文｜紅餐網
“減糖但不改變甜味”仍是消費者對健康飲食的重要訴求，減脂控糖也在過去幾年風靡餐飲業(yè)。
然而，多家代糖供應商的日子卻不如想象中“甜蜜”。
近日，赤蘚糖醇供應商三元生物（301206.SZ）、保齡寶（002286.SZ）雙雙交出了凈利潤大幅下滑的業(yè)績預告，這也讓赤蘚糖醇供應商的困境再次顯露在公眾視野中。
為何代糖供應商失速了？
凈利暴跌六成，代糖供應商高光不再？
三元生物發(fā)布的業(yè)績預告顯示，2023年，三元生物的凈利潤預計在4800萬元到6200萬元之間，相比2022年1.64億元的凈利潤，下降了62.12%至70.68%。而對比上市的前一年（2021年），這個數(shù)字為5.35億元，如今僅為十分之一。
跌跌不休的不只有凈利潤，還有三元生物的股價。截至2月1日收盤，三元生物的股價為23.74元/股，對比發(fā)行價109.30元/股，兩年內縮水超過7成。
圖片來源：百度股市通
作為全球最大的赤蘚糖醇供應商，三元生物曾有過高光時刻。
2019-2021年，赤蘚糖醇業(yè)務的毛利率連續(xù)3年保持在40%以上，頗為可觀，并分別為三元帶來了2.85億元、6.17億元、15.67億元的營收。
不過，好日子并沒有持續(xù)太久。
到了2022年，三元生物赤蘚糖醇的毛利率急轉直下，僅10.50%，赤蘚糖醇產品的年營收也降至5.75億元。在年報中，三元生物對此解釋稱，由于終端需求不振及行業(yè)擴產，赤蘚糖醇的市場價格出現(xiàn)大幅下降。
售價降低、需求放緩，傳導到上游，供應商獲得的訂單也會相應減少。
2022年，三元生物食品添加劑相關產品的總產量僅有4.63萬噸，較上年同比減少4成。正是在這一年，三元生物的第一大客戶元氣森林“出走”。連帶著其前五大客戶的銷售占比也下滑至3成，2021年還為4成。
這一情況到了2023年，未迎來好轉。在年度業(yè)績預告中，三元生物同樣把凈利潤大幅下滑歸因于行業(yè)競爭加劇和下游客戶需求增長放緩，并稱持續(xù)全年的價格戰(zhàn)，對其銷售收入、毛利率帶來影響。
圖片來源：三元生物2023年半年報
餐飲供應鏈指南留意到，2023年半年報顯示，三元生物的赤蘚糖醇業(yè)務毛利率降至-3.89%，該產品營收甚至無法負擔營業(yè)成本。
赤蘚糖醇業(yè)務的盈利能力下滑，不僅出現(xiàn)在三元生物這一家企業(yè)上。
全品類功能糖供應商保齡寶，其糖醇業(yè)務的產品主要為赤蘚糖醇。從近幾年財報來看，糖醇業(yè)務發(fā)展也不甚理想。
2023年上半年，保齡寶糖醇營收為1.09億元，同比下滑5成。毛利率也降至5.93%，相比2022年同期下降了11.07%。彼時，糖醇也是保齡寶所有產品中毛利率下滑幅度最大的產品。
近日，保齡寶發(fā)布了業(yè)績預告。2023年，保齡寶的凈利潤預計在5200萬元到5600萬元之間，同比下降了57.95%至60.95%。
對于業(yè)績變動，保齡寶也把赤蘚糖醇產品的銷量和價格下降視為重要原因。其稱，赤蘚糖醇市場需求暫時性下降、同行業(yè)競爭加劇，產品的銷量和價格出現(xiàn)下降。
內卷的赤蘚糖醇市場：售價跳水，廠商卷入價格戰(zhàn)
供應商集體失速的同時，赤蘚糖醇的價格走勢也反映了市場寒氣逼人。
過去幾年，赤蘚糖醇的售價不斷走低，削薄了廠商們的利潤空間。
“我的鋼鐵網”發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年，赤蘚糖醇的售價普遍在3萬元/噸，一度逼近4萬元/噸的高位。但到了2023年，多個赤蘚糖醇廠家的出廠報價已經跌至9500—12000元/噸。該年3月，玉峰集團的赤蘚糖醇報價跌至9500元/噸，如今小幅回升到了1萬元/噸。
這或與過去幾年，入局者增多、企業(yè)爭相擴產有著密不可分的關系。相關數(shù)據(jù)顯示，赤蘚糖醇現(xiàn)有產能已遠遠超過了市場需求量。在供過于求的情況下，赤蘚糖醇市場上的價格戰(zhàn)也愈演愈烈，行業(yè)洗牌加劇。
