中密控股（300470.SZ）2024年2月28日發(fā)布消息稱，2024年2月28日中密控股接受財(cái)通基金等機(jī)構(gòu)調(diào)研，董事、副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)、財(cái)務(wù)總監(jiān)：陳虹參與接待，并回答了調(diào)研機(jī)構(gòu)提出的問(wèn)題。

調(diào)研機(jī)構(gòu)詳情如下：

張胤/財(cái)通基金；房靈聰、滿在朋/國(guó)金證券；熊帆、唐媛嬌、胡亞軍/國(guó)金證券；熊竑杰/中睿合銀；張文皓/凱普樂(lè)；李畢龍/共青城紫欣；鄒雁鵬/成都之柱；曾詩(shī)潔/鼎興量子；李琴/諾安資本；靈坦投資；孫健/個(gè)人投資者。

調(diào)研主要內(nèi)容：

1、公司提到去年公司核電業(yè)務(wù)收入低于公司預(yù)期，具體原因是什么？公司怎么看待未來(lái)幾年在核電領(lǐng)域的發(fā)展？

答：去年公司核電業(yè)務(wù)收入低于公司預(yù)期，主要是因?yàn)楹穗妼?duì)安全性的要求非常高，核電密封產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中的鑒證點(diǎn)、檢查點(diǎn)多，生產(chǎn)節(jié)奏比較慢，執(zhí)行周期遠(yuǎn)長(zhǎng)于我們預(yù)期，進(jìn)展相對(duì)緩慢，但核電業(yè)務(wù)的國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)依然非常好。核電領(lǐng)域的機(jī)械密封以前幾乎全是進(jìn)口，隨著近幾年國(guó)際形勢(shì)的復(fù)雜化，業(yè)主自上而下的國(guó)產(chǎn)化意愿迫切，全面國(guó)產(chǎn)化是必然趨勢(shì)；核電領(lǐng)域的業(yè)主比較集中，且公司在國(guó)內(nèi)核電領(lǐng)域幾乎沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn)，在這樣的領(lǐng)域突破后，市場(chǎng)占有率的提升往往比較快。核電市場(chǎng)是一個(gè)非常特殊的市場(chǎng)。目前核電市場(chǎng)的存量業(yè)務(wù)占比比增量業(yè)務(wù)大很多，而核主泵密封占整個(gè)核電站密封價(jià)值量超過(guò)50%。存量市場(chǎng)是我們的目標(biāo)市場(chǎng)，2022年公司核主泵密封在存量市場(chǎng)的應(yīng)用，打破了國(guó)外的壟斷，隨著現(xiàn)在自上而下更加積極的進(jìn)口替代政策，我們分析，未來(lái)3~4年公司在核電領(lǐng)域市占率快速提升可以說(shuō)是一個(gè)確定性比較高的事件。

2、報(bào)表里的海外地區(qū)業(yè)務(wù)收入和我們通常說(shuō)的國(guó)際業(yè)務(wù)收入統(tǒng)計(jì)口徑一致嗎？

答：報(bào)表里的海外地區(qū)業(yè)務(wù)收入是財(cái)務(wù)口徑，我們通常說(shuō)的國(guó)際業(yè)務(wù)收入是業(yè)務(wù)口徑。報(bào)表里的海外地區(qū)業(yè)務(wù)收入僅指公司和海外業(yè)主直接簽合同的業(yè)務(wù)，其中部分是子公司優(yōu)泰科的海外業(yè)務(wù)。我們通常說(shuō)的國(guó)際業(yè)務(wù)除了海外地區(qū)業(yè)務(wù)，還包括給國(guó)內(nèi)主機(jī)廠配套但最終客戶是海外業(yè)主的業(yè)務(wù)、國(guó)內(nèi)客戶在海外的業(yè)務(wù)和海外客戶在國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)。國(guó)際業(yè)務(wù)的統(tǒng)計(jì)口徑更利于我們對(duì)國(guó)際業(yè)務(wù)部的績(jī)效考核,并便于我們對(duì)國(guó)際業(yè)務(wù)未來(lái)存量業(yè)務(wù)的評(píng)估。

3、國(guó)內(nèi)機(jī)械密封國(guó)產(chǎn)化率能達(dá)到多少？

答：國(guó)內(nèi)機(jī)械密封暫還不能國(guó)產(chǎn)化或者客戶暫不接受國(guó)產(chǎn)化的情況只占5%左右。公司產(chǎn)品主要是中高端機(jī)械密封，國(guó)內(nèi)中高端機(jī)械密封市場(chǎng)有約60億~70億的存量業(yè)務(wù)市場(chǎng)容量，公司在國(guó)內(nèi)中高端機(jī)械密封存量市場(chǎng)的占有率約8%~9%，進(jìn)一步提升的空間還很大。

4、目前公司增存量業(yè)務(wù)收入占比如何？

答：公司目前增量業(yè)務(wù)與存量業(yè)務(wù)收入基本各占一半。

增量業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)周期、投資力度影響較大，目前看來(lái)今年增量項(xiàng)目較少，項(xiàng)目較少一般會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目中上游主機(jī)廠競(jìng)爭(zhēng)加劇，這種競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)傳導(dǎo)到密封企業(yè)，由于密封市場(chǎng)“增量占領(lǐng)存量”的競(jìng)爭(zhēng)策略，公司肯定會(huì)全力以赴確保在增量業(yè)務(wù)中的市占率，所以在部分增量業(yè)務(wù)項(xiàng)目中有所降價(jià)，但這種情況在行業(yè)的項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)中其實(shí)很常見(jiàn)，只要是具有戰(zhàn)略意義的客戶、項(xiàng)目，我們一定會(huì)拿下，為未來(lái)的存量業(yè)務(wù)提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。存量業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)周期影響不大，隨著增量業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為存量業(yè)務(wù)，存量業(yè)務(wù)會(huì)穩(wěn)步提升。

5、增量業(yè)務(wù)的定價(jià)會(huì)影響存量業(yè)務(wù)的定價(jià)么？

答：增量業(yè)務(wù)的定價(jià)和存量業(yè)務(wù)的定價(jià)之間基本不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，增量業(yè)務(wù)是公司與主機(jī)廠簽訂合同，存量業(yè)務(wù)是公司與終端客戶簽訂合同，增量業(yè)務(wù)的定價(jià)基本取決于項(xiàng)目招投標(biāo)結(jié)果，存量業(yè)務(wù)的首次定價(jià)一般是與終端用戶談判定價(jià)，后續(xù)通常沿用第一次簽訂備品備件訂單的歷史價(jià)。