文 | 子彈財經(jīng) 立莉

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時代的車輪滾滾向前，四大資產(chǎn)管理公司（Asset Management Companies，簡稱：AMC）格局將迎來變遷。

繼中國華融正式更名后，其余三家AMC亦有新動向。據(jù)新華財經(jīng)1月28日報道，響應機構(gòu)改革方案，中國信達、中國東方和中國長城三家AMC將于近期劃至中投公司。財政部所持三大AMC股權(quán)也或?qū)⒅苯觿澖o中投公司旗下的中央?yún)R金。

這意味著，成立近25年的四大AMC出資人和監(jiān)督管理人一體的時代或?qū)⒂瓉斫K結(jié)。在此背景下，AMC系的保險公司也將隨之迎來新命運。

近日，中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱：中國長城）旗下長生人壽保險有限公司（以下簡稱：長生人壽）2023年四季度償付能力報告出爐。報告顯示，該險企保險業(yè)務(wù)收入32.38億元，凈利潤虧損0.43億元。

成立已有二十年的長生人壽，股東包括中國長城、日本生命保險相互會社和中國長城旗下長城國富置業(yè)有限公司這三家大型國內(nèi)外企業(yè)。

都說“背靠大樹好乘涼”，既有雄厚資本支持，又有全球知名險企護航，強強聯(lián)合下長生人壽的業(yè)績卻不盡人意。如今，四大AMC亦處時代大變遷下，長生人壽又將何去何從？

1、保費收入超32億，凈利虧損收窄至4300萬

作為國內(nèi)首家獲準開業(yè)的中日合資壽險公司，長生人壽注冊資本金為21.67億元。

長生人壽披露的第四季度償付能力報告顯示，2023年全年長生人壽實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入32.38億元。截至2023年度末該險企總資產(chǎn)112.6億元，目前共開設(shè)了六家省級公司，一家虛擬分公司即上海營運中心。

圖 / 長生人壽2023年第四季度償付能力報告

凈利潤方面，長生人壽仍未實現(xiàn)盈利。2023年全年，該險企凈利潤為-0.43億元。償付能力報告顯示，2023年一季度至四季度，長生人壽的凈利潤分別為-0.62億元、0.35億元、-0.87億元、0.71億元，僅在第二、四季度實現(xiàn)盈利。

歷年數(shù)據(jù)顯示，長生人壽在2015年大股東變更后，業(yè)務(wù)擴張突飛猛進。

2016年，長生人壽保費收入從上年的2.47億元一舉增長至19.32億元，增幅高達682.19%。2017年，在萬能險監(jiān)管加強的背景下，長生人壽啟動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，也由此迎來陣痛期。

經(jīng)過多年調(diào)整，長生人壽在2022年邁上30億元大關(guān)。

2013年-2022年，長生人壽保險業(yè)務(wù)收入分別為2.71億元、2.45億元、2.47億元、19.32億元、18.53億元、23.16億元、14.84億元、18.98億元、23.96億元及31.85億元。

雖然保險業(yè)務(wù)收入在增長，但從利潤來看，長生人壽的虧損改善并不明顯。

2013年-2022年，長生人壽的凈利潤分別為-0.90億元、-0.34億元、-0.56億元、0.02億元、-1.34億元、-2.60億元、-1.66億元、-0.45億元、0.15億元及-1.58億元。

可見在10年間，長生人壽的凈利潤僅在2016年和2021年實現(xiàn)盈利。

壽險行業(yè)素有“七虧八盈”的說法，意思是一家壽險公司成立后，由于前期投入較大，一般第七年達到盈虧平衡，第八年才能實現(xiàn)盈利。而長生人壽作為一家成立二十年的壽險企業(yè)，仍深陷虧損泥潭。

2、多季度風險評級為C，償付能力承壓

「子彈財經(jīng)」還發(fā)現(xiàn)，除了凈利潤外，長生人壽償付能力也面臨較大壓力。

長生人壽2023年第四季度償付能力報告顯示，該險企2023年第四季度核心償付能力充足率為90.6％，較上季度末結(jié)果上升4.6個百分點；綜合償付能力充足率110.8%，較上季度上升5.4個百分點。

圖 / 長生人壽2023年第四季度償付能力報告

長生人壽在償付能力報告中稱，2023年第四季度該公司實現(xiàn)了財務(wù)盈利，故實際資本較上季度有所上升。進一步增配了長期利率債，利率風險以及公司層面最低資本較上季度均有所降低。在以上因素綜合影響下，償付能力充足率較第三季度有所提升。

不過，「子彈財經(jīng)」翻查國家金融監(jiān)管總局最新披露的2023年第四季度末保險業(yè)償付能力情況發(fā)現(xiàn)，2023年四季度末，保險業(yè)綜合償付能力充足率為197.1%，核心償付能力充足率為128.2%，不難看出，長生人壽兩項指標均低于行業(yè)平均水平。

根據(jù)《保險公司償付能力管理規(guī)定》，保險公司償付能力達標需滿足核心償付能力充足率不低于50%；綜合償付能力充足率不低于100%；風險綜合評級在B類及以上。

而長生人壽最新一期風險綜合評級再度被評為C類。自2022年第四季度起，長生人壽風險綜合評級結(jié)果由此前的B類下降為C類。此后，2023年的風險綜合評級結(jié)果均為C類。

