文|子彈財(cái)經(jīng) 段楠楠
編輯|馮羽
一紙公告，讓國(guó)內(nèi)冷凍食品龍頭企業(yè)安井食品市值蒸發(fā)了40億元。
2024年1月19日晚間，安井食品發(fā)布公告，公司擬籌劃在香港上市。消息公布后第一個(gè)交易日（1月22日）安井食品股價(jià)便一字跌停，次日公司股價(jià)再度下跌6.73%。截至1月26日，安井食品股價(jià)累計(jì)跌幅超過(guò)15%，市值蒸發(fā)超40億元。
從安井食品利潤(rùn)以及現(xiàn)金流情況來(lái)看，由于連年盈利，安井食品并不缺錢(qián)。但自2017年上市以來(lái)，安井食品已經(jīng)多次向資本市場(chǎng)“伸手要錢(qián)”。
安井食品持續(xù)對(duì)外融資，公司創(chuàng)始人和高管卻忙著減持。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自上市以來(lái)，公司控股股東、創(chuàng)始人以及高管累計(jì)減持超70億元。安井食品也在一輪又一輪大額減持下，股價(jià)一路下跌。
面對(duì)不斷下跌的股價(jià)，安井食品控股股東在1月25日承諾五年之內(nèi)不再減持公司股份。在此消息影響下，安井食品迎來(lái)久違大漲。但要想就此扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，還為時(shí)尚早。
01 股價(jià)大跌超70%，仍計(jì)劃發(fā)行H股
公開(kāi)資料顯示，安井食品成立于2001年，前身為華順民生。成立初期，安井食品主要經(jīng)銷(xiāo)海洋華順及安井牌為主的速凍魚(yú)糜制品。2005年，安井食品通過(guò)頻繁對(duì)外投資擴(kuò)張產(chǎn)能，建立起華東和華南地區(qū)最大的速凍食品生產(chǎn)基地。
2011年，公司更名為安井食品，正式開(kāi)啟全國(guó)化產(chǎn)能布局。2017年，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展的安井食品迎來(lái)成立以來(lái)極為重要的時(shí)刻——正式在上交所主板上市。
上市后，由于融資渠道通暢，安井食品利用資金優(yōu)勢(shì)，開(kāi)始大量對(duì)外投資。2018年1月，安井食品斥資7980萬(wàn)收購(gòu)洪湖新宏業(yè)食品19%股權(quán)。同年12月，安井食品四川工廠一期開(kāi)始建設(shè)。
2020年，安井食品投資成立了廈門(mén)三廠和廣東工廠。2021年，安井食品又完成了旗下多家工廠技術(shù)改造，公司產(chǎn)能得以快速提升。
截至目前，安井食品已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)速凍火鍋料制品、速凍發(fā)面類(lèi)制品雙龍頭企業(yè)。
由于公司經(jīng)營(yíng)策略得當(dāng)，加上旗下爆款單品頻出，安井食品業(yè)績(jī)一路上漲。數(shù)據(jù)顯示，2017年安井食品營(yíng)收僅為34.84億元，到2022年增長(zhǎng)至121.83億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為28.37%。同期，公司歸母凈利潤(rùn)從2.02億元增長(zhǎng)至11.01億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為40.63%。
業(yè)績(jī)持續(xù)上漲，加之前幾年消費(fèi)股備受資本市場(chǎng)青睞，安井食品股價(jià)隨之大漲。2017年安井食品發(fā)行價(jià)為11.12元/股，2021年公司股價(jià)最高突破278元/股，股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)24倍。
但自2021年以后，由于股東接連大額減持，安井食品股價(jià)表現(xiàn)“風(fēng)云突變”。截至2024年1月19日，安井食品報(bào)收96.24元/股，公司股價(jià)累計(jì)跌幅超65%。
在股價(jià)大跌的背景下，安井食品1月19日晚間發(fā)布擬在H股上市公告。消息出來(lái)后，安井食品累計(jì)跌幅超15%。若以1月26日81.5元/股收盤(pán)價(jià)計(jì)算，自高點(diǎn)以來(lái)，安井食品累計(jì)跌幅超70%。
