文|不二研究院 若楠 熊生
排版 | Cathy
監(jiān)制 | Yoda
2024年春節(jié)預(yù)制菜銷量走俏,預(yù)制菜依然是消費(fèi)者“年夜飯”上的重頭戲。各大生鮮平臺(tái)、電商、商超、餐飲門店都紛紛開賣春節(jié)預(yù)制菜。
預(yù)制菜賽道兩大“玩家”:“預(yù)制菜第一股”味知香(605089.SH)、“餐飲供應(yīng)鏈第一股”千味央廚(001215.SZ)均在此前公布了2023年三季報(bào),其業(yè)績(jī)有所分化。
「不二研究」據(jù)其三季報(bào)發(fā)現(xiàn):2023年前三季度,味知香、千味央廚營(yíng)收增速分別為1.92%、28.88%;其凈利增速分別為-2.90%、35.29%。目前,千味央廚的營(yíng)收與凈利增速碾壓增速,在 「不二研究」看來,味知香的凈利出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),其主要原因或在于原材料成本上漲及電商業(yè)務(wù)履約成本高導(dǎo)致的物流費(fèi)用增加,從而影響味知香的凈利潤(rùn)。
味知香是一家半成品菜肴供應(yīng)商,主要從事半成品菜的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售;千味央廚則是一家專門的餐飲速凍面米制品供應(yīng)商,為餐企提供定制化、標(biāo)準(zhǔn)化的預(yù)制半成品。
截至1月26日收盤,味知香報(bào)收31.57元/股,對(duì)應(yīng)市值43.57億元;千味央廚報(bào)收43.00元/股,對(duì)應(yīng)市值42.74億元。
「不二研究」據(jù)兩者的三季報(bào)發(fā)現(xiàn):2023年三季度,味知香、千味央廚的營(yíng)收分別為6.19億元和13.28億元;營(yíng)收增速分別為1.92%、28.88%。
同期,味知香、千味央廚的凈利分別為1.07億元和9427.05萬元;凈利增速分別為-2.90%、35.29%。
從布局上看,味知香以C端為主,B端為輔;千味央廚專注B端。隨著加盟店紅利逐漸消退,味知香的凈利出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2023年三季度,味知香新開加盟店數(shù)量為91家,關(guān)店數(shù)量為66家。
從2023年三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倏矗堆霃N實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利雙增;而味知香營(yíng)收同比增加、凈利同比下滑。
去年7月的一篇舊文中(《味知香VS千味央廚一季報(bào)PK,預(yù)制菜下半場(chǎng)誰是新王?》),我們聚焦于作為預(yù)制菜賽道的兩大玩家,其定位略有不同,業(yè)績(jī)也出現(xiàn)分化。
時(shí)至今日,兩家預(yù)制菜企業(yè)不僅面臨業(yè)績(jī)分化等問題,還要直面食品安全、餐飲業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
隨著預(yù)制菜國(guó)標(biāo)政策即將出臺(tái),預(yù)制菜賽道將經(jīng)歷新一輪洗牌。味知香、千味央廚,誰是預(yù)制菜“新寵”?由此,「不二研究」更新了7月舊文的部分?jǐn)?shù)據(jù)和圖表,以下Enjoy:
2023年,預(yù)制菜頻頻沖上熱搜,不管是“預(yù)制菜占領(lǐng)商場(chǎng)”還是“預(yù)制菜進(jìn)校園”的傳聞,使其置于輿論的風(fēng)口浪尖。
據(jù)艾媒咨詢的《2023—2025年中國(guó)預(yù)制菜行業(yè)運(yùn)行及投資決策分析報(bào)告》顯示,2022年中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到5434億元,同比增長(zhǎng)21.3%,預(yù)計(jì)到2026年將會(huì)突破10720億元。
行業(yè)空間廣、頭部品牌缺乏的預(yù)制菜市場(chǎng)吸引了眾多資本入場(chǎng)。2021年,珍味小梅園、三餐有料、尋味獅、望家歡等預(yù)制菜上下游各企業(yè)前后獲得融資。
“預(yù)制菜第一股”味知香、“餐飲供應(yīng)鏈第一股”千味央廚先后于2021年登陸A股市場(chǎng)。
當(dāng)預(yù)制菜賽道競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇,作為預(yù)制菜賽道的兩大玩家,味知香、千味央廚在此前分別公布了2023年三季報(bào)報(bào),其在資本市場(chǎng)表現(xiàn)各異。
「不二研究」發(fā)現(xiàn),從業(yè)績(jī)看,在2023年前三季度,味知香的營(yíng)收增速出現(xiàn)放緩,而千味央廚的營(yíng)收增速則加速,同時(shí)凈利增速也出現(xiàn)分化;從布局看,味知香以C端為主、B端為輔,而千味央廚專注B端;從產(chǎn)品看,味知香主攻肉禽水產(chǎn),千味央廚則專攻速凍米面制品。
兩家在布局和產(chǎn)品都截然不同的公司,隨著國(guó)家政策的再次出臺(tái),預(yù)制菜行業(yè)即將迎來新一輪發(fā)展與洗牌,在萬億潛力市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者眾的預(yù)制菜賽道下半場(chǎng),誰能笑到最后?