根據(jù)上述規(guī)定，長生人壽的償付能力已連續(xù)多個季度不達標。

談及應對之策，長生人壽在報告中稱，“公司已采取積極措施努力提升風險綜合評級指標，制定相關(guān)計劃合理配置資源來提高專業(yè)隊伍的穩(wěn)定性，同時加強運營管理、聲譽風險管理，逐步提高風險管理能力?！薄暗捎趦敻赌芰Τ渥懵实陀?50%，影響了可資本化風險的得分，因此風險綜合評級仍維持在C?！?/p>

此外，值得注意的是，長生人壽年度綜合退保率退保率超過10%，高達18.31%。本報告期內(nèi)退保金額居前三位的產(chǎn)品——長生福享年年五號年金保險、長生福壽長終身壽險、長生福享年年十號年金保險的退保金額分別為11.15億元、0.80億元及0.75億元。

一般而言，退保率是指在一段時間內(nèi)退保額與承保額的比率。退保率的意義在于直接反映了一家保險公司的業(yè)務(wù)情況，包括保險產(chǎn)品的質(zhì)量、保險服務(wù)問題等。

此外，長期大規(guī)模退?；蛞l(fā)流動性風險，長生人壽在報告中表示：“公司目前已渡過集中退保期，未來不會產(chǎn)生大規(guī)模退保的情況，未來一年流動性風險在可控范圍內(nèi)?！?/p>

3、七成股權(quán)轉(zhuǎn)讓懸而未決

長生人壽從2003年成立至今已走過了整整二十年，其前身為廣電日生人壽保險有限公司。

2009年，四大AMC之一的中國長城接管長生人壽發(fā)起股東上海廣電有限公司所持有的50%股份，隨即將其更名為長生人壽。

作為AMC系的保險公司，長生人壽的成長過程也折射出AMC在保險領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。

四大AMC的成立可追溯至上世紀90年代。1999年，國務(wù)院批準設(shè)立了中國華融、中國信達、中國東方、中國長城四大AMC，用以剝離、處置國有四大行等金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)。后來，這四家公司完成了股份制改革，開啟快速擴張模式。

在此背景下，長生人壽迎來第二次股權(quán)結(jié)構(gòu)變更。2015年，中國長城及其全資控股子公司長城國富共同增資8.67億元，實現(xiàn)對公司70%控股與主導經(jīng)營，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進行本土化調(diào)整，成為一家中資控股的壽險公司。

經(jīng)過多年的發(fā)展，四大AMC均已發(fā)展為持有多張金融牌照的金融控股公司。以中國長城為例，旗下?lián)碛虚L城華西銀行、長城國瑞證券、長生人壽保險、長城新盛信托、長城金融租賃、長城投資基金、長城國際控股及長城國富置業(yè)等多家控股公司。

不過四大AMC風險累積開始逐漸顯現(xiàn)，利潤增長顯疲態(tài)。近年來，金融監(jiān)管部門督促AMC回歸本源和主業(yè)。在此背景下，四大AMC開始著手出清一些金融牌照。

2021年4月，上海聯(lián)合交易所官網(wǎng)顯示，長生人壽70%股權(quán)將被轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓方為持股51%的中國長城，以及持股19%的中國長城子公司長城國富。

這意味著如有接盤方接手，中國長城將完全退出長生人壽，不再持有任何股份。

但這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓似乎并不順利。截至目前，這一股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目尚未迎來接盤方。此前，長生人壽70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目因各種原因被多次中止。

根據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所信息，2021年9月18日，意向受讓方資質(zhì)審查過程中出現(xiàn)影響產(chǎn)權(quán)交易的事項；2023年2月15日，股權(quán)轉(zhuǎn)讓中止則是因部分股權(quán)已被法院凍結(jié)；最近一次中止時間是2023年7月10日，鑒于存在影響產(chǎn)權(quán)交易的事項，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，中止長生人壽70%股權(quán)項目。

圖 / 上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)

當下保險業(yè)監(jiān)管趨嚴，投資險企門檻提升。部分中小保險公司盈利困難，無法給潛在股東帶來穩(wěn)定的回報，種種原因都導致中小保險公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓并未易事。股權(quán)轉(zhuǎn)讓也難免影響一家公司的經(jīng)營情況。

在2023年第四季償付能力報告中，長生人壽坦言，目前正處于股權(quán)轉(zhuǎn)讓階段，該公司從機構(gòu)到總部層面的員工穩(wěn)定性均出現(xiàn)了不同程度的波動，員工穩(wěn)定性下降對公司運營也造成了的一定影響，從而部分風險綜合評級指標有所下降，最終觸發(fā)風險綜合評級下降。上海銀保監(jiān)局針對長生人壽下發(fā)了《風險綜合評級通報》，要求該險企進行相關(guān)整改。

長生人壽在報告中稱，目前積極措施努力提升風險綜合評級指標。報告稱2023年三季度末，在員工留存、業(yè)務(wù)品質(zhì)、運營時效以及客戶投訴等方面的指標均有所改善。同時，該公司將從資產(chǎn)和負債兩端入手，維持償付能力穩(wěn)定。

在負債端方面，該險企將在2024年積極推進3.0%定價利率產(chǎn)品的銷售；在資產(chǎn)端方面，其將擇機配置長期利率債，降低資本占用；同時加快推進風險資產(chǎn)的處置，提升實際資本。

未來，長生人壽七成股權(quán)將花落誰家？該險企又將如何走出虧損泥潭？「子彈財經(jīng)」將持續(xù)關(guān)注。

美編 | 倩倩

審核 | 頌文