文|投資界PEdaily 周佳麗
黑石為2023年畫上了句號。
近日，黑石集團公布了2023年第四季度及全年財報——Q4可分配利潤達14億美元，同比增長4%，結(jié)束了自2022年底開始的連續(xù)季度下滑。最新總資產(chǎn)管理規(guī)模攀升至1.04萬億美元，是當(dāng)之無愧的全球PE之王。
“我們走出了全球市場動蕩的一年?！焙谑瘓F掌門人蘇世民如是表示，“該季度報告反映了黑石所有業(yè)務(wù)的強勁勢頭，籌資和投資活動也都在顯著加速?！倍谖磥淼牡缆飞?，黑石將依然處于優(yōu)勢地位——有近2000億美元的備用彈藥（dry powder）。
在別人恐懼時出手。迎來2024年，黑石集團總裁兼首席運營官Jonathan Gray認(rèn)為，私募股權(quán)行業(yè)在經(jīng)歷史上最糟糕年份之一后將迎來拐點，黑石將搶在市場復(fù)蘇之前大舉操刀PE并購業(yè)務(wù)。
為此，黑石一系列人員擴張計劃，正在悄然進行中。
PE風(fēng)向標(biāo)：2023年募了10000億
我們試圖從最新出爐的財報中，一窺宇宙第一大PE的境況。
面對較高利率以及不確定的經(jīng)濟前景，黑石第四季度營收12.85億美元，同比下降25%；凈利潤同比暴跌85%，降至1.09億美元；稀釋后每股收益從0.75美元大幅度縮減73%至0.20美元，主要受房地產(chǎn)投資價值下降的影響。
不過將視線拉長至整個2023年，這些數(shù)據(jù)下滑相對平緩——全年總營收80.23億美元，同比下降6%；歸屬于黑石的凈利潤為13.91億美元，而2022年這一數(shù)字是17.48億美元。
與此同時，黑石的可分配收益（即可以返還給股東的現(xiàn)金）錄得14億美元，即每股1.11美元，相比2022年的13.3億美元、每股1.07美元，略有上升。
在募資層面，黑石依舊彰顯了極強的號召力。在第四季度，黑石籌集了527億美元，是2022年第二季度以來最猛的一季度，其中很大一部分資金流入與信貸投資有關(guān)；2023全年累計募到了1485億美元（合人民幣超10000億元），令人驚嘆。
截止當(dāng)季報告，黑石的總資產(chǎn)管理規(guī)模已從上一季度的1.01萬億美元上升至現(xiàn)在的1.04萬億美元。去年7月第二季度財報之際，黑石總AUM正式突破萬億美金，創(chuàng)下了全球PE里程碑一幕。
子彈充足，即便外部環(huán)境多變復(fù)雜，但黑石沒有停止步伐——第四季度部署了311億美元，投資金額是第三季度的2.5倍，也是2022年第三季度以來最多的一次。而整個2023年，黑石對外投資了738億美元。
聚焦到黑石的PE業(yè)務(wù)。2023年，黑石在PE板塊募集了238億美元，投出了245億美元。印象深刻的是那一筆——23億美元現(xiàn)金收購全球最大的寵物護理在線市場Rover，這一價格約為Rover在2023年預(yù)期收入的10倍。
喜憂參半。財報中顯示，2023年黑石大多數(shù)業(yè)務(wù)板塊都呈現(xiàn)了正回報，如PE板塊逆勢而上，而2022年該板塊多個基金表現(xiàn)都還為負(fù)——2023年，黑石企業(yè)私募股權(quán)基金與基礎(chǔ)設(shè)施基金都升值了12%、跨平臺投資基金升值6%。信貸與保險業(yè)務(wù)表現(xiàn)更為可觀，私人信貸基金升值16%、流動性信貸價值漲13%。
讓人意外的是，黑石最核心的房地產(chǎn)策略板塊的價值卻不同程度地下滑，其中機會主義房地產(chǎn)投資2023年業(yè)績下降了6.3%，而其更穩(wěn)定的創(chuàng)收“核心+”投資則下降了4.3%。這已經(jīng)是黑石房地產(chǎn)業(yè)務(wù)至少連續(xù)四個季度錄得最差表現(xiàn)了。
