文 | 獨(dú)角金融 張黎明
編輯 | 付影
近日股價(jià)大幅波動的CRO龍頭藥明康德（603259.SH）于2月4日晚間再次發(fā)布公告，稱已注意到近日公司股票價(jià)格和交易量的波動，公司生產(chǎn)經(jīng)營活動一切正常，同時(shí)重申不會對任何國家構(gòu)成國家安全風(fēng)險(xiǎn)。
從1月26日起的6個(gè)交易日，藥明康德股價(jià)跌幅高達(dá)31.48%。獨(dú)角金融注意到，北向資金、招商基金、華寶基金旗下知名基金經(jīng)理侯昊、胡潔，以及部分險(xiǎn)資均重倉該股。
關(guān)于其下跌原因，外界眾說紛紜，但多名業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“華寶中證醫(yī)療ETF轉(zhuǎn)融通借券所致”的說辭無法成立，因?yàn)楣蓟疝D(zhuǎn)融通規(guī)模及其占比較小，對市場影響有限。
1 股價(jià)6個(gè)交易日跌逾31%，北向資金加倉、葛蘭減倉
根據(jù)公開資料，在一項(xiàng)2024年1月25日提交給美國眾議院的《生物安全法案》草案版本中，藥明康德被提及，近期亦有一項(xiàng)類似的法案草稿在美國參議院被提出。
盡管隨后公司公告表示，該生物安全法草案尚未生效頒布，其后的立法程序要求美國眾議院和美國參議院分別在相關(guān)委員會審查后，對各自的法案版本進(jìn)行投票以形成最終版本。因此，生物安全法草案的內(nèi)容（包括提及藥明康德之部分）仍有待進(jìn)一步審議并可能變更。本公司正與咨詢顧問一起密切關(guān)注這項(xiàng)草案立法程序的進(jìn)展。
同時(shí)藥明康德認(rèn)為生物安全法草案包含的有關(guān)藥明康德的內(nèi)容“既不恰當(dāng)也不準(zhǔn)確”。
盡管藥明康德提前給市場打了“預(yù)防針”，但還是無法阻止股價(jià)在隨后幾個(gè)交易日自由落體式下跌。
1月25日藥明康德A股總市值為2164億元，1月26日《生物安全法案》議案消息流傳開始，其股價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日跌停，1月30日和1月31日也持續(xù)下挫，2月1日有所反彈后，2月2日再次跌停，并創(chuàng)出階段性新低（50.22元）。1月26日~2月2日期間，累計(jì)下跌31.48%。
2月2日一早，藥明康德發(fā)布關(guān)于回購注銷部分股票通知債權(quán)人的公告，以及關(guān)于以集中競價(jià)交易方式回購A股股份的回購報(bào)告書。公告稱，擬回購股份的用途是維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益，本次回購的股份將在回購?fù)瓿芍笕坑枰宰N并減少注冊資本。
此次擬回購A股股份的資金總額為人民幣10億元，但此舉也未能挽回二級市場的跌勢。2日下午，藥明康德跌停，最終報(bào)收50.22元/股。
在2月4日晚間的最新公告中，藥明康德表示，公司已注意到近日公司股票價(jià)格和交易量的波動。董事會確認(rèn)，公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動一切正常，日常運(yùn)營沒有重大變化。
2月5日早盤，藥明康德一度觸及跌停，截至當(dāng)日收盤，該股報(bào)價(jià)48.23元/股，較前一交易日下跌3.96%，市值1424億元，一周的時(shí)間，該公司市值下跌740億元。
上述回購?fù)瑫r(shí)也披露了公司截至2月1日的前十大流通股東。
數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice
相較三季度末，中歐基金知名基金經(jīng)理葛蘭旗下的中歐醫(yī)療健康混合和中國人壽保險(xiǎn)旗下的一款普通保險(xiǎn)產(chǎn)品分別減持藥明康德363.67萬股和122.44萬股。截至2月1日分別持倉5786.3萬股和5359.26萬股。
根據(jù)中歐醫(yī)療健康混合四季報(bào)，葛蘭對包括藥明康德在內(nèi)的CXO類股票一律減倉，例如泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、凱萊英（002821.SZ）以及康龍化成（300759.SZ）等。
其中藥明康德的倉位從三季度末的10.39%下調(diào)至9.24%，持股數(shù)量從6149.97萬股減至5858.79萬股，四季度減持?jǐn)?shù)量高達(dá)291.18萬股。
此外，景順長城基金、招商基金、華寶基金旗下知名基金經(jīng)理劉彥春、侯昊、胡潔，以及部分險(xiǎn)資均重倉該股，對比看，上述基金公司旗下持有藥明康德股票的基金產(chǎn)品，均以減持為主。
北向資金則在逆勢加倉藥明康德，截至2月1日持倉2.67億股，相較三季度末加倉209.23萬股。
備受市場關(guān)注的華寶中證醫(yī)療ETF則淡出了前十大流通股東行列。
2 ETF轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)“背鍋”？
誰是藥明康德下跌的“罪魁禍?zhǔn)住保?/p>
市場中流傳著一種說法：“華寶中證醫(yī)療ETF轉(zhuǎn)融通借券致使藥明康德下跌”。
早在2019年6月14日，證監(jiān)會就發(fā)布了《公開募集證券投資基金參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)指引（試行）》（以下簡稱《指引》），對公募基金進(jìn)行轉(zhuǎn)融通進(jìn)行了明確規(guī)定。
所謂轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，是指基金以一定的費(fèi)率通過證券交易所綜合業(yè)務(wù)平臺向中國證券金融股份有限公司（簡稱“中證金”）出借證券，中證金到期歸還所借證券及相應(yīng)權(quán)益補(bǔ)償并支付費(fèi)用的業(yè)務(wù)。
