文｜紅餐網(wǎng)

“減糖但不改變甜味”仍是消費(fèi)者對(duì)健康飲食的重要訴求，減脂控糖也在過(guò)去幾年風(fēng)靡餐飲業(yè)。

然而，多家代糖供應(yīng)商的日子卻不如想象中“甜蜜”。

近日，赤蘚糖醇供應(yīng)商三元生物（301206.SZ）、保齡寶（002286.SZ）雙雙交出了凈利潤(rùn)大幅下滑的業(yè)績(jī)預(yù)告，這也讓赤蘚糖醇供應(yīng)商的困境再次顯露在公眾視野中。

為何代糖供應(yīng)商失速了？

凈利暴跌六成，代糖供應(yīng)商高光不再？

三元生物發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2023年，三元生物的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)在4800萬(wàn)元到6200萬(wàn)元之間，相比2022年1.64億元的凈利潤(rùn)，下降了62.12%至70.68%。而對(duì)比上市的前一年（2021年），這個(gè)數(shù)字為5.35億元，如今僅為十分之一。

跌跌不休的不只有凈利潤(rùn)，還有三元生物的股價(jià)。截至2月1日收盤，三元生物的股價(jià)為23.74元/股，對(duì)比發(fā)行價(jià)109.30元/股，兩年內(nèi)縮水超過(guò)7成。

圖片來(lái)源：百度股市通

作為全球最大的赤蘚糖醇供應(yīng)商，三元生物曾有過(guò)高光時(shí)刻。

2019-2021年，赤蘚糖醇業(yè)務(wù)的毛利率連續(xù)3年保持在40%以上，頗為可觀，并分別為三元帶來(lái)了2.85億元、6.17億元、15.67億元的營(yíng)收。

不過(guò)，好日子并沒有持續(xù)太久。

到了2022年，三元生物赤蘚糖醇的毛利率急轉(zhuǎn)直下，僅10.50%，赤蘚糖醇產(chǎn)品的年?duì)I收也降至5.75億元。在年報(bào)中，三元生物對(duì)此解釋稱，由于終端需求不振及行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，赤蘚糖醇的市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅下降。

售價(jià)降低、需求放緩，傳導(dǎo)到上游，供應(yīng)商獲得的訂單也會(huì)相應(yīng)減少。

2022年，三元生物食品添加劑相關(guān)產(chǎn)品的總產(chǎn)量?jī)H有4.63萬(wàn)噸，較上年同比減少4成。正是在這一年，三元生物的第一大客戶元?dú)馍帧俺鲎摺薄＿B帶著其前五大客戶的銷售占比也下滑至3成，2021年還為4成。

這一情況到了2023年，未迎來(lái)好轉(zhuǎn)。在年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，三元生物同樣把凈利潤(rùn)大幅下滑歸因于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇和下游客戶需求增長(zhǎng)放緩，并稱持續(xù)全年的價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)其銷售收入、毛利率帶來(lái)影響。

圖片來(lái)源：三元生物2023年半年報(bào)

餐飲供應(yīng)鏈指南留意到，2023年半年報(bào)顯示，三元生物的赤蘚糖醇業(yè)務(wù)毛利率降至-3.89%，該產(chǎn)品營(yíng)收甚至無(wú)法負(fù)擔(dān)營(yíng)業(yè)成本。

赤蘚糖醇業(yè)務(wù)的盈利能力下滑，不僅出現(xiàn)在三元生物這一家企業(yè)上。

全品類功能糖供應(yīng)商保齡寶，其糖醇業(yè)務(wù)的產(chǎn)品主要為赤蘚糖醇。從近幾年財(cái)報(bào)來(lái)看，糖醇業(yè)務(wù)發(fā)展也不甚理想。

2023年上半年，保齡寶糖醇營(yíng)收為1.09億元，同比下滑5成。毛利率也降至5.93%，相比2022年同期下降了11.07%。彼時(shí)，糖醇也是保齡寶所有產(chǎn)品中毛利率下滑幅度最大的產(chǎn)品。

近日，保齡寶發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告。2023年，保齡寶的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)在5200萬(wàn)元到5600萬(wàn)元之間，同比下降了57.95%至60.95%。

對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)，保齡寶也把赤蘚糖醇產(chǎn)品的銷量和價(jià)格下降視為重要原因。其稱，赤蘚糖醇市場(chǎng)需求暫時(shí)性下降、同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品的銷量和價(jià)格出現(xiàn)下降。

