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英諾天使基金募資超十億,早期科技風(fēng)投的好日子來(lái)了嗎?

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英諾天使基金募資超十億,早期科技風(fēng)投的好日子來(lái)了嗎?

投資機(jī)構(gòu)正處在汰弱留強(qiáng)、新陳代謝的關(guān)鍵階段。

圖片來(lái)源:界面新聞 匡達(dá)

界面新聞?dòng)浾?| 查沁君

界面新聞編輯 | 文姝琪

界面新聞2月29日獲悉,英諾天使基金完成科技創(chuàng)新二期基金第二次關(guān)閉,規(guī)模超十億元。

二期基金LP有限合伙人包括中金啟元、北京科創(chuàng)基金、朝陽(yáng)科創(chuàng)基金、大興發(fā)展引導(dǎo)基金在內(nèi)的母基金,國(guó)資出資額占比60%;此外還有九安醫(yī)療、中新集團(tuán)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)投資方,紅杉中國(guó)、海松資本等知名投資機(jī)構(gòu)。

新基金依舊聚焦科技創(chuàng)新領(lǐng)域的早期投資英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹在媒體溝通會(huì)上稱,英諾科創(chuàng)二期從2023年成立至今,已投資13個(gè)項(xiàng)目,其中60%的投資金額用于人工智能等新一代信息技術(shù)項(xiàng)目,新能源新材料、生命科技項(xiàng)目各占20%。

“如今募資相當(dāng)不容易。”李竹坦言,LP相較此前更專業(yè)了,任何一個(gè)基金當(dāng)下要想成功募到資,既要有歷史業(yè)績(jī),又要有對(duì)未來(lái)比較前瞻的看法,才有可能說(shuō)服LP們。

誕生在清華的英諾天使基金成立于2013年,最早是幫助清華校友創(chuàng)業(yè),如今其投資范圍已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出清華圈,清華校友依舊是英諾投資項(xiàng)目的重要來(lái)源。

走過(guò)第十個(gè)年頭往回看,英諾前五年和后五年投資策略涇渭分明對(duì)投資方向和業(yè)績(jī)產(chǎn)生不同的影響。

2019年是轉(zhuǎn)變的分水嶺。英諾曾在2018年底內(nèi)部復(fù)盤前五年投過(guò)的項(xiàng)目,發(fā)現(xiàn)科技項(xiàng)目的回報(bào)普遍更好,團(tuán)隊(duì)的能力圈和基因在科技于是自2019年始,聚焦科技創(chuàng)新的早期投資,賽道從什么都投聚焦科技創(chuàng)新。

首先是投資策略的變化。李竹稱,過(guò)去是隨機(jī)發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新,“有創(chuàng)業(yè)者來(lái)找,我們覺(jué)得創(chuàng)新有價(jià)值,就給錢了。現(xiàn)在采用VC風(fēng)險(xiǎn)投資的方式做天使投資,自上而下分析研究行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈,找到最關(guān)鍵的創(chuàng)新點(diǎn)投資。

目前超過(guò)三分之二的項(xiàng)目盈利,三分之一虧損。”李竹稱,原來(lái)隨機(jī)性的天使投資策略,則導(dǎo)致絕大部分的項(xiàng)目虧損,只有少部分盈利。

2020年12月投資的半導(dǎo)體集成技術(shù)及產(chǎn)品提供商青禾晶元為例,團(tuán)隊(duì)分析了整個(gè)碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈,發(fā)現(xiàn)碳化硅襯底在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈里占了40%的成本,痛點(diǎn)是良率一直上不來(lái)。青禾晶元做的復(fù)合襯底材料可有效降低材料成本,用在第三代半導(dǎo)體上,新能源汽車、光伏、電力傳輸?shù)阮I(lǐng)域有較大市場(chǎng)。

其次是退出策略的轉(zhuǎn)變,由“被動(dòng)退出變?yōu)椤?/span>主動(dòng)退出”,一級(jí)市場(chǎng)為主,二級(jí)市場(chǎng)為輔。

硬科技項(xiàng)目通常起步資金需求多、周期長(zhǎng),加上近年來(lái)一、二級(jí)市場(chǎng)集中出現(xiàn)脫節(jié)或估值倒掛的現(xiàn)象,早期投資機(jī)構(gòu)普遍重視在一級(jí)市場(chǎng)的退出機(jī)會(huì),而非堅(jiān)持等待二級(jí)市場(chǎng)上市。

市場(chǎng)機(jī)構(gòu)PicthBook統(tǒng)計(jì),在多元化機(jī)制更為完善的美國(guó)資本市場(chǎng),八成左右的投資項(xiàng)目都會(huì)以并購(gòu)方式退出,只有不到兩成會(huì)上市。