“從估值來看，我們確實看到房地產(chǎn)價值正在觸底，”Jonathan Gray在最新財報會議上表示，“但隨著通貨膨脹和資本成本環(huán)境的緩和，事情正在往好的方向發(fā)展?！?/p>
退出層面，黑石同樣面臨挑戰(zhàn)，2023年退出數(shù)量有限，特別是在前三個季度，第四季度有所好轉(zhuǎn)——第四季度黑石變現(xiàn)158億美元，同比增長17%；本年度的變現(xiàn)額為657億美元。
回望過去12個月，黑石股價上漲超過35%，表現(xiàn)優(yōu)于去年年底，但仍落后于競爭對手阿波羅全球管理公司以及KKR。
PE團隊正在招人
2024年，黑石火力全開。
就在本月上旬，黑石悄悄完成了今年的第一筆募資——1月8日，黑石向監(jiān)管提交文件，黑石專向高凈值個人推出的零售型PE基金產(chǎn)品——BXPE（Blackstone Private Equity Strategies Fund L.P.），在歷經(jīng)9個月后，初始募集規(guī)模達到約13億美金，折合人民幣92億元。
這是黑石有史以來的第一只零售型基金。雖然于萬億美金規(guī)模的黑石而言，13億美元的數(shù)字不算太大，但放在整個市場來看，這依然是同類基金中最大的首關(guān)之一。
其實早在六年前，黑石內(nèi)部就在醞釀這類基金，直到2022年3月正式啟動該項計劃——一只針對富人參與其私募股權(quán)業(yè)務(wù)的旗艦戰(zhàn)略基金B(yǎng)XPE，投資門檻500萬美元起，當(dāng)時預(yù)計在2023年初推出該基金。
據(jù)了解，BXPE的成立是為了投資企業(yè)收購和股權(quán)導(dǎo)向策略，包括后期風(fēng)險投資以及購買其它私募股權(quán)公司或其基金的股份。更多的公開信息顯示，BXPE遵循“永續(xù)生命周期”策略（Perpetual-life Strategy），投資者可以定期贖回，贖回上限是每個季度3%。
值得一提的是，BXPE的管理費及Carry比率也相對要低，管理費按照基金資產(chǎn)凈值的1.25%收取，且前6個月免除管理費；Carry則按照12.5%收取，并約定了5%的門檻收益率。而綜合過往基金，黑石一般按照投資者的總資本承諾收取1.5%—2%的管理費；如果回報率高于6%，則收取20%的績效費。
根據(jù)SEC的文件，BXPE目前的投資組合包含17個項目，覆蓋了直接投資、二手份額和結(jié)構(gòu)性投資等，行業(yè)分布上則涵蓋了數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)服務(wù)、金融服務(wù)、航空航天等。
不止于此，我們將見證PE之王更多的募資誕生。最新財報的電話會議上，黑石集團CFO Michael Chae透露，黑石預(yù)計將在短期內(nèi)啟動新的私募股權(quán)旗艦基金，該旗艦基金迄今為止已籌集180億美元，目標(biāo)是至少200億美元。
與此同時，黑石也正在為下一階段的多項戰(zhàn)略籌集資金，包括近期啟動的第五只私人信貸機會主義戰(zhàn)略基金，目標(biāo)規(guī)模100億美元。
“通貨膨脹和資本成本的不利因素正在減弱，我們正步入一個更好的周期?！痹谶@次財報電話會議上Jonathan Gray表示。如他所言，2024年黑石將進一步布局與擴張。而最直接的體現(xiàn)是在“人”上。
這一次公布財報之際，Jonathan Gray在彭博社電視訪談中透露，黑石將在2024年繼續(xù)擴充員工人數(shù)，尤其是在今年下半年。他認(rèn)為，伴隨黑石交易活動的增加以及募集步伐的加快，勢必需要更多人員參與進來。換言之，黑石將在今年密集招人。