內(nèi)卷的赤蘚糖醇市場(chǎng)：售價(jià)跳水，廠商卷入價(jià)格戰(zhàn)

供應(yīng)商集體失速的同時(shí)，赤蘚糖醇的價(jià)格走勢(shì)也反映了市場(chǎng)寒氣逼人。

過(guò)去幾年，赤蘚糖醇的售價(jià)不斷走低，削薄了廠商們的利潤(rùn)空間。

“我的鋼鐵網(wǎng)”發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年，赤蘚糖醇的售價(jià)普遍在3萬(wàn)元/噸，一度逼近4萬(wàn)元/噸的高位。但到了2023年，多個(gè)赤蘚糖醇廠家的出廠報(bào)價(jià)已經(jīng)跌至9500—12000元/噸。該年3月，玉峰集團(tuán)的赤蘚糖醇報(bào)價(jià)跌至9500元/噸，如今小幅回升到了1萬(wàn)元/噸。

這或與過(guò)去幾年，入局者增多、企業(yè)爭(zhēng)相擴(kuò)產(chǎn)有著密不可分的關(guān)系。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，赤蘚糖醇現(xiàn)有產(chǎn)能已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了市場(chǎng)需求量。在供過(guò)于求的情況下，赤蘚糖醇市場(chǎng)上的價(jià)格戰(zhàn)也愈演愈烈，行業(yè)洗牌加劇。

三元生物曾在一份投資者記錄表中稱，2021 年，赤蘚糖醇供不應(yīng)求、市場(chǎng)看好，新增了20 多家新工廠。這些產(chǎn)能在2022年下半年陸續(xù)投產(chǎn)，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)供大于求的局面。

曾有投資者向三元生物問道赤蘚糖醇新增產(chǎn)能在近2年的出清概率大不大。對(duì)此，三元生物稱，新設(shè)的赤蘚糖醇工廠，預(yù)計(jì)最終會(huì)轉(zhuǎn)產(chǎn)，因?yàn)槌嗵\糖醇的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上新增的產(chǎn)能增長(zhǎng)。

此前，咨詢機(jī)構(gòu)“觀研天下”曾估算，截至2021年底，國(guó)內(nèi)主要赤蘚糖醇生產(chǎn)商合計(jì)產(chǎn)能為18.5萬(wàn)噸，計(jì)劃新增產(chǎn)能高達(dá)26萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)3-5年內(nèi)，國(guó)內(nèi)赤蘚糖醇產(chǎn)能將達(dá)到44.5萬(wàn)噸。證券機(jī)構(gòu)“天風(fēng)證券”也曾預(yù)測(cè)，到2025年，赤蘚糖醇的市場(chǎng)需求量才會(huì)接近30萬(wàn)噸。

根據(jù)餐飲供應(yīng)鏈指南不完全統(tǒng)計(jì)，截至2023年上半年，國(guó)內(nèi)幾大頭部供應(yīng)商的赤蘚糖醇合計(jì)產(chǎn)能，已超過(guò)了30萬(wàn)噸。

2021年6月，三元生物已擁有赤蘚糖醇產(chǎn)能8.5萬(wàn)噸。上市后，又投產(chǎn)了5萬(wàn)噸赤蘚糖醇產(chǎn)能，合計(jì)有13.5萬(wàn)噸赤蘚糖醇產(chǎn)能；2021年年底，保齡寶擁有3萬(wàn)噸赤蘚糖醇產(chǎn)能，后在2023年上半年投產(chǎn)了3萬(wàn)噸赤蘚糖醇晶體項(xiàng)目，加上原有產(chǎn)能，共有6萬(wàn)噸赤蘚糖醇產(chǎn)能。

2020年6月，山東的玉米深加工企業(yè)諸城東曉，投產(chǎn)了2萬(wàn)噸赤蘚糖醇產(chǎn)能。該企業(yè)官網(wǎng)顯示，在2021年6月，其赤蘚糖醇產(chǎn)能已擴(kuò)充到6.5萬(wàn)噸；2022年5月，華康股份宣布年產(chǎn)3萬(wàn)噸高純度結(jié)晶赤蘚糖醇項(xiàng)目開始量產(chǎn)；截至2023年上半年，玉峰集團(tuán)也有4萬(wàn)噸赤蘚糖醇產(chǎn)能……

