界面新聞記者 | 龐宇

1月9日起，深中華A（000017.SZ）股價異軍突起，13個交易日收獲12個漲停板，期間深交所下發(fā)兩封關(guān)注函，并對公司交易納入重點監(jiān)控，仍未能止住資金擊炒作的熱情。自1月9日以來該股累計漲幅高達(dá)186%，成為2024年的第一妖股。

深中華A身處大火的黃金珠寶行業(yè)，又和鋰電概念“沾親帶故”，還有重組預(yù)期，但這些目前看都難以承載起股價如此瘋狂上漲。

登陸深交所31年的深中華A為何突然成了市場關(guān)注的焦點，帶著眾多疑問，界面新聞記者實地探訪了深中華A的辦公所在地。

員工表示不清楚股價大漲原因

深中華A財報顯示，公司現(xiàn)在辦公地址為深圳市羅湖區(qū)翠竹街道貝麗北路89號水貝金座大廈8樓。

深圳羅湖水貝是中國最大的黃金批發(fā)市場，這里集聚了眾多黃金首飾制造商、批發(fā)商和零售商。深中華A便是其中的批發(fā)商之一，目前珠寶黃金業(yè)務(wù)占公司總營收約99%。

1月26日，界面新聞記者來到水貝金座大廈，該大廈共有29層，約有50~60家珠寶批發(fā)商聚集在此。正值春節(jié)前夕銷售旺季，大樓里人頭攢動。

乘電梯達(dá)到8樓后，一出電梯便可看到 “深中華集團(tuán)”及其“股票代碼000017”的標(biāo)識。

左側(cè)玻璃門后是深中華A的珠寶黃金展區(qū)，占地約200~300平方米，分別設(shè)有“黃金萬足5G區(qū)”、“黃金古法區(qū)”等4~5個大展臺，每個展臺配有3~4名銷售人員，展區(qū)周側(cè)還設(shè)有 “銷售部”、“洽談室”、“綜合辦公室”等多個辦公區(qū)。

1月26日下午界面新聞記者到達(dá)時，現(xiàn)場工作人員正在清點貨品，未見接待客戶。此前1月24日界面新聞記者路過此處時看到的是一片較為忙碌的景象，有7~8名客戶正在與柜臺人員熱切洽談，不時還有新客戶到來，現(xiàn)場人員進(jìn)出頻繁。據(jù)工作人員表示，“這些大都是前來進(jìn)貨的品牌方。”

深中華A在珠寶黃金產(chǎn)業(yè)鏈中做的是批發(fā)生意，根據(jù)下游客戶產(chǎn)品需求，進(jìn)行黃金、鉆石采購，然后委托黃金珠寶加工廠進(jìn)行加工，將加工后的產(chǎn)成品交付給下游珠寶黃金品牌商。

界面新聞翻閱過往公告注意到，深中華A現(xiàn)第一大股東萬勝實業(yè)控股(深圳)有限公司（以下簡稱：萬勝實業(yè)）2020年擬參與公司定增時曾表示，在營銷渠道和客戶資源方面，萬勝實業(yè)及其關(guān)聯(lián)方深圳嬋娟珠寶股份有限公司推介優(yōu)質(zhì)客戶資源比如周六福珠寶、萃華珠寶、中國黃金、IDO珠寶等，與上市公司供應(yīng)鏈開展業(yè)務(wù)合作。1月26日，界面新聞也從深中華A工作人員處了解到，周六福目前確實為公司的客戶之一。

對于深中華A股票連番大漲，有工作人員表示，公司內(nèi)部員工也注意到了這一情況，但大漲的原因“我們都不是很清楚”。

“現(xiàn)在整體處于敏感期，不方便接待媒體。近期我們發(fā)布了6則異常波動的公告，包括風(fēng)險提示。能說的我們基本都已經(jīng)在公告披露了?！绷硪幻钪腥AA工作人員向界面新聞記者表示。

至于此番股價大漲背后買入資金是何背景，上述工作人員也表示，“在關(guān)注函回復(fù)中，我們內(nèi)部自查了，不存在買賣公司股票的行為。二級市場的波動受很多因素影響，我們沒法評論。”

