華明裝備（002270.SZ）2024年2月28日發(fā)布消息稱，2024年2月23日華明裝備接受MatthewsAsia調(diào)研，董事會(huì)秘書：夏海晶參與接待，并回答了調(diào)研機(jī)構(gòu)提出的問題。
調(diào)研主要內(nèi)容：
1、公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的市占率情況？
從銷售量的角度看，公司分接開關(guān)在國(guó)內(nèi)的市占率較高。
從銷售額的角度看，由于目前公司在更高附加值市場(chǎng)領(lǐng)域的占比還很低，很多相關(guān)領(lǐng)域還是以進(jìn)口產(chǎn)品為主，因此占比會(huì)低于銷售量的水平。
2、公司的下游客戶有哪些？
公司的直接客戶是變壓器廠，最終下游用戶主要分為電網(wǎng)內(nèi)和電網(wǎng)外。網(wǎng)內(nèi)情況比較簡(jiǎn)單，國(guó)內(nèi)就是國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)為主；網(wǎng)外相對(duì)非常分散，跟整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展各個(gè)領(lǐng)域都息息相關(guān)，由2于公司是相對(duì)上游環(huán)節(jié)，沒有辦法對(duì)最終的下游做非常準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)。
3、分接開關(guān)市場(chǎng)格局？
從全球的行業(yè)發(fā)展看，海外發(fā)展經(jīng)過七八十年主要就剩下一家，國(guó)內(nèi)三十年發(fā)展剩下的主要是華明。公司是國(guó)內(nèi)分接開關(guān)龍頭企業(yè)，雖然部分型號(hào)也有一些其他廠家在做，但規(guī)模較小,沒有成規(guī)模的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。目前國(guó)內(nèi)包括特高壓在內(nèi)的高端產(chǎn)品市場(chǎng)公司產(chǎn)品的占比還較低，主要還是以國(guó)外的產(chǎn)品為主。
4、為什么沒有很多廠家進(jìn)入這個(gè)行業(yè)？
分接開關(guān)市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)有限，雖然分接開關(guān)在變壓器中成本較低但對(duì)可靠性和安全性要求極高，一個(gè)大的變壓器就可能對(duì)應(yīng)數(shù)十億的項(xiàng)目投資，因此準(zhǔn)入門檻較高。此外，先發(fā)企業(yè)具有累積優(yōu)勢(shì)，能夠不斷提升技術(shù)及擴(kuò)張產(chǎn)品，新進(jìn)入者很難實(shí)現(xiàn)。這些因素導(dǎo)致了小廠家難以承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，大廠家又不愿意投入精力到一個(gè)小市場(chǎng)上，不具備經(jīng)濟(jì)價(jià)值，因此最終專業(yè)的第三方廠家在此市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)。國(guó)外也是經(jīng)歷了這樣的發(fā)展歷程，目前的狀態(tài)符合行業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律。
5、變壓器的市場(chǎng)格局？
行業(yè)相對(duì)比較分散，除了一些規(guī)模比較大的已上市公司，許多未上市的變壓器廠規(guī)模和體量也很大。
6、真空開關(guān)的優(yōu)勢(shì)及銷售情況？
真空開關(guān)相對(duì)來講穩(wěn)定性及安全性會(huì)更高一些。此外，雖然真空開關(guān)的單個(gè)價(jià)值量高于油浸式開關(guān)，但從全生命周期的角度來看，真空開關(guān)更具備成本優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)在公司產(chǎn)品中真空開3關(guān)的占比也在不斷提升，從長(zhǎng)期看我們相信真空開關(guān)將會(huì)逐漸替代油浸式開關(guān)，但需要一定的時(shí)間和過程。
7、真空開關(guān)與油浸產(chǎn)品在材料上是否不同以及材料對(duì)公司的影響？
本身分接開關(guān)產(chǎn)品的定制化程度非常高，幾乎沒有完全一樣的產(chǎn)品。真空開關(guān)和油浸開關(guān)個(gè)別的結(jié)構(gòu)和配件上會(huì)有一些差異。
