文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 段楠楠
編輯 | 馮羽
在股價(jià)連續(xù)下跌后,國內(nèi)協(xié)同辦公龍頭企業(yè)致遠(yuǎn)互聯(lián)終于坐不住了。
2月9日,致遠(yuǎn)互聯(lián)公布了回購股份進(jìn)展公告,截至2月8日,公司已支付3088萬元回購了159萬股,占公司總股本比例為1.377%。
此前,致遠(yuǎn)互聯(lián)宣布將以不低于5000萬元(含),不超過10000萬元(含)回購公司股份,回購價(jià)格不超過47.63元/股。
相對(duì)于滬市主板企業(yè)動(dòng)輒幾億、幾十億的回購金額,致遠(yuǎn)互聯(lián)5000萬元至1億元的回購從絕對(duì)數(shù)額來說并不算多,但與其20多億的市值相比,該回購方案誠意十足。
不過想要徹底扭轉(zhuǎn)股價(jià)下滑的頹勢,僅靠股份回購遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠??扛纳谱陨碛闆r以挽救股價(jià),這點(diǎn)對(duì)于致遠(yuǎn)互聯(lián)來說并不容易。
1、與用友網(wǎng)絡(luò)分道揚(yáng)鑣,巨額減持致公司股價(jià)下跌
公開資料顯示,致遠(yuǎn)互聯(lián)前身為致遠(yuǎn)有限,由徐石、張屹以及用友網(wǎng)絡(luò)在2002年合資成立。其中,徐石出資320萬元,占致遠(yuǎn)有限股權(quán)比例為64.00%,用友網(wǎng)絡(luò)出資150萬元,占致遠(yuǎn)有限30%股權(quán)。
致遠(yuǎn)有限發(fā)展至今,與用友網(wǎng)絡(luò)幫助有莫大的關(guān)系。與致遠(yuǎn)有限相比,用友網(wǎng)絡(luò)成立時(shí)間要早很多,在行業(yè)內(nèi)知名度要遠(yuǎn)高于致遠(yuǎn)有限,巔峰時(shí)用友網(wǎng)絡(luò)市值一度接近2000億元。
與致遠(yuǎn)有限類似,用友網(wǎng)絡(luò)也從事企業(yè)辦公系統(tǒng)開發(fā)。借助用友網(wǎng)絡(luò)資源,致遠(yuǎn)有限得以快速向業(yè)內(nèi)推廣自身產(chǎn)品。
在用友網(wǎng)絡(luò)支持下,致遠(yuǎn)有限發(fā)展較為迅速。為了加強(qiáng)合作,2009年用友網(wǎng)絡(luò)斥資1200萬元,拿下了致遠(yuǎn)有限5%股權(quán)。
此后,由于被網(wǎng)友爆出“行賄清單”事件,用友網(wǎng)絡(luò)與致遠(yuǎn)有限關(guān)系漸行漸遠(yuǎn)。2015年,用友網(wǎng)絡(luò)將大部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給二六三、信義一德和隨銳融通,其持有致遠(yuǎn)有限股權(quán)下降至4.98%。
用友網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)一年后,2016年致遠(yuǎn)有限完成股份制改革,致遠(yuǎn)互聯(lián)也在此時(shí)應(yīng)運(yùn)而生。此后,由于發(fā)展順利,加之科創(chuàng)板適時(shí)推出,2019年,營收約7億元的致遠(yuǎn)互聯(lián)得以在科創(chuàng)板上市。
成功上市后,原始股東開始不斷減持套現(xiàn)。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示,自2020年股份解禁以來,公司各類股東、高管累計(jì)減持致遠(yuǎn)互聯(lián)股份高達(dá)1095萬股。
除此之外,致遠(yuǎn)互聯(lián)發(fā)起人之一用友網(wǎng)絡(luò)在近兩年也繼續(xù)減持致遠(yuǎn)互聯(lián)。截至發(fā)稿,致遠(yuǎn)互聯(lián)前十大股東里面已經(jīng)沒有用友網(wǎng)絡(luò)的身影。上市初期,用友網(wǎng)絡(luò)還是致遠(yuǎn)互聯(lián)第五大股東。
由于股東持續(xù)減持,加之企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)平平,致遠(yuǎn)互聯(lián)股價(jià)表現(xiàn)一直不溫不火。2023年因“蹭上”ChatGPT概念被資本短暫爆炒,但事后公司股價(jià)又跌回原點(diǎn)。
