文｜侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)

作為股市的“神”，巴菲特用一生實(shí)踐了“價(jià)值投資”這四個(gè)字。

蘋(píng)果公司作為巴菲特的“收官之作”，這家公司的興衰榮辱很容易影響到外界對(duì)于巴菲特的評(píng)價(jià)。

2月15日，巴菲特旗下公司伯克希爾·哈撒韋公布了2023年四季度美股持倉(cāng)報(bào)告（13F），報(bào)告顯示，伯克希爾四季度減持了約1000萬(wàn)股蘋(píng)果公司股票，按照?qǐng)?bào)告期內(nèi)均價(jià)計(jì)算，此次伯克希爾減持的蘋(píng)果公司股票市值約18.22億美元（約合人民幣131億元）。

此次減持，在市場(chǎng)上引起了軒然大波。作為巴菲特的“心頭好”，其選擇這個(gè)位置套現(xiàn)，很容易給外界一種看空的信號(hào)。事實(shí)上，也有不少媒體是這樣的認(rèn)為的。

他們認(rèn)為隨著美國(guó)科技股不斷的上漲，已經(jīng)積累了相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)科技股的泡沫隨時(shí)可能破裂，而巴菲特的減持就是一種信號(hào)。

當(dāng)然，從巴菲特的整體持倉(cāng)來(lái)看，這種觀點(diǎn)似乎也站不住腳。

根據(jù)伯克希爾四季度持倉(cāng)整體來(lái)看，截至2023年12月底，伯克希爾美股持倉(cāng)總規(guī)模約為3470億美元，較上季度的3130億美元增加了約340億美元。前十大持倉(cāng)占比為92.92%，其中蘋(píng)果一家占比為50.19%。

按照持倉(cāng)規(guī)模來(lái)算，伯克希爾持有蘋(píng)果公司的價(jià)值約為1800億美元。

也就是說(shuō)，此次減持蘋(píng)果的占比相對(duì)很少。

另外，根據(jù)持倉(cāng)披露來(lái)看，伯克希爾的前十大重倉(cāng)股分別為，蘋(píng)果、美國(guó)銀行、美國(guó)運(yùn)通、可口可樂(lè)、雪佛龍、西方石油、卡夫亨氏、穆迪、達(dá)維塔保健、花旗。熟悉巴菲特的投資者都清楚，過(guò)去七八年以來(lái)，其重倉(cāng)股幾乎并未發(fā)生重大變化，巴菲特四季度增持1600萬(wàn)股的雪佛龍，此前幾個(gè)季度也是進(jìn)行過(guò)一系列減持。

由此我們可以判斷，巴菲特四季度減持蘋(píng)果似乎并不能說(shuō)明什么，只是該公司在倉(cāng)位上的一些合理調(diào)配。對(duì)于其持倉(cāng)比例而言，此次變動(dòng)的數(shù)額并不算太大，也就是說(shuō)此次巴菲特的減持行為，大概率被市場(chǎng)過(guò)度解讀了。

重倉(cāng)蘋(píng)果，開(kāi)花結(jié)果

巴菲特未來(lái)是否會(huì)大規(guī)模減少蘋(píng)果的持倉(cāng)？其是否會(huì)改變對(duì)科技股的“偏見(jiàn)”？

錯(cuò)過(guò)了科技股的盛宴，巴菲特一直被外界詬病。十年前，亞馬遜、Facebook的成功，讓巴菲特一直陷于“廉頗老矣”的論調(diào)之中。

巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“高科技企業(yè)變化太快了，我根本不知道未來(lái)十年企業(yè)的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)能否持續(xù)保持?！?/p>

基于此，他對(duì)科技企業(yè)一直保持“敬而遠(yuǎn)之”的態(tài)度。

直至2016年，巴菲特對(duì)于科技股的選擇似乎才出現(xiàn)了變化。

2016年，巴菲特下定決心買(mǎi)入蘋(píng)果，他的這一行為也很快遭到來(lái)自華爾街的嘲笑。從業(yè)績(jī)角度，當(dāng)時(shí)蘋(píng)果恰好處于業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)之上，且華爾街當(dāng)時(shí)對(duì)于蘋(píng)果的看空聲音并不在少數(shù)，因此這一決定，被認(rèn)為是昏聵的表現(xiàn)。

但面對(duì)華爾街的嘲笑，巴菲特并未理會(huì)。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2016年至2018年，伯克希爾一共耗資360億美元，買(mǎi)入了蘋(píng)果公司5%的股份，而這筆投資最終也證明了巴菲特的眼光。

其后的四五年間，這筆投資幫伯克希爾的股東賺到了至少1000億美金。

在接受后來(lái)的采訪時(shí)，巴菲特解釋了其買(mǎi)入蘋(píng)果的原因，他認(rèn)為蘋(píng)果公司是一家使用技術(shù)的消費(fèi)品公司，它屬于消費(fèi)品行業(yè)。