公司采用全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)模式，生產(chǎn)從最基礎(chǔ)的銅粉、錫粉、鋼錠、鋁錠等原材料開始，做到最后的產(chǎn)成品，加工環(huán)節(jié)大多是公司自主完成，單一原材料占產(chǎn)品成本的比例都不會(huì)很高。
8、如何理解公司產(chǎn)品小批量多規(guī)格生產(chǎn)？
公司上萬臺(tái)產(chǎn)品的出貨涉及到上千種規(guī)格及產(chǎn)品，幾乎沒有完全一樣的產(chǎn)品，主要是由于使用的環(huán)境及負(fù)荷量的不同，每個(gè)客戶選擇的變壓器也都不同，因此分接開關(guān)也有所不同。
9、公司的增長(zhǎng)空間？
短期來看，公司將受益于整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，包括國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)周期及電網(wǎng)投資周期等；從中期角度講，主要看公司的高附加值產(chǎn)品能否打開新的市場(chǎng)及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；長(zhǎng)期主要看海外市場(chǎng)及檢修服務(wù)。
10、公司檢修業(yè)務(wù)進(jìn)展及未來規(guī)劃？
檢修業(yè)務(wù)具有極高的技術(shù)含量和專業(yè)性，并且會(huì)涉及到備品備件以及人工的現(xiàn)場(chǎng)操作，因此通常費(fèi)用較高。
從技術(shù)發(fā)展的角度，定期維修靠人力去支撐收入的方式并不是長(zhǎng)久之計(jì)。檢修業(yè)務(wù)有非常大的季節(jié)性影響，一年只有少數(shù)幾個(gè)月能夠開展。4
未來可能考慮兩種模式，一種是類似汽車4S店模式，提供技術(shù)服務(wù)授權(quán)及零配件，不需要維持團(tuán)隊(duì)，收費(fèi)相對(duì)較少但規(guī)?？梢宰龃?；另一種是進(jìn)行在線檢測(cè)及遠(yuǎn)程控制，將產(chǎn)品裝上傳感器，通過溫度等數(shù)據(jù)判斷是否需要派人去現(xiàn)場(chǎng)檢修。
11、公司電力工程及數(shù)控設(shè)備業(yè)務(wù)？
國(guó)內(nèi)的工程業(yè)務(wù)，公司會(huì)優(yōu)先考慮在回款效率的情況下適當(dāng)開展相關(guān)業(yè)務(wù)。海外工程方面，公司需要在海外有一些標(biāo)志性的工程項(xiàng)目，通過提升公司在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)中的品牌知名度和影響力，建立品牌效應(yīng)以更好地打開當(dāng)?shù)氐姆纸娱_關(guān)市場(chǎng)，如果有機(jī)會(huì)可以在海外開展工程業(yè)務(wù)，其利潤(rùn)率水平也會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國(guó)內(nèi)。
數(shù)控業(yè)務(wù)方面，公司會(huì)通過嘗試走一些差異化競(jìng)爭(zhēng)的道路，引入一些新的團(tuán)隊(duì)和技術(shù)，整合現(xiàn)有產(chǎn)品的功能做出定制化程度更高的復(fù)合式產(chǎn)品，以此來提升競(jìng)爭(zhēng)力。公司希望通過5年左右的努力，可以將數(shù)控業(yè)務(wù)恢復(fù)到原來上市時(shí)的競(jìng)爭(zhēng)力，但是短期內(nèi)可能對(duì)公司整體營(yíng)收和利潤(rùn)都不會(huì)構(gòu)成重大影響。
12、如何看待國(guó)內(nèi)發(fā)展？
網(wǎng)內(nèi)主要取決于電網(wǎng)招標(biāo)，近年來都是持續(xù)增長(zhǎng)的狀態(tài)；網(wǎng)外需求是看社會(huì)整體投資情況，跟經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)用電需求相關(guān)性較強(qiáng)。如今年經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)，電力設(shè)備投資還是會(huì)有增量，只是驅(qū)動(dòng)的環(huán)節(jié)可能會(huì)發(fā)生變化，沒有辦法準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。