截至2月23日,公司股價(jià)報(bào)收24.68元/股,較最高點(diǎn)跌幅超68%,相較于公司49.39元/股的發(fā)行價(jià)已經(jīng)腰斬。
讓投資者略感欣慰的是,雖然公司高管以及核心技術(shù)人員減持了致遠(yuǎn)互聯(lián),但公司實(shí)控人徐石并未減持公司股份。
不過相較于股東們的減持金額,致遠(yuǎn)互聯(lián)5000萬元至1億元的回購金額顯然不夠看。致遠(yuǎn)互聯(lián)股價(jià)何時(shí)回歸巔峰,還需要公司經(jīng)營有質(zhì)的飛躍,不過這對(duì)于致遠(yuǎn)互聯(lián)而言,并不容易。
2、增收不增利,中小企業(yè)客戶拓展難
過去幾年,雖然致遠(yuǎn)互聯(lián)營業(yè)收入維持正向增長,但公司利潤并未隨收入的提升而走高。數(shù)據(jù)顯示,2019年,致遠(yuǎn)互聯(lián)營業(yè)收入為7億元,公司歸母凈利潤為9747萬元。
2022年,公司營業(yè)收入為10.32億元,較2019年增長47.43%。同期,公司歸母凈利潤為9408萬元,較2019年略微下滑3.48%。2023年,致遠(yuǎn)互聯(lián)甚至虧損了2500萬元至3700萬元。致遠(yuǎn)互聯(lián)增收不增利,也是公司股價(jià)大跌的重要原因。
從收入來看,致遠(yuǎn)互聯(lián)是典型的TOB企業(yè),公司主要為大、中、小型企業(yè)提供OA系統(tǒng)辦公服務(wù)。目前,致遠(yuǎn)互聯(lián)有多款協(xié)同管理軟件產(chǎn)品,公司最主要的收入來源是A8以及G6產(chǎn)品。
根據(jù)公司表述,致遠(yuǎn)互聯(lián)A8產(chǎn)品是一款面向大中型企業(yè)的協(xié)同辦公產(chǎn)品,而G6則是為黨、政機(jī)關(guān)以及事業(yè)單位提供會(huì)議、公文處理等辦公事項(xiàng)服務(wù)。
圖 / 致遠(yuǎn)互聯(lián)財(cái)報(bào)
致遠(yuǎn)互聯(lián)2022年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,致遠(yuǎn)互聯(lián)面向大中型企業(yè)A8產(chǎn)品的收入占當(dāng)年總營收比例為76.80%,面向政府、事業(yè)單位的G6產(chǎn)品收入占總營收比例為8.41%。
據(jù)悉,公司A8客戶主要是以中國聯(lián)通、中國石油、中國移動(dòng)等大型企業(yè)為主。大型企業(yè)OA系統(tǒng)的部署主要以定制化為主,由于技術(shù)簡單,實(shí)施難度較低,因此成本較低。
由于與大客戶深度綁定,致遠(yuǎn)互聯(lián)毛利率始終維持較高水平。2023年前三季度,致遠(yuǎn)互聯(lián)毛利率高達(dá)72.54%,而同類型公司平均毛利率不到60%。
不過,由于OA系統(tǒng)開發(fā)簡單,不少中大型企業(yè)開始使用自研的OA系統(tǒng)。加之,市場上大中型企業(yè)數(shù)量本身有限,公司A8系統(tǒng)銷售增速有所放緩,同類型產(chǎn)品G6也是如此。
為了尋找新的出路,公司開始拓展A6產(chǎn)品使用客戶。致遠(yuǎn)互聯(lián)年報(bào)顯示,A6產(chǎn)品目標(biāo)客戶為中小型客戶,該產(chǎn)品主要解決中小型企業(yè)員工基礎(chǔ)工作管理。
不過中小型客戶數(shù)量眾多,加之銷售單價(jià)要低于大型客戶產(chǎn)品單價(jià),因此公司只能以量取勝。為了持續(xù)拓展客戶,致遠(yuǎn)互聯(lián)只能加大相關(guān)產(chǎn)品功能開發(fā)以及銷售力度。
數(shù)據(jù)顯示,2019年,致遠(yuǎn)互聯(lián)銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用合計(jì)支出為3.90億元,2022年增長至6.09億元,增長比例為56.15%,高于公司同期營收增速。
即便如此,致遠(yuǎn)互聯(lián)想要向中小企業(yè)推廣A6產(chǎn)品并不容易。目前,在中小型企業(yè)領(lǐng)域,釘釘、飛書等協(xié)同辦公產(chǎn)品已經(jīng)具備非常明顯的優(yōu)勢。除非釘釘、飛書等出現(xiàn)大規(guī)模宕機(jī),否則致遠(yuǎn)互聯(lián)想與釘釘、飛書“爭食”將非常困難。