《指引》明確，有三大類基金可以參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)：一是處于封閉期的股票型基金和偏股混合型基金；二是開放式股票指數(shù)基金及相關(guān)聯(lián)接基金；三是戰(zhàn)略配售基金。各類基金對應(yīng)不同的出借限額。其中封閉期的基金出借證券資產(chǎn)不得超過基金規(guī)模的50%，開放式股票指數(shù)基金及相關(guān)聯(lián)接基金出借證券資產(chǎn)不得超過基金資產(chǎn)規(guī)模的30%。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，“基金通過轉(zhuǎn)融通出借股票做空”這種說辭無法成立。
獨(dú)角金融了解到，藥明康德股價(jià)曾在1月26日、1月29日跌10%。而就在1月26日、29日，Wind數(shù)據(jù)顯示，藥明康德全市場的轉(zhuǎn)融券融出量分別增至23.5萬股和62.9萬股，但按其當(dāng)日股價(jià)開盤價(jià)計(jì)算，其市值也僅為1704萬元和3963萬元，分別僅占當(dāng)日成交額31.18億元和64.76億元的0.55%和0.61%，占比仍然很低。
另外，作為藥明康德截至去年三季度末的第十大重倉股，華寶中證醫(yī)療ETF在去年三季度末持有股數(shù)為4351.43萬股，到了去年底持股數(shù)下滑至3495.51萬股。
僅從2023年四季報(bào)披露的融通證券出借業(yè)務(wù)整體情況看，華寶中證醫(yī)療ETF 2023年4季度末由于轉(zhuǎn)融通流通受限的藥明康德股票市值為1139.56萬元，僅占藥明康德近6日日均成交金額（41.67億元）的0.27%。
“第一財(cái)經(jīng)”采訪一位投研人員分析稱：“即使全部轉(zhuǎn)化為融券，對市場影響也極為有限。更何況轉(zhuǎn)融通證券出借只是基金將成份券通過證金公司出借給券商，券商并不一定會全部向投資者進(jìn)行融券?！?/p>
數(shù)據(jù)來源：華寶中證醫(yī)療ETF 2023年4季報(bào)
一位華南某基金人士稱，“轉(zhuǎn)融通出借業(yè)務(wù)是一個(gè)常規(guī)行為，基金通過出借證券獲取一定的利息收入，該收入計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)，從而增厚投資者的收益。這個(gè)（業(yè)務(wù)）涉及到券商的兩融業(yè)務(wù)，大多是券商那邊有需求，基金如果依照合同可以做的話，也會參與。”
上述業(yè)內(nèi)人士同時(shí)稱，“這個(gè)業(yè)務(wù)其實(shí)對產(chǎn)品凈值增厚的力度并不是很大，所以對于公募本身來說，是屬于‘可做可不做’的業(yè)務(wù)，一般不會主動去做?！痹谒磥?，從公募基金參與轉(zhuǎn)融通出借的出發(fā)點(diǎn)來看，唯一目的是增厚持有人收益；且出借收入全部計(jì)入基金資產(chǎn)，并非基金公司收入。
根據(jù)2023年中報(bào)數(shù)據(jù)，已有數(shù)據(jù)的298只基金產(chǎn)品的轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)市值合計(jì)為773.22億元，合計(jì)利息收入為8.31億元，平均每只產(chǎn)品的利息收入不足300萬元，最高者為0.74億元。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，已有相關(guān)披露的335只基金產(chǎn)品，轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)市值合計(jì)為798.12億元，占出借基金總規(guī)模的5.3%，在A股67.78萬億元總市值中僅占0.12%。
某指數(shù)基金經(jīng)理對“界面新聞”表示，ETF的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)不應(yīng)該為市場的下跌背鍋：“現(xiàn)在市場人心惶惶，是把轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)給妖魔化了。從基金持倉角度看，指數(shù)基金因其被動跟蹤指數(shù)策略的緣故，沉淀了大量股票，是天然的‘票倉’。從基金績效角度看，被動型基金追求最小化跟蹤誤差，證券出借所獲收益即使在0.4%-0.6%之間也十分重要，將為投資者帶來額外收益和更佳的投資體驗(yàn)?！?/p>
對于指數(shù)基金而言，出借證券能帶來較穩(wěn)定的額外收益，計(jì)入基金資產(chǎn)后，有望覆蓋管理費(fèi)、托管費(fèi)等成本。而在指數(shù)基金大發(fā)展的形勢下，轉(zhuǎn)融通為公募基金提升投資收益提供了新的手段。尤其對指數(shù)基金而言，參與轉(zhuǎn)融通無論對于指數(shù)基金本身，還是對于市場效率提升，都是大有好處的，上述基金經(jīng)理表示。
總體而言，基金參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)并沒有太多直接風(fēng)險(xiǎn)，潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)集中在出借證券的流動性風(fēng)險(xiǎn)，但鑒于《指引》對參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)的基金設(shè)置了多個(gè)限額條件，真正發(fā)生流動性風(fēng)險(xiǎn)的概率非常小。