對(duì)于已經(jīng)上市的企業(yè)而言，再次異地上市往往會(huì)選擇股價(jià)較高、資本市場(chǎng)較為景氣時(shí)募資上市。
從目前情況來(lái)看，安井食品二次上市的條件顯然并不充分。目前公司股價(jià)一跌再跌，消費(fèi)股也不再受資本市場(chǎng)青睞，加之港股市場(chǎng)目前較為低迷，安井食品想要以較為理想的價(jià)格成功發(fā)行并不容易。
至于公司為何此時(shí)選擇港股上市，安井食品在投資者問(wèn)答中并未直接回應(yīng)，僅非常官方地表示，目前H股上市細(xì)節(jié)未定，尚處在籌劃階段。
從籌備發(fā)行到上市募資有很長(zhǎng)的路要走，而安井食品能否順利募資還存在很大的不確定性。
02 股價(jià)大跌7成，高管股東累計(jì)減持超70億元
不過(guò)安井食品自從在A股上市以來(lái)，已經(jīng)多次向資本市場(chǎng)“伸手要錢(qián)”。2017年，安井食品IPO時(shí)，成功募資6.01億元。
此后，安井食品又因?yàn)閿U(kuò)充產(chǎn)能分別在2018年和2020年發(fā)行了5億元以及9億元可轉(zhuǎn)債。2022年，安井食品又以旗下生產(chǎn)基地需要技改，以及補(bǔ)充日常流動(dòng)資金為由，以116.08元/股的價(jià)格，定向增發(fā)了4900萬(wàn)股，募集了56.75億元資金。4次融資，安井食品累計(jì)募資規(guī)模超77億元。
值得注意的是，從2017年到2022年，安井食品累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)僅32億元，還不到實(shí)際募資的一半。
公司用來(lái)分紅的錢(qián)更是少之又少，自安井食品上市至今，累計(jì)分紅資金12.5億元。
若以同期全部累計(jì)利潤(rùn)計(jì)算，公司用于分紅的資金幾乎占盈利的30%，作為對(duì)比，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，同期A股分紅平均水平在40%以上。
除頻繁向資本市場(chǎng)融資外，安井食品創(chuàng)始人以及高管也沒(méi)有虧待自己。2020年1月2日，安井食品股份剛解禁不久，公司創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)劉鳴鳴便公布了減持計(jì)劃。此次減持，劉鳴鳴累計(jì)套現(xiàn)了2.17億元。
2020年7月，安井食品副總經(jīng)理黃建聯(lián)又套現(xiàn)了9000多萬(wàn)元。此后，公司董事長(zhǎng)劉鳴鳴、董事兼總經(jīng)理張清苗、董秘梁晨、財(cái)務(wù)總監(jiān)唐奕、副總經(jīng)理黃清松、副總經(jīng)理黃建聯(lián)，又多次減持公司股份，減持的理由均是個(gè)人資金需求。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2020年以來(lái)，安井食品創(chuàng)始人與高管累計(jì)減持安井食品股份數(shù)量超3500萬(wàn)股，合計(jì)減持比例占公司總股份比例高達(dá)15%以上，累計(jì)套現(xiàn)資金超48億元。
除創(chuàng)始人與高管團(tuán)隊(duì)減持外，安井食品控股股東福建國(guó)力民生科技發(fā)展有限公司也累計(jì)減持安井食品將近30億元。兩者相加，累計(jì)減持金額超70億元。截至目前，安井食品市值僅240億元左右。
在公司創(chuàng)始人、高管以及控股股東一輪又一輪減持影響下，安井食品股價(jià)從最高278元/股，跌至80元/股，累計(jì)跌幅超70%。
為了挽救不斷下跌的股價(jià)，2023年10月，安井食品推出了1億元至2億元的股份回購(gòu)計(jì)劃。不過(guò)與管理團(tuán)隊(duì)和控股股東超70億元減持金額相比，安井食品的回購(gòu)金額顯然不夠看。
在股價(jià)不斷上漲時(shí)，安井食品眾多股東通過(guò)減持公司股份讓自己掙得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。當(dāng)企業(yè)需要資金時(shí)，又多番向資本市場(chǎng)索取資金，造成的結(jié)果便是，安井食品股價(jià)一跌再跌，最后為股東減持買(mǎi)單的只有眾多股民。
03 預(yù)制菜增速放緩，安全問(wèn)題引消費(fèi)者擔(dān)憂(yōu)
