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5年期LPR迎來最大調(diào)整,央行釋放了什么信號?

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5年期LPR迎來最大調(diào)整,央行釋放了什么信號?

2月,5年期以上LPR下調(diào)25個基點至3.95%,創(chuàng)2019年8月LPR形成機制改革以來最大跌幅。

2024年1月21日,建設中的江蘇省淮安市一房地產(chǎn)樓盤工地。圖片來源:人民視覺

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時隔8個月,和房地產(chǎn)市場高度關聯(lián)的5年期貸款市場報價利率(LPR)終于迎來調(diào)整。

中國貨幣網(wǎng)周二發(fā)布的信息顯示,2月,1年期LPR維持在3.45%不變,5年期以上LPR下調(diào)25個基點至3.95%,創(chuàng)2019年8月LPR形成機制改革以來最大跌幅。

分析人士指出,本次LPR報價非對稱下調(diào),主要體現(xiàn)監(jiān)管層提振房地產(chǎn)市場進而穩(wěn)增長的意圖,有助于改善市場信心和預期。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示,2024年,政策面的一個重點是推動房地產(chǎn)行業(yè)實現(xiàn)軟著陸,其中適度降低居民房貸利率是關鍵一招。

“本次5年期以上LPR報價下調(diào),將直接帶動新發(fā)放企業(yè)中長期貸款和居民房貸利率跟進下調(diào),有助于提振企業(yè)投資需求,穩(wěn)定房地產(chǎn)市場運行……在價格方面釋放了穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市政策加力的明確信號?!彼邳c評中寫道。

中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢也表示,由于5年期LPR與房地產(chǎn)市場的關聯(lián)度相對較強,下調(diào)5年期LPR利率也是房地產(chǎn)市場需求端政策組合拳的一部分,現(xiàn)階段大幅降低5年期LPR利率25個基點,再結合近期圍繞房地產(chǎn)市場密集出臺了較多政策措施,充分體現(xiàn)了利率政策參與激活房地產(chǎn)市場、推動房地產(chǎn)市場良性循環(huán)的政策意圖。

盡管去年末中國兩大最核心的城市北京、上海調(diào)整了限購政策,降低了首付比例,但樓市依然未能擺脫低迷局面。克而瑞數(shù)據(jù)顯示,1月,30個重點城市整體成交量創(chuàng)2019年以來同期新低,同比下降19%;春節(jié)期間,44個重點城市在春節(jié)周成交量環(huán)比下降87%,同比下降40%。

“此次LPR一次性下調(diào)了25個基點,為歷史上有記錄以來最大下調(diào)幅度,過去最大下調(diào)也僅僅15個基點。之所以大幅度下調(diào),一方面在于前面講的樓市需求端基本面依舊疲弱,居民加杠桿購房的預期較低;另一方面,開年大幅度、一次性下調(diào),一次性到位,避免擠牙膏,產(chǎn)生‘利率還會下調(diào),再等等買房和貸款’的市場預期,導致購買力觀望。此次將紅利一次性釋放到位,產(chǎn)生明顯的降成本效應,促進居民貸款買房?!睆V東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉說。

除了提振房地產(chǎn)市場外,楊暢認為,本次LPR非對稱下調(diào)還反映出監(jiān)管層的兩層意圖,首先是貨幣政策在配合經(jīng)濟平穩(wěn)開局?!按汗?jié)假日過后,從資金供給端開展工作,通過降低貸款利息,降低融資成本,配合2024年經(jīng)濟平穩(wěn)開局的意圖較為明顯?!彼f。

其次,不同期限利率非對稱下調(diào),表明政策希望發(fā)揮作用的對象有所側重,保持1年期LPR不變,或表明對制造業(yè)投資和消費的刺激意圖相對平穩(wěn)。

對于本次LPR調(diào)整市場已有預期。雖然央行在周日的公開市場操作中將被視作LPR定價基礎的中期借貸便利(MLF)利率維持在2.5%不變,但市場對于LPR下調(diào)的預期依然很高。