也就是說(shuō)，巴菲特買(mǎi)入蘋(píng)果的邏輯，依然不是科技，而是消費(fèi)。

2021年伯克希爾的股東大會(huì)上，他毫不吝嗇地稱(chēng)贊蘋(píng)果公司，他認(rèn)為，蘋(píng)果是一個(gè)非凡的公司，他們有優(yōu)秀的管理層，他們的產(chǎn)品在全球范圍也有忠實(shí)的粉絲，蘋(píng)果的品牌和產(chǎn)品都非常杰出，利潤(rùn)率也非常高。同時(shí)手機(jī)在所有年輕人生活中都是必不可少的必備品。

2023年伯克希爾的股東大會(huì)上，巴菲特進(jìn)一步表示，兩年前犯過(guò)一些錯(cuò)，賣(mài)掉了一些蘋(píng)果股票，“當(dāng)時(shí)那個(gè)決定是很愚蠢的”。

時(shí)至今日，伯克希爾持有的蘋(píng)果股票已經(jīng)占據(jù)到了其總持倉(cāng)的50%以上，按照目前的股價(jià)計(jì)算，其持倉(cāng)規(guī)模約為1650億美元。

盡管近期蘋(píng)果股價(jià)表現(xiàn)并不盡如人意，在美股大型科技公司陣營(yíng)中掉隊(duì)明顯，且已經(jīng)失去了美國(guó)市值最高公司的王冠，但侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為近五年內(nèi)，伯克希爾大規(guī)模減持蘋(píng)果的可能性依然很小，且在蘋(píng)果基本面未發(fā)生明顯變化之前，伯克希爾的持倉(cāng)大概率也不會(huì)發(fā)生明顯的調(diào)整。

巴菲特的“最?lèi)?ài)”

拋開(kāi)對(duì)蘋(píng)果的持倉(cāng)，巴菲特的持倉(cāng)風(fēng)格，短時(shí)間內(nèi)大概率不會(huì)出現(xiàn)明顯的變化。

對(duì)于消費(fèi)股、能源股、銀行股的偏愛(ài)，也讓巴菲特一直受益。

拉長(zhǎng)時(shí)間軸，消費(fèi)以及能源，一直都是伯克希爾頭號(hào)選擇，尤其是在蘋(píng)果之后，疫情期間，巴菲特對(duì)于能源股偏愛(ài)，已經(jīng)非常明顯了。

作為周期性最明顯的行業(yè)，巴菲特并非沒(méi)有吃過(guò)苦頭。

早在2008年，伯克希爾在對(duì)康菲石油的投資中損失慘重，2014年其在石油股上也栽過(guò)跟頭。

當(dāng)時(shí)，巴菲特也向股東保證“已經(jīng)吸取到了教訓(xùn)”。

但自2021年開(kāi)始，巴菲特在石油股上的投資，又進(jìn)入到了“瘋狂”的狀態(tài)。

事實(shí)證明，巴菲特的選擇并沒(méi)有錯(cuò)。

有統(tǒng)計(jì)顯示，?？松梨凇⒀┓瘕?、殼牌、道達(dá)爾以及英國(guó)石油等油氣巨頭在2022年一共賺取了近2000億美元的高額利潤(rùn)，此紀(jì)錄比十多年前創(chuàng)下的年度紀(jì)錄還要高50%。

但這種超高的回報(bào)并未持續(xù)。

進(jìn)入2023年之后，不少油氣公司的收入開(kāi)始回落，股價(jià)進(jìn)入橫盤(pán)期，但巴菲特并未選擇止盈，而是繼續(xù)加注。

尤其是西方石油，目前伯克希爾已成為西方石油第一大股東。且這種增持并未停止，2023年10月，伯克希爾繼續(xù)以約63美元/股的平均價(jià)格增持了390萬(wàn)股西方石油。

伯克希爾甚至獲得了監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)，可以收購(gòu)該公司至多50%的股份。

侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，巴菲特之所以敢在近兩年對(duì)石頭進(jìn)行大筆投資，其最為重要的一點(diǎn)就是受制于產(chǎn)能難以增加。

此前，雪佛龍的首席執(zhí)行官M(fèi)ike Wirth在接受采訪時(shí)曾表示：“你考慮的是10年期的資本投入，并需要幾十年的時(shí)間才能為股東提供回報(bào)，而目前的政策環(huán)境是，世界各國(guó)政府都在說(shuō)：我們不想要這些產(chǎn)品?！?/p>

四季度，伯克希爾繼續(xù)增持西方石油、雪佛龍似乎也印證了上述觀點(diǎn)。

據(jù)悉，伯克希爾已連續(xù)第二個(gè)季度獲得了SEC的許可，可以暫時(shí)對(duì)其持有的一項(xiàng)或多項(xiàng)股票保密。當(dāng)它進(jìn)行大型投資時(shí)，偶爾會(huì)要求這樣的待遇，包括在雪佛龍、埃克森美孚IBM和威瑞森通信的數(shù)十億美元股份。

侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，作為巴菲特最?lèi)?ài)之一，其在能源股上的動(dòng)作必然不會(huì)少。但從其整體持倉(cāng)來(lái)看，其大規(guī)模的變動(dòng)幾乎不太可能。作為巴菲特的“收官之作”，目前的組合結(jié)構(gòu)可能會(huì)延續(xù)到其退休。