去年底新上市了一只紅利基金，名字是標(biāo)普紅利ETF（562060）。乍一看名字，我以為這只基金是投資美股紅利股呢？誰知道它的全稱是華寶標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會(huì)ETF，追蹤指數(shù)是A股高股息上市公司。這個(gè)看起來很復(fù)雜的指數(shù)其實(shí)是標(biāo)普指數(shù)的一種。

紅利策略在很多人眼里或許是不起眼的，甚至認(rèn)為公司分紅會(huì)平白無故納稅，是失敗的管理。但是如果我們換個(gè)角度來思考，紅利策略其實(shí)是立足于股票的穩(wěn)定性。

首先，上市公司要想分紅，首先要有充沛的現(xiàn)金流，支撐現(xiàn)金流的是公司較好的凈利潤，那么說到底，能夠持續(xù)穩(wěn)定分紅的公司，一般都是業(yè)績長期穩(wěn)定的。

其次，根據(jù)信號(hào)理論，上市公司分紅往往能夠傳遞出公司經(jīng)營良好的信號(hào)，從這個(gè)角度上講，分紅有助于維穩(wěn)股價(jià)，尤其是下行市場(chǎng)行情中股價(jià)穩(wěn)定性至關(guān)重要。

我舉個(gè)例子，2023年各大指數(shù)都跌得不成人樣了，但是標(biāo)普A股紅利指數(shù)去年漲了7.78%，2024年年內(nèi)持續(xù)震蕩的行情下，標(biāo)普A股紅利指數(shù)又漲了1.37%。

而如果拉長周期來看，從2005年至2023年的19年中，標(biāo)普A股紅利機(jī)會(huì)全收益指數(shù)的累計(jì)漲幅高達(dá)1975.17%，年化漲幅近18%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

另外，如果將分紅的上市公司按照股息率從高到低排序，分成數(shù)量相同的三組，組內(nèi)股票按照等權(quán)構(gòu)建組合，可以看出高股息股票長期表現(xiàn)顯著跑贏，以高股息為核心篩選指標(biāo)的紅利策略在A股市場(chǎng)超額收益顯著。

數(shù)據(jù)來源：Wind

看到這里是不是感到有點(diǎn)驚訝，其實(shí)換個(gè)角度想，高分紅也意味著低估值，股息率是衡量公司分紅能力的重要指標(biāo)，股息率=現(xiàn)金分紅總額/總市值，如果將分子分母同時(shí)÷凈利潤，那么股息率=股利支付率/市盈率。在股利支付率不變的情況下，股息率越高，意味著市盈率越低，即股票越被低估。

說到這里，紅利策略的另一個(gè)因子就是估值。估值衡量了上市公司當(dāng)前的價(jià)格相對(duì)其基本面是否具有性價(jià)比。紅利策略通過股息率指標(biāo)尋找市場(chǎng)中估值最低的那部分公司，而這部分公司的股價(jià)未來很有可能出現(xiàn)估值修復(fù)，進(jìn)而產(chǎn)生較為豐厚的收益。

目前市場(chǎng)上紅利策略的基金很多，包括追蹤上證紅利指數(shù)、深證紅利指數(shù)、滬深300紅利指數(shù)等眾多ETF基金，那么到底怎么選才好呢？

我認(rèn)為可以考慮以下幾個(gè)方面：

1、策略成熟

紅利指數(shù)屬于策略指數(shù)，策略質(zhì)量對(duì)指數(shù)表現(xiàn)起著重要作用。標(biāo)普A股紅利指數(shù)由全球第一大紅利指數(shù)供應(yīng)商——標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司編制。其深耕紅利策略多年，并在全球各大市場(chǎng)積極布局紅利指數(shù)，逐漸形成了體系成熟、歷史表現(xiàn)優(yōu)異、經(jīng)過長時(shí)間檢驗(yàn)的紅利投資方法論。

2、財(cái)務(wù)分析

大家審慎對(duì)待分紅，你貪圖上市公司的分紅，可能人家想要的是你買股票的本金。這些年來，A股市場(chǎng)借錢分紅，大股東通過高分紅掏空上市公司的案例數(shù)不勝數(shù)。這說明我們要關(guān)注上市公司分紅的質(zhì)量，即通過財(cái)務(wù)去看這些分紅的公司到底業(yè)績?nèi)绾?，不能揀了芝麻丟了西瓜。

在這一點(diǎn)上，標(biāo)普A股紅利指數(shù)結(jié)合全球紅利指數(shù)設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，在采用股息率指標(biāo)進(jìn)行公司優(yōu)選之前，會(huì)先從邏輯角度考察企業(yè)當(dāng)期盈利能力、歷史分紅穩(wěn)定性以及中長期成長性，通過質(zhì)量及分紅穩(wěn)定性篩選指標(biāo)剔除當(dāng)年不盈利、長期盈利水平下降、分紅不穩(wěn)定或可能存在“惡意分紅”的公司，最終選出更優(yōu)質(zhì)的高股息資產(chǎn)。

3、多元投資

這幾年A股市場(chǎng)沒有典型的風(fēng)格和賽道，因此押注一個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)很大。在構(gòu)建指數(shù)時(shí)，標(biāo)普A股紅利指數(shù)采用了股息率加權(quán)的方式，同時(shí)設(shè)置了33%的行業(yè)權(quán)重上限和3%的個(gè)股權(quán)重上限，在提高指數(shù)股息率水平的同時(shí)保證持倉分散化，降低組合非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外，指數(shù)成分股市值分布均衡，表現(xiàn)受到市場(chǎng)大小盤風(fēng)格切換的影響較小，更加專注于獲取高分紅股票的股息收益與增值收益。

例如我們看最近一期的標(biāo)普A股紅利指數(shù)持倉行業(yè)，基本上涵蓋了能源、金融、醫(yī)療、地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域，通過多元化配置資產(chǎn)，更容易提升α收益。

4、動(dòng)態(tài)調(diào)整

標(biāo)普A股紅利指數(shù)調(diào)倉頻率合理，更及時(shí)地篩選高股息率上市公司。標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)采取半年度調(diào)倉的機(jī)制，在應(yīng)對(duì)上市公司股息率變化方面就更為靈活。同時(shí)，指數(shù)篩選成份股時(shí)使用近12個(gè)月歷史股息率，在股息率指標(biāo)上也更具有時(shí)效性。

總體而言，標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)在汲取海外經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，在細(xì)節(jié)上進(jìn)行了本土化改良，使指數(shù)產(chǎn)品能夠更好的適應(yīng)中國的投資環(huán)境，在現(xiàn)階段大行情不明朗的情況下，可以考慮紅利策略。

內(nèi)容來自：ZPVermouth

注：本文列示的文字、數(shù)據(jù)僅為個(gè)人整理，不構(gòu)成投資建議，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。