同時，該工作人員表示，“公司今年全年的業(yè)績還在審計中，如果達(dá)到業(yè)績預(yù)告披露標(biāo)準(zhǔn)后續(xù)會進(jìn)行披露?！敝劣谥亟M一事， “公司此前在重整計劃中設(shè)定了重組方條件，截至目前尚未遴選到合適的重組方。這方面公司在公告里也有說明?！?/p>

5年有4年都在虧損的珠寶黃金批發(fā)商

作為八十年代成立的自行車企業(yè)，深中華A早在1992年便登陸資本市場，曾被稱為“自行車第一股”。

上市初期，深中華A盈利能力較為平穩(wěn)，但1997年起開始出現(xiàn)虧損跡象。2001年，公司巨虧超22億元，“元?dú)獯髠保撕箝L達(dá)11年的時間里，業(yè)績始終飄忽不定，最高時盈利約6400萬元，最低時虧損過億元。

2013年，公司憑借營業(yè)外收入實現(xiàn)了凈利潤15.75億元，創(chuàng)下了歷史新高。但此后便長期在盈虧線上徘徊，2018年-2022年的5年時間里有4個年度虧損，這5年凈利潤合計虧損約1460萬元。

回顧來看，在原自行車業(yè)務(wù)不斷萎縮情況下，深中華A謀求跨界轉(zhuǎn)型以自救。公司在2017年新增了鋰電池材料銷售業(yè)務(wù)，不過主要是貿(mào)易模式，通過采購和銷售獲取利潤。2017年到2022年該業(yè)務(wù)毛利率一路走低從12%降至1.15%，2022年僅為公司貢獻(xiàn)毛利潤不到15萬元。

在此情況下，深中華A在2019年跨界珠寶黃金業(yè)務(wù)，此后該業(yè)務(wù)成為公司核心業(yè)務(wù)。2023年前三季度，珠寶黃金業(yè)務(wù)所占公司總營收比重接近99%。

具體來看，2023年深中華A前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.49億元，其中珠寶黃金業(yè)務(wù)收入3.43億元，占營業(yè)收入比重為98.55%；自行車鋰電池材料及其它業(yè)務(wù)收入503.72萬元，占營業(yè)收入比重為1.45%。

珠寶黃金批發(fā)商生意是否好做？

據(jù)了解，近年來，越來越多的國內(nèi)知名珠寶品牌都將毛利較低、投入較大的中間加工環(huán)節(jié)部分或全部外包，專注于溢價較高的前端設(shè)計、品牌運(yùn)營及后端的營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

深中華A便是供應(yīng)鏈中的一環(huán)。深中華A在2019年8月公司投資設(shè)立了控股子公司深圳鑫森珠寶黃金供應(yīng)鏈有限公司（以下簡稱：鑫森供應(yīng)鏈），開始涉足珠寶黃金業(yè)務(wù)。2020年-2022年，公司珠寶黃金業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入8706.41萬元、1.33億元、4.28億元，收入逐年增加。

不過，與同在羅湖水貝金座的一些集研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、批發(fā)銷售等為一體的黃金珠寶一站式服務(wù)商不同的是，深中華A不涉足設(shè)計和生產(chǎn)環(huán)節(jié)，僅做批發(fā)生意。

具體來看，深中華A根據(jù)下游客戶的產(chǎn)品需求，向上游的上海黃金交易所和國內(nèi)外的裸鉆供應(yīng)商及國內(nèi)大型珠寶鉆石批發(fā)企業(yè)采購鉆石、黃金，然后委托珠寶黃金加工廠進(jìn)行加工，加工后的產(chǎn)成品經(jīng)檢驗合格制作產(chǎn)品證書，銷售給珠寶黃金品牌零售。

這意味深中華A在黃金珠寶首飾產(chǎn)業(yè)鏈中是純中間商，公司的核心優(yōu)勢在哪？2020年-2022年，雖然收入上漲，但公司的珠寶黃金業(yè)務(wù)毛利率逐年下滑，分別為7.03%、6.00%、5.71%，2023年上半年這一數(shù)字已降至僅剩4.60%。

“由于公司該業(yè)務(wù)盈利來源于向下游客戶銷售與向上游供應(yīng)商采購之間的差價，伴隨著原材料等價格高位波動，銷售毛利率有所下降。”深中華A對此解釋。

