文｜融中財經(jīng)
去年，融中財經(jīng)報道了美元基金裁員、人民幣機(jī)構(gòu)降本增效等現(xiàn)象。剛剛走到2024年，新的規(guī)定又下發(fā)了。
某機(jī)構(gòu)內(nèi)部發(fā)文，今年，投資經(jīng)理、研究員的某數(shù)據(jù)庫賬號不再續(xù)費(fèi)。此外，消費(fèi)、企服、教育等在內(nèi)的賽道，一個組（少于5人）共享一個賬號。
消息一出，機(jī)構(gòu)內(nèi)部沉默了。
“如果個別同事需要協(xié)助，請找投資總監(jiān)協(xié)商。”
“把研究員逼上梁山，以后想要數(shù)據(jù)，只能百度了?！?96年生人楊雄是某家機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理，“去問了組長，那每個月的研究報告怎么調(diào)取數(shù)據(jù)?。克卮鹞?，你可以自行購買數(shù)據(jù)?！?/p>
“本來能明搶，他們居然還賜給我一份工作?！睏钚壅f。
01、查大賬：VC圈迎來“畢業(yè)”季
“我是今年剛?cè)肼毜??！睏钚鄹嬖V融中財經(jīng)，“碩士畢業(yè)剛好趕上疫情那幾年，找了個二級市場研究員蹲坑，疫情剛好就出來找工作，很幸運(yùn)，無縫對接找到了今天這家機(jī)構(gòu)。當(dāng)時不太懂一級，跟同學(xué)打聽了一下，覺得挺靠譜的。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，無關(guān)一級二級，都不好干?！?/p>
去年，楊雄所在的機(jī)構(gòu)放緩?fù)顿Y節(jié)奏，在募資方面，也從大規(guī)模盲池基金，轉(zhuǎn)向?yàn)樾∫?guī)模專項(xiàng)。
數(shù)據(jù)顯示，2023年，人民幣股權(quán)投資市場LP出資規(guī)模1.84萬億人民幣，相比上一年度下降8.75%，值得注意的是，這已經(jīng)是連續(xù)3年下滑。此外，新備案基金7368只，環(huán)比下跌15.5%，存量管理人12888家，存量下降9.9%。
在新設(shè)立的基金中，政策型資金規(guī)模占比超過50%，直接帶來的結(jié)果匹配受限，導(dǎo)致在客觀上大量閑置、空轉(zhuǎn)，疊加財務(wù)投資人的出資進(jìn)一步萎縮。
這一背景下，投資機(jī)構(gòu)的募資更加艱難。
沒有資金來源就意味著沒有子彈投資，甚至，沒有管理費(fèi)維持開支。各家機(jī)構(gòu)紛紛開始效仿大廠降本增效。
去年年中，一批美元基金開始裁員，其中不乏一些頭部機(jī)構(gòu)。一些“投入產(chǎn)出比不高”“效能達(dá)不到”的投資經(jīng)理被“畢業(yè)”之余，投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部也開啟了一場浩浩蕩蕩的“節(jié)儉戰(zhàn)斗”。
簡而言之：勒緊褲腰帶，過起苦日子。
“費(fèi)用上正在壓縮?！?某中西部機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)張耿告訴融中記者，“過去，總監(jiān)級別一線城市出差報銷標(biāo)準(zhǔn)是1000元/天，二三線城市是800元/天；普通投資經(jīng)理一線城市800元/天，二三線城市600元/天?！?/p>
“現(xiàn)在可以說是腰斬了。不僅費(fèi)用降低，而且‘管理更加精細(xì)化’：北上廣深550元/天，二線城市450元/天，三線城市350元/天?！?/p>
張耿另一家機(jī)構(gòu)的朋友李桐聽了很震驚，“一天800？這么多？我們都是600。而且要求必須是當(dāng)天航班中最便宜那趟?！?/p>
事實(shí)上，嚴(yán)格控費(fèi)，一方面，是要求投資人避免非必要的出差。早在3、4年前，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有了這一跡象。在一些頭部機(jī)構(gòu)內(nèi)部，開始著意避免“為了出差而出差”的現(xiàn)象，強(qiáng)調(diào)“有效能的出差”。
