文 | 翠鳥資本
“公募一哥”的跨境ETF，頻繁發(fā)布風(fēng)險提示。
目前，中國公募版圖上，僅有一家機構(gòu)的非貨基金規(guī)模攀升萬億，就是易方達基金。
這家機構(gòu)孕育了張坤、蕭楠、張清華等明星基金經(jīng)理，但近三年他們的名聲猶如明日黃花，神話早已不再。
當(dāng)易方達似乎“偃旗息鼓”之時，一只投資美股的ETF突然異動，資金搶籌的架勢可謂“你爭我奪”。
關(guān)鍵是這只ETF成立不到3個月，發(fā)行時并沒有出現(xiàn)爆款搶購，為何在2024年開年突然迎來踴躍申購？
而就在上周，上交所對易方達MSCI美國50ETF等溢價較高的基金進行重點監(jiān)控，投資者未能察覺的風(fēng)險，正在一步步逼近。
非理性炒美股
自2024年1月23日起，一只名為“易方達MSCI美國50ETF”的產(chǎn)品，連發(fā)多份溢價風(fēng)險提示公告。
截至1月29日，上述提示公告累計發(fā)布6份。
此種提示溢價風(fēng)險的公告，一經(jīng)披露，就說明公募管理人通過監(jiān)測，發(fā)現(xiàn)部分投資者出現(xiàn)了不理性的投資行為。
公告指出，上述ETF二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值（IOPV）。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險，如果盲目投資，可能遭受重大損失。
此外，該ETF公告先后披露的溢價幅度數(shù)據(jù)包括：10.30%、21.02%、32.52%、43.47%、42.46%。
“易方達MSCI美國50ETF”，是一只“純色”的美股基金，屬于QDII基金（可以理解為投向內(nèi)地以外市場的跨境產(chǎn)品）。
該ETF上市交易公告書披露，前十名股票及存托憑證投資有蘋果、微軟、谷歌母公司Alphabet、英偉達、Meta、特斯拉、聯(lián)合健康、伯克希爾哈撒韋等，如下圖：
MSCI美國50指數(shù)，相當(dāng)于美股大盤藍籌核心資產(chǎn)指數(shù)，比常見的標(biāo)普500指數(shù)、納斯達克100指數(shù)更加聚焦。換在A股，類似于上證50指數(shù)。
緣何追逐跨境投資？
這只ETF成立于2023年11月10日，初始規(guī)模為2.33億元人民幣。
從發(fā)行結(jié)果來看，這個規(guī)模遠不及爆款基金的募集標(biāo)準(zhǔn)，達到爆款通常要幾十億元、上百億元。
此外，這是公募機構(gòu)作為管理人的交易所交易基金，需要基民開立證券賬戶，像買賣股票一樣進行交易。
易方達上述ETF的溢價風(fēng)險，在同期出現(xiàn)于多只日經(jīng)指數(shù)ETF身上，也就是跨境股票ETF成為“眾矢之的”。
這與A股表現(xiàn)不盡如人意有關(guān)，于是乎部分投資者開始尋找其他投資方向。
其一，很多中低風(fēng)險的利率債、信用債基金，近兩年表現(xiàn)尚可，但其收益率遠不如股票回報，自然無法吸引個人投資者。
其二，許多散戶的風(fēng)險偏好甚高，總看重“能漲”的基金品種，就像數(shù)年前曾蜂擁至白酒基金、新能源汽車基金一樣。
其三，一些基民轉(zhuǎn)變了思維方式，賺不到A股、H股基金的錢，開始把眼光看向其他地理區(qū)域，疊加國內(nèi)公募的跨境基金供給局限于美國和日本的寬基指數(shù)產(chǎn)品。
上述三點成為投資者參與跨境ETF操作的重要原因。
警惕交易風(fēng)險
ETF一旦出現(xiàn)較高幅度的溢價，已說明有投資者出現(xiàn)追漲的行為。
理論上，ETF交易價格由二級市場的供求關(guān)系決定，如果基民看多情緒上升，買入ETF的人就會增多，同時賣出ETF的人就會減少。
這種情況下，ETF價格就呈現(xiàn)高出基金凈值的溢價現(xiàn)象，即二級市場價大于基金凈值。
一旦市場主力資金對該品種ETF的需求下降，ETF交易價格可能會迅速下跌，諸多后期加入的投資者就會成為韭菜。
換言之，在高點以高價參與的基民，則會遭遇一場類似于“殺豬盤”的悲劇。
1月29日，“易方達MSCI美國50ETF”以跌停收盤。當(dāng)時在溢價期間追漲的投資人，想必悔得腸子都青了。
另有一個重要風(fēng)險投資者也容易忽視。
近期溢價的多只跨境ETF，規(guī)模都不大，小則幾千萬，大則區(qū)區(qū)數(shù)億元，一旦市場風(fēng)吹草動，特別是“莊家”離場時，導(dǎo)致ETF流動性陷入難題，基民很可能看到突然下跌，但無法賣出手中籌碼。
換言之，ETF流動性與股票交易流動性一樣重要，否則只能像2015年A股出現(xiàn)的情景一樣——眼看著股票天天跌停，但股民無所適從，只能等到“跌到位”。
實際上，跨境ETF涉及太多風(fēng)險，除了上述交易機制層面，還疊加了境外市場投資風(fēng)險、流動性風(fēng)險、匯率風(fēng)險以及外匯額度不足的風(fēng)險等。
因此有必要提醒基民要醒醒了，不要盲目投資，看懂再投。