不僅“差價”錢不好賺，深中華A還面臨黃金價格波動帶來的風(fēng)險。深中華A曾在財報中表示，若在公司存貨周轉(zhuǎn)期內(nèi)黃金、鉑金、鉆石等原材料市場價格出現(xiàn)大幅度下降，一方面公司存在因產(chǎn)品售價下降帶來的產(chǎn)品毛利率下降的風(fēng)險；另一方面公司也將面臨因計提存貨跌價準(zhǔn)備導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績下降的風(fēng)險。同時，若黃金、鉆石等原材料市場價格大幅上升引起產(chǎn)品售價上升，可能導(dǎo)致顧客消費(fèi)意愿降低，銷量下滑，從而對經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

財報顯示，在轉(zhuǎn)入黃金珠寶行業(yè)的4年（2019年-2022年）時間里，深中華A凈利潤多為虧損狀態(tài)，分別為-718.69萬元、378.58萬元、-198.67萬元及-761.64萬元。

重組十年未找到合適重組方

界面新聞注意到，過去數(shù)年，深中華A每年都會在財報中提到“重整后自身家底仍薄弱”這一情況。

深中華A在2012年因嚴(yán)重資不抵債被法院裁定進(jìn)行重整，2013年重整完畢。彼時，公司在重整計劃中設(shè)置了引入重組方的條件，期望通過資產(chǎn)重組恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營能力和持續(xù)盈利能力。引入重組方的條件是：凈資產(chǎn)評估值不低于20億元，重大資產(chǎn)重組實施當(dāng)年的凈利潤不低于2億元。

深中華A表示，在引入重組方之前，公司僅通過保留銷售電動自行車的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及開發(fā)銷售鋰電池、珠寶黃金等新業(yè)務(wù)來保持重組方注入資產(chǎn)前深中華公司的持續(xù)經(jīng)營能力。

不過，10年過去了重組一事杳無音信。在股價大漲之際，深中華A的重組一事再次受到市場關(guān)注。公司在近期發(fā)布的多份股票異動公告中表示，截止目前尚未遴選到合適的重組方。

過去二十余年，深中華A股票長期被ST，第一大股東也幾經(jīng)變更。

2002年，中國華融資產(chǎn)管理公司以最大的債權(quán)人身份入主，成為公司第一大股東。2007年，深圳市國晟能源投資發(fā)展有限公司（以下簡稱：國晟能源）接棒第一大股東之位，2011年自然人紀(jì)漢飛以7000萬元對價受讓國晟能源100%的股權(quán)，成為公司的新一任實際控制人。

2022年11月，萬勝實業(yè)通過認(rèn)購非公開發(fā)行股份持深中華A20%的股份，取代國晟能源成為公司第一大股東，公司實際控制人也由紀(jì)漢飛變更為王勝洪。截至目前，萬勝實業(yè)和國晟能源分列公司第一大股東和第二大股東，持股20%和9.22%。

天眼查顯示，由王勝洪持股98%的萬勝實業(yè)成立于2016年，位于深圳市，是一家以從事商務(wù)服務(wù)業(yè)為主的企業(yè)，注冊資本5億元。由紀(jì)漢飛持股100%的深圳市的國晟能源成立于2005年，是一家以從事軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)為主的企業(yè)，注冊資本2.2億元。

值得一提的是，萬勝實業(yè)在入主前曾承諾，萬勝實業(yè)完成對深中華A董事會、監(jiān)事會調(diào)整之次年起未來三年內(nèi)（即2023年度-2025年度），上市公司實現(xiàn)凈利潤分別不低于人民幣3000萬元、3500萬元及4000萬元，即累積凈利潤規(guī)模為人民幣1.05億元。

若上市公司在業(yè)績承諾期間內(nèi)截至任一年度的累計實際凈利潤數(shù)達(dá)不到承諾累計凈利潤數(shù)，則萬勝實業(yè)應(yīng)在業(yè)績承諾期間內(nèi)當(dāng)年度公司審計報告出具后十個工作日內(nèi)，以現(xiàn)金方式向公司進(jìn)行補(bǔ)償。

