記者｜張喬遇
近日，廣州瑞立科密汽車電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱：瑞立科密）向深交所主板遞交了招股書(shū)，中信證券為保薦機(jī)構(gòu)。
本次上市，瑞立科密擬募集資金16.02億元，其中8.81億元用于大灣區(qū)汽車智能電控系統(tǒng)研發(fā)制造總部項(xiàng)目；3.08億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目；3.30億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金；8278.62萬(wàn)元用于信息化建設(shè)項(xiàng)目。2021年，瑞立科密曾現(xiàn)金分紅4100萬(wàn)元。
收入、凈利潤(rùn)下滑
瑞立科密是一家專門從事機(jī)動(dòng)車主動(dòng)安全系統(tǒng)相關(guān)核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為機(jī)動(dòng)車主動(dòng)安全系統(tǒng)和鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)。
截至2022年，公司商用車ABS、ESC、EBS產(chǎn)品合計(jì)境內(nèi)銷售79.21萬(wàn)套，假設(shè)一輛商用車配置一套行車制動(dòng)系統(tǒng)，公司商用車ABS、ESC、EBS產(chǎn)品在商用車領(lǐng)域的市場(chǎng)份額為24%。
招股書(shū)顯示，瑞立科密是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備汽車制動(dòng)抱死系統(tǒng)（ABS）、電子穩(wěn)定控制系統(tǒng)（ESC）、電子制動(dòng)控制系統(tǒng)（EBS）、電子駐車制動(dòng)系統(tǒng)（EPB）、電控空氣懸架系統(tǒng)（ECAS）等主動(dòng)安全系統(tǒng)正向開(kāi)發(fā)能力的企業(yè)。
公司主營(yíng)產(chǎn)品與下游汽車行業(yè)密切相關(guān)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年全球汽車銷量為8162.85萬(wàn)輛，與2021年基本持平，銷量增長(zhǎng)趨于放緩。2022年我國(guó)汽車銷量為2686.37萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.09%。其中，2022年乘用車銷量為2356.30萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.50%，增速高于行業(yè)總體；2022年商用車銷量為330.05萬(wàn)輛，同比下降31.14%。
2020年至2022年及2023年上半年（報(bào)告期），瑞立科密的營(yíng)業(yè)收入分別為12.71億元、13.83億元、13.26億元和7.93億元。
據(jù)悉，瑞立科密的主動(dòng)安全系統(tǒng)產(chǎn)品下游主要以商用車市場(chǎng)為主，乘用車市場(chǎng)占比相對(duì)較低，因此，2022年瑞立科密的營(yíng)業(yè)收入同比出現(xiàn)下滑。
公司表示，2022年受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、前期市場(chǎng)需求透支、商用車五國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)切換以及原油價(jià)格大幅上漲等多方面不利因素疊加的影響，當(dāng)年我國(guó)商用車銷量下滑幅度較大。
除此之外，瑞立科密的凈利潤(rùn)水平也有所波動(dòng)，報(bào)告期歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為2.48億元、1.98億元、9696.47萬(wàn)元和1.29億元?？梢钥吹?，2020年至2022年三年瑞立科密的凈利潤(rùn)連續(xù)下滑，主要原因或與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑有關(guān)，2020年至2022年毛利率水平分別為33.32%、27.00%和21.66%。
2020年至2022年占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別在67.85%、60.28%、43.27%的氣壓電控制動(dòng)系統(tǒng)的毛利率下滑明顯，分別為38.21%、35.56%、31.07%。主要原因在于公司該產(chǎn)品單位成本增幅均大于產(chǎn)品的銷售均價(jià)增幅。
具體來(lái)看，2021年及2022年瑞立科密成套氣壓電控制動(dòng)系統(tǒng)成本同比增長(zhǎng)8.21%、30.23%，散件單位成本同比增長(zhǎng)29.69%、22.98%。對(duì)應(yīng)的成套氣壓電控制動(dòng)系統(tǒng)的銷售均價(jià)分別同比增長(zhǎng)5.50%、24.97%，散件氣壓電控制動(dòng)系統(tǒng)的銷售均價(jià)分別同比增長(zhǎng)15.33%、3.17%，側(cè)面反映出公司下游市場(chǎng)的議價(jià)能力較弱。
與控股股東關(guān)聯(lián)交易頻繁