對(duì)于致遠(yuǎn)互聯(lián)而言,增收不增利的本質(zhì)是主要產(chǎn)品A8、G6已經(jīng)出現(xiàn)了增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)。而新業(yè)務(wù)開展又不盡如人意,因此公司股價(jià)才會(huì)持續(xù)下跌。至于何時(shí)能扭轉(zhuǎn)頹勢,需要看致遠(yuǎn)互聯(lián)新的增長點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)。
3、轉(zhuǎn)型開發(fā)AI大模型,投資者卻不買賬
由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)展不順利,致遠(yuǎn)互聯(lián)也在積極謀求轉(zhuǎn)型。目前,致遠(yuǎn)互聯(lián)的轉(zhuǎn)型思路便是將以前的OA系統(tǒng)升級(jí)成為COP。
2021年11月7日,致遠(yuǎn)互聯(lián)以“COP重塑組織運(yùn)營”為主題召開了用戶大會(huì)。據(jù)公司介紹,致遠(yuǎn)互聯(lián)COP是基于原有的OA系統(tǒng)進(jìn)行的升級(jí)改造,將協(xié)同辦公與協(xié)同業(yè)務(wù)全面升級(jí)融合。
目前,致遠(yuǎn)互聯(lián)已經(jīng)擁有COP-V5、COP-V8兩大技術(shù)平臺(tái),原有A8、G6產(chǎn)品也融入其中。此外,還在原有產(chǎn)品基礎(chǔ)上加入了其他功能。
用業(yè)內(nèi)人士的話來說,“圍繞企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)辦公,致遠(yuǎn)互聯(lián)什么都做”。不過從效果上來看,致遠(yuǎn)互聯(lián)初期轉(zhuǎn)型并不成功。
2023年全年,致遠(yuǎn)互聯(lián)預(yù)測,公司全年?duì)I收增長8%至10%。但歸母凈利潤則虧損2500萬元至3700萬元,2022年致遠(yuǎn)互聯(lián)歸母利潤則高達(dá)9408.06萬元。
對(duì)此,致遠(yuǎn)互聯(lián)表示,受宏觀環(huán)境影響,公司營收增速未及預(yù)期。公司年初制定的計(jì)劃,導(dǎo)致期間費(fèi)用上升,此外公司政府補(bǔ)助低于上年,導(dǎo)致公司出現(xiàn)虧損。
僅從2023年經(jīng)營結(jié)果來看,致遠(yuǎn)互聯(lián)COP轉(zhuǎn)型難言成功。不過在AI大火后,致遠(yuǎn)互聯(lián)似乎看到了新的轉(zhuǎn)型方向,就是將現(xiàn)有的COP產(chǎn)品與AI相結(jié)合。
2023年7月,致遠(yuǎn)互聯(lián)計(jì)劃披露了可轉(zhuǎn)債發(fā)行計(jì)劃,最高募資7.04億元,其中3.88億元將投入AI-COP的建設(shè)中,占總募集資金的55%。
2023年9月23日,致遠(yuǎn)互聯(lián)正式發(fā)布了AI-COP的大模型框架,寄希望于AI-COP能為公司帶來新的機(jī)遇。
但目前大模型在協(xié)同辦公領(lǐng)域技術(shù)并不成熟。例如,微軟開發(fā)的辦公大模型,需要人工的指示操作,甚至在文本輸出上,還需要人工進(jìn)行二次審核,并未大幅度提升辦公效率。
此外,釘釘、飛書、企業(yè)微信都有大模型開發(fā)能力,與這些大型協(xié)同辦公企業(yè)相比,致遠(yuǎn)互聯(lián)并不占優(yōu)勢。而大模型迭代又需要投入大量的資金用于研發(fā),對(duì)于年?duì)I收僅10億元的致遠(yuǎn)互聯(lián)而言,是否有足夠的資金進(jìn)行研發(fā)迭代還是未知之?dāng)?shù)。
或許是意識(shí)到自身資金實(shí)力不足,致遠(yuǎn)互聯(lián)也曾公開表示,公司不會(huì)像一些科技巨頭那樣自研大模型,而是通過開源、合作、和投資的方式建立大模型。
從現(xiàn)實(shí)情況來看,對(duì)于致遠(yuǎn)互聯(lián)AI-COP大模型的公布,投資者似乎并不買單。2023年9月大模型公布并未提振股價(jià),公司股價(jià)反而不斷下跌,截至發(fā)稿,致遠(yuǎn)互聯(lián)股價(jià)較2023年9月幾乎腰斬。
對(duì)于致遠(yuǎn)互聯(lián)而言,要想挽救不斷下跌的股價(jià),唯有努力經(jīng)營,改善公司基本面。不過,由于舊業(yè)務(wù)增速放緩,業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型又不及預(yù)期,致遠(yuǎn)互聯(lián)想要扭轉(zhuǎn)頹勢,還為時(shí)尚早。
美編 | 倩倩
審核 | 頌文