文｜投資界PEdaily 楊繼云
“最被低估的VC是誰？”
維港投資（Horizons Ventures），這個答案不止一次被提起。這家成立于2002年的投資機構(gòu)，總部位于中國香港，與商業(yè)巨擘李嘉誠有著千絲萬縷的聯(lián)系——資金主要來源于李嘉誠，收益則歸于李嘉誠基金會。
維港投資的掌舵者，是一位極具傳奇色彩的女性——周凱旋（Solina）。早年間，周凱旋在香港以貿(mào)易起家，在商界嶄露頭角。機緣巧合下，她結(jié)識了李嘉誠，自此開始長達數(shù)十年的合作。不同于香港Old Money偏愛傳統(tǒng)生意，周凱旋更鐘情高科技，至今帶隊投出了Meta、Zoom等知名案例，最近幾年還重點布局AI賽道。
“投出了很多全球性的科技公司?！币晃唤?jīng)常往返香港與北京的知名投資人分享起印象?？梢哉f，周凱旋執(zhí)掌下的維港投資，是大中華地區(qū)一支最為低調(diào)的投資力量——即便是內(nèi)地資深同行，也難以經(jīng)?？吹剿麄兊某蓡T。
一戰(zhàn)賺百億美金：她，被忽略的風(fēng)投女王
維港投資的故事，始于20多年前。
成立于2002年，維港投資重點關(guān)注能夠引導(dǎo)行業(yè)變革的技術(shù)創(chuàng)新性的公司，主理人周凱旋，與李嘉誠相識30余年，可謂后者的“左膀右臂”。甚至可以說，正是周凱旋在為李嘉誠布局近年來最賺錢的科技投資。
20余年間，維港投資投出了100多家公司，其中包括Meta、Skype、Siri、Waze、DeepMind、Slack、Spotify、Zoom、AirWallex等明星企業(yè)，并且大部分項目都是在早期進入。
官網(wǎng)信息顯示，目前維港投資投資團隊成員20多人，七成是中國成員，投資足跡遍布全球。更重要的特點是，維港投資并不對外募資，資金主要來源于李嘉誠。
我們不妨先從維港投資的一筆經(jīng)典案例——Zoom說起。2013年，維港投資領(lǐng)投了當(dāng)時還名不見經(jīng)傳的企業(yè)服務(wù)軟件Zoom的B輪融資，成為Zoom首個外部機構(gòu)投資者。2015年，維港投資再度追投了C輪，共出資850萬美元，持股8.5%。
2020年新冠疫情突如其來，能夠提供線上辦公視頻和教學(xué)的Zoom意外大爆發(fā)，不僅營收利潤增長，股價也在幾個月內(nèi)接連上漲，市值一度超過1600億美元。而維港投資所持Zoom的股份一度超130億美金，一戰(zhàn)封神。不過，李嘉誠并沒有在Zoom市值高峰時退出，如今的Zoom市值早已回落至200億美元以下。
但這并不妨礙這筆投資為圈內(nèi)人所驚嘆。在早期進行投資，并長期持有，這似乎是維港投資的一貫風(fēng)格，同樣的案例還有Meta。
2007年，Meta的前身Facebook正處于非盈利狀態(tài)，周凱旋建議李嘉誠出手，于是在2007、2008年，維港投資兩次共向Facebook投資1.2億美金，持股3%，到2012年Facebook上市時，這筆投資已經(jīng)為其帶來了5倍的回報。時至今日，Meta市值超過萬億美金。
給維港投資帶來超級回報的，還包括2009年投資的正版流媒體音樂服務(wù)平臺Spotify。此前據(jù)李嘉誠透露，大概在100-150倍左右。
而維港投資押注的語音溝通軟件Skype、語音識別系統(tǒng)Siri、人工智能公司DeepMind等分別被微軟、蘋果、Google收購，均為其帶來可觀回報。