瑞立科密前身科密有限成立于2001年12月15日，由中奮強(qiáng)、周錦城和張鄰共同出資設(shè)立。2007年10月3日，科密有限原股東決定將瑞立有限轉(zhuǎn)讓退出，此時(shí)從事汽車零部件、軌道交通零部件以及酒店、貿(mào)易、文教等業(yè)務(wù)的大型企業(yè)集團(tuán)——瑞立集團(tuán)決定收購(gòu)科密有限，以更好地布局汽車制動(dòng)技術(shù)產(chǎn)品市場(chǎng)。
本次發(fā)行前，瑞立集團(tuán)是瑞立科密的控股股東，公司的實(shí)際控制人為張曉平、池淑萍和張佳睿一家三口，張曉平和池淑萍系夫妻關(guān)系，池佳睿為張曉平、池淑萍之女，三人合計(jì)控制公司71.56%的股份。
值得注意的是，報(bào)告期，公司關(guān)聯(lián)交易金額占比較高，且主要系與瑞立集團(tuán)及其下屬企業(yè)之間的交易往來(lái)。
具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)常性關(guān)聯(lián)銷售金額分別為3.19億元、3.85億元、2.73億元和4149.29萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為25.12%、27.80%、20.63%和5.23%。主要系與瑞立集團(tuán)下屬企業(yè)瑞立零部件、新瑞立之間的關(guān)聯(lián)銷售。
公司還向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)零部件、模具及壓鑄件等材料，報(bào)告期內(nèi)的金額分別為8534.31萬(wàn)元、1.28億元、1.29億元和7474.37萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)成本的比重分別為10.10%、12.75%、12.48%和13.90%。其中主要是與瑞立集團(tuán)下屬公司瑞立零部件及實(shí)控人曾經(jīng)控制的與寧波瑞立之間的關(guān)聯(lián)交易。
2021年，為了提升瑞立科密在電子電控業(yè)務(wù)方面的自給能力，提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及減少關(guān)聯(lián)交易，瑞立科密與控股股東瑞立集團(tuán)簽訂協(xié)議受讓其持有的溫州汽科、武漢科德斯、揚(yáng)州勝塞斯的全部股權(quán)，以及與瑞立集團(tuán)下屬控股子公司溫州立創(chuàng)簽訂協(xié)議受讓其持有的溫州立晨30%的股權(quán)，將上述主體納入合并范圍。
2020年上述公司的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)占瑞立科密當(dāng)期對(duì)應(yīng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的比例分別為48.70%、53.16%和33.84%。收購(gòu)?fù)瓿蓪⒔档完P(guān)聯(lián)交易比重，但公司預(yù)計(jì)未來(lái)仍將存在一定的關(guān)聯(lián)交易。
除此之外，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)際控制人及控股股東瑞立集團(tuán)為瑞立科密及其子公司提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保金額合計(jì)高達(dá)4.28億元。
應(yīng)收賬款、存貨高企
受到關(guān)聯(lián)方銷售的貨款未及時(shí)回款以及2022年末部分整車廠客戶受全球公共衛(wèi)生事件營(yíng)銷未及時(shí)結(jié)算公司貨款所致，瑞立科密應(yīng)收賬款規(guī)模也存在較高風(fēng)險(xiǎn)。
報(bào)告期各期，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為6.01億元、4.26億元、6.22億元和5.66億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為47.29%、30.82%、46.92%和71.36%。
截至2023年6月30日，多家客戶存在經(jīng)營(yíng)狀況不佳、預(yù)計(jì)應(yīng)收賬款收回困難的情況，包括一汽紅塔云南汽車制造有限公司、煙臺(tái)舒馳客車有限責(zé)任公司、云南凱沃達(dá)汽車飾件有限公司、安徽自晟科密汽車制動(dòng)系統(tǒng)有限公司等，計(jì)提的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備為2358.18萬(wàn)元。
報(bào)告期，公司存貨賬面余額分別為4.01億元、6.02億元、6.12億元和6.30億元，占資產(chǎn)總額的比重分別為18.65%、29.96%、27.07%和25.99%，占比相對(duì)較高。公司報(bào)告期各期的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為1821.96萬(wàn)元、3296.34萬(wàn)元、3533.46萬(wàn)元和4348.57萬(wàn)元。
凈利潤(rùn)持續(xù)下滑的情況下，應(yīng)收賬款和存貨高企也影響到了公司的現(xiàn)金流水平。2022年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-3793.73萬(wàn)元。