何為有效能的出差？就是在進(jìn)行了確定的行業(yè)研究后，篩選出了頭部項(xiàng)目，且符合機(jī)構(gòu)內(nèi)部的標(biāo)準(zhǔn)和要求，小團(tuán)隊(duì)leader首肯的項(xiàng)目，才能出差拜訪、會談。一些本就“模棱兩可”的項(xiàng)目，“線上聊聊就行，不需要出差當(dāng)面見?！?/p>
張耿告訴融中財經(jīng)，剛進(jìn)入今年三季度，機(jī)構(gòu)內(nèi)部進(jìn)行上半年復(fù)盤后，宣布了一個新的規(guī)定——出差效果評估。
除了出差前需要按照內(nèi)部流程，提交各類小作文之外，出差完成后，還需要提交出差效能、出差結(jié)果、出差目的達(dá)成情況的分析。
“內(nèi)部搞了個表格，大概就這么幾個項(xiàng)目，需要嚴(yán)格執(zhí)行，提交給小組負(fù)責(zé)人，最終提交給部門負(fù)責(zé)人。自己需要填寫的就是項(xiàng)目基本情況上下游產(chǎn)業(yè)、鏈主企業(yè)、以及新認(rèn)識的項(xiàng)目，另外就是出差情況，一天見了幾個人。最后還要自行評估出差的效果?！?/p>
這樣一頓操作下來，果然，出差的數(shù)量降低了?！按蠹疫€是會第一選擇在線上溝通，除非這個項(xiàng)目內(nèi)部已經(jīng)有了初步意向，能上立項(xiàng)了，才能出差。”
過去，頭部機(jī)構(gòu)每年能收到上千份BP，其中很多在初篩階段就被斃掉了，有一小部分進(jìn)入面試階段再篩掉，剩下的還會進(jìn)入實(shí)地考察環(huán)節(jié)。雖然疫情中，機(jī)構(gòu)都采用線上的方式進(jìn)行會議，但投資人們也認(rèn)為，只有線下考察，現(xiàn)場盡調(diào)才能確保盡調(diào)的全面性。
而且，一些項(xiàng)目創(chuàng)始人，也只有線下接觸過，了解過，才能讓投資人有更全面的考量，只是線上約聊，能隱藏的有價值信息太多。
“控制差旅成本，從機(jī)構(gòu)本身考量，是特殊經(jīng)濟(jì)周期下無奈的選擇，但是對于投資這個商業(yè)模式而言，可能會錯過一些機(jī)會。”
在降本增效的大背景下，投資機(jī)構(gòu)開始查細(xì)賬，從細(xì)微處著手，優(yōu)化成本！
02、查小賬：6萬一年？投資機(jī)構(gòu)不再買單
除了在人員上進(jìn)行降本，投資機(jī)構(gòu)也在查細(xì)賬。
比如，一些數(shù)據(jù)庫。
2024年開年，楊雄所在的機(jī)構(gòu)發(fā)布了內(nèi)部站內(nèi)信，就降本增效做出進(jìn)一步指示，其中提及，職級較低的研究員、投資經(jīng)理崗不再單獨(dú)續(xù)費(fèi)數(shù)據(jù)庫。而一些細(xì)分賽道、冷清賽道，如消費(fèi)、企服每組共用一個賬號。
“市場上的數(shù)據(jù)庫確實(shí)不便宜，動輒6萬多一年/每人，這是中小機(jī)構(gòu)根本負(fù)擔(dān)不起的?！?019年，李家杰成立了一家小型VC，“不當(dāng)家不知柴米油鹽貴啊。”
“當(dāng)時沒有預(yù)測到行業(yè)會發(fā)展得這么難，要不也不創(chuàng)業(yè)了，去打工算了?！?/p>
“房租、水電、物業(yè)費(fèi)、人員成本，想想都頭疼?！崩罴医馨櫭迹拔覀冎荒鼙浦约翰粩嗄假Y，放低預(yù)期，能拿到的錢就趕快推動落地，不要期待一次性募個大的?！?/p>
一般而言，投資機(jī)構(gòu)的管理費(fèi)在1.2%-2%之間。除了極端情況，基本上均值在1.5%左右。這意味著，如果募資一期基金，規(guī)模為10億人民幣，那么管理費(fèi)為1500萬。不過，近幾年大多數(shù)LP都是按照實(shí)際繳納出資，且分期支付管理費(fèi)。