首先是央行釋放的積極信號。1月24日,人民銀行行長潘功勝在國務院新聞發(fā)布會上宣布下調(diào)存款準備金率0.5個百分點,向市場提供長期流動性約1萬億元,下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點。他強調(diào),降準和再貼現(xiàn)利率下調(diào),“都將有助于推動信貸定價基準的貸款市場報價利率,也就是我們說的LPR下行”。

其次,從宏觀環(huán)境看,LPR也有下調(diào)的必要性。當前經(jīng)濟環(huán)境需要降低實際利率,但是偏低的通脹對實際利率造成壓力。更重要的是,推動房地產(chǎn)市場盡快企穩(wěn),需要將按揭貸款利率維持在一個較低的水平。

再者,從可行性看,2022年以來,主要銀行四次下調(diào)存款掛牌利率,在中長期存款到期重定價的推動下,商業(yè)銀行主要負債——存款——成本有所改善。此外,美聯(lián)儲加息周期基本結束,人民幣匯率面臨的外部壓力減輕,外幣負債成本對銀行凈息差的負向貢獻不在。

另外,LPR報價由各報價行在MLF利率的基礎上加點報價形成,除MLF利率外,LPR報價調(diào)整也取決于各報價行自身的資金成本、市場供求、風險溢價等因素?;仡櫄v史,MLF“按兵不動”,LPR單獨下調(diào)的情況亦有發(fā)生。2019年9月、2021年12月、2022年5月均發(fā)生過MLF利率不變、LPR點差調(diào)降的情況。這三次加上這次LPR調(diào)整都有一個共同特點,即期間流動性環(huán)境相對寬松,月內(nèi)或前期均有降準等“寬貨幣”操作。

往后看,分析師認為,無論是貸款利率還是存款利率仍有下調(diào)空間。2月初,央行發(fā)布的2023年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告提到,持續(xù)深化利率市場化改革,進一步完善貸款市場報價利率形成機制,發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制作用,促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。

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5年期LPR迎來最大調(diào)整,央行釋放了什么信號?

2月,5年期以上LPR下調(diào)25個基點至3.95%,創(chuàng)2019年8月LPR形成機制改革以來最大跌幅。

2024年1月21日,建設中的江蘇省淮安市一房地產(chǎn)樓盤工地。圖片來源:人民視覺

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時隔8個月,和房地產(chǎn)市場高度關聯(lián)的5年期貸款市場報價利率(LPR)終于迎來調(diào)整。

中國貨幣網(wǎng)周二發(fā)布的信息顯示,2月,1年期LPR維持在3.45%不變,5年期以上LPR下調(diào)25個基點至3.95%,創(chuàng)2019年8月LPR形成機制改革以來最大跌幅。

分析人士指出,本次LPR報價非對稱下調(diào),主要體現(xiàn)監(jiān)管層提振房地產(chǎn)市場進而穩(wěn)增長的意圖,有助于改善市場信心和預期。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示,2024年,政策面的一個重點是推動房地產(chǎn)行業(yè)實現(xiàn)軟著陸,其中適度降低居民房貸利率是關鍵一招。

“本次5年期以上LPR報價下調(diào),將直接帶動新發(fā)放企業(yè)中長期貸款和居民房貸利率跟進下調(diào),有助于提振企業(yè)投資需求,穩(wěn)定房地產(chǎn)市場運行……在價格方面釋放了穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市政策加力的明確信號?!彼邳c評中寫道。

中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢也表示,由于5年期LPR與房地產(chǎn)市場的關聯(lián)度相對較強,下調(diào)5年期LPR利率也是房地產(chǎn)市場需求端政策組合拳的一部分,現(xiàn)階段大幅降低5年期LPR利率25個基點,再結合近期圍繞房地產(chǎn)市場密集出臺了較多政策措施,充分體現(xiàn)了利率政策參與激活房地產(chǎn)市場、推動房地產(chǎn)市場良性循環(huán)的政策意圖。

