簡稱《報(bào)告》），其中提出，盡管氫能專利的增長表明產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)積極發(fā)展態(tài)勢，但各國家地區(qū)專利數(shù)量并不平衡，氫能產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)專利發(fā)展趨勢也存在差別，可能導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)不均衡發(fā)展。

《報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2011—2020年期間，全球氫能專利主要由歐洲和日本主導(dǎo)，分別占IPFs總量的28%、24%，且日本專利增長速度更快（復(fù)合增長率6.2%）；美國占IPFs總量的20%，但整體專利數(shù)量呈下降趨勢；中國和韓國專利總體占比不高，但增長趨勢明顯（復(fù)合增長率分別15.2%、12.2%）。此外，約一半專利與氫能生產(chǎn)有關(guān)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國氫能源技術(shù)專利主要以制氫技術(shù)為主，其中，電解水制氫、可再生能源制氫等綠色制氫技術(shù)專利數(shù)量占高達(dá)39.9%、10.6%，而儲(chǔ)運(yùn)及應(yīng)用方面占比則相對(duì)較少。由此可見，我國氫能專利雖然處在蓬勃發(fā)展的階段，但全球占比仍然不高，上下游專利分配不均勻等仍然是我國氫能專利的主要問題。

截至目前，日本氫能行業(yè)的發(fā)展仍處于世界領(lǐng)先地位，氫能專利申請(qǐng)量超6萬件，且海外申請(qǐng)的專利量高居全球榜首。同時(shí)，日本是全球燃料電池技術(shù)的領(lǐng)先國家之一 。 該國支持燃料電池技術(shù)的研發(fā)和商業(yè)化應(yīng)用，包括汽車、建筑和工業(yè)等領(lǐng)域。 目前，日本的燃料電池規(guī)模仍在不斷擴(kuò)大之中。我國專利申請(qǐng)量則主要集中于國內(nèi)，海外申請(qǐng)專利量占比僅僅不到2%。這對(duì)我國氫能企業(yè)自身知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，市場地位以及競爭優(yōu)勢的提升都是很嚴(yán)峻的考驗(yàn)，此外，海外專利的不足也減弱了我們來抗衡競爭對(duì)手的籌碼。未來加大海外專利的申請(qǐng)，積極的海外專利布局，是我國氫能源發(fā)展的一大挑戰(zhàn)。

對(duì)此，賽迪研究院報(bào)告指出，推動(dòng)應(yīng)用導(dǎo)向的氫能產(chǎn)業(yè)布局。目前，各地方政府發(fā)展氫能產(chǎn)業(yè)熱情高漲，紛紛出臺(tái)支持政策，但大多都集中在交通領(lǐng)域，存在重復(fù)建設(shè)和無序競爭的風(fēng)險(xiǎn)。為此，一是推動(dòng)各地方政府依托知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)中心、信息中心，圍繞氫能應(yīng)用場景，結(jié)合本地資源稟賦，開展專利導(dǎo)航分析，收集和統(tǒng)計(jì)氫能專利、市場信息，明確氫能產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)的協(xié)同互補(bǔ)關(guān)系，精準(zhǔn)匹配有發(fā)展前景的氫能應(yīng)用場景，確定配套的上下游技術(shù)環(huán)節(jié)。二是加快建立和完善氫能制、存、運(yùn)方面的設(shè)備技術(shù)、檢測和安全標(biāo)準(zhǔn)等，促進(jìn)發(fā)電、建筑、工業(yè)等領(lǐng)域氫能多元應(yīng)用的市場機(jī)制形成，發(fā)掘氫能的“補(bǔ)充”價(jià)值。

聚焦細(xì)分賽道，氫燃料電車發(fā)展有望提速

在氫能的應(yīng)用方面，隨著國家大力發(fā)展清潔能源，加大環(huán)境污染治理力度，氫燃料電池汽車的發(fā)展也逐漸被提上日程。

氫能源車具有零排放、高效率、快速加注等優(yōu)點(diǎn)。氫燃料電池的核心技術(shù)是利用氫氣和氧氣在催化劑的作用下，產(chǎn)生電能的化學(xué)反應(yīng)。氫氣從氫氣貯存罐中流入正極(陽極)，氧氣從氧氣貯存罐中流入負(fù)極(陰極)，在電解質(zhì)膜中發(fā)生電化學(xué)反應(yīng)，將氫氣和氧氣轉(zhuǎn)化為水，同時(shí)釋放出電子，經(jīng)過外部電路后產(chǎn)生電流。

長城證券研報(bào)指出，上游電解槽制氫商業(yè)化推廣場景豐富，利好具備電解槽技術(shù)突破能力的企業(yè)；中游固態(tài)儲(chǔ)氫技術(shù)蓬勃發(fā)展，利好儲(chǔ)氫技術(shù)企業(yè)和輸送網(wǎng)絡(luò)建設(shè)企業(yè)；下游各地推動(dòng)氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)落實(shí)，公交車等氫車應(yīng)用規(guī)模不斷擴(kuò)大，利好商業(yè)化氫車企業(yè)。

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年氫能源燃料電池汽車全年產(chǎn)銷量分別為約5600輛、5800輛，同比分別增長55.3%、72.0%。氫燃料電池汽車產(chǎn)銷創(chuàng)歷史新高，單月首次破千。

根據(jù)韓國咨詢公司SNE Research編制的調(diào)查數(shù)據(jù)，去年全球氫燃料電池汽車(FCEV)的銷量下降了30%以上，只有中國和美國出現(xiàn)了小幅增長。2023年，全球僅售出14451輛氫燃料電池汽車，而2022年為20704輛，下降了30.2%，主要原因是韓國的銷量下降了55.2%。這意味著，中國以5600輛的銷量超過韓國(4631輛)，成為全球最大的氫燃料電池汽車市場。

根據(jù)《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃(2021—2035 年)》，“十四五”時(shí)期國內(nèi)燃料電池車輛保有量將達(dá)到約5萬輛，同時(shí)部署建設(shè)一批加氫站，可再生能源制氫量每年達(dá)到10萬噸至20萬噸，實(shí)現(xiàn)二氧化碳減排每年100萬噸至200萬噸。

放眼未來氫燃料電池汽車的發(fā)展，國金證券認(rèn)為，2024年氫能及燃料電池行業(yè)將進(jìn)入放量提速期，燃料電池汽車及綠氫項(xiàng)目落地均將大幅加速，氫能和燃料電池制造是目前的兩條主線。