“比如10億人民幣，可能分二期、三期、甚至四期出資。每期管理費(fèi)分下來并不多?！崩罴医鼙硎?，“還有一種情況越來越常見，一些帶有返投性質(zhì)的錢，會規(guī)定一期基金完成多少比例的返投，如果沒有達(dá)成，那就沒有二期了?！?/p>
也就是說，GP不一定能拿到這么多的管理費(fèi)。而且，一般能募到10億的基金，團(tuán)隊(duì)人員較多，成本本身就比較高。
更何況，能募到10億人民幣的機(jī)構(gòu)可以說是鳳毛麟角。更多的新設(shè)基金幾乎清一色的"迷你基"。
數(shù)據(jù)顯示，截止去年三季度，單筆募規(guī)模5億以下的基金數(shù)量占比約86.3%。其中，不足1億元人民幣的基金數(shù)量為1203支，數(shù)量占比約為63%。
這些不足1億的基金，大多數(shù)為專項(xiàng)基金。但值得一提的是，去年年末新出臺的政策看，未來專項(xiàng)基金募資中，如為個人出資者，出資門檻也進(jìn)一步提高。也就是說，2024年，專項(xiàng)基金的募資，也將受到一定程度的影響。
回到管理費(fèi)這個問題，如果大多數(shù)機(jī)構(gòu)都在募集1億左右的基金，那么管理費(fèi)中位數(shù)也就在150萬上下。
如果基金團(tuán)隊(duì)為10人，薪資在3萬左右。那么一年人員薪資成本就有360萬。這還僅僅是人員成本。
“還怎么掏出動輒5、6萬的數(shù)據(jù)庫？”
03、查細(xì)賬：專家電話，非必要不咨詢
查完了小賬，還有一些隱形的細(xì)賬也得查。
韓滔任職于某美元基金，他告訴融中財經(jīng)，從去年中旬開始，專家咨詢的小時數(shù)量被內(nèi)部強(qiáng)調(diào)收緊。
所謂專家咨詢業(yè)務(wù)，就是機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目投資中，對技術(shù)、產(chǎn)業(yè)上下游、供應(yīng)商專家的咨詢。事實(shí)上，很多賽道涉及的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)，投資人也有知識盲區(qū)，這就需要一位智慧外腦，幫助投資人理清思路。
趙明是某咨詢機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人，他對融中財經(jīng)表示，“專家咨詢業(yè)務(wù)的主要客戶群體是美元基金，畢竟咨詢業(yè)務(wù)也是漂洋過海而來。”
他直言，2023年開始，這一業(yè)務(wù)有了較大幅度的收縮，原因是，美元基金為首的主要客戶正在收縮投資節(jié)奏。
映射到美元基金的募資上，最近兩年異常艱難，這導(dǎo)致美元基金整體投資節(jié)奏的放緩。
“從基本項(xiàng)看，一個項(xiàng)目的投資，可能需要進(jìn)行4次專家咨詢，涉及技術(shù)、供應(yīng)鏈、甚至是競爭對手。以前一家美元基金一年投30個項(xiàng)目，那就是120次咨詢，現(xiàn)在一年只投5個項(xiàng)目，那就是20次咨詢服務(wù)。整體量下降。”
除了整體量的下降，咨詢賽道更加聚焦、要求也更高。
“過去各行業(yè)百花齊放，最近幾年，以半導(dǎo)體、醫(yī)療健康為主的賽道是咨詢服務(wù)的主要領(lǐng)域，機(jī)構(gòu)在尋找專家過程中，也從以前的需求不清晰，逐漸向要求細(xì)化轉(zhuǎn)變?！?趙明表示，“比如，一些具體項(xiàng)目銷售數(shù)據(jù)、某行業(yè)專家等訴求比較明確?！?/p>
咨詢行業(yè)承壓，作為甲方的投資人其實(shí)也不好過。
“非必要不咨詢。這是今年的規(guī)定?！表n滔對融中財經(jīng)表示，“去年開始已經(jīng)逐漸收緊，今年年初開會，明確了這一點(diǎn)。不要動不動就打咨詢電話，要自發(fā)的進(jìn)行研究，而非向外尋?！?/p>
韓滔吐槽，為了讓投資人少點(diǎn)咨詢課時，合伙人們在會議上從道教談到了佛教——用“覺照”來找到自己的問題，理解“因果”來解決問題。