三元生物曾在一份投資者記錄表中稱，2021 年，赤蘚糖醇供不應求、市場看好，新增了20 多家新工廠。這些產能在2022年下半年陸續(xù)投產，導致市場出現(xiàn)供大于求的局面。
曾有投資者向三元生物問道赤蘚糖醇新增產能在近2年的出清概率大不大。對此，三元生物稱，新設的赤蘚糖醇工廠，預計最終會轉產，因為赤蘚糖醇的市場需求增長遠遠趕不上新增的產能增長。
此前，咨詢機構“觀研天下”曾估算，截至2021年底，國內主要赤蘚糖醇生產商合計產能為18.5萬噸，計劃新增產能高達26萬噸。預計3-5年內，國內赤蘚糖醇產能將達到44.5萬噸。證券機構“天風證券”也曾預測，到2025年，赤蘚糖醇的市場需求量才會接近30萬噸。
根據(jù)餐飲供應鏈指南不完全統(tǒng)計，截至2023年上半年，國內幾大頭部供應商的赤蘚糖醇合計產能，已超過了30萬噸。
2021年6月，三元生物已擁有赤蘚糖醇產能8.5萬噸。上市后，又投產了5萬噸赤蘚糖醇產能，合計有13.5萬噸赤蘚糖醇產能；2021年年底，保齡寶擁有3萬噸赤蘚糖醇產能，后在2023年上半年投產了3萬噸赤蘚糖醇晶體項目，加上原有產能，共有6萬噸赤蘚糖醇產能。
2020年6月，山東的玉米深加工企業(yè)諸城東曉，投產了2萬噸赤蘚糖醇產能。該企業(yè)官網顯示，在2021年6月，其赤蘚糖醇產能已擴充到6.5萬噸；2022年5月，華康股份宣布年產3萬噸高純度結晶赤蘚糖醇項目開始量產；截至2023年上半年，玉峰集團也有4萬噸赤蘚糖醇產能……
過去幾年，多家企業(yè)都采取了激進的產能擴張計劃。但赤蘚糖醇的市場需求并未增加，反而出現(xiàn)了放緩態(tài)勢。
據(jù)了解，國內的甜味劑主要應用在飲料、食品、個護、藥品中。其中無糖飲品是運用最廣的領域。有媒體統(tǒng)計，自2020年到2023年，國內約30多個品牌推出了氣泡水相關產品。但肉眼可見的是，不少企業(yè)的聲勢越來越小。
比如，達能脈動的0糖氣泡水產品“靈汽”已無法在電商平臺檢索到；無糖氣泡水網紅品牌元氣森林的高速增長也按下了暫停鍵。公開資料顯示，在2018-2020年，元氣森林銷售額增長率分別高達300%、200%、309%。但在2023年經銷商大會上，元氣森林透露該年業(yè)績增長約為兩位數(shù)，不過其并未公布具體數(shù)字……
對于依賴下游客戶的赤蘚糖醇供應商而言，這明顯不是一個好消息。面對消費終端需求放緩，這些多余的產能要如何消耗也成為了生產商們難以回避的問題。
出海、轉產，會是赤蘚糖醇供應商們的新出路嗎？
行業(yè)洗牌加速的同時，開拓新產品、轉產或成為未來赤蘚糖醇廠商的重要動作。
對于糖醇業(yè)務營收占比僅一成左右的保齡寶而言，赤蘚糖醇價格下行對其整體營收的沖擊還不算太大，該企業(yè)2021年、2022年營收基本持平。
但對于赤蘚糖醇營收占比超8成的三元生物而言，開發(fā)新產品、開拓新渠道已成為當務之急。
目前，國內消費者對代糖產品的接受度不如海外。加大開發(fā)海外市場，對于三元生物而言或許是一條出路。更何況，三元生物國外營收占比也在六成以上。財報數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，三元生物在海外增加了48個經銷商。
圖片來源：三元生物2023年半年報
餐飲供應鏈指南注意到，高度依賴赤蘚糖醇的三元生物也已經開始多條腿走路，把目光投向了其他甜味劑，比如阿洛酮糖。不過，目前阿洛酮糖為三元生物帶來的增量有限，而且目前批準阿洛酮糖的國家不多，市場需求還有待提升。2023年上半年，該產品僅實現(xiàn)了364.44萬元的營收。
三元生物也曾對外表示，公司儲備的新產品，除了阿洛酮糖，還有塔格糖。
一個很現(xiàn)實的難題是，盡管塔格糖早就在國內獲批，也通過了美國和歐盟的認證，但是制作工藝復雜、成本較高，沒能大規(guī)模推廣開。
三元生物在2023年稱，其攻克了用淀粉生產塔格糖的技術，目前正在設法解決大規(guī)模生產中如何降低成本的問題。不過，何時能真正降低生產成本，還是未知之數(shù)。
結語
眼下，赤蘚糖醇行業(yè)內正在加速洗牌，存量搏殺的階段還未結束。在赤蘚糖醇價格低迷的情況下，供應商們要走出困境，或許還需要經歷一段艱難的路程。