在2023年的后疫情時(shí)代,味知香、千味央廚的營(yíng)收增長(zhǎng)加速。
據(jù)兩者的三季報(bào)顯示,味知香2023年前三季度的營(yíng)收為6.19億元,同比增長(zhǎng)1.92%;同期,千味央廚的營(yíng)收為13.28億元,同比增長(zhǎng)28.88%。
而在疫情肆虐的2022年,味知香實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.98億元,同比增長(zhǎng)4.40%,千味央廚則在同期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.89億元,同比增長(zhǎng)16.86%。
2023年前三季度,味知香營(yíng)收同比增長(zhǎng)速度較2022年全年下降了2.48個(gè)百分點(diǎn),千味央廚則較2022年全年下降了12.02個(gè)百分點(diǎn)。
兩者的營(yíng)收增速在2023年都出現(xiàn)加速,但凈利潤(rùn)增速卻出現(xiàn)分化。
據(jù)財(cái)報(bào)顯示,2022年,味知香取得凈利潤(rùn)1.43億元,同比增長(zhǎng)7.95%,千味央廚則取得凈利潤(rùn)1.20億元,同比增長(zhǎng)15.20%。
而2023年前三季度,味知香取得凈利潤(rùn)1.07億元,同比減少2.90%,較2022全年凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng);千味央廚同期取得凈利潤(rùn)9724.50萬元,同比增長(zhǎng)35.29%,較2022全年的凈利潤(rùn)增速增長(zhǎng)20.09個(gè)百分點(diǎn)。
凈利潤(rùn)分化與味知香、千味央廚的毛利率變化密不可分。據(jù)財(cái)報(bào)顯示,2020-2023年前三季度,味知香的毛利率分別為29.46%、25.11%、24.08%、26.16%;同期,千味央廚的毛利率為21.71%、22.36%、23.41%、22.94%。
顯然,從2020-2023年,味知香的毛利率在2021年出現(xiàn)下滑,主要原因在于2021-2022年味知香原材料成本上漲及電商業(yè)務(wù)履約成本高導(dǎo)致的物流費(fèi)用增加,營(yíng)業(yè)成本有所增加所致,2023年又恢復(fù)正常水準(zhǔn),因此毛利率與2023年出現(xiàn)回落,直接導(dǎo)致凈利增速與營(yíng)收增速的分化。
與此同時(shí),千味央廚的毛利率整體低于味知香,但呈現(xiàn)出逐年上升的態(tài)勢(shì)。盡管在2023年前三季度略有回落,但整體來看,千味央廚與味知香在毛利率方面的差距正在逐漸縮小。
在「不二研究」看來,千味央廚、味知香在行業(yè)受益的情況下,2023年前三季度營(yíng)收均加速上漲,凈利潤(rùn)出現(xiàn)一定分化,但仍不該上行之勢(shì)。兩者誰將在預(yù)制菜市場(chǎng)脫穎而出?要看的還是雙方的渠道布局和產(chǎn)品。
據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院測(cè)算,目前預(yù)制菜行業(yè)B端和C端需求的占比為8:2,據(jù)中國(guó)連鎖餐飲報(bào)告預(yù)測(cè),2025年預(yù)制菜面向普通消費(fèi)者的C端市場(chǎng)預(yù)計(jì)將占據(jù)近30%的份額,預(yù)計(jì)到2030年預(yù)制菜滲透率增至15%-20%。
味知香和千味央廚在布局上選擇了不同的方向,味知香以C端為主,B端為輔;千味央廚則專注B端。
味知香在預(yù)制菜行業(yè)深耕14年,打造了“味知香”和”饌玉”兩大核心品牌。
其中,“味知香”以零售渠道(經(jīng)銷商和加盟店)以及直銷模式主攻C端市場(chǎng),加盟店是味知香擴(kuò)張C端市場(chǎng)的主要模式,“饌玉”則通過批發(fā)渠道輻射B端市場(chǎng),主要服務(wù)酒店、餐廳、食堂等客戶。