過(guò)去幾年，多家企業(yè)都采取了激進(jìn)的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。但赤蘚糖醇的市場(chǎng)需求并未增加，反而出現(xiàn)了放緩態(tài)勢(shì)。

據(jù)了解，國(guó)內(nèi)的甜味劑主要應(yīng)用在飲料、食品、個(gè)護(hù)、藥品中。其中無(wú)糖飲品是運(yùn)用最廣的領(lǐng)域。有媒體統(tǒng)計(jì)，自2020年到2023年，國(guó)內(nèi)約30多個(gè)品牌推出了氣泡水相關(guān)產(chǎn)品。但肉眼可見的是，不少企業(yè)的聲勢(shì)越來(lái)越小。

比如，達(dá)能脈動(dòng)的0糖氣泡水產(chǎn)品“靈汽”已無(wú)法在電商平臺(tái)檢索到；無(wú)糖氣泡水網(wǎng)紅品牌元?dú)馍值母咚僭鲩L(zhǎng)也按下了暫停鍵。公開資料顯示，在2018-2020年，元?dú)馍咒N售額增長(zhǎng)率分別高達(dá)300%、200%、309%。但在2023年經(jīng)銷商大會(huì)上，元?dú)馍滞嘎对撃陿I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)約為兩位數(shù)，不過(guò)其并未公布具體數(shù)字……

對(duì)于依賴下游客戶的赤蘚糖醇供應(yīng)商而言，這明顯不是一個(gè)好消息。面對(duì)消費(fèi)終端需求放緩，這些多余的產(chǎn)能要如何消耗也成為了生產(chǎn)商們難以回避的問題。

出海、轉(zhuǎn)產(chǎn)，會(huì)是赤蘚糖醇供應(yīng)商們的新出路嗎？

行業(yè)洗牌加速的同時(shí)，開拓新產(chǎn)品、轉(zhuǎn)產(chǎn)或成為未來(lái)赤蘚糖醇廠商的重要?jiǎng)幼鳌?/p>

對(duì)于糖醇業(yè)務(wù)營(yíng)收占比僅一成左右的保齡寶而言，赤蘚糖醇價(jià)格下行對(duì)其整體營(yíng)收的沖擊還不算太大，該企業(yè)2021年、2022年?duì)I收基本持平。

但對(duì)于赤蘚糖醇營(yíng)收占比超8成的三元生物而言，開發(fā)新產(chǎn)品、開拓新渠道已成為當(dāng)務(wù)之急。

目前，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)代糖產(chǎn)品的接受度不如海外。加大開發(fā)海外市場(chǎng)，對(duì)于三元生物而言或許是一條出路。更何況，三元生物國(guó)外營(yíng)收占比也在六成以上。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，三元生物在海外增加了48個(gè)經(jīng)銷商。

圖片來(lái)源：三元生物2023年半年報(bào)

餐飲供應(yīng)鏈指南注意到，高度依賴赤蘚糖醇的三元生物也已經(jīng)開始多條腿走路，把目光投向了其他甜味劑，比如阿洛酮糖。不過(guò)，目前阿洛酮糖為三元生物帶來(lái)的增量有限，而且目前批準(zhǔn)阿洛酮糖的國(guó)家不多，市場(chǎng)需求還有待提升。2023年上半年，該產(chǎn)品僅實(shí)現(xiàn)了364.44萬(wàn)元的營(yíng)收。

三元生物也曾對(duì)外表示，公司儲(chǔ)備的新產(chǎn)品，除了阿洛酮糖，還有塔格糖。

一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的難題是，盡管塔格糖早就在國(guó)內(nèi)獲批，也通過(guò)了美國(guó)和歐盟的認(rèn)證，但是制作工藝復(fù)雜、成本較高，沒能大規(guī)模推廣開。

三元生物在2023年稱，其攻克了用淀粉生產(chǎn)塔格糖的技術(shù)，目前正在設(shè)法解決大規(guī)模生產(chǎn)中如何降低成本的問題。不過(guò)，何時(shí)能真正降低生產(chǎn)成本，還是未知之?dāng)?shù)。

結(jié)語(yǔ)

眼下，赤蘚糖醇行業(yè)內(nèi)正在加速洗牌，存量搏殺的階段還未結(jié)束。在赤蘚糖醇價(jià)格低迷的情況下，供應(yīng)商們要走出困境，或許還需要經(jīng)歷一段艱難的路程。