2023年前三季度，深中華A凈利潤有所改善，為505.39萬元，同比增長317%。但距離3000萬元的目標(biāo)差距仍較大。

神秘自然人提前埋伏？

從二級市場表現(xiàn)來看，2023年全年，深中華A都是被市場冷落的股票之一，公司股價長期橫盤，股票全年未登上龍虎榜。直至2024年1月8日，深中華A漲停前一天，公司股價僅為4.47元/股。

1月9日，深中華A股價開始啟動，當(dāng)日下午開盤后該公司股票突然異動拉升，三分鐘后漲停直至收盤。此后直至1月23日，公司連收11個漲停板，1月23日收盤報12.77元/股，累計漲幅約185.68%。

在這波逆勢大漲行情中，深中華A先后發(fā)出了6份股票交易異常波動公告。公司多次聲稱，“公司經(jīng)營情況及內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生重大變化，公司目前不存在重大資產(chǎn)重組、重大收購等行為?！?/p>

不過，連續(xù)不斷的風(fēng)險提示依然沒能止住資金擊鼓傳花的熱情。

在1月24日股價短暫“降溫”后，1月25日，深中華A再度漲停，錄得13天12板，當(dāng)日成交額18億元。至此，1月9日至1月25日，公司股票價格累計漲幅達(dá)到202.68%。

1月26日，資金博弈進(jìn)入白熱化，當(dāng)日早盤深中華A一度漲停，不過午后跳水大跌5%，截至收盤報12.80元/股，跌5.40%。當(dāng)日龍虎榜前五大買入席位被東財“拉薩天團(tuán)”集體霸榜。

深中華A股價異常的暴漲也引起了深交所的關(guān)注。

1月15日至1月19日期間，深交所將深中華A列上重點監(jiān)控證券名單，此后的1月22日至1月26日，深交所對其繼續(xù)進(jìn)行重點監(jiān)控。

同時，深交所分別于1月17日、1月23日兩度下發(fā)關(guān)注函，要求深中華A結(jié)合主營業(yè)務(wù)開展情況、最近兩個會計年度業(yè)績情況等，說明公司基本面是否發(fā)生重大變化，近期股價漲幅是否與公司基本面匹配，并對公司連續(xù)兩年業(yè)績下降情況進(jìn)行充分分析說明與風(fēng)險提示。 

除此之外，深交所要求結(jié)合同行業(yè)上市公司估值、市盈率、股價變動幅度等，就公司近期股價大幅波動進(jìn)行充分的風(fēng)險提示，并核查公司是否存在主動迎合市場熱點或者與市場熱點不當(dāng)關(guān)聯(lián)的情形，公司、控股股東、實際控制人等是否存在應(yīng)披露而未披露的重大信息。

深中華A在1月25日晚回復(fù)最近一次關(guān)注函時表示，基本面、信息披露、投資者調(diào)研等均未現(xiàn)違規(guī)問題，不存在內(nèi)幕交易等行為。同時，提醒廣大投資者注意交易風(fēng)險，理性投資。

對于深中華A股價暴漲的原因，市場也多有猜測。

艾媒咨詢首席分析師張毅向界面新聞表示，“深中華A無論是營收還是凈利潤表現(xiàn)均無亮點，長期價值來看，難以找到大幅上漲的理由。但它的流通盤相對比較小，容易被資金操控和拉動?！?/p>

上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌指出，股票價格受多方面因素的綜合影響，這其中，公司的基本面是決定公司遠(yuǎn)期股價表現(xiàn)的核心因素。如果股票價格短期大幅上漲而公司基本面又無法支撐時，追漲就無異于“火中取栗”，普通投資者應(yīng)審慎對待，不應(yīng)盲目追高。

截至目前，深中華A總股本6.89億股，其中流通股本3.03億股，占比約44%。截至2023年三季度末，公司前十大流通股東合計持股1.11億股，占流通股的22.16%。

值得一提的是，此番股價暴漲前，深中華A前十大流通股東中，自然人劉力鋼于2023年二季度、三季度連續(xù)兩個季度持續(xù)加倉，合計增持了41.61萬股，除劉力鋼外，其余大股東2023年以來持股數(shù)量未變動。

劉力鋼在2023年一季度出現(xiàn)在公司十大流通股東名單中，截至三季度末其持股數(shù)量為322.97萬股，占總股本比例的0.47%。