目前,預(yù)制菜通過線下門店觸達(dá)消費(fèi)者需求已逐漸減少。據(jù)味知香財(cái)報(bào)顯示,2021年味知香新增加盟店數(shù)量為304家,但關(guān)店102家;2022年味知香新開加盟店數(shù)量為559家,關(guān)店183家。截至2023年第三季度,已開設(shè)加盟門店為1798家。
隨著加盟店數(shù)量的不斷擴(kuò)大,加盟店對(duì)味知香的營(yíng)收貢獻(xiàn)也逐漸增加。
據(jù)味知香財(cái)報(bào)顯示,味知香2023年上半年加盟渠道、經(jīng)銷店、批發(fā)渠道以及直銷渠道實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收占比分別為53.80%、12.98%、26.92%、2.40%,C端和B端的收入占比分別為69.18%、26.92%。
而千味央廚則專注B端市場(chǎng)。以直銷渠道綁定大B客戶,經(jīng)銷渠道下沉中小餐飲客戶。
在直銷渠道方面,千味央廚主要銷售定制產(chǎn)品給連鎖餐飲及連鎖商超等大B客戶,百勝中國(guó)、海底撈、華萊士、真功夫、老鄉(xiāng)雞、瑞幸咖啡等均為其客戶。經(jīng)銷渠道則多為通用產(chǎn)品,主要依托經(jīng)銷商對(duì)餐飲商戶、團(tuán)餐食堂、酒店、鄉(xiāng)廚等終端客戶進(jìn)行銷售。2023年上半年經(jīng)銷渠道和直銷渠道占其營(yíng)收的比例分別為55.15%、44.85%。
「不二研究」發(fā)現(xiàn),2023年上半年,千味央廚經(jīng)銷渠道占比大幅下滑。2020-2023年上半年,千味央廚經(jīng)銷渠道營(yíng)收占比分別為64.26%、59.78%、65.13%、55.15%。2023年上半年經(jīng)銷渠道占營(yíng)收比較2022年同期下降10.49%。
其中核心原因除了2023年上半年大B用戶受社會(huì)餐飲渠道影響較嚴(yán)重導(dǎo)致需求下降外,千味央廚經(jīng)銷商個(gè)數(shù)的下滑亦。據(jù)其招股書及財(cái)報(bào)顯示,2022-2023年,千味央廚經(jīng)銷商數(shù)量由1152個(gè)下滑至1066個(gè)。
「不二研究」認(rèn)為,預(yù)制菜C端市場(chǎng)在降溫,而B端需求在不斷釋放。
C端的需求來自于年輕消費(fèi)者消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化,年輕家庭的做飯技能相對(duì)更低,在做飯方面投入的精力相對(duì)更少,且有往小型化發(fā)展的趨勢(shì)。
這樣的趨勢(shì)使得快捷方便又比外賣相對(duì)健康的預(yù)制菜更受歡迎,但隨著線下消費(fèi)復(fù)蘇,線下堂食升溫消費(fèi)者需求也在降低,C端的需求在不斷降溫。
B端的需求則更多的來自于餐飲端對(duì)降本增效的需求。
餐飲行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)一直都是尤為激烈,各項(xiàng)成本的不斷攀升以及連鎖餐飲對(duì)口味的一致性需求不斷促進(jìn)半成品菜品的發(fā)展,且外賣、團(tuán)餐、鄉(xiāng)廚市場(chǎng)的發(fā)展使中小餐飲店亦需要預(yù)制半成品菜取得降本增效的效果。因此,B端需求也在不斷增長(zhǎng)。
味知香和千味央廚恰好分別踩上了C端和B端的快車,味知香以加盟店模式,廣泛分布于華東各大農(nóng)貿(mào)市場(chǎng),在C端競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)秀;千味央廚經(jīng)銷模式快速發(fā)展,疊加大B客戶穩(wěn)定客源,B端競(jìng)爭(zhēng)力亦充足。
但此賽道已引得多方資本和巨頭布局,未來如何,尚未可知。渠道的鋪設(shè)必不可少,但產(chǎn)品品類也是競(jìng)爭(zhēng)力中不能割舍的存在。
除了截然不同的渠道布局外,味知香和千味央廚的產(chǎn)品布局方向也走向了不同的方向。