電網(wǎng)個(gè)別年份可能會(huì)有一些節(jié)奏的波動(dòng)，從趨勢(shì)看，現(xiàn)在新能源發(fā)展對(duì)主干網(wǎng)和配網(wǎng)的改造需求應(yīng)該是持續(xù)存在的，網(wǎng)外主要取決于驅(qū)動(dòng)投資的環(huán)節(jié)和方向。此外，間接出口規(guī)模從20年起每年都維持快速增長(zhǎng)，這部分也屬于國(guó)內(nèi)收入，考慮國(guó)內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)及供應(yīng)鏈效率,不排除間接出口的增速持續(xù)超過直接出口的可能性。5
13、新能源對(duì)公司的影響？
新能源是一個(gè)產(chǎn)業(yè)性的驅(qū)動(dòng)因素，新能源裝機(jī)影響偏有限，但新能源帶來的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整如新能源的上游的組件廠、支架廠及硅料廠等配套產(chǎn)業(yè)以及新能源汽車的整體供應(yīng)鏈的投產(chǎn)帶來了大量的工業(yè)需求。這是一個(gè)偏周期性且時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)的影響，但具體到每年增速不會(huì)特別快。
14、美國(guó)市場(chǎng)的情況？
美國(guó)是未來變壓器最重要的市場(chǎng)，但因?yàn)榈鼐壵我蛩兀瑢?duì)公司分接開關(guān)進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)造成一定阻礙，公司現(xiàn)在也在通過各種渠道去溝通解決。在此之前，公司也會(huì)不斷增強(qiáng)走出去的實(shí)戰(zhàn)競(jìng)爭(zhēng)力，比如美國(guó)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)同國(guó)內(nèi)常用和歐洲的標(biāo)準(zhǔn)不一樣，公司需不斷更新產(chǎn)品技術(shù)，此外，未來的美國(guó)市場(chǎng)我們也需要在當(dāng)?shù)刈霰就粱牟季?。我們相信美?guó)市場(chǎng)遲早會(huì)開放，美國(guó)市場(chǎng)離不開中國(guó)制造，但在此之前公司會(huì)不斷提升自己的內(nèi)在能力。
15、公司目前的產(chǎn)能利用率？
目前的產(chǎn)能利用率高于之前，配套的零部件仍有余量，只是組裝環(huán)節(jié)處于相對(duì)飽和的狀態(tài)，但由于目前主要以單班生產(chǎn)為主，在單排產(chǎn)能不足的情況下還可通過增加排班等方式在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提升生產(chǎn)能力，公司也在推動(dòng)生產(chǎn)效率、工藝流程和自動(dòng)化的改造。此外，公司對(duì)遵義生產(chǎn)基地的產(chǎn)能也在進(jìn)行升級(jí)，并同時(shí)完善其產(chǎn)業(yè)鏈的布局。未來海外的產(chǎn)能落地以后也會(huì)有更大的空間釋放。
16、公司海外產(chǎn)能的布局？
海外在土耳其有裝配工廠，未來會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)輻射歐洲市6場(chǎng)，今年會(huì)在東南亞考察產(chǎn)能的布局，如果美國(guó)市場(chǎng)能夠放開，也會(huì)考慮在美國(guó)布局。
17、公司資本開支的情況？
國(guó)內(nèi)沒有太多資本投入計(jì)劃，產(chǎn)線、擴(kuò)張產(chǎn)能及零部件布局也已完成，每年大概有一些固定資產(chǎn)升級(jí)改造方面的投資，暫時(shí)沒有其他大額開支。海外等區(qū)域以裝配工廠為主，這部分不會(huì)對(duì)公司利潤(rùn)和現(xiàn)金流造成壓力。總體來說，公司的資本開支會(huì)是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。
18、公司分紅情況？
公司2023-2025三年股東規(guī)劃中已將現(xiàn)金分紅調(diào)整為不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)可分配利潤(rùn)的60%，這也反應(yīng)了公司對(duì)未來的經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)展的信心。此外，公司業(yè)務(wù)現(xiàn)金流強(qiáng)勁、負(fù)債率低且賬上擁有足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備，具備實(shí)現(xiàn)高分紅的能力。因此公司希望未來能夠維持穩(wěn)定的分紅政策，但具體情況還是要根據(jù)當(dāng)時(shí)所處的經(jīng)營(yíng)情況和資金需求來安排。