“要向內(nèi)尋?！?/p>
“我們私下聊天，怎么在投資中想內(nèi)尋？”一位老員工一邊抽煙一邊告訴韓滔，“就是自己利用人際關(guān)系去打聽，少花公司的錢。”
韓滔懂了。
“咨詢費(fèi)其實(shí)也不便宜?！崩罴医苷f。
“預(yù)付費(fèi)按照小時算錢，再疊加專家系數(shù)，越高級越貴。你一個項(xiàng)目搞3、4次咨詢，成本就上去了啊。要是想要找高級專家，給你乘以系數(shù)1.5倍、或者2倍。一個項(xiàng)目3次咨詢，1萬塊錢沒了?！?/p>
一年如果投5個項(xiàng)目，就是5萬。
肉雖小，也是錢啊。
04、月薪2700：我在北京最貴的寫字樓，做投資人
“以前覺得投資人就是行走在中環(huán)的金融精英，結(jié)果干了這行發(fā)現(xiàn)不是。在公司的時候穿著大褲衩，去企業(yè)的時候，穿著99塊錢的襯衫?！敝軙詮?qiáng)坦言，“一點(diǎn)不夢幻，一點(diǎn)不精英。簡直了，就是金融行業(yè)里的搬磚人?！?/p>
85后的周曉強(qiáng)有著靚麗的學(xué)歷背景，研究生畢業(yè)后，他加入了一家美元基金做TMT領(lǐng)域的投資?！伴_始以為過上了夢寐以求的生活，同學(xué)還挺羨慕我能去大機(jī)構(gòu)。結(jié)果投資市場受到周期影響真的很嚴(yán)重，風(fēng)口起來，大家都撲上去，風(fēng)停了，撲上去的人都掉下來了?！?/p>
投了幾個早期TMT的模式創(chuàng)新類項(xiàng)目，按照周曉強(qiáng)的預(yù)計，似乎也能等到退出了，結(jié)果風(fēng)停了?！澳Ｊ絼?chuàng)新不火了，早期的互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目大多數(shù)都沒有結(jié)局?！?/p>
此后，該基金內(nèi)部革新，周曉強(qiáng)開始著重于消費(fèi)投資。幸運(yùn)的是，消費(fèi)的風(fēng)口又來了。不幸的是，沒多久，風(fēng)又停了?！皫缀跏穷w粒無收。去年，我聽說一些頭部機(jī)構(gòu)直接裁掉TMT組，以前一起看過項(xiàng)目的投資人沒有被裁掉的基本就是幾種安排，要么看看web3.0，要么轉(zhuǎn)科技組?！敝軙詮?qiáng)直言，“轉(zhuǎn)科技也就是暫時的，基因不同，真的看不懂的。我算比較幸運(yùn)，又被分到企服組，確實(shí)很迷茫?！?/p>
周曉強(qiáng)的經(jīng)歷代表了一大批年輕的互聯(lián)網(wǎng)投資人，他們在TMT行業(yè)最鼎盛時剛剛?cè)胄校?jīng)歷了數(shù)次風(fēng)口轉(zhuǎn)向。在科技投資的今天，既不掌握產(chǎn)業(yè)資源和辨別能力，又沒有積累下財富。
“很多人覺得投資人非常賺錢，過去遍地是金子的時候確實(shí)是這樣，但今日不同往日，最重要的是，投資經(jīng)理還是靠carry。你沒有項(xiàng)目退出來，最后拿到的還是基本工資?！?/p>
周曉強(qiáng)并非個例。
名為吉普車的小紅書網(wǎng)友，曬出了自己在國貿(mào)寫字樓的門禁卡照片。
碩士畢業(yè)后，在北京最貴的寫字樓國貿(mào)辦公，月薪只有2700元。
“第一天上班，碰見兩個保潔阿姨聊天，一家是公募公司，月薪7500元，一個做定增，工資8000元?！?/p>
該網(wǎng)友自述，曾任職建筑設(shè)計研究院工作，帶他的老師傅說，“咱們這行的設(shè)計費(fèi)10年沒有漲過?！贝撕螅麩o意中聯(lián)系了一位10年沒聯(lián)系的大哥，這位大哥是頂尖投資公司合伙人，當(dāng)時合伙人已經(jīng)出來創(chuàng)業(yè)，答應(yīng)該網(wǎng)友入職，月薪2700元。
評論很多人不相信這一幕的真實(shí)性，為此，該網(wǎng)友特意曬出了自己的學(xué)位證、門禁卡。
但無論真假，當(dāng)前的投資行業(yè)，節(jié)衣縮食，是真的。
（楊雄、張耿、李桐、周曉強(qiáng)、韓滔、李家杰、趙明為化名）