其中，黑石將擴充亞洲市場的PE隊伍。路透社在1月中旬報道稱，黑石在未來兩年內(nèi)將其在新加坡私募股權(quán)業(yè)務(wù)的員工人數(shù)增加一倍，以此希望在東南亞進行更多交易。黑石亞洲PE業(yè)務(wù)主管Amit Dixit也表示，在新加坡的擴張也將使該資產(chǎn)管理公司更接近其投資者基礎(chǔ)，其中包括主權(quán)財富基金、家族辦公室和個人投資者。
中國團隊也在悄然重置。去年第四季度，黑石官宣了一則重要人事任命——在黑石PE板塊任職10年，高級董事總經(jīng)理Haide Hong晉升為中國收購業(yè)務(wù)主管，將領(lǐng)導(dǎo)黑石上海的投資工作。投資界也注意到，黑石擴大了在上海的辦公室，新團隊或?qū)㈤_啟新業(yè)務(wù)。
走過最糟糕一年，拐點即將到來
全球PE度過了難忘的一年，尤其是在退出上，面臨著前所未有的壓力。
PitchBook數(shù)據(jù)顯示，去年美國私募股權(quán)投資退出活動相對于該行業(yè)管理的資本規(guī)模跌至前所未有的低點，目前退出投資的持有期中位數(shù)達到6.4年，為十多年來的最高水平。
形勢比想象中更嚴(yán)峻。外媒報道稱，包括阿布扎比投資局和新加坡主權(quán)財富基金GIC在內(nèi)的機構(gòu)LP開始明確告訴GP，只有在收到舊基金的返還資本后，他們才會在下一只基金中投入資金，甚至有LP直接要求扣減管理費。
“我們正在經(jīng)歷一場行業(yè)變革，”為LP和GP牽線搭橋的PA機構(gòu)Reach Capital的管理合伙人William Barrett說，“這是我們第一次看到LP如此直接地將一只基金的分配與另一只基金的新承諾聯(lián)系起來?！?/p>
結(jié)束全球動蕩的2023年，2024年會好嗎？
“我們會將2023年視為黑石遭遇的周期性的底部，許多美好的事情正在發(fā)生?！泵鎸ξ磥恚K世民樂觀表示。四十年來親歷了多次周期，他判斷認(rèn)為，很快我們將看到IPO市場的回暖，而私募股權(quán)投資機構(gòu)也將更多出售手中的資產(chǎn)，并購層面的交易活動將有所增加。
蘇世民進一步指出，伴隨經(jīng)濟復(fù)蘇，行業(yè)首先會出現(xiàn)觸底效應(yīng)，隨后投資組合的估值開始呈現(xiàn)增長趨勢，大家的共識隨之發(fā)生變化，最大的投資機會也蘊藏在此階段。
沿著這樣的邏輯，Jonathan Gray透露，黑石將在市場復(fù)蘇、投資標(biāo)的價格開始上漲之前加大投資力度?！拔覀冋诘撞糠磸?，并購活動的車輪正在加速，我們希望在達成共識之前進行更多投資。”等到了那個節(jié)點再布局就晚了，那時的估值已經(jīng)發(fā)生變化。
黑石歷來是PE圈的風(fēng)向標(biāo)，盡管當(dāng)前市場環(huán)境依舊充滿著不確定性，但Jonathan Gray對未來私募股權(quán)行業(yè)的退出持樂觀態(tài)度，因為私募股權(quán)變現(xiàn)額在2023年有所增加，而房地產(chǎn)業(yè)正處于轉(zhuǎn)型期，預(yù)計退出在2024年下半年和2025年回升。
“現(xiàn)在是向前邁進的好時機。”無獨有偶，KKR聯(lián)席首席執(zhí)行官Scott Nuttall也在近期這樣表示， “交易競爭減少，市盈率也有所下降?！痹谒磥?，在此時進行新投資的基金將成為受益者，而縱觀KKR一路走來，正是在這樣的時期，KKR締造了不少高回報的投資案例。
歷史經(jīng)驗表明，PE總是會在波動的時代里創(chuàng)造出最好的年份。正如蘇世民堅信，最好的投資往往都是在動蕩時期發(fā)生的。