第三大轉(zhuǎn)變是從個(gè)人LP轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)LP

不只英諾,當(dāng)下越來(lái)越多的天使、VC階段的私募基金大部分資金來(lái)源開(kāi)始從個(gè)人LP逐漸轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)LP,呈現(xiàn)明顯的去散戶化,這或許意味著創(chuàng)投圈將開(kāi)始新一輪的洗牌周期。

早期投資資金需求也在顯著增加,尤其在人工智能等前沿領(lǐng)域,一些初創(chuàng)企業(yè)如AI芯片公司在首輪融資時(shí)就瞄準(zhǔn)數(shù)億乃至近十億美金的目標(biāo),這對(duì)投資者的資金實(shí)力提出了更高要求。以英諾一期9000萬(wàn)的資金量來(lái)說(shuō),如果放在今天,能投的項(xiàng)目數(shù)量選擇非常有限

更為實(shí)際的一個(gè)情況是,科技企業(yè)的研發(fā)期通常較長(zhǎng),如果公司后期難以突破技術(shù)壁壘,很多時(shí)候可能難有結(jié)果

對(duì)此,李竹對(duì)界面新聞表示,確實(shí)有少部分項(xiàng)目存在這種情況,但英諾通常會(huì)優(yōu)先投資那些已有初步科研成果、有望快速實(shí)現(xiàn)應(yīng)用轉(zhuǎn)化的項(xiàng)目,以縮短其市場(chǎng)化進(jìn)程。

然而,對(duì)于可控核聚變、合成生物學(xué)等技術(shù)研發(fā)周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目,英諾允許企業(yè)在初期設(shè)定milestone(階段性目標(biāo)),充分尊重行業(yè)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律,避免揠苗助長(zhǎng)。進(jìn)入投資,對(duì)項(xiàng)目所設(shè)定的milestone和預(yù)期吻合度進(jìn)行評(píng)估,確保投資策略與項(xiàng)目實(shí)際發(fā)展相匹配。

更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)來(lái)自整體大環(huán)境。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷,流動(dòng)性緊縮,美元基金和人民幣基金投資均趨于謹(jǐn)慎,后者更是面臨收縮和退出通道受阻的問(wèn)題。一二級(jí)市場(chǎng)的投資氛圍整體審慎,尤其是美元基金投資大幅下滑,加之行業(yè)監(jiān)管門檻提升,投資機(jī)構(gòu)正處在汰弱留強(qiáng)、新陳代謝的關(guān)鍵階段。

然而,與此同時(shí),當(dāng)前也被視為最佳投資時(shí)代。科技創(chuàng)新已成為國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的核心共識(shí),全球經(jīng)濟(jì)格局因科技創(chuàng)新與全球化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)深度融合而產(chǎn)生深遠(yuǎn)變革,為投資界帶來(lái)新的機(jī)遇。

早期投資受到各地政府、央企、國(guó)企以及產(chǎn)業(yè)資本的廣泛關(guān)注,產(chǎn)業(yè)投資活動(dòng)日趨活躍,紛紛加入對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的接盤行列。特別是在人工智能等新興領(lǐng)域,新一代技術(shù)不僅引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新,更催生眾多行業(yè)范式轉(zhuǎn)變,帶來(lái)豐富的前沿投資機(jī)會(huì)。

對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō),當(dāng)前正處于鏈主企業(yè)亟待涌現(xiàn)的時(shí)代,相較于美國(guó),國(guó)內(nèi)鏈主企業(yè)仍顯稀缺,但這也意味著孕育和發(fā)展鏈主企業(yè)的巨大空間。這類企業(yè)憑借其在產(chǎn)業(yè)鏈中的強(qiáng)大話語(yǔ)權(quán)和影響力,將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí),成為投資界不容忽視的新焦點(diǎn)。

談及新一年投資機(jī)會(huì),李竹,新一代信息技術(shù)無(wú)疑最大的板塊,投資份額預(yù)計(jì)過(guò)半。

在他看來(lái),新一代人工智能帶來(lái)的影響巨大,它不僅能感知,還能決策和執(zhí)行。不僅限于傳統(tǒng)To B企業(yè)級(jí)應(yīng)用,如集成解決方案與人臉識(shí)別技術(shù),更廣泛滲透至To C的消費(fèi)級(jí)市場(chǎng),尤其在智能人形機(jī)器人等領(lǐng)域展現(xiàn)巨大潛力。

此外,這一波人工智能浪潮還在物理世界中推動(dòng)變革,如加速新材料的研發(fā)進(jìn)程,從過(guò)去的十年縮短至一年,同時(shí)對(duì)生命科技等行業(yè)范式產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。新一代人工智能也被視為第四次工業(yè)革命的核心驅(qū)動(dòng)力,行業(yè)對(duì)其蘊(yùn)含的巨大投資機(jī)遇充滿期待。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