味知香的產(chǎn)品以肉禽水產(chǎn)制成的肉食類預(yù)制菜為主。
據(jù)其財(cái)報(bào)介紹,味知香將其產(chǎn)品分為肉禽類和水產(chǎn)類產(chǎn)品,其中肉禽類產(chǎn)品包括牛肉類、家禽類、豬肉類、羊肉類產(chǎn)品,水產(chǎn)類則包括水產(chǎn)蝦類和水產(chǎn)魚類。牛肉類產(chǎn)品為味知香主要產(chǎn)品品類。
據(jù)其財(cái)報(bào)顯示,2023年上半年味知香肉禽類、水產(chǎn)類、其它類取得營(yíng)收分別占其營(yíng)收比例為65.38%、27.64%、5.04%。
而千味央廚的產(chǎn)品則以速凍米面制品為主。
據(jù)其財(cái)報(bào)介紹,千味央廚將其產(chǎn)品分為油炸品、烘焙類、蒸煮類、菜肴類及其他四大項(xiàng),2023年上半年這四大品類所取得營(yíng)收占其營(yíng)收比例為46.04%、18.70%、21.77%、13.18%,油炸類產(chǎn)品為其主要業(yè)務(wù)。
除了產(chǎn)品分類外,產(chǎn)品SKU應(yīng)該更為重要。
據(jù)味知香財(cái)報(bào)顯示,截至2023年上半年,味知香擁有300+種不同的以菜肴為主的產(chǎn)品,涵蓋牛肉類、羊肉類、豬肉類等多個(gè)品類。此外,味知香還擁有8大產(chǎn)品系列,包括招牌菜系列、家常菜系列、輕炸小食系列等系列。
而千味央廚并未公布其詳細(xì)的SKU分布。速凍面米制品按照加工方式可分為油炸類、烘焙類、蒸煮類、菜肴類及其他四大類,具體產(chǎn)品主要包括油條、芝麻球、地瓜丸、蛋撻皮、蒸煎餃、年年有魚以及卡通包等。在2022年,千味央廚的在售產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到600余種。
「不二研究」認(rèn)為,味知香和千味央廚產(chǎn)品分別布局肉禽水產(chǎn)和速凍米面。從SKU來看,千味央廚比味知香更為豐富,但味知香也在不斷擴(kuò)充自身產(chǎn)品品類。在吃貨遍地的中國(guó)市場(chǎng),預(yù)制菜企業(yè)想要生存下去并脫穎而出,對(duì)產(chǎn)品不斷的更新是必不可少的。
據(jù)企查查數(shù)據(jù),截至2024年1月26日,我國(guó)預(yù)制菜縣管企業(yè)達(dá)到6138家。新注冊(cè)的預(yù)制菜企業(yè)在2022年新增約368家,而在2023年新增約4385家,2023年是預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)頭最猛的一年。
作為2021年踏上二級(jí)市場(chǎng)的公司,味知香和千味央廚分別布局C端和B端,產(chǎn)品則布局肉禽水產(chǎn)和速凍米面,在預(yù)制菜行業(yè)中SKU優(yōu)秀。
目前,千味央廚的營(yíng)收與凈利增速碾壓增速,在 「不二研究」看來,味知香的凈利出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),其主要原因或在于原材料成本上漲及電商業(yè)務(wù)履約成本高導(dǎo)致的物流費(fèi)用增加,從而影響味知香的凈利潤(rùn)。
隨著預(yù)制菜國(guó)標(biāo)政策即將出臺(tái),預(yù)制菜賽道將經(jīng)歷新一輪洗牌。味知香、千味央廚,誰是預(yù)制菜“新寵”?
本文部分參考資料:
1.《誰是預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈龍頭:2B、2C還是賣鏟人?》,第一財(cái)經(jīng)
2.《預(yù)制菜風(fēng)口來臨,群雄逐鹿藍(lán)海賽道》,國(guó)海證券
3.《上市募資糧草先行,新渠道新市場(chǎng)市場(chǎng)漸擴(kuò)張》,國(guó)元證券
4.《餐飲工業(yè)東風(fēng)起,B端藍(lán)海乘風(fēng)上》,國(guó)元證券
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