梳理下來，維港投資不僅成功注資了許多頗具代表性的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還幫李嘉誠躲過“香港老錢錯失互聯(lián)網(wǎng)”的宿命——盡管在內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)圈，尤其是BAT時代，確實很難找到太多香港印記。
如今，維港投資對于前沿科技的探索仍在繼續(xù)。去年4月，維港出手了新加坡AI公司Coptical Labs；很快，團隊又投資了AI芯片制造商耐能（Kneron），且已連續(xù)四輪押注。細數(shù)維港投資的項目，與AI相關(guān)的公司愈發(fā)多了起來，涵蓋生物醫(yī)學(xué)AI技術(shù)、深度人機交互、語音語義識別等各種細分領(lǐng)域。
維港投資曾公開闡述投資投資策略：只有兩個類別，一是與李嘉誠的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有協(xié)同價值的項目，二是能解決巨大問題的、探索未來愿景、推動前進的顛覆科技。周凱旋也曾說過，“未來的投資焦點將圍繞，與傳統(tǒng)板塊的IA（智能增強）和能夠推動未來的AI（人工智能）?！?/p>
實際上，盡管投資組合中有不少回報出色的項目，但維港投資在大中華區(qū)乃至全球范圍一直很低調(diào)?；蛟S，這與掌門人風(fēng)格息息相關(guān)。
周凱旋是誰？
透過維港投資，一位風(fēng)投女王躍然眼前。
周凱旋出生于上世紀(jì)60年代的中國香港。中學(xué)時，她考上了香港久負盛名的拔萃女書院，在校期間曲棍球、游泳、話劇等樣樣精通，英語更是拔尖。
后來，周凱旋去往澳大利亞新南威爾士大學(xué)就讀，這是一所享譽世界的公立研究型大學(xué)，在這里，她結(jié)識了日后著名導(dǎo)演徐克的太太施南生，兩人成為好友。
1986年，畢業(yè)后的周凱旋順理成章在海外工作，一次工作需要，她回國去西安洽談兵馬俑展覽，發(fā)現(xiàn)售賣紀(jì)念品的商機，利潤幾十倍，于是一番操作下賺到了“第一筆錢”。經(jīng)此一事，周凱旋敏銳察覺到國內(nèi)貿(mào)易的機會，很快與朋友成立一家企業(yè)——維港公司，專門做從國內(nèi)和海外的貿(mào)易生意。
周凱旋的商業(yè)頭腦開始得以施展。坊間流傳，當(dāng)時香港旺盛的房地產(chǎn)市場需要大量水泥，而內(nèi)地水泥價格相對更便宜，廣西的一些散裝水泥廠商希望進軍香港市場，一個找貨源、一個求渠道，維港公司將水泥從廣西運到了香港，一炮打響。
更具宿命感的事發(fā)生在1992年。 這是一個被外界爭相報道過的故事：東方海外決定在北京投資地產(chǎn)，周凱旋意識到機會來了，便立刻北上，她十分有商業(yè)魄力，一出手就是長安街上10萬平米的項目，命名“東方廣場”。
因為這個龐大的項目，周凱旋和東方海外邀請多家知名地產(chǎn)商談合作，其中就包括李嘉誠。1993年兩人初識，為了游說李嘉誠，周凱旋準(zhǔn)備了厚厚的一摞材料，但相傳兩人洽談不過5分鐘，李嘉誠就當(dāng)場確定投資，促成了當(dāng)時北京最大的房地產(chǎn)開發(fā)項目。
在商場叱咤風(fēng)云幾十年的李嘉誠，看中了周凱旋運籌帷幄的自信淡定、籌謀時的契而不舍。后來周凱旋深有體會地總結(jié)：“財富機會只會降臨在有膽識又很謹(jǐn)慎的人身上。”