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投資機(jī)構(gòu)正處在汰弱留強(qiáng)、新陳代謝的關(guān)鍵階段。

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界面新聞編輯 | 文姝琪

界面新聞2月29日獲悉,英諾天使基金完成科技創(chuàng)新二期基金第二次關(guān)閉,規(guī)模超十億元。

二期基金LP有限合伙人包括中金啟元、北京科創(chuàng)基金、朝陽(yáng)科創(chuàng)基金、大興發(fā)展引導(dǎo)基金在內(nèi)的母基金,國(guó)資出資額占比60%;此外還有九安醫(yī)療、中新集團(tuán)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)投資方,紅杉中國(guó)、海松資本等知名投資機(jī)構(gòu)。

新基金依舊聚焦科技創(chuàng)新領(lǐng)域的早期投資。英諾天使基金創(chuàng)始合伙人李竹在媒體溝通會(huì)上稱,英諾科創(chuàng)二期從2023年成立至今,已投資13個(gè)項(xiàng)目,其中60%的投資金額用于人工智能等新一代信息技術(shù)項(xiàng)目,新能源新材料、生命科技項(xiàng)目各占20%。

“如今募資相當(dāng)不容易?!?/span>李竹坦言,LP相較此前更專業(yè)了,任何一個(gè)基金當(dāng)下要想成功募到資,既要有歷史業(yè)績(jī),又要有對(duì)未來(lái)比較前瞻的看法,才有可能說(shuō)服LP們。

誕生在清華的英諾天使基金成立于2013年,最早是幫助清華校友創(chuàng)業(yè),如今其投資范圍已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出清華圈,清華校友依舊是英諾投資項(xiàng)目的重要來(lái)源。

走過(guò)第十個(gè)年頭往回看,英諾前五年和后五年投資策略涇渭分明,對(duì)投資方向和業(yè)績(jī)產(chǎn)生不同的影響

2019年是轉(zhuǎn)變的分水嶺。英諾曾在2018年底內(nèi)部復(fù)盤前五年投過(guò)的項(xiàng)目,發(fā)現(xiàn)科技項(xiàng)目的回報(bào)普遍更好,團(tuán)隊(duì)的能力圈和基因在科技。于是自2019年始,聚焦科技創(chuàng)新的早期投資,賽道從什么都投聚焦科技創(chuàng)新。

首先是投資策略的變化。李竹稱,過(guò)去是隨機(jī)發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新,“有創(chuàng)業(yè)者來(lái)找我們覺(jué)得創(chuàng)新有價(jià)值,就給錢了。現(xiàn)在采用VC風(fēng)險(xiǎn)投資的方式做天使投資,自上而下分析研究行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈,找到最關(guān)鍵的創(chuàng)新點(diǎn)投資。

目前超過(guò)三分之二的項(xiàng)目盈利,三分之一虧損。”李竹稱,原來(lái)隨機(jī)性的天使投資策略,則導(dǎo)致絕大部分的項(xiàng)目虧損,只有少部分盈利。

2020年12月投資的半導(dǎo)體集成技術(shù)及產(chǎn)品提供商青禾晶元為例,團(tuán)隊(duì)分析了整個(gè)碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈,發(fā)現(xiàn)碳化硅襯底在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈里占了40%的成本痛點(diǎn)是良率一直上不來(lái)。青禾晶元做的復(fù)合襯底材料可有效降低材料成本,用在第三代半導(dǎo)體上,新能源汽車、光伏、電力傳輸?shù)阮I(lǐng)域有較大市場(chǎng)

其次是退出策略的轉(zhuǎn)變,由“被動(dòng)退出變?yōu)椤?/span>主動(dòng)退出”,一級(jí)市場(chǎng)為主,二級(jí)市場(chǎng)為輔。

硬科技項(xiàng)目通常起步資金需求多、周期長(zhǎng),加上近年來(lái)一、二級(jí)市場(chǎng)集中出現(xiàn)脫節(jié)或估值倒掛的現(xiàn)象,早期投資機(jī)構(gòu)普遍重視在一級(jí)市場(chǎng)的退出機(jī)會(huì),而非堅(jiān)持等待二級(jí)市場(chǎng)上市。

市場(chǎng)機(jī)構(gòu)PicthBook統(tǒng)計(jì),在多元化機(jī)制更為完善的美國(guó)資本市場(chǎng),八成左右的投資項(xiàng)目都會(huì)以并購(gòu)方式退出,只有不到兩成會(huì)上市。