盡管去年末中國兩大最核心的城市北京、上海調(diào)整了限購政策,降低了首付比例,但樓市依然未能擺脫低迷局面。克而瑞數(shù)據(jù)顯示,1月,30個重點城市整體成交量創(chuàng)2019年以來同期新低,同比下降19%;春節(jié)期間,44個重點城市在春節(jié)周成交量環(huán)比下降87%,同比下降40%。

“此次LPR一次性下調(diào)了25個基點,為歷史上有記錄以來最大下調(diào)幅度,過去最大下調(diào)也僅僅15個基點。之所以大幅度下調(diào),一方面在于前面講的樓市需求端基本面依舊疲弱,居民加杠桿購房的預期較低;另一方面,開年大幅度、一次性下調(diào),一次性到位,避免擠牙膏,產(chǎn)生‘利率還會下調(diào),再等等買房和貸款’的市場預期,導致購買力觀望。此次將紅利一次性釋放到位,產(chǎn)生明顯的降成本效應,促進居民貸款買房?!睆V東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉說。

除了提振房地產(chǎn)市場外,楊暢認為,本次LPR非對稱下調(diào)還反映出監(jiān)管層的兩層意圖,首先是貨幣政策在配合經(jīng)濟平穩(wěn)開局?!按汗?jié)假日過后,從資金供給端開展工作,通過降低貸款利息,降低融資成本,配合2024年經(jīng)濟平穩(wěn)開局的意圖較為明顯?!彼f。

其次,不同期限利率非對稱下調(diào),表明政策希望發(fā)揮作用的對象有所側重,保持1年期LPR不變,或表明對制造業(yè)投資和消費的刺激意圖相對平穩(wěn)。

對于本次LPR調(diào)整市場已有預期。雖然央行在周日的公開市場操作中將被視作LPR定價基礎的中期借貸便利(MLF)利率維持在2.5%不變,但市場對于LPR下調(diào)的預期依然很高。

首先是央行釋放的積極信號。1月24日,人民銀行行長潘功勝在國務院新聞發(fā)布會上宣布下調(diào)存款準備金率0.5個百分點,向市場提供長期流動性約1萬億元,下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點。他強調(diào),降準和再貼現(xiàn)利率下調(diào),“都將有助于推動信貸定價基準的貸款市場報價利率,也就是我們說的LPR下行”。

其次,從宏觀環(huán)境看,LPR也有下調(diào)的必要性。當前經(jīng)濟環(huán)境需要降低實際利率,但是偏低的通脹對實際利率造成壓力。更重要的是,推動房地產(chǎn)市場盡快企穩(wěn),需要將按揭貸款利率維持在一個較低的水平。

再者,從可行性看,2022年以來,主要銀行四次下調(diào)存款掛牌利率,在中長期存款到期重定價的推動下,商業(yè)銀行主要負債——存款——成本有所改善。此外,美聯(lián)儲加息周期基本結束,人民幣匯率面臨的外部壓力減輕,外幣負債成本對銀行凈息差的負向貢獻不在。

另外,LPR報價由各報價行在MLF利率的基礎上加點報價形成,除MLF利率外,LPR報價調(diào)整也取決于各報價行自身的資金成本、市場供求、風險溢價等因素?;仡櫄v史,MLF“按兵不動”,LPR單獨下調(diào)的情況亦有發(fā)生。2019年9月、2021年12月、2022年5月均發(fā)生過MLF利率不變、LPR點差調(diào)降的情況。這三次加上這次LPR調(diào)整都有一個共同特點,即期間流動性環(huán)境相對寬松,月內(nèi)或前期均有降準等“寬貨幣”操作。

往后看,分析師認為,無論是貸款利率還是存款利率仍有下調(diào)空間。2月初,央行發(fā)布的2023年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告提到,持續(xù)深化利率市場化改革,進一步完善貸款市場報價利率形成機制,發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制作用,促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。

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