前言：開(kāi)年5年期LPR的超預(yù)期下調(diào)提振了投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信心，同時(shí)也催化股市實(shí)現(xiàn)了開(kāi)門(mén)紅，滬深300指數(shù)節(jié)后連漲。
近期，LPR進(jìn)行了非對(duì)稱(chēng)調(diào)降，其中1年期LPR持平，為3.45%，但5年期LPR下調(diào)了25BP至3.95%，為有LPR以來(lái)的最大降幅，例如本次5年期LPR調(diào)降了25個(gè)BP，假設(shè)首套房有100萬(wàn)貸款余額，選擇等額本息房貸、30年期貸款期限，LPR的下降將使月供減少約145元，合計(jì)30年本息累計(jì)減少還貸5.2萬(wàn)元左右。大超市場(chǎng)預(yù)期下引起廣泛關(guān)注，那么LPR是什么，它對(duì)于我們的經(jīng)濟(jì)、股票市場(chǎng)又有何影響？我們來(lái)一起探討：
LPR是什么？
1、具體定義上：LPR的英文全稱(chēng)是LoanPrimeRate，顧名思義，為“最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)貸款利率”，官方叫法為“貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率”，是由具有代表性的報(bào)價(jià)銀行，根據(jù)本行對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的貸款利率，以公開(kāi)市場(chǎng)操作利率（主要指中期借貸便利利率，也就是大家常說(shuō)的“麻辣粉”利率）加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，由中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心計(jì)算并公布的基礎(chǔ)性的貸款參考利率，各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)主要參考LPR進(jìn)行貸款定價(jià)。
圖：LPR機(jī)制下的利率傳導(dǎo)模型
數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理
2、期限種類(lèi)上：現(xiàn)行的LPR為1年期（短期）和5年期以上（長(zhǎng)期）兩個(gè)品種，大家較為關(guān)注的為后者，因?yàn)?年期LPR與房貸密切相關(guān)，后續(xù)我們會(huì)談到。
3、歷史背景上：LPR的報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制是推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革的重要組成部分，此前市場(chǎng)的定價(jià)基準(zhǔn)更多參考央行發(fā)布的貸款基準(zhǔn)利率，在貸款基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上進(jìn)行百分比上浮調(diào)整來(lái)確定貸款利率，而為了更加市場(chǎng)化，提高金融機(jī)構(gòu)定價(jià)能力和效率，在2013年10月LPR報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制開(kāi)始正式運(yùn)行，促進(jìn)基準(zhǔn)利率從央行確定向市場(chǎng)決定過(guò)渡，2019年8月，國(guó)務(wù)院宣布銀行在各類(lèi)貸款中都要用LPR作為定價(jià)基準(zhǔn)。
圖：貸款基準(zhǔn)利率從央行確定逐步過(guò)渡至當(dāng)前的市場(chǎng)決定（LPR）
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截止日期2024/2/27
LPR與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系？
在各金融機(jī)構(gòu)都參考LPR進(jìn)行貸款定價(jià)的大背景下，LPR的變動(dòng)與我們的生活息息相關(guān)，因?yàn)樗谋举|(zhì)就是我們負(fù)債的成本，其中與我們的錢(qián)袋子最為相關(guān)的，就是房貸利息成本。
以往房貸利率主要是參考央行確定的基準(zhǔn)利率進(jìn)行調(diào)整，為固定利率，而現(xiàn)在更多為L(zhǎng)PR加點(diǎn)的浮動(dòng)模式，對(duì)于選擇浮動(dòng)模式的居民而言，LPR的變動(dòng)就會(huì)影響到他們每個(gè)月房貸利息，例如本次5年期LPR調(diào)降了25個(gè)BP，假設(shè)首套房有100萬(wàn)貸款余額，選擇等額本息房貸、30年期貸款期限，LPR的下降將使月供減少約145元，合計(jì)30年本息累計(jì)減少還貸5.2萬(wàn)元左右。所以LRP的調(diào)整從新增貸款角度可以影響居民購(gòu)房需求，從存量房貸角度可以影響居民的可支配收入，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)里面的投資、消費(fèi)等等，是影響宏觀經(jīng)濟(jì)的重要變量。
圖：2019年以來(lái)LPR引導(dǎo)著房貸利率中樞下移
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2024/2/27
LPR與股票市場(chǎng)的關(guān)系？
如前所述，LPR的調(diào)整可以從價(jià)格層面影響房貸利率與居民的購(gòu)房需求等，進(jìn)而影響企業(yè)的投資、消費(fèi)等，會(huì)牽動(dòng)整個(gè)社會(huì)信用擴(kuò)張、企業(yè)盈利的變化，而股票市場(chǎng)往往都會(huì)對(duì)此做出周期性定價(jià)，我們可以看到滬深300指數(shù)的走勢(shì)跟國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期貸款的增量增速密切相關(guān)，所以LPR的調(diào)降基本會(huì)被視為對(duì)股票市場(chǎng)的利好，本輪節(jié)后市場(chǎng)的強(qiáng)勁反彈便體現(xiàn)了這一點(diǎn)。
圖：住房貸款利率調(diào)降往往會(huì)帶來(lái)住房信貸的增加
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截止2024/2/27
圖：社會(huì)的中長(zhǎng)期貸款增量與滬深300指數(shù)走勢(shì)密切相關(guān)
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截止2024/2/27
降息提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期下，投資可關(guān)注滬深300ETF易方達(dá)（510310）?？偨Y(jié)來(lái)看，LPR是更加市場(chǎng)化的基準(zhǔn)利率，它的變動(dòng)會(huì)影響居民的購(gòu)房、消費(fèi)等，進(jìn)而影響企業(yè)的投資、生產(chǎn)等方面，這都會(huì)體現(xiàn)到社會(huì)的信用擴(kuò)張上，又進(jìn)一步影響股票市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，帶來(lái)股價(jià)的變動(dòng)，而本次LPR的大幅調(diào)降體現(xiàn)了政策層面積極呵護(hù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的態(tài)度，也有望對(duì)當(dāng)前的房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響，鞏固經(jīng)濟(jì)的修復(fù)。在這樣的大背景下，相關(guān)產(chǎn)品【滬深300ETF易方達(dá)（510310，聯(lián)接A/C：110020/007339）】，不僅直接受益降息后的經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期，同時(shí)具備全市場(chǎng)費(fèi)率、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，是投資者在低估值環(huán)境下把握高性?xún)r(jià)比機(jī)會(huì)的得力工具！