第三大轉(zhuǎn)變是從個(gè)人LP轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)LP。

不只英諾,當(dāng)下越來(lái)越多的天使、VC階段的私募基金大部分資金來(lái)源開(kāi)始從個(gè)人LP逐漸轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)LP,呈現(xiàn)明顯的去散戶化,這或許意味著創(chuàng)投圈將開(kāi)始新一輪的洗牌周期。

早期投資資金需求也在顯著增加,尤其在人工智能等前沿領(lǐng)域,一些初創(chuàng)企業(yè)如AI芯片公司在首輪融資時(shí)就瞄準(zhǔn)數(shù)億乃至近十億美金的目標(biāo),這對(duì)投資者的資金實(shí)力提出了更高要求。以英諾一期9000萬(wàn)的資金量來(lái)說(shuō),如果放在今天,能投的項(xiàng)目數(shù)量選擇非常有限。

更為實(shí)際的一個(gè)情況是,科技企業(yè)的研發(fā)期通常較長(zhǎng),如果公司后期難以突破技術(shù)壁壘很多時(shí)候可能難有結(jié)果。

對(duì)此,李竹對(duì)界面新聞表示,確實(shí)有少部分項(xiàng)目存在這種情況,但英諾通常會(huì)優(yōu)先投資那些已有初步科研成果、有望快速實(shí)現(xiàn)應(yīng)用轉(zhuǎn)化的項(xiàng)目,以縮短其市場(chǎng)化進(jìn)程。

然而,對(duì)于可控核聚變、合成生物學(xué)等技術(shù)研發(fā)周期較長(zhǎng)的項(xiàng)目,英諾允許企業(yè)在初期設(shè)定milestone(階段性目標(biāo)),充分尊重行業(yè)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律,避免揠苗助長(zhǎng)。進(jìn)入投資對(duì)項(xiàng)目所設(shè)定的milestone和預(yù)期吻合度進(jìn)行評(píng)估,確保投資策略與項(xiàng)目實(shí)際發(fā)展相匹配。

更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)來(lái)自整體大環(huán)境。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷,流動(dòng)性緊縮,美元基金和人民幣基金投資均趨于謹(jǐn)慎,后者更是面臨收縮和退出通道受阻的問(wèn)題。一二級(jí)市場(chǎng)的投資氛圍整體審慎,尤其是美元基金投資大幅下滑,加之行業(yè)監(jiān)管門檻提升,投資機(jī)構(gòu)正處在汰弱留強(qiáng)、新陳代謝的關(guān)鍵階段。

然而,與此同時(shí),當(dāng)前也被視為最佳投資時(shí)代。科技創(chuàng)新已成為國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的核心共識(shí),全球經(jīng)濟(jì)格局因科技創(chuàng)新與全球化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)深度融合而產(chǎn)生深遠(yuǎn)變革,為投資界帶來(lái)新的機(jī)遇。

早期投資受到各地政府、央企、國(guó)企以及產(chǎn)業(yè)資本的廣泛關(guān)注,產(chǎn)業(yè)投資活動(dòng)日趨活躍,紛紛加入對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的接盤行列。特別是在人工智能等新興領(lǐng)域,新一代技術(shù)不僅引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新,更催生眾多行業(yè)范式轉(zhuǎn)變,帶來(lái)豐富的前沿投資機(jī)會(huì)。

對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō),當(dāng)前正處于鏈主企業(yè)亟待涌現(xiàn)的時(shí)代,相較于美國(guó),國(guó)內(nèi)鏈主企業(yè)仍顯稀缺,但這也意味著孕育和發(fā)展鏈主企業(yè)的巨大空間。這類企業(yè)憑借其在產(chǎn)業(yè)鏈中的強(qiáng)大話語(yǔ)權(quán)和影響力,將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí),成為投資界不容忽視的新焦點(diǎn)。

談及新一年投資機(jī)會(huì),李竹,新一代信息技術(shù)無(wú)疑最大的板塊投資份額預(yù)計(jì)過(guò)半。

在他看來(lái),新一代人工智能帶來(lái)的影響巨大,它不僅能感知,還能決策和執(zhí)行。不僅限于傳統(tǒng)To B企業(yè)級(jí)應(yīng)用,如集成解決方案與人臉識(shí)別技術(shù),更廣泛滲透至To C的消費(fèi)級(jí)市場(chǎng),尤其在智能人形機(jī)器人等領(lǐng)域展現(xiàn)巨大潛力。

此外,這一波人工智能浪潮還在物理世界中推動(dòng)變革,如加速新材料的研發(fā)進(jìn)程,從過(guò)去的十年縮短至一年,同時(shí)對(duì)生命科技等行業(yè)范式產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。新一代人工智能也被視為第四次工業(yè)革命的核心驅(qū)動(dòng)力,行業(yè)對(duì)其蘊(yùn)含的巨大投資機(jī)遇充滿期待。

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。