如果說(shuō)股東頻繁減持是安井食品股價(jià)下跌的催化劑，那么被安井食品視為增長(zhǎng)新動(dòng)能的預(yù)制菜業(yè)務(wù)收入放緩，則是公司股價(jià)持續(xù)下跌的根本原因。
2020年，預(yù)制菜突然爆火，安井食品利用上下游產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，全面布局預(yù)制菜行業(yè)。2021年8月，安井食品將新宏業(yè)納入公司合并報(bào)表范圍，2022年5月公司又成立了安井小廚事業(yè)部；2022年9月新柳伍食品納入公司合并報(bào)表范圍。
通過(guò)一系列對(duì)外擴(kuò)張，安井食品預(yù)制菜業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。2020年至2022年，安井食品預(yù)制菜業(yè)務(wù)收入分別為6.73億元、14.29億元、30.24億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)111.97%，增速遠(yuǎn)超同期公司其他業(yè)務(wù)。
在預(yù)制菜業(yè)務(wù)爆發(fā)帶動(dòng)下，安井食品近兩年維持高速增長(zhǎng)。但值得注意的是，自2023年上半年起，安井食品預(yù)制菜業(yè)務(wù)開(kāi)始“失速”。
數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，安井食品預(yù)制菜肴實(shí)現(xiàn)收入21.99億元，同比增長(zhǎng)58.19%，增速較前兩年明顯下滑。
對(duì)于公司預(yù)制菜業(yè)務(wù)增速下滑，安井食品在半年報(bào)中表示，2023年上半年，C端直營(yíng)商超等渠道人流減少，使得公司預(yù)制菜業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。
從安井食品披露的數(shù)據(jù)可以直觀感受到，2023年上半年，安井食品C端商超銷(xiāo)售收入為4.44億元，較2022年同期下滑了14.71%。
圖 / 安井食品2023年半年報(bào)（單位：萬(wàn)元）
C端商超面對(duì)的消費(fèi)人群主要是居家的普通消費(fèi)者，隨著疫情結(jié)束，消費(fèi)者更傾向于去線下餐廳消費(fèi)，買(mǎi)預(yù)制菜食用的消費(fèi)人群有所減少，導(dǎo)致安井食品商超預(yù)制菜銷(xiāo)量有所減少。
此外，安井食品預(yù)制菜大單品小龍蝦也因?yàn)樵牧蟽r(jià)格下降，導(dǎo)致公司小龍蝦產(chǎn)品價(jià)格下跌。相關(guān)研究機(jī)構(gòu)也表示，小龍蝦價(jià)格下滑，導(dǎo)致公司2023年二、三季度毛利率明顯低于一季度。
除公司自身預(yù)制菜增速下滑外，監(jiān)管層以及消費(fèi)者對(duì)預(yù)制菜也出現(xiàn)不一樣的看法。2023年9月，由于預(yù)制菜沒(méi)有固定標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)制菜進(jìn)校園遭到眾多學(xué)生家長(zhǎng)抵制。教育部以及眾多地方教育部門(mén)表態(tài)，預(yù)制菜不宜進(jìn)校園，一時(shí)引發(fā)爭(zhēng)議。
此前，中國(guó)新聞周刊報(bào)道，預(yù)制菜國(guó)標(biāo)報(bào)送稿已經(jīng)出爐，最快半年內(nèi)便會(huì)有結(jié)果。其中最大的亮點(diǎn)是禁止添加防腐劑，同時(shí)必須冷鏈運(yùn)輸。
如果該方案順利實(shí)施，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致預(yù)制菜生產(chǎn)、運(yùn)輸環(huán)節(jié)成本上升，相關(guān)預(yù)制菜企業(yè)盈利能力將受損，對(duì)于安井食品而言也是如此。
安井食品股價(jià)暴跌，直接原因是公司控股股東、創(chuàng)始人以及眾多高管大規(guī)模套現(xiàn)，根本原因則是公司寄予厚望的預(yù)制菜業(yè)務(wù)增速放緩。
如想扭轉(zhuǎn)股價(jià)頹勢(shì)，安井食品創(chuàng)始人、管理層以及控股股東或許應(yīng)該停止減持，再拿出真金白銀增持公司股份。另外還需積極探索其他業(yè)務(wù)以及產(chǎn)品，以扭轉(zhuǎn)公司預(yù)制菜業(yè)務(wù)增速下滑的頹勢(shì)。