文 | 娛樂(lè)資本論 葦箋

近日，文投控股因到期未償還電視劇《沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)線》300萬(wàn)投資款，被債權(quán)人北京新影聯(lián)申請(qǐng)重整及預(yù)重整。2月26日，文投控股公告稱，收到北京一中院《決定書》同意此次預(yù)重整。

文投面臨的困難遠(yuǎn)不止這300萬(wàn)的債務(wù)。去年，文投又關(guān)閉了32家影城，還轉(zhuǎn)讓了1.25億應(yīng)收賬款給控股股東文資控股以償還債務(wù)、增加利潤(rùn)，但連虧四年的業(yè)績(jī)、年底就要到期的2.8億債務(wù)和高于80%的資產(chǎn)負(fù)債率，也讓文投需要這次重整，來(lái)贏得重歸正軌的時(shí)間。

就在2月27日，還有一個(gè)特殊事件會(huì)發(fā)生：那就是第6大股東，為2023年三季度新增加的“四川信托有限公司-穩(wěn)惠通1號(hào)債券投資集合資金信托計(jì)劃”，持股量為5656.42萬(wàn)股。公開資料顯示，該信托計(jì)劃成立于2014年2月，期限將截止到2024年2月27日，也即明天即將到期。

劇集未如期播出，300萬(wàn)債務(wù)難倒文投

公告顯示，2021年5月，北京新影聯(lián)與文投控股及其子公司北京文投劇制共同簽署《電視劇聯(lián)合投資協(xié)議》，北京新影聯(lián)投資650萬(wàn)元，文投負(fù)責(zé)制作。但目前，還有300萬(wàn)投資款及相應(yīng)投資收益、違約金到期未予清償。

因此，北京新影聯(lián)申請(qǐng)對(duì)文投控股進(jìn)行重整及預(yù)重整。

《沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)線》是一部諜戰(zhàn)劇，改編自作家馬識(shí)途的同名小說(shuō)，由劉濤執(zhí)導(dǎo)，杜淳、穎兒主演。該劇于2020年12月在橫店開機(jī)，次年3月殺青，預(yù)計(jì)是在2021年制作完成，獻(xiàn)禮建黨100周年。在文投2023年半年報(bào)中，該劇預(yù)計(jì)在2023下半年播映，但目前尚未播出。

與破產(chǎn)清算不同，重整保留了公司主體。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受采訪時(shí)稱，“一旦法院、證監(jiān)會(huì)通過(guò)了上市公司的重整方案，該公司其他債權(quán)人也不能向法院要求破產(chǎn)清算，為公司爭(zhēng)取回到經(jīng)營(yíng)正規(guī)贏得了時(shí)間和空間?！?/p>

重整不一定都能成功，《中國(guó)上市公司破產(chǎn)重整白皮書（2022）》顯示，部分上市公司雖然通過(guò)破產(chǎn)重整程序暫時(shí)解決了債務(wù)危機(jī)，但司法程序完成后并未能真正恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和盈利能力，此類為了“重整”而“重整”的“保殼式重整”并不能真正改善上市公司質(zhì)量。因此文投是否能通過(guò)重整重歸正軌，還要看后續(xù)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)與盈利能力。

根據(jù)文投控股此前發(fā)布的三季報(bào)，公司新增加了“四川信托有限公司-穩(wěn)惠通1號(hào)債券投資集合資金信托計(jì)劃”，以5656.42萬(wàn)股的持股量位列第6大股東。

一只以“債券投資”為目標(biāo)的集合資金信托計(jì)劃，為什么會(huì)成為文投控股的重要股東，且持股市值高達(dá)上億元？而該信托計(jì)劃期限將截止到2024年2月27日，那么其持有的5656.42萬(wàn)股文投控股股份將被如何處置？

根據(jù)公司發(fā)布的2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，公司預(yù)計(jì)2023年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-88,000萬(wàn)元至-105,000萬(wàn)元。若公司2023年末經(jīng)審計(jì)的歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)值，公司股票將在2023年年度報(bào)告發(fā)布后被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

連續(xù)四年虧損，多筆債務(wù)延期

河豚君發(fā)現(xiàn)，文投面臨的困難遠(yuǎn)不止這300萬(wàn)元債務(wù)。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，文投控股預(yù)計(jì)2023年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-15.2億元至-18.2億元，預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)-13.4億元至-16億元。而公司前三季度的虧損還只有1.37億。

文投控股已連年虧損，2020年，文投營(yíng)業(yè)收入5.28億元，同比減少76.26%，虧損高達(dá)34.63億元。2021年、2022年，業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，但仍未能實(shí)現(xiàn)扭虧，分別虧損7.18億元和12.73億元。三季報(bào)顯示，截至今年9月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)86.25%。

2022年年報(bào)發(fā)布后，因債務(wù)規(guī)模較大，文投曾收到上交所的《信息披露監(jiān)管工作函》（文投控股“割肉”：地球家鄉(xiāng)兩項(xiàng)目利潤(rùn)收不回、關(guān)閉26家影城、成龍兩項(xiàng)目擱淺），在回復(fù)函中，文投披露，為扭虧關(guān)閉了26家影城，且《流浪地球》《我和我的家鄉(xiāng)》《七月與安生》等項(xiàng)目投資款都未能收回。

2023年12月，文投再次收到上交所的監(jiān)管工作函，在回復(fù)函中，文投披露，截至2023年11月底，公司已經(jīng)將影院數(shù)量精簡(jiǎn)至38家，較去年同期減少32家。

去年9月，北京耀萊成龍影城（五棵松萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)店）時(shí)隔3年后重新開業(yè)，次月就位居月度票房全國(guó)單店第一，在剛剛過(guò)去的春節(jié)檔，該店也是全國(guó)單店票房第一。但單店每天幾十萬(wàn)的票房成績(jī)顯然救不了文投的“近火”。

文投控股公告稱，截止2023年12月14日，公司有息負(fù)債20.23億元，其中向股東文資控股借款余額10.72億元，向其他外部機(jī)構(gòu)借款余額9.51億元。

就在預(yù)告2023年虧損后不久，2月22日，文投控股將冶山旅游度假區(qū)規(guī)劃建設(shè)服務(wù)辦公室約1.25億的應(yīng)收賬款，轉(zhuǎn)讓至大股東北京文創(chuàng)基金，以抵減向文資控股的借款債務(wù)，而此次轉(zhuǎn)讓預(yù)計(jì)讓文投在2023年增加1.25億利潤(rùn)。

另外，2023年文投控股欠東方弘遠(yuǎn)的6億元債務(wù)即將到期，年化利率9%，2024年還有2.8億到期債務(wù)。雖然目前已與東方弘遠(yuǎn)和控股股東簽署展期協(xié)議，但文投的債務(wù)負(fù)擔(dān)仍然非常大。

據(jù)2023年半年報(bào)，文投手中的電影項(xiàng)目仍有6部，其中主控的《霸王》和參投的《你就在我身邊》《李娜》均未能在2023年如期上映。兩部動(dòng)畫電影《灶王傳》與《后羿傳奇》預(yù)計(jì)在2024年上映，主控的《敦煌英雄傳》還在開發(fā)階段。12部劇集中，除了主控的《鐵馬豪情的日子》在去年播出，其他均還在待播或開發(fā)狀態(tài)。

此次由300萬(wàn)債務(wù)開啟的重整能否“救活”文投控股，娛樂(lè)資本論·河豚影視檔案將持續(xù)關(guān)注。