周凱旋與李嘉誠合作愈漸加深。1999年，周凱旋看到中華網(wǎng)在納斯達克上市創(chuàng)造的財富奇跡后，向李嘉誠提議成立TOM.COM，又想方設(shè)法說服他——讓這位扎根于實業(yè)的商業(yè)大佬接受互聯(lián)網(wǎng)，并不是一件容易的事，但李嘉誠最終還是被打動。
2000年3月，TOM網(wǎng)登上香港創(chuàng)業(yè)板，股價飛漲。2007年，李嘉誠將TOM私有化，周凱旋也成功套現(xiàn)，實現(xiàn)了身價跨越。
2002年，周凱旋創(chuàng)辦了維港投資，兩年后李嘉誠通過李嘉誠基金會注資，成為了合作伙伴。2022年5月，維港投資在新加坡開設(shè)中國香港以外首個辦公室，加大對東南亞地區(qū)科創(chuàng)企業(yè)投資。
拋不開與李嘉誠千絲萬縷的聯(lián)系，維港投資常常被誤認為是李嘉誠的家族辦公室，對此長江實業(yè)集團還專門進行了澄清：維港投資并非李嘉誠先生之家族辦公室，該公司由周凱旋小姐全資擁有，李嘉誠先生僅聯(lián)同維港公司參與科技與創(chuàng)新科技項目。
三年前就預(yù)見到了風(fēng)險，避開當(dāng)下寒冬
這些年，周凱旋公開亮相的場合并不多見。
直到去年底的一場活動上，周凱旋現(xiàn)身透露，早在2021年1月李嘉誠便不斷向她示警，稱市況已是“山雨欲來風(fēng)滿樓”，之后全球經(jīng)濟會一落千丈，警告投資組合內(nèi)的被投公司盡快在2021年底前進行融資，以保證現(xiàn)金流。
她進一步回顧，彼時很多同事都未有所察覺，但在李嘉誠的不斷強調(diào)下，維港投資還是給所有被投企業(yè)進行建議，抓緊進行新一輪融資，以延長備用資金。最后的結(jié)果是，有近8成的被投企業(yè)聽從忠告，也因此將“生命周期資本”延長到了24至36個月，“救了他們一命”。
而“其他未聽從建議的公司”，現(xiàn)在就不得不削減估值。
周凱旋感嘆，這就是李嘉誠的“反向思維”，她和維港投資都深受影響——“否則我就沒有時間在這里分享，而是要在峰會場上為投資項目尋找沙特資金而奔波了?！?/p>
維港投資與很多VC有著不一樣的特質(zhì)，運作模式也值得細看：李嘉誠個人承擔(dān)所有的投資風(fēng)險，投資的收益全部歸屬于李嘉誠基金會，用來支持慈善事業(yè)。沒有太多回報壓力，維港投資往往可以做到真正的長期陪伴，而對于投資，周凱旋可以自己全權(quán)把握。
正如周凱旋曾介紹，維港投資不是一個純粹的投資基金，而是希望通過亞洲的捐獻文化成為社會正能量。
在一些創(chuàng)始人的描述中，周凱旋善于速戰(zhàn)速決。健身手環(huán)開發(fā)商Misfit CEO桑尼·吳曾介紹，周凱旋只通過視頻通話與他結(jié)識別24個小時就決定投資。這樣的例子還有很多，她常常只需要企業(yè)創(chuàng)業(yè)者喝一次咖啡就會決定出手，提供的不僅僅是資金，還包括深厚的人脈和接觸專家顧問的機會。
她也是一位極富說服能力的人。Waze的CEO諾姆·巴丁起初并不想融資，但在周凱旋的極力說服下，Waze對維港投資敞開了大門。
多年后，在Waze被谷歌收購的幾個月前，諾姆·巴丁曾找到周凱旋，希望可以幫忙面見一位互聯(lián)網(wǎng)高管，她又雷厲風(fēng)行地帶著那位互聯(lián)網(wǎng)高管和自己，乘坐私人飛機飛往數(shù)百公里外的拉斯維加斯共進晚餐。
周凱旋低調(diào)內(nèi)斂，不喜張揚，正如維港投資一貫的風(fēng)格。在她的的掌舵下，維港投資創(chuàng)下一個個經(jīng)典案例。如今，這位風(fēng)投女王的故事還在繼續(xù)。